為什麼華倫·巴菲特持有西方石油？解析伯克希爾·哈撒韋的 OXY 持股
摘要
“為什麼華倫·巴菲特持有西方石油？”是圍繞 OXY 股票 最常見的問題之一，但這種表述需要一項重要的 2026 澄清。
大額的西方石油持倉在法律上由 波克夏·海瑟威及其子公司 持有，而非華倫·巴菲特本人。
在建立並擴大與西方石油關係時，巴菲特是波克夏的 CEO，且他仍是波克夏的董事長。然而，格雷戈里·阿貝爾於 2026 年 1 月 1 日成為波克夏·海瑟威 CEO，而波克夏表示，重大的資本配置與投資決策現在由阿貝爾負責。
截至 2026 年 3 月 31 日，Berkshire 報告持有：
- 已發行在外的 OXY 普通股 26.9%；
- 西方石油優先股，約有 $8.5 十億強平價值；
- 可購買最多 83.9 百萬股 OXY 股票，每股 $59.59 的認股權證。
伯克希爾也於 2026 年 1 月收購了西方石油的 OxyChem 業務。
因此，這段關係遠比一般的股票持倉更廣泛。
波克夏與西方石油的關係是如何開始的？
現代的關係始於 2019 年西方石油試圖收購 阿納達科石油。
西方石油需要大量融資。
2019 年 4 月 30 日，若西方石油完成阿納達科收購，波克夏承諾投入 $10 十億。
交易完成後，Berkshire 收到：
- 西方石油 $10 十億的優先股；
- 購買西方石油普通股的認股權證。
為什麼優先股對波克夏如此有吸引力？
該優先股支付 8% 年股息。
這意味著原始的 $10 十億面值約為：
$800 百萬年度優先股股息
在後續贖回使待還本金金額降低之前。
截至 2026 年 3 月 31 日，Berkshire 剩餘的優先投資的合計強平價值約為 $8.5 十億。
以 8% 的利率來看，這代表 Occidental 將持續承擔一筆可觀的融資成本。
什麼是伯克希爾的 OXY 認股權證？
伯克希爾目前持有認股權證，允許其購買最多約：
8,390 萬股 OXY 股票
於：
每股 $59.59。
原始的 2019 年協議涉及以較高的行權價購買 8,000 萬股，但後續的反稀釋調整改變了股份數量和行權價。
這些認股權證與伯克希爾現有的普通股持股是分開的。
伯克希爾持有多少 OXY 普通股？
伯克希爾 2026 年第一季申報文件指出：
截至 2026 年 3 月 31 日，佔 Occidental 流通在外普通股的 26.9%，不包括認股權證的潛在影響。
Occidental 自己的委託書可能會顯示更高的實益持有比例，因為 SEC 的實益持有計算可能會包含可透過可行使的認股權證取得的股份。
因此，投資者在比較不同來源之前，應始終確認該比例包含哪些內容。
為什麼持倉與華倫·巴菲特有關？
這段關係是在華倫·巴菲特擔任伯克希爾 CEO 及主要資本配置者期間建立的。
巴菲特於 2025 年底卸任 CEO，但仍擔任伯克希爾董事會主席。格雷戈里·阿貝爾於 2026 年 1 月 1 日出任 CEO。
因此，從歷史角度來看，將 OXY 稱為“巴菲特股票”是合理的，但目前的文章不應暗示巴菲特本人仍以與 2026 年之前完全相同的角色親自管理伯克希爾的投資組合。
為什麼伯克希爾可能會喜歡西方石油？
除非伯克希爾明確說明，否則外界無法完全了解伯克希爾內部的投資理由。
不過，該投資的結構揭示了幾個可分析的特徵。
龐大的石油資源基礎
西方石油擁有大量美國及國際的石油與天然氣資產。
二疊紀盆地曝險
該公司在二疊紀盆地擁有重要持倉。
現金流潛力
在有利的大宗商品環境下，石油生產商可產生可觀的自由現金流。
資本結構機會
伯克希爾最初獲得了異常具吸引力的優先股收益與認股權證組合。
這些是可觀察到的特徵；不應將其呈現為對巴菲特私人投資論點的直接引述。
為何債務已成為伯克希爾經濟學中的重要因素
西方石油的優先融資成本為 8%。
現任管理層表示，降低一般債務並最終贖回伯克希爾的優先股權益是重要優先事項。
從西方石油的角度來看，消除昂貴的優先融資可提升未來現金流的靈活性。
從伯克希爾的角度來看，優先股在仍未贖回期間可帶來可觀收入。
伯克希爾用 OxyChem 做了什麼？
2026 年 1 月 2 日，伯克希爾完成收購西方石油的 OxyChem 業務。
西方石油報告的交易價值約為 $9.7 billion 現金，具體金額以調整為準。
伯克希爾因此目前有兩項截然不同的與西方石油相關的曝險：
西方石油普通股/優先股證券
以及
直接擁有原 OxyChem 營運業務。
伯克希爾的立即質押是否意味著它將收購西方石油？
不會。
26.9% 的普通股持股比例很可觀，但並不代表未來必然會全面收購。
可能的未來結果包括：
- 伯克希爾持有該持倉；
- 伯克希爾調整其持倉；
- 行使認股權證；
- 贖回優先股；
- 持股比例會因 OXY 發行或回購而變動。
任何聲稱收購有保證的說法都屬於推測。
當西方石油開始贖回優先股時會發生什麼？
根據相關條款，自 2029 年起，伯克希爾的優先投資可由西方石油選擇贖回，贖回價格為 清算價值的 105%。
西方石油管理層表示，在此贖回期之前改善資產負債表是重要優先事項。
若西方石油能償還成本高昂的優先資本，未來更多自由現金流最終可能可用於其他用途。
但贖回本身需要現金。
伯克希爾如何影響 OXY 估值？
伯克希爾的持倉可在多方面影響投資者心理。
部分投資者可能會將這筆大額持股視為：
- 長期看好的信號；
- 潛在的穩定股東基礎。
其他人可能會關注：
- 成本高昂的優先股股息；
- 潛在的認股權證稀釋；
- 對未來伯克希爾決策的不確定性。
因此，既有正面敘事，也有資本結構成本。
巴菲特擁有 OXYON 嗎？
OXYON 是不同的產品。
這是一種 Ondo 代幣化工具，在經濟層面與 OXY 掛鉤。
沒有理由推斷伯克希爾的 OXY 持倉意味著伯克希爾擁有 OXYON。
如需了解產品詳情，請閱讀什麼是 OXYON？Ondo 代幣化的西方石油公司股票解析。
常見問題
華倫・巴菲特個人持有西方石油 26.9% 嗎？
不是。該數字指的是伯克希爾·哈撒韋及其子公司。
華倫・巴菲特仍是伯克希爾 CEO 嗎？
不會。Gregory Abel 於 2026 年 1 月 1 日成為 CEO。Buffett 仍擔任董事長。
Berkshire 持有多少 Occidental 普通股？
截至 2026 年 3 月 31 日，持有已發行普通股的 26.9%，不含潛在的認股權證行權。
什麼是 OXY 認股權證？
他們目前允許伯克希爾以每股 $59.59 的價格購買最多 83.9 百萬股。
Berkshire 的優先股支付多少？
每年 8%。
伯克希爾買了 OxyChem 嗎？
是的，於 2026 年 1 月。
伯克希爾會買下西方石油的剩餘股份嗎？
並無保證，也沒有已公告的要求必須這麼做。
風險免責聲明
伯克希爾的投資不保證 OXY 未來表現。伯克希爾可能調整其投資，西方石油的財務狀況可能發生變化，且油價仍然波動。
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