SPCX 股价会崩盘吗？SpaceX 股价预测 2027 与 2030

SpaceX 的营收、每股收益、调整后 EBITDA，以及三大业务部门全数优于华尔街预期——但股价却下跌了。

这发生在 2026 年 8 月 4 日，也就是该公司 6 月 IPO 上市以来的首份财报。

两天后的 8 月 6 日，最多 9.115 亿股内部人持股将解除限制。

本文将拆解这份财报究竟披露了什么、8 月 6 日解禁会对 SPCX 的股票供给造成什么影响、分析师目前给出哪些数字，以及悲观、基准与乐观三种情景推演至 2030 年的结果。

Key Takeaways

• SpaceX 上市后的首份财报于 2026 年 8 月 4 日公布，营收、每股收益与调整后 EBITDA 均优于市场共识预期——但 SPCX 盘后仍下跌约 8%。
• 营收同比增长 92% 至 78.1 亿美元，但同一季的资本支出高达 183.7 亿美元，为营收的 2.35 倍，其中 158.3 亿美元投入 AI 部门。
• 2026 年 8 月 6 日，最多 9.115 亿股原本受限的股票将可自由卖出，约为 IPO 发行股数的 1.4 倍，足以让 SPCX 的可交易流通量从约占公司股本的 4.8% 拉高到约 11.8%。
• SPCX 于 8 月 4 日收在 125.33 美元，较 6 月 16 日盘中高点 225.64 美元低约 44%，也比 135 美元的 IPO 定价低约 7%。
• 已公布的 12 个月目标价从 CFRA 的 115 美元到 Raymond James 的 800 美元不等，各数据商公布的平均值介于约 223 至 261 美元，而 Morningstar 另外给出 62 美元的公允价值估计，并声明该数字并非目标价。
• 没有人能断言 SPCX 接下来会走到哪里，因此本文不给单一数字，而是列出悲观、基准与乐观三种情景，并说明各自的触发条件。

SpaceX 上市后的首份财报披露了什么？

SPCX 一览

SpaceX 公布截至 2026 年 6 月 30 日止当季营收为 78.14 亿美元，市场共识预期则为 69.3 亿美元。

每股亏损为 0.09 美元，优于分析师预期的亏损 0.26 美元；净亏损则从去年同期的 10.08 亿美元收敛至 5.41 亿美元。

调整后 EBITDA 为 35.38 亿美元，同比增长 191%；营业亏损则从 9.70 亿美元缩小至 1.43 亿美元。

三大部门全数优于预期。

数据源：SpaceX 2026 年第二季度财报，2026 年 8 月 4 日向美国证券交易委员会（SEC）申报。

财报全面超标，SPCX 股价为何反而下跌？

答案就在上表的最后一列。

SpaceX 在单季认列 78.1 亿美元营收的同时，资本支出高达 183.7 亿美元——资本支出是营收的 2.35 倍，且较第一季度的 101.1 亿美元几乎翻倍。

增幅几乎全部来自单一部门：AI 资本支出从 2025 年第二季度的 7.49 亿美元暴增至 158.28 亿美元，增长 21 倍，而同期 AI 营收仅 25.61 亿美元。

换算下来，该季每认列 1 美元的 AI 营收，就投入 6.18 美元的资本支出。

AI 部门的调整后 EBITDA 转为正值，达 11.46 亿美元，相较第一季度亏损 6.09 亿美元、去年同期亏损 2.76 亿美元大幅改善——而且是在该部门支出高达自身营收六倍的情况下达成。

在财报电话会议上被问及资本支出展望时，财务长 Bret Johnsen 向分析师表示，并非所有资本支出的性质都相同。

财报中被新闻标题忽略的关键

在其他数字全面增长的同时，部门财务表格里有两个数字走在相反方向。

星链（Starlink）用户数同比增长一倍至 1,200 万户，但同期每用户平均收入（ARPU）却从每月 85 美元降至 66 美元，减少 22%。

用户增长与单一用户贡献的营收正朝相反方向移动，这一点之所以重要，是因为在 SpaceX 已披露的所有期间中，连网（Connectivity）是三大部门里唯一缴出营业利益的部门。

广告是本季唯一同比下降的营收项目，从 4.26 亿美元降至 3.67 亿美元，减少 14%；SpaceX 在财报电话会议上将其归因于转换至新的广告系统。

2026 年 8 月 6 日：9.11 亿股 SPCX 解除禁售

SpaceX 并未采用单一的 180 天锁定期、一次全数解禁的设计。

其 IPO 招股说明书设计了分批解禁的时程表，其中第一批、也是规模最大的一批，是由首份财报而非日历日期触发。

这份财报在 8 月 4 日出炉，因此第一批解禁定在 8 月 6 日——也就是财报后的第二个完整交易日。

8 月 6 日的解禁量，相对 SPCX 流通量有多大？

在超额配售权全数行使后，SpaceX 于 IPO 共发行 638,888,888 股 A 股，这几乎就是 6 月 12 日以来全部可交易的股票。

相对于 131.8 亿股的总股本，自由流通比例仅约 4.8%。

8 月 6 日这一批最多 9.115 亿股，约为 IPO 发行股数的 1.4 倍，将使可交易股票增加至约 15.5 亿股，相当于公司股本的 11.8% 左右。

"可以卖"不等于"已经卖"，没有人知道这批股票最终有多少会真的流入市场。

可以量化的是比例：9.115 亿股相对于近期约 7,300 万股的日均成交量，等于约 12 个交易日的正常成交量，在同一个开盘瞬间化为潜在卖压。

为何 175.50 美元这个价位比任何均线都重要

SPCX 上市至今交易不到 40 个交易日，这样的历史长度不足以让 50 日移动平均线具备任何意义。

它真正拥有的，是一组有明确依据的价格关卡：135.00 美元的 IPO 定价、150 美元的首笔成交开盘价、211.39 美元的收盘高点，以及 7 月 28 日创下的 107.01 美元低点。

还有一个价位不是画在线图上，而是白纸黑字写在合约里。

依照锁定期协议，若 SPCX 在财报日前10 个交易日中，有五日收盘价高于 IPO 定价 30% 以上——约 175.50 美元——就会提前解禁额外 10% 的受限股份。

股价在那段期间始终远低于这个价位，因此该批量并未解禁；175.50 美元如今标示的，是供给结构原本会改变的那条界线。

SPCX 目前的目标价是多少？

25 天的承销商静默期已于 7 月初结束，主办 IPO 的投资银行现在都能发布 SPCX 的研究报告。

追踪这只股票的分析师，从原本少数几家独立研究机构，增加到 17 至 35 位不等，实际人数取决于是哪一家数据商在统计。

为何各数据商公布的 SPCX 目标价不一样？

上表五个数字介于 223 至 261 美元，同一只股票、同一天，价差就有 38 美元。

原因在于各家投行仍在陆续启动追踪，因此每个数据商纳入平均的分析师名单都不相同，取决于它收录了哪些研究报告。

现阶段任何一个 SPCX 的"共识"数字，描述的都只是某一家数据商的样本，而非市场已经定案的看法。

已公布的 12 个月目标价从 CFRA 的 115 美元到 Raymond James 的 800 美元不等，另外 Morningstar 给出 62 美元的公允价值估计，并声明该数字并非目标价。

62 美元到 800 美元的落差，究竟在争论什么？

最低与最高目标价之间相差 13 倍，这种落差争论的不是下一季的表现。

Raymond James 的 800 美元，以 131.8 亿股计算，隐含市值约 10.5 兆美元。

Morningstar 的 62 美元则来自概率加权的现金流折现（DCF）模型；在审阅第二季度财报后，该机构表示投资者对星舰（Starship）可重复使用性与轨道数据中心的假设，仍比它认为最可能发生的情景乐观。

Morningstar 在审阅第二季度财报后，隔天重申 62 美元；而上表中偏多的目标价，全都是在 SpaceX 公布任何一季财报之前设置的。

双方真正的分歧在于：SpaceX 单季投入 AI 基础设施的 158 亿美元，究竟是投资还是烧钱，而目前为止没有任何一季财报回答了这个问题。

SPCX 股价预测：悲观、基准与乐观情景

以下情景都不是预测。

每个情景都以 SpaceX 自行公布的数字为基础，套用明确的增长率与营收倍数，再除以股数——所有假设都摆在明面上，您也可以换成自己的假设。

未来 12 个月

2027 年

起点：2026 年上半年营收 125 亿美元，加上下半年维持或略高于第二季度的营收水准，2026 年全年营收约为 300 亿美元。

2030 年

这几张表中有两件事值得注意，而且都不是股价本身。

2030 年基准情景算出来的价格，大致就是 SPCX 目前的交易水准，这代表现价已经提前反映了四年以上、年复合 45% 的营收增长。

而 Raymond James 的 12 个月目标价 800 美元，甚至高于 2030 年的乐观情景，意味着华尔街最乐观的短期数字，隐含的估值重估速度比"五年年复合增长 70%、给予 20 倍营收倍数"还要快。

在每一列里，倍数假设的影响力都大于增长率假设；而 SPCX 目前的股价约为第二季度年化营收的 53 倍。

三张表都将股数固定在 131.8 亿股，因此低估了股权激励造成的稀释，也未计入若 Cursor 收购案如报导所述以换股方式完成所带来的稀释。

MEXC 分析：为何 SPCX 最大的波动都发生在休市时间

SpaceX 在 8 月 4 日收盘后公布财报，并于美东时间下午 4 点 30 分召开财报电话会议。

SPCX 当天在正常交易时段上涨 9.43%，收在 125.33 美元，随后在盘后下跌约 8.6%。

在这只股票短暂历史中最重要的一天，最剧烈的单一波动——约 8% 的跌幅——完全发生在纳斯达克正常交易时段之外。

SpaceX 在美东时间下午 4 点公布财报，4 点 30 分开始回答分析师提问，两者都在纳斯达克正常交易时段之外；等到隔天早盘开盘前，股价早已走到接近盘后的水准。

8 月 6 日的结构相同，只是方向相反：解禁在正常交易时段开盘生效，因此这批供给的定价过程，会从所有人都看得到的盘中开始。

这个模式还有一个时间跨度更长的版本，而 MEXC 两个阶段都参与了。

上市之前，MEXC 推出 SPACEX(PRE) Launchpad 与 SPCX 合约；上市之后，则有代币化 SPCX 股票与 RealStocks。

Launchpad 的配额是固定的，并按比例分配，因此超额认购不会推高您付出的价格——只会压缩您拿到的数量。

这和 4.8% 流通量的机制完全相同：供给固定、需求不固定，价格吸收全部的差额。

7 月 7 日，同样的机制以相反方向运作：SpaceX 被纳入纳斯达克 100 指数，所有追踪该指数的基金无论自身看法如何都必须买进——但股价在整个 7 月仍然下跌，而这正是重点：供给或需求的改变设置的是条件，不是结果。

8 月 6 日则是反向运作，这也说明了为什么在供给改变的前后，同样的需求可以产生完全相反的价格表现。

FAQ

现在的 SPCX 股价预测是多少？

已公布的 12 个月目标价从 CFRA 的 115 美元到 Raymond James 的 800 美元不等，另外 Morningstar 给出 62 美元的公允价值估计，并声明该数字并非目标价。

SPCX 股价会崩盘吗？

SPCX 已较 6 月 16 日的盘中高点 225.64 美元下跌约 44%，并于 7 月 28 日创下 107.01 美元的低点；而 8 月 6 日最多 9.115 亿股的解禁，是其行事历上规模最大的单一供给事件。

SPCX 财报优于预期，股价为什么还是下跌？

该季资本支出达 183.7 亿美元——是营收的 2.35 倍，且较第一季度几乎翻倍——其中 158.3 亿美元集中在 AI 部门。

2026 年 8 月 6 日 SPCX 会发生什么事？

最多 9.115 亿股原本受限的股票将可自由卖出，约为 IPO 发行股数的 1.4 倍。

2027 年的 SPCX 股价预测是多少？

没有分析师公布明确标注 2027 年的目标价，但若以 2026 年全年约 300 亿美元的营收为基础，套用 40% 至 95% 的营收增长率与 15 倍至 40 倍的营收倍数，推算结果约为 48 至 178 美元。

2030 年的 SPCX 股价预测是多少？

以 25% 至 70% 的年复合营收增长率、8 倍至 20 倍的倍数计算，推算结果约为 44 至 381 美元，其中基准情景大致落在目前的股价水准附近。

有 2035 或 2040 年的 SpaceX 股价预测吗？

对一家仅有一季上市财报的公司，没有任何研究机构会公布标注到那么远的目标价；您在网络上看到的任何该时间点的数字，都只是对营收倍数的假设，而非预测。

SpaceX 下一次财报是什么时候？

SpaceX 尚未公布 2026 年第三季度财报的日期，预计落在 10 月中旬至 12 月之间，并将触发下一批约 28% 的大规模解禁。

SpaceX 股价会影响特斯拉股价吗？

特斯拉曾披露对 xAI 约 20 亿美元的投资，后来转换为 SpaceX 股票；相较于特斯拉自身的市值，这个部位规模不大，因此 SPCX 的涨跌本身不足以带动 TSLA。

结论

SPCX 上市后的前八周，决定股价的是市场上有多少股票，而不是公司赚了多少钱。

8 月 4 日的财报，是获利数字第一次进入这道方程序；每一项都优于预期，股价却下跌——因为同一份财报也显示，资本支出已超过营收的两倍。

8 月 6 日则移除了原本结构的另一半；相当于 12 个交易日成交量的潜在供给在同一个开盘涌现，这将是迄今最直接的检验：除了稀缺性之外，究竟还有什么在支撑股价。

无论您认为哪一种情景最合理，真正重要的价位都是有明确依据、而非画出来的：107.01 美元、135.00 美元、150 美元与 175.50 美元。