宇树科技IPO基本面：宇树盈利了吗？收入、机器人销量、利润率与研发解析

宇树科技已经从一家早期四足机器人公司，发展成为一家实现盈利、且人形机器人销量快速增长的机器人制造商。公司收入从2023年的1.59亿元增长至2025年的16.99亿元。人形机器人已经成为宇树科技最大的收入来源，公司整体毛利率上升，经营现金流也实现强劲增长。当前的IPO核心问题已经不再是宇树能否卖出人形机器人，而是在机器人价格下降、产量扩大和竞争加剧的情况下，公司能否继续维持利润率和现金创造能力。截至2026年8月6日，根据上海证券交易所IPO项目页面，宇树科技科创板IPO注册已生效，此前公司已获得中国证券监督管理委员会批准。这是上海证券交易所相关信息，投资者还可以分别查看宇树科技IPO日期及申购时间表、宇树科技IPO价格及估值分析，以及宇树科技股票何时开始交易。

宇树科技盈利了吗？

是的。宇树科技在IPO审计报告期内实现了盈利。公司收入从2023年的1.59亿元增至2024年的3.93亿元，并在2025年达到16.99亿元。这意味着宇树收入在两年内增长超过十倍，仅2025年同比增幅就约为333%。2023年，宇树科技录得约1,115万元净亏损。2024年，公司实现约9,547万元净利润，2025年净利润进一步增至约2.78亿元。营业利润也呈现相同趋势。公司营业利润从2023年的约2,137万元亏损，改善至2024年的约1.01亿元盈利，并在2025年达到约3.68亿元。根据宇树科技的官方IPO招股书，公司综合毛利率从2023年的44.75%升至2024年的57.22%，并在2025年达到60.44%。2025年，宇树科技的现金创造能力强于其账面净利润。公司经营活动现金流量净额达到约6.70亿元，而同期净利润为约2.78亿元。截至2025年底，宇树科技持有约14.19亿元货币资金，并且几乎没有银行借款。剩余的主要类债务负担来自租赁负债，而不是传统银行贷款。这些数据表明，宇树科技在推进IPO时已经是一家实现盈利并具备现金创造能力的公司，而不是一家依赖持续债务融资维持运营的机器人企业。

宇树科技如何赚钱？

宇树科技披露了四个主要产品类别：人形机器人、四足机器人、机器人组件以及其他产品或服务。公司也在开发具身智能模型、算法和软件能力，但没有将软件或模型收入作为独立业务进行单独披露。

人形机器人

2025年，人形机器人首次成为宇树科技最大的业务。人形机器人收入从2023年的约297万元，增长至2024年的约1.07亿元，并在2025年达到约8.68亿元。其占主营业务收入的比例从2023年的1.88%，升至2024年的27.68%，并在2025年达到51.78%。2025年，宇树科技确认销售5,215台人形机器人，而2024年和2023年的确认销量分别为412台和5台。公司在2025年生产了5,716台人形机器人，出货量为5,511台。出货量与确认销量之间的差异非常重要。部分机器人虽然已根据客户订单发出，但截至报告期末尚未完成签收、验收或其他收入确认程序。因此，出货量不能直接等同于财务报表中的确认销量。宇树科技的人形机器人产品包括H1、G1、R1、H2，以及其他面向开发者或工业应用的型号。部分产品支持二次开发、算法、软件程序和硬件扩展。

四足机器人

从销量来看，四足机器人仍然是宇树科技规模最大的业务。四足机器人收入从2023年的约1.19亿元，增长至2024年的约2.31亿元，并在2025年达到约6.98亿元。不过，随着人形机器人业务增速更快，四足机器人占主营业务收入的比例从2023年的75.78%，下降至2024年的59.47%，并在2025年降至41.62%。2025年，宇树科技确认销售23,037台四足机器人，而2024年和2023年的销量分别为7,136台和3,121台。公司2025年四足机器人产量为26,032台。产量与确认销量之间的部分差额来自渠道库存。宇树科技解释称，存放在京东自营仓库中的部分产品，在完成最终结算前不一定满足收入确认条件。宇树科技的四足机器人覆盖消费、教育、科研和工业应用，主要包括Go、B、A和AlienGo等产品系列。

机器人组件和其他收入

2025年，机器人组件为宇树科技贡献约1.04亿元收入，占主营业务收入的6.19%。该类别包括机械臂、激光雷达、灵巧手、关节模组、计算套件、电池、充电设备和无线控制系统等产品。其他主营产品和服务在2025年贡献约692万元，占主营业务收入的0.41%。这部分主要包括智能健身设备及规模较小的其他产品和服务。宇树科技在2025年还获得约2,316万元其他业务收入，主要来自租赁和技术服务，占总收入约1.36%。现有披露并不支持将宇树科技描述为一家软件订阅公司。其可量化收入仍然主要来自机器人硬件和组件。

人形机器人已经成为宇树科技的主要业务了吗？

从收入角度看，是的。2025年，人形机器人贡献了宇树科技51.78%的主营业务收入，四足机器人则贡献41.62%。这与2023年形成明显反差，当时人形机器人收入占比不足2%。不过，人形机器人的销量仍明显低于四足机器人。2025年，宇树科技确认销售5,215台人形机器人，而四足机器人确认销量为23,037台。收入差异主要来自人形机器人更高的平均售价。2025年，宇树科技人形机器人的平均确认销售价格约为16.64万元，四足机器人的平均价格约为3.03万元。因此，宇树科技可以通过较少的人形机器人销量获得更多收入。长期需要观察的问题是，随着更多竞争对手进入市场，以及客户从科研或试点采购转向更大规模商业部署，市场需求能否继续保持强劲。

为什么宇树机器人的价格持续下降？

宇树科技的扩张主要由销量增长推动，而不是由价格上涨推动。人形机器人的平均销售价格从2023年的约59.34万元，降至2024年的约26.04万元，并在2025年降至约16.64万元。同期，人形机器人确认销量从5台增加至5,215台。四足机器人也出现了价格下降。平均售价从2023年的约3.83万元，降至2024年的约3.23万元，并在2025年降至约3.03万元。价格下降与销量快速上升同时发生，说明宇树科技正在扩大产品的可访问范围，而不是仅依赖少量高价定制化系统。较低的销售价格可以推动市场采用，但如果制造成本无法同步下降，也可能给利润率带来压力。因此，投资者需要同时观察销量和毛利率。销量增长本身并不能说明每多销售一台机器人，都能产生相同水平的利润。

什么因素推动了宇树科技的毛利率？

2025年，宇树科技综合毛利率升至60.44%，但不同产品线的毛利率走势并不相同。人形机器人毛利率从2023年的87.67%，下降至2024年的69.26%，并在2025年降至63.18%。2023年的超高毛利率仅基于5台确认销量，可能无法代表规模化生产后的长期经济模型。到2025年，人形机器人销量大幅提高，平均售价也明显下降。尽管如此，人形机器人63.18%的产品毛利率仍高于宇树科技整体毛利率。四足机器人的毛利率则呈相反走势，从2023年的43.71%，升至2024年的51.65%，并在2025年达到56.72%。机器人组件毛利率也从2023年的48.76%，提高至2025年的59.36%。这表明，销售价格下降并未自动导致全部产品线盈利能力下降。生产规模、供应链效率、产品设计和组件经济性可能帮助宇树科技维持了较高毛利率。但招股书没有提供足够详细的数据，无法准确分离每个具体型号或生产调整对利润率的影响。投资者不应假设某个机器人型号的利润率可以代表整个产品类别。

谁在购买宇树机器人？

宇树科技的客户结构相对分散。2025年，公司前五大客户合计仅占总收入的12.08%，最大单一客户占比为3.11%。报告期内，没有任何单一客户贡献超过50%的收入，宇树科技也表示，公司与前五大客户之间不存在关联关系。宇树科技的客户包括中国及海外科技公司、科研机构、高校、经销商、电商平台和其他客户。不过，招股书没有分别披露高校、科研机构、企业、开发者或消费者贡献的收入，因此无法准确判断哪类终端客户推动了2025年的主要增长。宇树科技目前仍然主要依赖线下销售。2025年，线下渠道贡献了89.28%的主营业务收入。其中，线下直销占51.10%，经销渠道占38.18%，线上销售仅占10.72%。这一渠道结构表明，企业销售、经销商和直接客户关系，仍然比纯消费者导向的线上销售更加重要。

宇树科技依赖海外需求吗？

宇树科技同时拥有重要的中国市场和海外市场敞口。2023年和2024年，海外收入分别占主营业务收入的55.63%和55.74%。到2025年，中国国内收入成为更大的市场，占比上升至56.35%，海外收入占比则下降至43.65%。宇树科技将国内收入增长部分归因于品牌知名度提高，以及中国市场对人工智能和机器人产品需求增强。这一变化降低了公司对海外收入的依赖，并使地域收入结构更加均衡。不过，招股书没有提供欧洲、北美、亚洲或单个国家的完整收入分布。投资者仍需观察，国内销售的快速增长究竟代表可持续商业需求，还是部分来自人形机器人热度上升带来的阶段性关注。

宇树科技的供应链有多稳定？

宇树科技的供应商集中度也相对较低。2025年，公司前五大原材料供应商占原材料采购额的22.54%，最大单一供应商占比仅为5.44%。机械部件是最大的采购类别，占原材料采购额的50.71%。电子元器件占22.40%，电气材料占22.23%。宇树科技表示，公司与主要供应商之间不存在关联关系，也没有任何单一供应商贡献超过50%的采购额。这些数据表明，公司并未严重依赖某一家原材料供应商。但相关集中度数据仅覆盖原材料采购，并不包括所有采购项目和外包服务。

宇树科技投入了多少研发费用？

在IPO审计报告期内，宇树科技每年的研发投入都在增加。公司研发费用从2023年的约5,000万元，增至2024年的约7,002万元，并在2025年达到约1.45亿元。两年内，研发费用的绝对金额接近增长三倍。但由于收入增长速度更快，研发费用占收入的比例从2023年的31.39%，降至2024年的17.83%，并在2025年降至8.53%。这并不意味着宇树科技减少了技术投入，而是说明公司在继续扩大研发预算的同时，取得了更大的经营规模。员工薪酬仍是最大的研发费用项目，2025年达到约8,504万元。研发直接材料支出增至约2,897万元，云计算租赁和云服务费用增至约1,515万元，反映公司对模型开发和计算基础设施的投入增加。截至2025年底，宇树科技共有184名研发人员，高于2023年的104人。研发人员占公司总员工数的35.66%。截至2026年1月31日，公司披露拥有262项专利，其中包括169项国内授权专利和93项海外专利。此外，公司还拥有软件著作权和数百项注册商标。

现金流、存货和应收账款说明了什么？

2025年，宇树科技经营现金流达到约6.70亿元，明显高于约2.78亿元的净利润。合同负债从2023年的约2,907万元，增至2024年的约9,255万元，并在2025年达到约1.37亿元。合同负债可能包括在确认收入前收到的客户款项，但不能被直接视为未来订单规模。2025年，公司存货增至约3.68亿元，高于2024年的约1.41亿元。应收账款则从约2,057万元增至约5,873万元。随着宇树科技扩大经营规模，存货和应收账款均有所增加，但在2025年，其增速低于年度收入增速。公司还以较高现金余额和极少借款结束2025年，这为后续生产、研发和新产品投资提供了较强财务灵活性。

宇树科技能够扩大生产规模吗？

宇树科技没有披露固定设计产能，也没有提供传统意义上的产能利用率。公司将自身生产系统描述为柔性生产。员工可以在不同生产线之间灵活调配，公司同时结合内部组装、定制采购、劳务外包和委外加工。机器人整机和核心组件主要由公司内部完成组装，而部分非核心零部件以及重复性的组装、测试、仓储和辅助工作则使用外部劳务或加工服务。这一模式使宇树科技无需先为每条产品线建设完全自动化工厂，也可以扩大产量。但与此同时，公司最大可持续生产能力也更难量化。2025年，宇树科技生产了26,032台四足机器人和5,716台人形机器人。但这些数字代表实际产量，而不是公司披露的年度产能上限。宇树科技尚未说明IPO募资建设的新制造基地，未来每年能够生产多少台机器人。

宇树科技将如何使用IPO募资？

宇树科技计划将约42.02亿元IPO募集资金投入四个项目。其中，约20.22亿元将用于智能机器人模型研发，包括具身智能模型、计算基础设施、数据收集和模型训练。约11.10亿元将用于机器人本体和核心技术研发，包括电机、传动系统、驱动器、轻量化结构和热管理技术。另有约4.45亿元将用于开发新型智能机器人产品。智能机器人制造基地项目将获得约6.24亿元资金，用于建设新的生产基地、生产和测试设备、智能仓储系统，并提升供应能力。因此，约85%的计划募资将投向模型、机器人本体技术和新产品研发，而不是单纯用于建设制造基地。这一分配显示，宇树科技IPO战略的重点是加强技术能力和未来产品开发，而不仅仅是扩大现有机器人型号的生产规模。

宇树科技基本面的主要风险是什么？

宇树科技经审计的增长数据表现强劲，但公司仍然面临重要的执行风险。人形机器人的价格下降速度很快。较低价格可以扩大需求，但未来盈利能力取决于宇树能否同步降低生产成本，并保持产品差异化。随着销量扩大，人形机器人毛利率也有所下降。2025年的毛利率仍然较高，但基于极低销量的早期毛利率不能被视为长期稳定水平。宇树科技国内收入在2025年快速增长。投资者需要判断，这种需求能否重复出现，以及未来是否会由大规模工业或商业部署取代短期关注和科研采购。宇树科技的生产模式具有灵活性，但难以量化。对人工组装、劳务外包和外部加工的较高依赖，可以支持快速扩张，但在更大规模下也可能带来质量控制、人员管理和交付稳定性风险。软件和具身智能模型可以增强宇树机器人的能力，但公司尚未将软件作为独立收入来源进行披露。最后，IPO募投项目需要数年时间完成。更高的研发支出并不能保证新模型、机器人本体技术或制造设施一定能够按计划产生商业回报。

在MEXC交易UNITREE Pre-IPO合约

希望在宇树科技股票开始公开交易前获得市场敞口的投资者，可以通过MEXC交易UNITREEUSDT Pre-IPO永续合约。该合约允许符合条件的用户根据UNITREE市场参考价格建立多头或空头仓位。UNITREEUSDT属于衍生品合约，并不是宇树科技股票。持有该合约不会获得公司所有权、表决权、股息或其他股东权利。合约价格可能与宇树科技IPO发行价，以及股票最终在科创板交易的价格不同。可用杠杆、持仓限额和地区可用性，以MEXC合约页面显示的最新规则为准。首次了解公司的读者可以先阅读什么是宇树科技？如何在MEXC做多或做空UNITREE。MEXC股票期货交易指南则介绍了保证金、多头和空头仓位以及期货交易风险。

常见问题

宇树科技盈利了吗？

是的。宇树科技2025年实现约2.78亿元净利润，2024年净利润约为9,547万元，而2023年公司仍处于净亏损状态。

宇树科技的收入是多少？

宇树科技2025年实现约16.99亿元收入，高于2024年的约3.93亿元和2023年的约1.59亿元。

人形机器人是宇树科技最大的业务吗？

是的。2025年，人形机器人贡献了51.78%的主营业务收入，四足机器人的占比为41.62%。

宇树科技2025年卖出了多少台人形机器人？

宇树科技2025年确认销售5,215台人形机器人。公司出货量为5,511台，但部分产品截至年底尚未完成收入确认所需程序。

宇树科技2025年的毛利率是多少？

宇树科技综合毛利率为60.44%。其中，人形机器人毛利率为63.18%，四足机器人毛利率为56.72%。

宇树科技披露软件收入吗？

没有。宇树科技将软件、算法和具身智能模型描述为其技术平台的一部分，但没有将软件作为独立的经审计收入类别披露。

宇树科技投入了多少研发费用？

宇树科技2025年研发投入约1.45亿元，占收入的8.53%。截至年底，公司共有184名研发人员。

投资者可以在IPO前购买宇树科技股票吗？

宇树科技股票目前尚未在公开市场自由交易。MEXC提供UNITREEUSDT Pre-IPO合约，但该产品属于衍生品，并不代表持有宇树科技股票。