機構加密貨幣背後的基礎設施——加密貨幣交易所如何成為基礎設施……

機構加密貨幣背後的基礎設施——加密貨幣交易所如何成為機構金融的基礎設施層

在金融科技會議上，有一個問題鮮少被公開提及：如果你的企業明天就必須處理加密貨幣相關業務，你知道從哪裡開始嗎？大多數公司的答案都是否定的。這並非無知，而是多年來整個行業的敘事一直聚焦於價格和代幣週期，而與此同時，加密貨幣經濟中一個完全不同的層次正在悄然構建——一個專為企業而設計的層次。

這些數據令人難以忽視。到2025年中，機構參與者控制了全球加密貨幣投資的約65%，數位資產管理規模（AUM）突破2,350億美元（CoinLaw，2026年）。2025年，全球每三家中小型企業中就有一家開始接受加密貨幣，是前一年的兩倍。超過86%的機構投資者已持有或計劃持有數位資產敞口。

我從五個機構產品的視角分析了五大交易所——WhiteBIT、MEXC、Bybit、BitMart和Gate：做市商計劃、錢包即服務（Wallet-as-a-Service）、加密即服務（Crypto-as-a-Service）、法幣出入金（On/Off Ramp）以及VIP計劃。目標不在於比較費率結構，而是了解每個產品背後的商業模式實際如何運作，以及機構客戶為何選擇某一平台而非另一個。

做市商計劃：停止支付手續費——開始賺取手續費

根據CCData最新研究，機構做市商貢獻了頂級交易所總交易量的超過70%。對我而言，這個數字說明了為什麼做市不僅僅是一項交易功能，它是流動性交易所背後的核心產品之一。

幾年前，我與一位為多家公司提供流動性的交易員共事，那段經歷改變了我看待交易所的方式。我意識到，如果沒有強健的做市商計劃，訂單簿會變得薄弱，點差會擴大，而有實力的交易員會迅速轉移到執行效果更好的平台。在我看來，如果一家交易所不專注於流動性，最終將失去企業客戶。

商業模式很簡單：做市商帶來深度和更緊的點差，而交易所則以返傭、信用額度、API訪問和更優條件作為回報。Gate通過做市商融資和靈活的准入條件，降低了專業參與者的資本門檻，從而支持這一模式。

WhiteBIT採取了更以基礎設施為驅動的方式。憑藉超過3.4兆美元的年交易量和390億美元的市值，它為做市商提供了一個流動性策略能夠真正擴展的更深厚環境。對於企業客戶而言，這一點至關重要，因為強勁的流動性不僅意味著更好的交易，還意味著更順暢的執行、更低的滑點風險，以及建立在交易所之上的任何產品都擁有更可靠的基礎。

MEXC更注重運營靈活性，為在多個交易場所擴展業務的公司提供更高的API速率限制和免息貸款。這一模式非常適合需要在不同平台上管理活動、同時追求速度、訪問便捷性和靈活性的流動性提供商。

錢包即服務：你可以避免的最昂貴錯誤

根據CoinLaw的數據，加密貨幣錢包市場在2025年的估值為122億美元，預計到2032年將接近1,000億美元。其中相當大一部分價值正在被一些本不應該自行構建的公司以高昂的代價建造著。

每一家進入加密貨幣領域的金融科技公司、數位銀行或市場平台都面臨同樣的抉擇：自建還是外購。自建讓人感覺掌握了控制權，但實際上意味著數月的工程開發、安全審計、金鑰管理系統，以及在不斷擴展的網路上對真實客戶資金進行持續維護。預算翻倍，時間表拖延，工程資源被基礎設施消耗，而非用於產品開發。

錢包即服務顛覆了這一邏輯。企業可以獲得現成的基礎設施——地址生成、托管邏輯、交易管理——通過API交付，並將工程資源重新導向真正能讓產品在市場上脫穎而出的地方。

WhiteBIT的WaaS令人感興趣，不僅因為它支持80多個網路上的340多種加密貨幣，更在於這對企業意味著什麼。企業無需從頭構建托管、安全和區塊鏈運營，即可添加加密貨幣錢包。產品團隊可以專注於用戶、變現和增長，而基礎設施層則留在交易所一側。在我看來，這才是WaaS背後真正的商業模式：WhiteBIT將自身的基礎設施轉化為其他公司現成可用的產品，幫助它們節省時間、降低技術風險，並更快進入加密貨幣市場。

MEXC直言不諱：自建錢包是企業可能犯下的最昂貴錯誤。這個論點不在於前期成本，而在於持續累積的開銷——每一次新的審計、每增加一個網路、每一個生產環境中的邊緣情況，都會成為反覆出現的消耗。MEXC自身WaaS文檔的公開深度十分有限，這對於試圖構建內部業務案例的企業買家而言，本身就說明了問題。

加密即服務：別人的基礎設施，你自己的產品

根據PayPal和美國國家加密貨幣協會的數據，39%的美國商家已接受加密貨幣，84%的商家認為加密貨幣支付將在未來五年內普及。對我而言，這正是加密即服務（CaaS）重要性所在：企業越來越希望擁有加密功能，但大多數企業並不想成為加密貨幣公司。他們想要的是產品，而不是背後的運營麻煩。

CaaS讓我感興趣的地方在於，它將交易所從一個交易場所轉變為其他公司的產品引擎。一家金融科技公司、市場平台或銀行可以添加買賣、錢包或加密貨幣支付功能，而無需從頭構建流動性、托管、合規和區塊鏈基礎設施。

MEXC將CaaS解釋為一種商業模式，企業通過API或白標平台整合加密貨幣錢包、交易引擎、支付、托管和合規工具。一個簡單的業務場景是：一個遊戲平台添加加密貨幣存款和獎勵功能，而無需在內部構建完整的支付系統。

我認為WhiteBIT的CaaS值得深入探索，因為它不僅僅是讓企業訪問上述3.4兆美元的年交易量和390億美元的市值。它幫助企業在不改變核心業務模式的情況下增加新的產品線。一家數位銀行可以提供加密貨幣購買服務，一個市場平台可以添加穩定幣結算，一個金融科技應用可以推出兌換或支付功能——所有這些都可以在客戶自己的界面內運行。在我看來，這才是CaaS背後的主要商業邏輯：WhiteBIT在後端保持不可見，而客戶則獲得了更多的用戶活躍度、更多的交易觸點，以及讓客戶留在其生態系統內的更強理由。

出入金（On/Off Ramp）：移動數兆資金的門戶

你知道嗎？根據Chainalysis的數據，在2024年7月至2025年6月期間，僅比特幣（BTC）流入中心化交易所的法幣就達到了1.2兆美元。這個數字說明了很多問題。加密貨幣從外部看起來完全是數位化的，但在某個時刻，每一家嚴肅的企業仍然面臨同樣的問題：我們如何在沒有延遲、不明確費用或合規問題的情況下進行真實資金的進出？

這就是為什麼出入金在交易所商業模式中是如此重要的產品。對零售用戶而言，它可能看起來只是一個簡單的「購買加密貨幣」按鈕。對企業而言，它更接近於財務基礎設施：法幣存款、提款、限額、結算速度、文件和審計追蹤。簡而言之，交易所不只是幫助客戶購買加密貨幣——它成為了銀行軌道和加密貨幣流動性之間的橋梁。

Gate通過與列支敦士登銀行Bank Frick合作，為機構客戶推出多幣種法幣出入金服務，很好地展示了這一點。在我看來，這是一個有力的商業案例：Gate改善了其受監管的法幣訪問渠道，而機構則通過Bank Frick的xPULSE支付系統獲得了更快的存款、提款和結算服務。

WhiteBIT為企業提供類似的機構法幣網關，但其最強的優勢在於限額結構。通過SEPA，企業可以存款和提款最高達10萬歐元，這使得該產品對較大規模的業務更具實用性。在我看來，這是一個更適合企業的模式，因為它不會在企業需要進出資金時設置過多限制。企業在法幣流動上面臨的限制越少，就越容易將加密貨幣作為日常財務運營的一部分，而不僅僅是一次性交易。

VIP計劃：折扣與夥伴關係的差異

根據2025年EY-Parthenon和Coinbase機構投資者數位資產調查，86%的受訪機構投資者已持有數位資產敞口或計劃在2025年進行配置。對我而言，這解釋了VIP計劃的重要性：當更多機構資金進入加密貨幣市場時，交易所需要提供的不僅僅是基本的交易訪問——他們需要更好的服務、更高的限額和更快的支持。

在我看來，WhiteBIT很好地適應了這一需求，因為它將個人VIP經理納入了其VIP計劃的商業模式。這是一個很大的優勢：對於活躍交易者和企業客戶而言，與平台的直接溝通可能與更低的費用同樣重要，尤其是當他們需要快速獲得關於限額、賬戶問題或交易操作的解答時。

值得單獨指出的是，WhiteBIT還通過其夥伴計劃（Partner Program）將這種夥伴關係邏輯延伸到VIP計劃之外。這一B2B推薦模式允許企業從介紹的企業客戶中賺取持續佣金。對於擁有機構網路的金融科技公司、經紀商或服務提供商而言，這將簡單的供應商關係轉變為具有共同收益的夥伴關係。

Bybit和MEXC遵循更經典的VIP邏輯：客戶交易越活躍，獲得的條件就越好——更低的費用、更高的限額和額外的平台福利。這一模式之所以有效，是因為它獎勵交易量，並幫助交易所將高價值客戶留在其生態系統內。

最終思考

經過這次詳細分析，我得出了一個清晰的結論：到2026年，加密貨幣交易所不再只是人們進行交易的平台，它們正在成為希望使用數位資產的企業的真正基礎設施層。

對於企業客戶而言，價值不僅在於更低的費用或VIP折扣。更重要的是可靠性、流動性、法幣訪問、API穩定性、更高的限額、快速支持，以及可以整合到真實業務運營中的產品。

在我看來，勝出的平台將是那些適應更快、為機構客戶構建最可靠基礎設施的平台。而對於企業而言，這一基礎設施創造了真正的優勢：他們可以更快地推出加密貨幣服務、降低運營複雜性，並為客戶提供更好的用戶體驗。

免責聲明：本文不構成財務或投資建議。在做出任何決定之前，請自行研究。風險自負。

機構加密貨幣背後的基礎設施——加密貨幣交易所如何成為基礎設施……原文首發於Medium的Coinmonks，讀者們正在那裡繼續就此故事進行討論和回應。