騰訊傳擬以 20 億美元從 Meta 手中買回 Manus，躍居最大股東

騰訊牽頭聯合 HSG、真格基金與 Manus 管理層，計畫以約 20 億美元的估值，從 Meta 手中買回這家 AI 新創。
（前情提要：中國封殺 Meta 收購 Manus：20 億美元交易終結，新加坡出口模式聲明失效）
（背景補充：技術已給、員工已走：Manus 想從 Meta 買回公司的原因是什麼？）

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原價買回，身價已翻倍
半年翻五倍，誰在買單
不控股，但要主導

半年前，Meta 用逾 20 億美元買下一家帶有中國血統的 AI 新創 Manus；半年後，同一批中國資本，現在想用幾乎一模一樣的價格把它買回來，差別只在於，這次的年化營收已經翻了四到五倍。

英國《金融時報》披露，騰訊牽頭，聯合 HSG（原紅杉資本中國，分拆改名後的創投）、真格基金與 Manus 管理層，正洽談從 Meta 手中買回這家 AI 智慧體公司。交易完成後，騰訊將成為最大股東，但持股不會超過五成。

原價買回，身價已翻倍

時間拉回 2025 年 12 月底，Meta 當時以約 20 億美元收購 Manus 母公司 Butterfly Effect，震撼當時市場。

如今騰訊聯合 HSG、真格基金洽談的回購估值，同樣落在約 20 億美元，與 Meta 當初買入的價格幾乎一致。表面上看，這是一筆「原價買回」的交易；但攤開 Manus 這半年的營收曲線，故事完全不是這麼回事。20 億美元 vs 20 億美元，價格沒有變；但公司的真實價值，早已不在同一個量級。

半年翻五倍，誰在買單

Manus 被 Meta 收購前，年化營收約為 1 億美元。在 Meta 挹注流量與廣告管道、整合半年之後，這個數字飆升到 4 億到 5 億美元，等於翻了四到五倍。

換句話說，中國資本這次用「半年前的價格」，買回一家「半年後價值已經翻了好幾倍」的公司。

這筆帳對 Meta 來說似乎不划算，但背後真正的推力不是商業邏輯，而是 2026 年 4 月中國以國家安全為由，透過外商投資安全審查機制，要求 Meta 撤銷這筆收購。

外商投資安全審查，簡單來說就是政府審查外國資本收購本國企業，是否會威脅到國家安全。關鍵爭議在於，Manus 帶有中國技術根源，卻由一家美國公司完全控股，這在 2026 年的地緣政治氛圍下，已經不只是商業問題。

不控股，但要主導

有意思的是，騰訊這次選擇的持股比例低於五成。這不是資金不夠，而是一種刻意的設計：既要拿下最大股東的位置、確保技術與資產留在自己人手裡，又不真正把 Manus 併入騰訊體系，讓它繼續以獨立公司的身分營運。控股 vs 不控股，騰訊選擇了一條更精算的路，用最大股東的身分掌握話語權，卻不用完全併購的代價承擔全部風險。

這樣的安排也替 Manus 鋪好下一步棋。據傳 Manus 正考慮調整公司架構，設立一家註冊於中國境內的中外合資企業，為日後赴港上市鋪路。從被美國資本收購，到被中國資本買回，再到籌備香港 IPO，Manus 這一年的路徑，幾乎是一部縮小版的 AI 地緣政治教材：算力決定格局，模型決定應用，而資本的流向，最終要向主權低頭。