Strategy (MSTR) 股票：计划出售12.5亿美元的Bitcoin——原因揭晓

概要

• Strategy 可能出售最多 12.5 亿美元的 Bitcoin，以增强其现金储备，目前储备为 25.5 亿美元。
• 该公司推出两项各 10 亿美元的股票回购计划——一项针对普通股，一项针对优先股。
• Strategy 的 mNAV 于 6 月 27 日跌破 1，意味着其融资优势实际上已消失。
• STRC 优先股股息提高至 12%，并设定了涵盖 12 个月付款的最低现金储备政策。
• 撰写本文时，MSTR 的交易价格为 82.31 美元，下跌 3.5%，而 Bitcoin 约为 60,275 美元。

Strategy（MSTR）正在急转弯。这家以不惜一切代价买入并持有 Bitcoin 为核心理念的公司，如今正计划出售部分 Bitcoin——华尔街正密切关注此事。

Strategy Inc, MSTR

6 月 29 日，Strategy 提交计划，拟出售最多价值 12.5 亿美元的 Bitcoin。所得资金将用于充实现金储备、支付优先股股息、支付利息及履行其他企业义务。

受此消息影响，MSTR 普通股盘前交易上涨约 5%，但撰写本文时，其交易价格为 82.31 美元，下跌 3.5%。Bitcoin 本身的交易价格约为 60,275 美元，较前 24 小时上涨 0.6%。

该公司表示，Bitcoin 的出售将根据市场状况和资本需求"不时"进行——并无固定时间表。

承压的商业模式

多年来，Strategy 的运营策略很简单：发行证券、买入 Bitcoin、循环往复。当 Bitcoin 价格攀升，且公司的 mNAV——即企业价值与其 Bitcoin 持仓之比——稳定保持在 1 以上时，这一模式运作得相当出色。

6 月 27 日，该指标跌破平价。这意味着此前允许 Strategy 以低成本筹集资金并将其再投资于 Bitcoin 的溢价，实际上已荡然无存。

随着 Bitcoin 的回调，该公司的普通股和优先股均大幅下跌。MSTR 过去一年累计下跌近 80%。Strategy 于 2025 年开始发行的永续优先股——曾是在不稀释普通股股东的情况下持续买入 Bitcoin 的聪明之举——已暴跌至 75 美元以下，远低于使此类购买具有经济可行性所需的 100 美元面值。

该公司还宣布，将在发行新普通股方面更加审慎，尤其是在股价接近其所持 Bitcoin 内在价值时。

两项各最高 10 亿美元的新股票回购计划已正式设立——一项针对 A 类普通股，另一项针对其优先数字信用证券。

董事会新政策现要求 Strategy 维持最低现金储备，金额不少于未来 12 个月预期优先股股息支付及利息支出的总和。该储备目前为 25.5 亿美元。

裂缝更早已现

早在 6 月 1 日，迹象便已显现。当时 Strategy 披露已出售 32 枚 Bitcoin——这是其自 2022 年以来的首次出售。相对于其约 510 亿美元的总持仓而言，数量微乎其微，但象征意义却极为深远。

Bitcoin 批评者 Peter Schiff 立刻抓住机会。在 6 月 29 日的一篇帖子中，他将 Strategy 称为"如今的 Bitcoin 卖家"，并提及该公司新命名的 Bitcoin 货币化计划。

FalconX 高级衍生品交易员 Bohan Jiang 则给出了更为理性的解读："尽管 Bitcoin 面临更大的抛售压力，但这对股票以及普通股和优先股股东而言肯定是利好的。"

作为此次公告的一部分，STRC 优先股股息提高至 12%。

Bitcoin 近期持续承压，上周一度跌破 59,000 美元，随后小幅回升。

本文 Strategy (MSTR) Stock: Plans to Sell $1.25 Billion in Bitcoin – Here's Why 最先出现在 CoinCentral。