Cổ phiếu Circle giảm 65% so với mức đỉnh. Đây là lý do tại sao việc mở rộng Stablecoin của Circle vẫn có thể mang lại lợi nhuận vượt trội

Thống kê chính của cổ phiếu CRCL

• Hiệu suất tuần qua: -7,9%
• Biên độ 52 tuần: $50 đến $263
• Giá mục tiêu theo mô hình định giá: $209
• Tiềm năng tăng giá ngụ ý: +203,2% trong 2,5 năm

Tự chạy định giá của Circle trong vòng dưới 60 giây với Mô hình định giá miễn phí của TIKR >>>

Mạng lưới thanh toán của Circle tăng trưởng trong khi cổ phiếu pullback

Circle Internet Group (CRCL) đã giảm khoảng 14% trong tuần qua, tiếp tục đà bán tháo mạnh từ mức cao 52 tuần là $263. Cổ phiếu hiện giao dịch gần $69, thấp hơn vùng giá IPO, nhưng mạng lưới USDC cơ bản của công ty vẫn tiếp tục mở rộng. Các nhà đầu tư rõ ràng đang xem xét lại định giá, nhưng động lực kinh doanh lại đang chỉ ra hướng ngược lại.

Diễn biến quan trọng nhất trong tuần xuất hiện vào ngày 26 tháng 6, khi Nomura công bố quan hệ đối tác chiến lược với Circle để sử dụng USDC cho các dịch vụ tài chính toàn cầu, bao gồm quản lý tài sản thế chấp và chuyển tiền. Nomura là một trong những tổ chức tài chính lớn nhất của Nhật Bản, vì vậy quan hệ đối tác này phát đi tín hiệu rằng việc áp dụng cơ sở hạ tầng stablecoin của các tổ chức đang tăng tốc vượt ra ngoài các công ty thuần crypto. Stablecoin là tiền tệ kỹ thuật số được neo với một tài sản ổn định, thường là đô la Mỹ, và USDC là sản phẩm chủ lực của Circle.

Đầu tuần, Circle đã công bố tích hợp với INFINIOS tại Bahrain, Munify tại Philippines, MassPay và Nium, mỗi đơn vị kết nối thanh toán USDC với các kênh thanh toán địa phương tại các thị trường mới nổi. Circle Payments Network, hay CPN, là lớp cơ sở hạ tầng giúp các tích hợp đó trở nên khả thi. Mỗi tích hợp mới mở rộng thị trường tiềm năng cho mô hình thu nhập dự trữ của Circle, nơi công ty kiếm lãi từ chứng khoán Kho bạc Mỹ là tài sản đảm bảo cho mỗi USDC đang lưu hành.

Giám đốc điều hành Circle, Jeremy Allaire, đã mô tả USDC là "đồng đô la lập trình được" cho phép thanh toán tức thời, không biên giới với chi phí chỉ bằng một phần so với chuyển khoản ngân hàng truyền thống. Kết quả quý 1 được công bố ngày 11 tháng 5 cho thấy doanh thu đạt $694 triệu, tăng 20% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng thấp hơn khoảng 4% so với dự báo đồng thuận.

Thu nhập ròng giảm 15% xuống còn $55 triệu, một phần phản ánh chi phí phân phối tăng khi Circle chia sẻ thu nhập dự trữ với các đối tác hệ sinh thái. Trong tương lai, liệu việc mở rộng CPN có chuyển đổi thành doanh thu tái diễn với biên lợi nhuận cao hơn thay vì khối lượng được chia sẻ nhiều với các trung gian hay không sẽ là yếu tố quyết định cổ phiếu CRCL.

Xem dự báo tăng trưởng và mục tiêu giá của các nhà phân tích cho CRCL (Miễn phí) >>>

Liệu luận điểm stablecoin có thể biện minh cho tỷ suất sinh lời ngụ ý của Circle?

Dưới các giả định của mô hình định giá được thực hiện đến ngày 31/12/2028, cổ phiếu được mô hình hóa với:

• Tăng trưởng doanh thu (CAGR): 25,6%
• Biên lợi nhuận hoạt động: 12,3%
• Bội số P/E thoát vị: 56,1x

Dựa trên các đầu vào này, mô hình ước tính giá mục tiêu là $209, ngụ ý tổng tiềm năng tăng giá 203,2% so với giá cổ phiếu hiện tại là $69 và tỷ suất sinh lời hàng năm 55,3% trong 2,5 năm tới.

Dự báo tỷ suất sinh lời hàng năm 55,3% phản ánh hai điều cùng lúc: tiềm năng tăng giá khổng lồ và rủi ro thực thi đáng kể. Các ước tính kỳ vọng cho thấy CAGR doanh thu hai năm là 25,3% ủng hộ độ tin cậy của giả định CAGR doanh thu 25,6%, nhưng giả định này phụ thuộc vào tăng trưởng nguồn cung USDC khi việc áp dụng stablecoin ngày càng sâu rộng hơn trong các trường hợp sử dụng tổ chức và thị trường mới nổi.

Mục tiêu biên lợi nhuận hoạt động 12,3% là nơi tồn tại sự căng thẳng. Biên EBIT 12 tháng gần nhất của Circle hiện đang âm ở mức (5,0%), và biên lợi nhuận gộp LTM chỉ là 8,1%. Con đường từ cơ cấu hoạt động đang thua lỗ hiện tại đến biên lợi nhuận 12,3% phải đi qua việc mở rộng quy mô doanh thu và giảm chi phí phân phối trả cho các đối tác sàn giao dịch và ví. Điều đó có thể đạt được nhưng không được đảm bảo, đặc biệt nếu USDC đối mặt với áp lực cạnh tranh từ các stablecoin do ngân hàng phát hành sau khi có luật stablecoin của Mỹ.

Bội số P/E thoát vị 56,1x là cao so với các định giá fintech truyền thống, nhưng Circle không phải là một fintech truyền thống. Nó gần hơn với một công ty cơ sở hạ tầng thanh toán kỹ thuật số. Với NTM P/E hiện tại là 56,1x, mô hình đã định giá cổ phiếu ở bội số thoát vị ngụ ý, có nghĩa là tăng trưởng lợi nhuận thúc đẩy toàn bộ tỷ suất sinh lời trong mô hình thay vì mở rộng bội số.

Xem những gì các nhà phân tích dự báo cho doanh thu và lợi nhuận của Circle đến năm 2028 với TIKR >>>

Circle so với Coinbase và các mạng lưới thanh toán truyền thống

Các công ty tương đương đại chúng phù hợp nhất với Circle là Coinbase (COIN) và các tên tuổi cơ sở hạ tầng thanh toán truyền thống như PayPal (PYPL). Coinbase được hưởng lợi từ cùng một xu hướng thuận lợi về quy định stablecoin và là đối tác phân phối chính của USDC. Tuy nhiên, công ty này vẫn thu phần lớn doanh thu từ phí giao dịch thay vì thu nhập dự trữ. Các nhà phân tích dự báo tăng trưởng doanh thu NTM của Coinbase ở mức giữa hai con số, thấp hơn mục tiêu 25% của Circle, nhưng Coinbase có biên lợi nhuận hoạt động cao hơn đáng kể.

PayPal đang tiến vào lĩnh vực stablecoin với sản phẩm PYUSD của riêng mình và có lợi thế mạng lưới thương nhân mà Circle thiếu. PayPal giao dịch ở mức khoảng 14x lợi nhuận kỳ vọng, chỉ bằng một phần bội số của Circle, nhưng hồ sơ tăng trưởng của PayPal cũng thấp hơn nhiều. Sự so sánh này minh họa sự căng thẳng về định giá trong CRCL: các nhà đầu tư đang trả tiền cho một doanh nghiệp cơ sở hạ tầng thanh toán được định giá như phần mềm tăng trưởng cao.

Lợi thế cạnh tranh của Circle dựa trên quy mô người đến trước của USDC và chiều sâu các mối quan hệ tổ chức của mình. Với Nomura, INFINIOS, Nium và các đơn vị khác gia nhập CPN, Circle đang xây dựng hiệu ứng mạng lưới khó bị các đối thủ gia nhập sau sao chép nhanh chóng. Môi trường pháp lý cũng ủng hộ USDC, vì Circle là nhà phát hành stablecoin tuân thủ và minh bạch nhất trên thị trường, định vị tốt cho bất kỳ luật stablecoin nào của Mỹ yêu cầu kiểm toán dự trữ và tính minh bạch.

Đọc toàn bộ nhận định của chúng tôi về triển vọng của Circle khi việc áp dụng USDC mở rộng >>>

Điều gì đang thúc đẩy cổ phiếu CRCL trong tương lai?

Chất xúc tác kỳ vọng quan trọng nhất của Circle là luật stablecoin của Mỹ, đang được Quốc hội thúc đẩy. Một khuôn khổ pháp lý rõ ràng sẽ mở khóa việc áp dụng của các tổ chức mà sự không chắc chắn về pháp lý đã trì hoãn. Cơ sở hạ tầng tuân thủ của Circle đã phù hợp với các yêu cầu mà luật được đề xuất sẽ áp đặt, mang lại lợi thế người đến trước nếu các quy định được cụ thể hóa.

Đường dẫn đối tác CPN cũng là động lực tăng trưởng ngắn hạn rõ ràng nhất. Mỗi tích hợp mới mở rộng phạm vi thanh toán của USDC mà không yêu cầu Circle xây dựng cơ sở hạ tầng vật lý. Quan hệ đối tác với Nomura đặc biệt có ý nghĩa vì quản lý tài sản thế chấp và chuyển tiền là các trường hợp sử dụng có vận tốc cao, giá trị cao sẽ tăng số dư USDC trung bình đang lưu hành và do đó thu nhập dự trữ của Circle.

Kết quả quý 2 năm 2026 được lên kế hoạch vào ngày 10 tháng 8. Chỉ số quan trọng cần theo dõi là tăng trưởng nguồn cung USDC, vì mô hình doanh thu của Circle gắn trực tiếp với lượng stablecoin đang lưu hành nhân với lãi suất ngắn hạn hiện hành. Nếu lãi suất vẫn ở mức cao và nguồn cung USDC tăng cùng với việc mở rộng CPN, thu nhập dự trữ của Circle sẽ tăng tốc.

Rủi ro mà các nhà đầu tư đang tính đến là áp lực chi phí phân phối. Circle trả một phần đáng kể thu nhập dự trữ cho Coinbase và các đối tác hệ sinh thái khác như một phần trong chiến lược tăng trưởng USDC. Nếu cơ cấu chi phí đó không được hợp lý hóa khi mạng lưới mở rộng quy mô, con đường đến biên lợi nhuận hoạt động 12,3% sẽ dài hơn đáng kể và tỷ suất sinh lời ngụ ý của mô hình sẽ bị thu hẹp đáng kể.

Ước tính giá trị hợp lý của một công ty ngay lập tức (Miễn phí với TIKR) >>>

Bạn có nên đầu tư vào Circle Internet Group không?

Cách duy nhất để thực sự biết là tự mình xem xét các con số. TIKR cung cấp cho bạn quyền truy cập miễn phí vào cùng dữ liệu tài chính chất lượng tổ chức mà các nhà phân tích chuyên nghiệp sử dụng để trả lời chính xác câu hỏi đó.

Tra cứu CRCL, và bạn sẽ thấy nhiều năm tài chính lịch sử, những gì các nhà phân tích Phố Wall kỳ vọng về doanh thu và lợi nhuận trong các quý tới, bội số định giá đã biến động như thế nào theo thời gian và liệu mục tiêu giá đang có xu hướng tăng hay giảm.

Bạn có thể tạo danh sách theo dõi miễn phí để theo dõi CRCL cùng với mọi cổ phiếu khác trong tầm ngắm của bạn. Không cần thẻ tín dụng. Chỉ cần dữ liệu bạn cần để tự quyết định.

Phân tích cổ phiếu CRCL trên TIKR miễn phí→

Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm:

Xin lưu ý rằng các bài viết trên TIKR không nhằm mục đích cung cấp lời khuyên đầu tư hoặc tài chính từ TIKR hoặc nhóm nội dung của chúng tôi, cũng không phải là khuyến nghị mua hoặc bán bất kỳ cổ phiếu nào. Chúng tôi tạo nội dung dựa trên dữ liệu đầu tư của TIKR Terminal và ước tính của các nhà phân tích. Phân tích của chúng tôi có thể không bao gồm tin tức công ty gần đây hoặc các cập nhật quan trọng. TIKR không có vị thế trong bất kỳ cổ phiếu nào được đề cập. Cảm ơn bạn đã đọc và chúc đầu tư thành công!