大多數人想到不丹時，會把它視為一個以「國民幸福總值」聞名的微小內陸王國——而不是 Bitcoin。 但在過去幾年裡，這個喜馬拉雅國家悄然成為全球最引人注目的主權 Bitcoin 礦工之一——累積的儲備在高峰期曾躋身各國政府持有量之最，並在多數政府甚至還沒有幣種政策之前，就利用多餘的水力發電來挖礦。 本文涵蓋所有內容：不丹的 Bitcoin 挖礦如何開始、持倉如何增長、政府為何一直在出售，以及接下來大多數人想到不丹時，會把它視為一個以「國民幸福總值」聞名的微小內陸王國——而不是 Bitcoin。 但在過去幾年裡，這個喜馬拉雅國家悄然成為全球最引人注目的主權 Bitcoin 礦工之一——累積的儲備在高峰期曾躋身各國政府持有量之最，並在多數政府甚至還沒有幣種政策之前，就利用多餘的水力發電來挖礦。 本文涵蓋所有內容：不丹的 Bitcoin 挖礦如何開始、持倉如何增長、政府為何一直在出售，以及接下來
不丹擁有多少比特幣？持倉、挖礦與儲備策略
大多數人想到不丹時，會把它視為一個以「國民幸福總值」聞名的微小內陸王國——而不是 Bitcoin。
但在過去幾年裡，這個喜馬拉雅國家悄然成為全球最引人注目的主權 Bitcoin 礦工之一——累積的儲備在高峰期曾躋身各國政府持有量之最，並在多數政府甚至還沒有幣種政策之前，就利用多餘的水力發電來挖礦。
本文涵蓋所有內容：不丹的 Bitcoin 挖礦如何開始、持倉如何增長、政府為何一直在出售，以及接下來會發生什麼。
重點摘要
- 不丹約在 2019 年透過其主權財富基金 Druk Holding & Investments（DHI）開始國家支持的 Bitcoin 挖礦，使用多餘的水力發電能源。
- 在 2024 年末的高峰期，不丹的持倉達到約 13,000 BTC——占該國國內生產總值的相當大比例。
- Arkham Intelligence 的鏈上數據顯示，自 2026 年初以來，與不丹相關的錢包已轉移超過 $230 million 的 BTC，但 DHI 尚未正式確認任何出售行為。
- 根據 Arkham Intelligence 的鏈上分析，挖礦作業似乎在 2024 年 11 月左右暫停。
- 在 2025 年 12 月，政府承諾質押最多 10,000 BTC，用於資助 Gelephu Mindfulness City 的開發，作為長期國家資產。
- Bitcoin 在不丹並非法定貨幣；皇家貨幣管理局尚未發布針對私人幣種使用的完整監管框架。
不丹如何用水力發電開始挖 Bitcoin
不丹的 Bitcoin 挖礦歷史始於約 2019 年，當時政府的主權財富基金 Druk Holding & Investments（DHI）悄然開始將多餘的水力發電能源轉化為 BTC。
這個時機是刻意選擇的。
當時 Bitcoin 的交易價格相對較低——遠早於之後幾年出現的主要價格飆升，而 DHI 看到了將原本會閒置或以低價賣給鄰國印度的電力變現的機會。
不丹的地理條件帶來了結構性優勢：源自喜馬拉雅山的冰川河流為近乎 100% 的可再生能源電網供電，而高海拔的山區冷空氣也能自然為挖礦硬體降溫。
根據基於衛星影像分析的公開報導，到 2022 年，DHI 已擴展至至少四個正在運作的礦場。
在其營運高峰期，Arkham Intelligence 分析的鏈上數據顯示，該計畫每週預計可產出 55 至 75 BTC——且全部為碳中和，使不丹的營運在全球挖礦版圖中真正獨樹一幟。
不丹比特幣持倉：政府持有多少？
在 2024 年末的高峰期，不丹政府的比特幣持倉達到約 13,000 BTC。
在持倉高峰約 13,000 BTC 時，按當時的比特幣價格計算，不丹的儲備價值超過 $1.4 billion——而在最高點時，這一數字占該國國內生產總值的相當大比例。
僅憑這項統計數據，就能看出政府對該計畫的重視程度。
區塊鏈分析公司 Arkham Intelligence 直接追蹤 DHI 的錢包，提供了最清晰的公開視角，展示不丹政府 BTC 持倉隨時間的變化。
在高峰期，這些被追蹤的持倉使不丹躋身全球頂級主權比特幣持有者之列，僅次於少數規模明顯更大的國家。
截至 2026 年 5 月，Arkham 數據顯示，隨著政府執行持續的出售計畫，不丹的 BTC 持倉已從高峰大幅下降——下一節將介紹這一趨勢。
不丹為何出售其比特幣儲備
自 2024 年末以來，不丹一直在穩步減少其比特幣儲備——且出售規模相當可觀。
截至 2026 年 5 月中旬，與不丹相關的錢包自年初以來已轉移超過 $230 million 的 BTC；根據 Arkham Intelligence 鏈上數據，平均每月流出約 $50 million。
根據 Arkham Intelligence，不丹政府持倉從 2024 年 10 月的約 13,000 BTC 降至 2026 年 5 月中旬的約 3,119 BTC——較高峰持倉下降超過 75%。
Arkham Intelligence 鏈上數據顯示，不丹可能在 2024 年 11 月左右停止了主動挖礦作業——但 Druk Holding & Investments 尚未發布官方聲明予以確認。
2026 年 5 月，DHI CEO Ujjwal Deep Dahal 告訴 CoinDesk，該基金不「記得」出售過任何比特幣——這一說法與 Arkham 追蹤到的錢包動向直接矛盾，且目前尚未正式解決。
這一轉向背後的經濟邏輯很直接。
在 2024 年 4 月比特幣減半之後——區塊獎勵降至 3.125 BTC——挖礦難度上升，顯著壓縮了較小規模主權作業的利潤空間。
分析師指出，透過現有購電協議將多餘電力直接出售給印度，現在可能比持續挖礦作業帶來更穩定且更具成本效益的回報——尤其是在 2024 年 4 月減半之後。
出售是透過機構交易對手以結構化批次執行，顯示這是審慎的資金庫管理，而非被迫拋售。
格列普正念之城與不丹的比特幣儲備策略
不丹並非正在出售其所有比特幣。
在 2025 年 12 月，政府公布了正式的比特幣發展承諾，承諾最多投入 10,000 BTC，以支持格列普正念之城（GMC）的長期發展——這是不丹南部一個以永續、數位金融與創新為核心設計的新特別行政區。
GMC 官方承諾頁面清楚描述了這項承諾：由多餘可再生能源挖出的比特幣正被「有目的地預留」，不是作為投機持有，而是作為支持未來世代的長期國家資產。
官員表示，關於部署策略的最終決定——無論是透過抵押借貸、國庫管理，或長期持有——仍在敲定中。
綜合來看，這些舉措顯示出一項策略轉變——從積極挖礦比特幣，轉向對既有儲備的長期管理與部署。
常見問題
Q：不丹有多少比特幣？
截至 2026 年 5 月，Arkham Intelligence 追蹤的鏈上數據顯示，不丹持有約 3,119 BTC，較 2024 年 10 月約 13,000 BTC 的峰值有所下降。
Q：不丹何時開始挖礦比特幣？
Druk Holding & Investments（DHI）約在 2019 年開始進行比特幣挖礦業務，當時比特幣價格約介於 $3,800 至 $7,200。
Q：比特幣在不丹合法嗎？
比特幣在不丹不是法定貨幣，但政府層級已進行國家主導的挖礦；不過，皇家貨幣管理局尚未正式發布針對私人機構使用的完整監管框架。
Q：不丹是否已將比特幣採納為法定貨幣？
沒有——不同於薩爾瓦多，不丹未宣布比特幣為法定貨幣，也未將其納入公共貨幣體系。
Q：不丹還在挖礦 Bitcoin 嗎？
Arkham Intelligence 的鏈上分析顯示，不丹的活躍挖礦作業似乎已於約 2024 年 11 月暫停，此後未記錄到顯著的挖礦流入。
Q：不丹為什麼要出售其 Bitcoin？
減半後的經濟因素降低了挖礦盈利能力，而將多餘電力出售給印度如今被認為比持續挖礦作業更具成本效益。
Q：不丹的 Bitcoin 儲備用於什麼？
政府已承諾最多 10,000 BTC，用於資助 Gelephu Mindfulness City 的開發，將 Bitcoin 視為長期國家儲備資產，而非投機性持有。
結論
不丹的 Bitcoin 故事與任何其他政府都不同——它不是透過查扣或購買建立，而是將多餘的清潔能源悄然轉化為全球最不尋常的主權儲備之一。
活躍挖礦的篇章目前似乎已告一段落，但政府對 Gelephu Mindfulness City 的承諾顯示，Bitcoin 仍是其長期經濟願景的核心。
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