富士康第二季净利增长 35%：人工智能服务器需求推动，但利润率的账要单独算

 

一家营收同比增长约 40% 的公司，净利润增长了 35%。这两个数字之间约五个百分点的落差，就是理解这份财报的入口。

 

鸿海精密于 2026 年 8 月 12 日召开第二季法人说明会。根据公司在台湾证券交易所发布的法说会召开公告，会议于当日下午三点以线上电话会议形式举行。本季归属母公司净利润约为新台币 599.7 亿元，同比增长约 35%，高于市场预期，公司维持全年强劲增长的判断，主要动力仍来自人工智能服务器需求。

 

营收端的数据此前已经披露。据公司公布的月度营收资料，第二季合并营收为新台币 2 兆 5,133 亿元，季增 18.02%，同比增长 39.83%，为历年同期最高。作为对照，2025 年第二季财报显示当期营收为 1.79 兆元，归属母公司净利润 44.4 亿新台币的十倍即 444 亿元。

 

真正需要拆开的是利润率。营收增速快于利润增速，意味着净利率在下降，而这与人工智能服务器业务的定价结构直接相关。理解这一点，比追踪单季利润增速更能判断这门生意的长期形态。

 

 

 

第二季归属母公司净利润约新台币 599.7 亿元，同比增长约 35%，高于市场预期，公司维持全年强劲增长判断。

 

第二季合并营收 2 兆 5,133 亿元，季增 18.02%，同比增长 39.83%，为历年同期最高；上半年累计营收 4 兆 6,429 亿元，同比增长 34.99%。

 

按公开数据推算，本季净利率约为 2.39%，而 2025 年同期为 2.47%，营收增速快于利润增速导致净利率小幅收窄。

 

2025 年第二季营收 1.79 兆元、净利润 444 亿元，净利同比增长 27%，每股盈余 3.19 元。

 

第一季营收 2.12 兆元同比增长 29%，营业利润 756 亿元大增 63%，但净利润 499 亿元仅增长 19%，营业利润与净利润之间存在明显落差。

 

7 月单月营收 9,465.12 亿元，月增 15.18%、同比增长 54.19%，首次突破 9,000 亿元，前 7 月累计 5.59 兆元，同比增长 37.89%。

 

公司在第一季法说会表示，云端网路产品占营收比重已接近五成，全年人工智能机柜出货预计倍增，共封装光学交换器第三季进入量产。

 

董事长刘扬伟在 3 月给出的 2026 年营收目标为超过 9 兆元新台币，约合 2,800 亿美元，2025 年为 8.10 兆元。

 

 

 

先做一个直接的对照。第二季营收同比增长 39.83%，归属母公司净利润同比增长约 35%，两者相差约五个百分点。

 

用公开数据推算净利率：599.7 亿元除以 2 兆 5,133 亿元约为 2.39%。而 2025 年第二季的官方数据显示，净利率为 2.47%。也就是说，在利润创下同期新高的同时，净利率同比小幅下降。

 

这不是异常，而是这门生意的结构特征。公司在 2025 年全年财报中已经说明，虽然高价的人工智能产品稀释了毛利率，但营业利润率稳步增长至 3% 以上，核心业务的获利能力从人工智能产品中显著受益。同样的逻辑在 2025 年第二季财报中也出现过：人工智能服务器产品的高单价稀释了毛利率，但由此带来的增长动能仍然成立。

 

需要说明的是，上述净利率为基于公开营收与净利数字的简单推算，公司正式财报中的毛利率、营业利润率与每股盈余等完整数据应以官方披露为准。

 

 

如果只看第二季，容易把这个差额归因于毛利率稀释。但第一季的数据指向另一个层面的问题。

 

根据 鸿海 2026 年第一季财报，当季营收 2.12 兆元同比增长 29%，毛利 1,310 亿元增长 30%，营业利润 756 亿元大增 63%，但归属母公司净利润 499 亿元仅增长 19%。毛利率与营业利润率分别为 6.18% 和 3.57%，均较上年同期改善，而净利率从 2.56% 降至 2.36%。

 

营业利润增长 63% 而净利润只增长 19%，这个落差不可能来自毛利率或费用率，只能来自营业外项目、汇兑、税负或少数股东权益。相关报道中曾提及汇率因素对营收的影响，但公司未对净利落差作逐项拆解，因此具体构成目前无法确认。

 

这一点对第二季同样适用。在营业利润率持续改善的背景下，投资者更应关注的是营业利润与净利润之间的转化效率，而不只是毛利率的稀释幅度。

 

 

 

结构转型的证据比利润率更清晰。公司在第一季法说会上表示，云端网路产品占营收比重已接近五成，这表明集团的人工智能策略已经带来结构性转变，有助于缓解信息与通信技术产业的季节性，同时随着人工智能客户群更加多元，产品组合更为均衡。

 

这个变化的起点在 2025 年第四季。当时的年度财报显示，即便在信息与通信技术产品的传统旺季，云端网路产品的营收也首次超过智能消费电子产品，成为当季最大的产品类别，全年该类别占整体业务比重从上年的 30% 大幅扩张至 40%。

 

一家以组装苹果手机著称的公司，在两年内把最大收入来源换成了人工智能服务器，这个转变的速度值得单独记录。

 

 

具体的量化指引来自第一季法说会。公司表示，第二季人工智能机柜出货预计保持高双位数增长，全年出货预计倍增以上，且随着客户项目推进，季度出货量将逐季递增。在 800G 以上高速交换器方面，受人工智能数据中心高速网路架构需求推动，相关产品今年的出货与营收也有翻倍的潜力。

 

共封装光学产品是另一条线。轮值执行长姜志雄表示，共封装光学交换器预计在第三季进入量产，全年出货量预计达到数万台，按当前能见度，明年出货有望增长数倍。同时，共封装光学与 1.6T 高阶交换器正与主要云端及人工智能数据中心客户合作开发并准备量产。

 

这些是公司在第一季给出的指引，第二季法说会是否对其作出调整，应以当日的正式说明为准。

 

 

季度财报之外，月度营收提供了更高频的观察窗口。据 BigGo Finance 的整理，7 月营收首次突破 9,000 亿元大关，达到 9,465 亿元，月增 15.18%、同比增长 54.19%，创下单月与历年同期最高纪录；前 7 月累计营收 5.59 兆元，同比增长 37.89%。该整理指出，强劲表现主要由人工智能服务器需求与云端网路产品的强劲拉货推动，四大产品线均实现增长。

 

同比增速的变化值得注意。第二季整体为 39.83%，6 月为 52.11%，7 月为 54.19%。增速在逐月抬升，而不是回落。这与公司对第三季的判断一致：预期人工智能机柜保持成长趋势，且信息与通信技术产品进入下半年旺季，整体营运将有季增与年增的表现，但仍需持续关注多变的全球政经局势。

 

对于同时关注人工智能硬件与加密资产的投资者，两个市场对高端芯片与电力资源的竞争关系值得跟踪。在 MEXC 这类同时提供加密交易与股票相关产品的平台上，观察两类资产的相对表现，往往能更早识别风险偏好的迁移。

 

 

 

这是理解这家公司中期财务形态的关键。公司在第一季法说会披露，2025 年资本开支同比增长约 27% 至 1,740 亿元新台币，今年预计增长超过 30%，投资主要集中于区域制造布局、自动化落地与核心产能升级。

 

同期披露的另外两个数字提供了对照。第一季 EBITDA 升至 1,024 亿元，公司表示这说明在积极投资未来增长的同时，整体财务体质保持稳健。第一季股东权益报酬率为 2.88%，较过去两年同期明显改善。

 

年度层面的目标更为明确。2025 年全年股东权益报酬率为 11.25%，公司在董事会通过的企业价值提升计划中，把营业利润率与股东权益报酬率纳入核心承诺，近期目标为 12%。

 

把这些放在一起，可以看到一个清晰的权衡：资本开支增速超过 30%，高于营收增速，短期内会压制自由现金流与资产周转，但公司认为随着零组件垂直整合深化、规模经济显现和人工智能业务贡献提升，回报率仍有上行空间。这个判断能否兑现，需要用未来几个季度的股东权益报酬率来验证。

 

 

第一类风险是利润率结构。人工智能服务器单价高但毛利率低，营收占比上升会持续稀释毛利率。目前公司靠营业利润率的改善抵消了这一影响，但净利率仍在小幅下行。若人工智能占比继续提升而营业费用率无法同步优化，利润率压力会更明显。

 

第二类风险是营业外项目。第一季营业利润增长 63% 而净利润仅增长 19%，说明营业利润与净利润之间存在显著的转化损耗。在新台币汇率波动的环境下，这一项的不确定性较高，且公司未作逐项拆解。

 

第三类风险是客户集中与资本开支周期。据相关报道，Alphabet、亚马逊、Meta 和微软今年合计安排约 7,250 亿美元的人工智能支出，而市场对产能过剩风险和技术变现方式的讨论持续存在。作为按人工智能服务器机柜市占率约四成的供应商，鸿海的订单节奏与这批客户的资本开支高度绑定。

 

第四类风险是外部环境。公司在 3 月的财报中曾把中东冲突列为今年最大的外部风险，并表示多元化产能与在地化制造增强了应对能力。同一时期的报道提到，该股在 2025 年上涨 25%，但在冲突开始后一度下跌超过 10%。

 

从情景角度看，基准路径是营收按公司指引在第三季继续季增与年增，人工智能机柜出货完成全年倍增目标，净利率维持在 2.3% 至 2.5% 的区间。第二种情景是共封装光学与高速交换器等高附加值产品的占比快速提升，带动毛利率企稳甚至回升，此时利润增速有望反超营收增速。第三种情景是客户资本开支节奏放缓或汇率大幅波动，此时高营收增速与薄利润率的组合会放大盈利波动。

 

需要区分信息状态：第一季与 2025 年的完整财务数据来自公司正式公告，属于官方确认；第二季营收与月度营收数据来自公司定期披露；第二季净利润与增速为本次法说会公布的数字，完整的毛利率、营业利润率与每股盈余等细项应以官方财报为准；文中所有比率推算均为基于公开数据的简单算术。

 

 

这份财报真正重要的地方，不是净利润增长 35%，而是营收增长 39.83% 与之相差的那约五个百分点。按公开数据推算，净利率从上年同期的 2.47% 降至约 2.39%。这意味着人工智能带来的是规模而非利润率的扩张，公司仍然是一门 2.4% 净利率的生意。理解这一点，就理解了为什么这类标的的估值逻辑与上游芯片厂完全不同：同样受益于同一轮资本开支周期，一端赚的是定价权，另一端赚的是周转率。

 

市场最可能误读的地方有三处。第一是把毛利率稀释当作唯一的利润率问题。第一季营业利润增长 63% 而净利润只增长 19%，这个落差不可能来自毛利率，只能来自营业外项目、汇兑或税负，而公司并未逐项拆解。在新台币波动的环境下，这一项对最终利润的影响可能大于毛利率本身。第二是把营收增速的加速当作利润增速的领先指标。7 月营收同比增长 54.19%，高于第二季的 39.83%，但在薄利润率结构下，营收加速未必对应利润同比例加速，两者之间隔着产品组合与汇率两层变量。第三是低估资本开支的滞后影响。今年资本开支预计增长超过 30%，高于营收增速，相应的折旧会在未来数个季度逐步进入损益表，这是当前利润率尚未完全反映的成本。

 

接下来最值得跟踪的是三个可验证指标。第一是净利率的方向，而非利润的绝对增速。若净利率能在人工智能占比继续上升的同时企稳在 2.4% 以上，说明产品组合向高附加值迁移的效果开始显现。第二是营业利润与净利润之间的转化率，第一季这个比例明显恶化，若第二季与第三季持续如此，说明问题是结构性的而非一次性的。第三是共封装光学与 800G 以上交换器的实际出货进度，公司给出的指引是第三季量产、全年数万台、明年增长数倍，这是产品结构升级唯一可验证的痕迹，其毛利率结构应显著优于整机组装。

 

对跨资产投资者的启发在于，同一条产业链上的不同环节，其财务表现与估值倍数可以相差数倍，而市场经常用同一个"人工智能受益股"的标签把它们归为一类。鸿海的净利率约 2.4%，而上游芯片设计环节的净利率可以达到数十个百分点，两者在同一轮周期中的收益弹性完全不同。同样的分层在加密领域反复出现：矿机制造、矿场运营与协议层的利润率结构差异极大，但在牛市叙事中往往被同步定价。评估这类标的时，先确认它在价值链中的位置和对应的利润率结构，再判断估值是否合理。从风险管理角度看，在薄利润率的组装环节，营收增速的信息价值低于利润率的方向，而后者的变化通常更缓慢也更持久。

 

以上分析建立在公司正式公告、月度营收披露和权威媒体报道之上。完整财报细项、后续经营数据和汇率环境都可能改变结论，任何单一情景都不应被视为确定性预期。

 

 

 

归属母公司净利润约新台币 599.7 亿元，同比增长约 35%，高于市场预期，公司维持全年强劲增长判断。营收方面，第二季合并营收为 2 兆 5,133 亿元，季增 18.02%、同比增长 39.83%，为历年同期最高。作为对照，2025 年第二季营收为 1.79 兆元，净利润 444 亿元。完整的毛利率与每股盈余等细项应以公司正式财报为准。

 

 

因为净利率在小幅下降。按公开数据推算，本季净利率约为 2.39%，而 2025 年同期为 2.47%。核心原因是人工智能服务器产品单价高但毛利率低，营收占比上升会稀释整体毛利率。公司在此前财报中已多次说明这一机制，同时指出营业利润率因规模效应而持续改善，两股力量方向相反。

 

 

公司在第一季法说会表示，云端网路产品占营收比重已接近五成。这一比重在 2025 年全年为 40%，上一年度为 30%，扩张速度很快。2025 年第四季，即便在信息与通信技术产品的传统旺季，云端网路产品营收也首次超过智能消费电子产品，成为当季最大的产品类别。

 

 

按第一季法说会给出的指引，第二季出货预计保持高双位数增长，全年出货预计倍增以上，季度出货量将随客户项目推进逐季递增。此外 800G 以上高速交换器的出货与营收今年也有翻倍潜力，共封装光学交换器预计第三季进入量产，全年数万台，明年有望增长数倍。这些为公司指引，实际进度应以后续披露为准。

 

 

动能仍在加速。7 月营收 9,465.12 亿元，月增 15.18%、同比增长 54.19%，首次突破 9,000 亿元并创下单月历史新高；前 7 月累计营收 5.59 兆元，同比增长 37.89%。同比增速从第二季的 39.83% 到 6 月的 52.11% 再到 7 月的 54.19%，呈逐月抬升态势，主要由人工智能服务器与云端网路产品拉货推动。

 

 

存在这一压力。公司披露 2025 年资本开支同比增长约 27% 至 1,740 亿元，今年预计增长超过 30%，投资集中于区域制造布局、自动化与核心产能升级。资本开支增速高于营收增速，对应的折旧会在未来数个季度逐步进入损益表。公司的判断是随着垂直整合深化与规模效应显现，回报率仍有上行空间，2025 年股东权益报酬率为 11.25%，近期目标为 12%。

 

 

第一是利润率结构，人工智能产品高单价低毛利，占比上升会持续稀释毛利率。第二是营业外项目，第一季营业利润增长 63% 而净利润仅增长 19%，落差显著且未有逐项拆解。第三是客户集中度，主要云端服务商今年合计安排约 7,250 亿美元人工智能支出，订单节奏与其资本开支高度绑定。第四是外部环境，公司曾将中东冲突列为今年最大外部风险。

 

 

董事长刘扬伟在 3 月给出的 2026 年营收目标为超过 9 兆元新台币，约合 2,800 亿美元，2025 年实际为 8.10 兆元。以前 7 月累计 5.59 兆元的进度看，若下半年维持当前节奏，达成该目标的可见度较高。公司在本次法说会中维持全年强劲增长的判断，具体是否上修目标应以当日说明为准。

 

 

本文内容仅供信息参考与市场研究之用，不构成任何形式的投资建议、财务建议、法律建议、税务建议或交易推荐。文中涉及的财务数据、月度营收和业务指引均来自公司正式公告、定期披露与权威媒体报道，第二季完整财报细项应以公司正式发布的财务报告为准，文中所有利润率与比率推算均为基于公开数据的简单算术演示，不构成对实际财务表现的认定；公司指引反映管理层在特定时点的判断，实际结果可能存在差异。加密资产、股票及其他相关金融资产的价格可能在短时间内出现大幅波动，投资者存在损失全部本金的可能，涉及新台币计价资产时还需考虑汇率波动带来的额外风险。历史表现、技术指标和链上数据不能保证未来结果，也不应被视为对任何资产未来走势的承诺或预测。读者在作出任何决策之前，应自行完成独立研究，核实官方信息，并结合自身财务状况、投资目标、投资经验和风险承受能力进行判断，必要时应咨询具备资质的专业顾问。MEXC Crypto Pulse 团队不对因使用或依赖本文信息而产生的任何直接或间接损失承担责任。

 

 

James Mitchell 专注于比特币和山寨币的技术分析、市场趋势及交易策略。他常驻伦敦，拥有超过 10 年的金融市场经验。加入 MEXC Learn 之前，James 曾在一家欧洲领先的投资机构担任高级分析师，并在风险管理和量化交易领域积累了专业经验。

 

James 于 2017 年开始转向加密货币市场，此后凭借以数据为基础的分析方法逐渐受到关注。他拥有伦敦政治经济学院金融经济学硕士学位。其分析框架将传统技术分析与链上指标相结合，旨在为读者提供具有实际参考价值的市场洞察。

 

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