三星、海力士 1.3 兆美元獲韓國政府站台！分析師：AI 是各國生死戰

韓國股市今日低開高走，三星電子與 SK 海力士規模上看 1.3 兆美元的 AI 投資計畫尾盤獲政府站台，股價跌幅收斂。分析師 degentrading 認為，這代表 AI 全球競爭的早期階段正在到來，各國已把它當成生死存亡之戰。
（前情提要：黃仁勳的持股名單：120億鎂掃六檔股，INTC翻4倍領跑，Marvell是「下個兆元公司」？）
（背景補充：甲骨文暴跌 40%，AI 過度基建會拖垮巨頭嗎？）

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各國把 AI 當生死戰在打
雲廠商不會因為股價打折就收手
算力和記憶體池化

重點摘要

韓國今日公布三星、SK 海力士上看 1.3 兆美元 AI 投資計畫，總統府青瓦台親自站台
degentrading 點名兩條主線：計算（Nebius 領頭）與記憶體池化（ALAB、CRDO、MRVL）
JPMorgan 估 6 月季末再平衡約 1,650 億美元賣壓，degentrading 仍看好 7 月後行情

韓國股市今天演了一齣低開高走。早盤三星電子一度重挫近 5%、SK 海力士跌近 6%，到了尾盤，韓國政府親自下場替兩家晶片巨頭的天量投資計畫背書，跌幅這才收斂回來。

各國把 AI 當生死戰在打

分析師 degentrading 發文解讀，直接把韓國這件事，讀成 AI 全球競爭早期階段正在到來的證據。在他看來，各國已經把這場競爭當成生死存亡之戰在打。

事件本身，韓國總統李在明（Lee Jae-myung）辦公室今日（6/29）在青瓦台舉行簡報，三星電子與 SK 海力士聯合端出一份 AI 半導體大投資計畫，金額落在 1,000 至 2,000 兆韓元之間，換算約 6,500 億至 1.3 兆美元，全砸向新一代記憶體晶圓廠、AI 資料中心與機器人，是政府「三大超級專案」的一環。受獲利了結與消息面交雜影響，KOSPI 早盤一度跌逾 2%，但尾盤靠政府背書收斂跌幅。

degentrading 給出的操作方向更具體：未來一段時間，韓國的小型股更值得期待，對小資金來說，這些可能是最好的機會之一。當一國政府願意為了晶片廠的資本支出親自站台，這場競爭就不只是企業在跑，是國家隊直接下場。

雲廠商不會因為股價打折就收手

把鏡頭轉回美股，degentrading 提醒一個短線變數，大型機構的季末再平衡。他估計本月底前，大約有 1,650 億美元的股票會被賣出。

這個數字有外部佐證，JPMorgan（摩根大通）估計，6 月季末再平衡可能賣出多達 1,650 億美元股票轉進債券，其中管理約 9.6 兆美元的美國退休基金約賣 550 億美元，日本政府退休投資基金 GPIF（約 1.9 兆美元）約賣 600 億美元，平衡型基金則淨買進約 150 億美元做部分抵銷。

季末再平衡講白了，就是機構每季底為了把股債比例調回目標，機械式地賣股買債，跟基本面沒太大關係。

但 degentrading 認為，進入 7 月以後的行情仍值得期待。他的另一個判斷是，超大規模雲端廠商不會很快停止資本支出，就算股價被打到，也不會收手，因為他們已經看到投入轉成正向報酬的曙光。賣壓是季節性的，資本支出是結構性的，degentrading 賭的是後者比前者重。

算力和記憶體池化

真正的重點在選股。degentrading 點出兩個當前值得關注的主題，一是計算（neos），二是記憶體池化（Memory Pooling）。計算這條線指的是 neoclouds，也就是新一代雲端 GPU 算力商，專門出租 AI 訓練與推論用的 GPU 叢集，跟傳統三大雲不是同一回事。

計算方面，degentrading 認為 NBIS（Nebius）已經跑成領頭羊。這家總部設在阿姆斯特丹的 neocloud，2026 年至今股價漲約 221%，單季營收年增 684% 至 3.99 億美元，手上握著微軟 5 年約 194 億美元、Meta 約 270 億美元的合約，NVIDIA 還直接入股。他另外點名 SHAZ（SharonAI Holdings）是個有趣的新玩家，由 Leopold Aschenbrenner 操盤的避險基金 Situational Awareness 可能仍在增持。這檔基金 2026 第一季新建倉約 79.6 萬股、價值約 1,810 萬美元，SharonAI 也在 6/29 完成一筆 16 億美元的超額認購私募融資，正是由 Situational Awareness 領投。

記憶體池化這條線，degentrading 點名的標的包括 ALAB、CRDO、PENG、MRVL。這個技術講的是把記憶體資源從單顆 CPU 或 GPU 上解耦，集中成一個共享記憶體池，讓多個運算節點按需動態取用，底層多半跑在 CXL（Compute Express Link，一種讓 CPU、GPU、記憶體高速互連共享的開放標準）上。其中 Astera Labs（ALAB）做的正是 CXL 記憶體控制器與 PCIe retimer，2025 年營收增 115% 至 8.525 億美元；Credo（CRDO）做 AI 叢集內的主動電纜；Marvell（MRVL）則在 6/24 獲 Stifel 把目標價上調到 350 美元。

換句話說，degentrading 沒有要大家無腦追記憶體。他自己也說，記憶體會繼續強勁，但上漲最輕鬆的部分和估值差距，已經被填得差不多。這份名單清一色是還在燒錢擴張、靠 AI 敘事撐估值的標的，當韓國政府都下場站台、雲廠商咬牙不收手，這場生死戰要怎麼收，市場接下來幾季就會給答案。

常見問題

什麼是記憶體池化（Memory Pooling）？

記憶體池化是把記憶體資源從單顆 CPU 或 GPU 上解耦，集中成一個共享記憶體池，讓多個運算節點按需動態取用分配的技術，底層多採 CXL 標準，被視為 AI 算力基礎設施的重要趨勢。

季末再平衡為什麼會造成股市賣壓？

機構每季底為了把股債比例調回目標，會機械式地賣股買債。JPMorgan 估計 2026 年 6 月季末約有 1,650 億美元股票賣壓，主要來自美國退休基金與日本 GPIF，跟公司基本面沒太大關係。