誰真正擁有SpaceX？馬斯克如何以42%的股權掌控82.4%的投票權

SpaceX正準備成為公開市場上市值最高的公司，以金融史上最有價值的掛牌前企業之姿，進入IPO倒數階段。

鮮少人意識到的是，馬斯克在股份數量上並未持有SpaceX的多數股權，但他幾乎掌控著公司的每一項決策。

所有權與控制權之間的落差，才是真正揭示SpaceX歸屬的核心故事，也正是為何其股東結構與多數人的認知截然不同。

重點摘要

• 根據SpaceX於2026年5月20日向美國證券交易委員會（SEC）提交的S-1招股說明書，Elon Musk持有SpaceX約42%的股權，並將在IPO完成後掌控82.4%的總投票權，此數據已在2026年6月3日提交的S-1/A中確認。
• SpaceX的雙重股權結構賦予馬斯克持有的B類股份每股10票，相較於A類股份的1票，這意味著購買SPCX股票的公開投資人將取得經濟利益，但幾乎毫無公司治理權。
• Alphabet（Google母公司）是最大的機構投資者，估計持有約7%的IPO前股權，係於2015年1月與富達投資共同投入10億美元所建立。
• 自2002年以來，SpaceX已完成逾30輪融資，每輪融資逐步稀釋馬斯克的股權，從創立初期的近100%降至2026年6月IPO後的約40.5%。
• 2026年2月2日完成與xAI的全股票合併，創建估值達1.25兆美元的合併實體，並將Nvidia、Cisco Investments、卡達投資局及阿布達比MGX等股東納入SpaceX的股東結構。
• SpaceX的IPO目標於2026年6月12日以股票代碼SPCX在那斯達克以每股135美元掛牌，計畫募資750億美元，有望創下金融史上最大規模首次公開發行的紀錄。

誰擁有SpaceX：馬斯克的42%股權與82.4%投票控制權

Elon Musk是SpaceX的創辦人、執行長，也是最大的個人股東。

根據SpaceX於2026年5月20日向SEC提交的S-1招股說明書，馬斯克持有SpaceX約42%的總股權，此比例隨著歷次融資引進新投資人而從創立初期的近100%持續下滑。

然而，更關鍵的數字並非股權比例。

而是投票比例。

透過雙重股權結構，B類股份每股享有10票投票權，相較於A類股份的1票，SpaceX於2026年6月3日提交給SEC的S-1/A確認，馬斯克在IPO完成後即刻掌握全公司82.4%的投票權。

此類架構將股份分為兩類：一類是開放給外部投資人的標準股份，另一類是馬斯克持有的超級投票股份，每股具備遠高於常規的影響力，類似其他創辦人主導型科技公司所採用的治理結構。

實際效果是：在這家公司中，馬斯克幾乎能夠獨立決定任何重大企業事務，包括戰略方向、高管任命，乃至SpaceX是否推進IPO，皆不受其他股東意願左右。

其他投資人合計持有SpaceX的經濟價值份額大於馬斯克。

但就實際治理權而言，SpaceX運作起來猶如只有單一決策者。

馬斯克在2002年以其PayPal退出所得的約1億美元為公司播下種子，持股比例實際上為100%。

此後二十年，歷經火箭失敗、NASA合約、Starlink商業化推廣，乃至2026年的xAI合併，股權比例逐步稀釋，但他對公司方向的掌控從未鬆動。

SpaceX股權結構解析：另外58%究竟由誰持有？

SpaceX以完全私有企業形態運營逾二十年，但其2026年5月20日向SEC提交的S-1招股說明書，首度提供了股權結構與內部財務的官方公開資訊。

以下股權圖景主要來自SpaceX於2026年5月20日向美國證券交易委員會提交的S-1招股說明書，並輔以二級市場數據，補充招股書中未單獨披露的個別投資人持股狀況。

Alphabet的7%股權與富達投資：SpaceX最大機構投資者

2015年1月，Google母公司Alphabet與富達投資聯合向SpaceX承諾投入10億美元，當時對公司的估值逾100億美元。

Alphabet與富達投資合計10億美元投資時的估值逾100億美元

這單筆融資確立了兩家公司作為SpaceX主要機構股東的地位，且雙方均未退出持股。

Alphabet的IPO前持股估計約為SpaceX股權的7%；考量IPO發行5.555億新股的稀釋效應後，其持股比例估計約佔全部流通股的6.7%。

以2026年2月xAI合併所形成的合併估值計算，此持股已增值至分析師所稱Alphabet有史以來回報最豐厚的戰略性投資之一。

富達投資在後續多輪融資中持續加碼。

截至2025年初，單是富達Contrafund基金據報就持有約27億美元的SpaceX股份，反映出該基金對公司長期成長前景的持續信心。

另一值得關注的較新股東是EchoStar，該公司在一筆170億美元的頻譜收購案中，以每股212美元（分拆前價格；相當於SpaceX 2026年5月五股合一分拆後的42.40美元）收取高達85億美元的SpaceX A類普通股作為部分對價——這筆交易規模之大，促使EchoStar專門成立了全新內部部門EchoStar Capital，專責管理此持股。

Founders Fund、Sequoia與Andreessen Horowitz——創投業對SpaceX的長期押注

Peter Thiel創立的Founders Fund是SpaceX最早的外部投資機構之一。

該基金於2008年在SpaceX的C輪融資中投入約2,000萬美元，二級市場觀察人士認為其持股是SpaceX股東名冊中持有時間最長、回報最豐厚的機構持股之一，自2008年起持續持有至今。

以SpaceX目前的估值計算，這筆早期持股代表著私募創投史上最驚人的回報之一。

紅杉資本在SpaceX 2021年的J系列融資中進入股東名冊。

Andreessen Horowitz於2023年1月主導了一輪7.5億美元的融資，使SpaceX估值達到約1,370億美元，為公司股東結構再添一位重量級機構持股人。

其他機構投資者包括Baillie Gifford、Baron Capital Group、安大略省教師退休金計劃，以及沙烏地阿拉伯公共投資基金和阿布達比投資局等主權財富基金，兩者均參與了2023年的融資輪次。

SpaceX員工持股：股東結構中常被忽視的股權板塊

SpaceX員工在公司整體股權結構中佔有重要但常遭低估的份額。

員工透過限制性股票單位（RSU）和選擇權作為薪酬組合的一部分獲得股權，這是規模龐大、高速成長的私人科技公司爭取頂尖工程人才的標準安排。

SpaceX定期舉辦要約收購，這是一種結構化交易，允許現任及離職員工以二級市場估值將部分已歸屬股權變現。

這些流動性事件使數千名SpaceX員工得以在公司上市前實現持股回報。

員工集體持股的總量未有公開披露，但普遍理解為在SpaceX整體價值中佔有相當可觀的集體經濟份額。

馬斯克的IPO前與IPO後股權數據源自SpaceX於2026年6月3日向美國證券交易委員會提交的S-1/A招股說明書，馬斯克IPO後82.4%的投票權已在S-1/A中直接確認。Alphabet的持股比例反映二級市場估計數據。所有其他機構持股在S-1中均未單獨披露。本次為全額原始股發行——所有IPO募資流入SpaceX，早期投資者不出售股份。

歷輪融資如何稀釋馬斯克在SpaceX的持股比例

自2002年創立以來，SpaceX已完成逾30輪融資。

每輪融資均發行新股，稀釋所有現有股東（包括馬斯克）的持股比例。

然而，雙重股權治理結構吸收了每輪融資對投票權的稀釋影響，在公司每個成長和融資階段，始終保全馬斯克作為公司核心決策者的地位。

2002至2008年——創業資本與馬斯克持股首度稀釋

SpaceX於2002年創立，馬斯克以約1億美元個人資本資助公司早期運營，是公司唯一的股東。

其持股比例在當時實際上為100%。

首次重大外部稀釋發生於2008年，Founders Fund在SpaceX的C輪融資中投入約2,000萬美元。

同年，SpaceX面臨真正的生死存亡時刻。

三次獵鷹1號火箭連續失敗幾乎耗盡公司的可用資金，馬斯克後來披露，當時他僅有資源進行最後一次發射嘗試。

第四次獵鷹1號發射成功，驗證了SpaceX的可行性，並直接促成NASA於2008年12月授予商業補給服務（CRS）合約，合約價值約16億美元，涵蓋12次向國際太空站的貨物運送任務——這是讓公司得以存活的財務基石。

2015年——Alphabet與富達投資10億美元入股如何重塑SpaceX股權結構

2015年1月的融資輪次是SpaceX股東名冊歷史上影響最深遠的單一事件。

Alphabet與富達投資合計10億美元、以120億美元估值完成的投資，在單筆交易中引入了公司最大的機構股東，並觸發了馬斯克在SpaceX歷史上至當時為止最大幅度的稀釋事件。

這輪融資標誌著SpaceX雙重股權投票結構首次在重大機構融資事件中公開亮相，為此後每輪融資確立了治理先例。

Alphabet的動機不止於財務回報：Google自身的Project Loon計劃陷入停滯，而SpaceX計劃中的衛星寬頻星座，為其實現擴大全球網路接入使命提供了極具吸引力的替代路徑。

2015年確立的120億美元估值，事後證明是此後十年驚人升值的起跑點。

2020至2023年J系列融資——估值攀升中的快速稀釋

2020年代初期，SpaceX的融資節奏急劇加快，多輪大型融資在短時間內相繼完成。

2020年8月，SpaceX在一輪J系列融資中募集19億美元，估值約達460億美元。

2021年2月，J系列第二批融資跟進，由紅杉資本、Valor Equity Partners、Coatue及富達投資注入11.6億美元，估值約達740億美元。

2022年6月的融資籌得16.8億美元，隱含估值約為1,270億美元。

Andreessen Horowitz隨後於2023年1月主導一輪7.5億美元融資，使SpaceX估值達到約1,370億美元。

上述每輪融資持續稀釋馬斯克的股權比例，使其持股比例從創立初期的高點，逐步壓縮至當前二級市場估計普遍出現的42至47%區間。

至2024年底，二級市場交易暗示SpaceX估值約達3,500億美元，鞏固其作為當時全球最有價值私人公司的地位。

xAI合併——2026年2月的交易如何改變SpaceX的股東結構

SpaceX近年最重大的所有權結構性變化發生於2026年2月2日。

SpaceX完成了對馬斯克旗下人工智慧公司xAI的全股票收購，分析師將這筆交易描述為史上規模最大的私人企業合併。

此交易對SpaceX的估值約為1兆美元，對xAI的估值約為2,500億美元，合併實體估值約達1.25兆美元。

合併為SpaceX股東名冊帶來了一批全新股東：xAI投資人包括Nvidia、Cisco Investments、卡達投資局、阿布達比MGX、Stepstone Group及Baron Capital Group，均依全股票結構將其xAI持股轉換為SpaceX股權。

此交易進一步稀釋了所有現有SpaceX股東的股權比例。

但馬斯克的雙重股權安排在交易中得以保留，其在合併後公司中的主導投票權地位絲毫未變。

SpaceX於2026年6月3日向SEC提交的S-1/A確認，公司計劃以每股135美元發行555,555,555股A類普通股，目標估值約1.77兆美元，募資750億美元——若成功，將創下金融市場史上最大規模首次公開發行的紀錄。

常見問題

馬斯克擁有100%的SpaceX股份嗎？

不。SpaceX於2026年5月20日向SEC提交的S-1顯示，馬斯克在IPO前持有約42%的股權，公開上市後將降至約40.5%。

馬斯克持有多少SpaceX股權？

根據SpaceX於2026年5月20日向SEC公開提交的S-1招股說明書，馬斯克在IPO前持有約42%的SpaceX股權。

馬斯克掌控SpaceX多少比例的投票權？

透過B類股份每股享有10票、相較於A類股份1票的雙重股權結構，SpaceX於2026年6月3日向SEC提交的S-1/A確認，馬斯克在IPO完成後即刻掌握公司82.4%的總投票權。

現在誰持有SpaceX股票？

持股人分散於Elon Musk、機構投資者（包括Alphabet和富達投資）、創投公司（包括Founders Fund和Andreessen Horowitz）、主權財富基金，以及透過股票薪酬計劃持股的SpaceX員工之間。

Alphabet（Google）持有多少SpaceX股份？

Alphabet的持股估計約為7%，係於2015年1月與富達投資共同投入10億美元所建立。

xAI合併後馬斯克的SpaceX持股比例為何？

2026年2月的全股票xAI收購引入了新股東，並小幅稀釋馬斯克的股權；SpaceX的S-1/A確認其IPO前持股約為42%，在發行5.555億新股後降至約40.5%。

誰是SpaceX的所有者？日常營運由誰負責？

Elon Musk是SpaceX的創辦人兼執行長，而Gwynne Shotwell於2002年作為公司第七名員工加入，現任總裁兼首席營運長，負責管理公司的日常業務運作。

結語

SpaceX的所有權故事，歸根結底是一堂關於經濟利益與決策權之間差異的課。

馬斯克持有不到公司一半的股權，但他從SpaceX創立初年便確立的雙重股權架構，確保任何外部股東——無論其持股規模多大——都無法否決他的戰略選擇。

股東名冊在逾二十年的融資輪次及2026年2月具里程碑意義的xAI合併中，已大幅擴充，將機構巨頭、主權財富基金、科技公司及數萬名員工納入公司股東陣營。

但這一根本格局自2002年以來始終未變。

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