APY (العائد السنوي)

ما هو APY في العملات المشفرة؟

يشير APY، أو العائد السنوي، إلى نسبة العائد السنوي التي تحتسب أثر الفائدة المركبة.

يُستخدم APY في العملات المشفرة عادةً لوصف العائد السنوي المتوقع من التخزين، والإقراض، ومجمعات السيولة، وخزائن العائد، وإعادة التخزين، وحوافز التوكنات، وغيرها من استراتيجيات العائد في الكريبتو.

ينص ملحق قاعدة APY الصادر عن مكتب الحماية المالية للمستهلك على أن العائد السنوي يقيس إجمالي الفائدة المدفوعة على الحساب استنادًا إلى معدل الفائدة وتواتر احتساب الفائدة المركبة.

ببساطة، يوضح APY ما قد يكسبه المستخدم خلال عام إذا أعاد استثمار المكافآت وظل المعدل المعلن ثابتًا.

وهذا ما يميّز APY عن APR، الذي يعرض عادةً معدلًا سنويًا بسيطًا قبل احتساب الفائدة المركبة.

فعلى سبيل المثال، قد تعرض خزينة عملات مشفرة تدفع المكافآت يوميًا وتعيد استثمارها APY أعلى من APR البسيط، لأن المكافآت تبدأ بدورها في تحقيق مكافآت.

يفيد APY المستخدمين في مقارنة فرص العائد التي تحتسب الفائدة المركبة على فترات مختلفة.

لكن APY في الكريبتو غالبًا ما يكون تقديريًا فقط، لأن المعدلات قد تتغير بسرعة.

قد يعتمد APY المعروض على أسعار التوكنات، وإصدارات المكافآت، والطلب على الاقتراض، ومشاركة المدققين، ورسوم التداول، ومستويات السيولة، وقواعد البروتوكول.

لذلك، لا ينبغي اعتبار APY عائدًا مضمونًا.

من الأفضل فهم APY في الكريبتو على أنه عائد سنوي متوقع في ظل افتراضات محددة، لا وعدًا بأن المستخدم سيكسب ذلك المبلغ بالضبط.

أهمية APY في العملات المشفرة

تنبع أهمية APY من أن العائد من أبرز الميزات في أسواق الكريبتو.

غالبًا ما يقارن المستخدمون منتجات التخزين، ومجمعات الإقراض في DeFi، ومجمعات السيولة، واستراتيجيات العملات المستقرة، وخزائن إعادة استثمار المكافآت تلقائيًا، بالاستناد إلى APY.

قد يجذب APY الأعلى المستخدمين والسيولة والاهتمام.

لكنه قد يشير أيضًا إلى مخاطر أكبر.

قد يعرض منتجان للعملات المشفرة APY بنسبة 20%، مع اختلاف مصادر العائد وملفات المخاطر اختلافًا كبيرًا.

قد يأتي أحد معدلي APY من طلب حقيقي على الإقراض.

وقد يأتي آخر من إصدار توكنات البروتوكول.

وقد يأتي ثالث من رسوم التداول في مجمع سيولة متقلب.

وقد يأتي رابع من الرافعة المالية أو المشتقات المعقدة أو أنشطة خارج السلسلة.

لا يعني تطابق رقم APY تساوي مستوى الأمان.

ينبغي لمستخدمي الكريبتو أن يسألوا دائمًا عن مصدر العائد، والجهة التي تدفعه، وعدد مرات احتسابه مركبًا، والأصل الذي تُدفع به المكافأة، والعوامل التي قد تخفض المعدل.

APY أداة مفيدة للمقارنة، لكنه لا يشكل تحليلًا استثماريًا كاملًا.

مقارنة APY وAPR

كثيرًا ما يُخلط بين APY وAPR، لكنهما يقيسان أمرين مختلفين.

يعرض APR، أي معدل النسبة السنوية، عادةً معدلًا سنويًا بسيطًا لا يحتسب الفائدة المركبة.

أما APY فيحتسب أثر الفائدة المركبة، أي إعادة استثمار المكافآت وبدء تحقيقها مكافآت إضافية.

يوضح دليل الفائدة المركبة من Investor.gov أن الفائدة المركبة تعني تحقيق فائدة على المبلغ الأصلي والفائدة المتراكمة معًا.

يكتسب هذا الفرق أهمية في الكريبتو لأن كثيرًا من البروتوكولات تدفع المكافآت بوتيرة متكررة.

إذا كسب المستخدم مكافآت يومية وأعيد استثمارها تلقائيًا، فقد يتجاوز العائد السنوي الفعلي APR البسيط.

فعلى سبيل المثال، ينتج عن APR بنسبة 10% مع احتساب الفائدة المركبة يوميًا APY أعلى قليلًا من 10%.

ويزداد الفرق عندما يكون المعدل الأساسي مرتفعًا أو يكون الاحتساب المركب متكررًا.

لا ينبغي مقارنة APR على منصة بـ APY على منصة أخرى كما لو كانا المقياس نفسه.

تتطلب المقارنة العادلة استخدام افتراضات متماثلة للاحتساب المركب والرسوم وأصل المكافأة وفئة المخاطر.

كيفية احتساب APY

الصيغة القياسية لـ APY هي: APY = (1 + r / n)ⁿ - 1.

في هذه الصيغة، يشير r إلى معدل الفائدة السنوي، وn إلى عدد فترات الاحتساب المركب في السنة.

إذا احتُسبت المكافآت مرة واحدة سنويًا، فعادةً ما يتساوى APY وAPR قبل الرسوم والتعديلات الأخرى.

أما إذا احتُسبت شهريًا أو أسبوعيًا أو يوميًا أو باستمرار، فيصبح APY أعلى من المعدل السنوي البسيط.

مثلًا، يحقق معدل سنوي قدره 12% مع احتساب شهري عائدًا سنويًا فعليًا أعلى من فائدة بسيطة بنسبة 12%.

تحتسب بعض تطبيقات الكريبتو APY عبر تحويل بيانات المكافآت الأخيرة إلى معدل سنوي.

وتقدّر تطبيقات أخرى APY بالاستناد إلى الإصدارات الحالية وأسعار التوكنات وحجم المجمع وتواتر الاحتساب المركب المتوقع.

تعرض بعض التطبيقات APY تاريخيًا استنادًا إلى الأداء السابق، بينما تعرض أخرى APY متوقعًا وفق الظروف الحالية.

يصعب مقارنة الأرقام المعروضة ما لم تكن طريقة احتساب APY واضحة.

ينبغي للبروتوكول الموثوق توضيح ما إذا كان APY حاليًا أو تاريخيًا أو متوقعًا أو ثابتًا أو متغيرًا، وما إذا كان الاحتساب المركب يدويًا أو تلقائيًا.

مثال مبسط على APY

لنفترض أن مستخدمًا أودع 1,000 وحدة من عملة مستقرة في استراتيجية للعملات المشفرة بمعدل سنوي 10% يُحتسب مركبًا شهريًا.

يكسب المستخدم مكافأة صغيرة في نهاية الشهر الأول.

إذا أُضيفت المكافأة إلى الصفقة، فستُحتسب مكافأة الشهر التالي على رصيد أكبر قليلًا.

ومع مرور الوقت، تبدأ المكافآت في تحقيق مكافآت أخرى.

هذا هو أثر الفائدة المركبة.

بعد عام، قد يكسب المستخدم أكثر من 100 وحدة لأن المركز احتُسب مركبًا خلال العام.

يمثل هذا العائد السنوي الفعلي الأعلى APY.

يفترض المثال ثبات المعدل، وإعادة استثمار المكافآت، وعدم احتساب الرسوم، واستمرار العملة المستقرة في الحفاظ على قيمتها.

في أسواق الكريبتو الفعلية، قد لا يصح أي من هذه الافتراضات.

فقد يتغير المعدل، أو تخفض الرسوم العائد، أو ينخفض سعر توكن المكافأة، أو تواجه الاستراتيجية مخاطر العقود الذكية أو السيولة.

لذلك تفيد أمثلة APY في التعلم، لكن لا ينبغي اعتبارها نتائج مضمونة.

الاحتساب المركب في الكريبتو

يحدث الاحتساب المركب في الكريبتو عندما تُضاف المكافآت المكتسبة إلى المركز الذي يحقق العائد.

يمكن إعادة تخزين مكافأة التخزين.

ويمكن إعادة إيداع مكافأة الإقراض.

ويمكن تحويل مكافأة تعدين السيولة وإضافتها إلى المجمع.

وقد تحصد الخزينة المكافآت وتعيد استثمارها تلقائيًا.

يعني الاحتساب المركب يدويًا أن المستخدم يطالب بالمكافآت ويعيد استثمارها بنفسه.

أما الاحتساب المركب التلقائي، فيعني أن عقدًا ذكيًا أو بروتوكولًا يعيد استثمار المكافآت نيابةً عن المستخدم.

قد يزيد الاحتساب التلقائي سهولة الاستخدام، وقد يقلل أحيانًا المكافآت الفائتة.

لكنه قد يضيف مخاطر العقود الذكية والاستراتيجية وتعقيد الرسوم.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كان APY المعروض يفترض احتسابًا مركبًا يدويًا أو تلقائيًا أو لم يبدأ تطبيقه فعليًا.

وعليهم أيضًا التحقق مما إذا كانت تكلفة المطالبة بالمكافآت وإعادة استثمارها أعلى من منفعة الاحتساب المركب.

قد تجعل رسوم الغاز على بعض الشبكات الاحتساب المركب اليدوي المتكرر غير مجدٍ للأرصدة الصغيرة.

APY في التخزين

يمثل APY الخاص بالتخزين العائد السنوي الذي يحتسب افتراضات الاحتساب المركب لمكافآت التخزين.

التخزين هو عملية المساعدة على تأمين شبكة إثبات الحصة عبر قفل الأصول أو تفويضها أو تخصيصها بأي طريقة أخرى لمشاركة المدققين.

يوضح دليل التخزين الرسمي من Ethereum أن مسارات التخزين المختلفة تنطوي على مخاطر ومكافآت وافتراضات ثقة مختلفة.

قد تأتي مكافآت التخزين من إصدار البروتوكول أو رسوم المعاملات أو أداء المدققين أو مصادر مكافآت أخرى على مستوى الشبكة.

قد يتغير APY للتخزين مع زيادة عدد المستخدمين الذين يخزنون الأصول، أو تغير أداء المدققين أو رسوم الشبكة أو قواعد البروتوكول.

تحتسب بعض أنظمة التخزين المكافآت مركبًا تلقائيًا.

وتتطلب أنظمة أخرى من المستخدمين المطالبة بالمكافآت وإعادة تخزينها يدويًا.

تعكس بعض توكنات التخزين السائل المكافآت عبر ارتفاع سعر الصرف بدلًا من زيادة رصيد التوكن.

ينبغي فهم طريقة احتساب APY للتخزين قبل افتراض أنه يمثل دخلًا ثابتًا.

ينطوي التخزين أيضًا على مخاطر مثل تقلب سعر التوكن، وفترات القفل، وتوقف المدقق، وقواعد الخفض، ومخاطر الحفظ والعقود الذكية.

APY في إقراض DeFi

يوضح APY لإقراض DeFi العائد السنوي الذي قد يكسبه المُقرِض عندما تحقق الأصول الموردة فائدة وتُحتسب المكافآت مركبًا.

في سوق الإقراض، يورد المودعون الأصول ويدفع المقترضون فائدة لاستخدامها.

يعتمد المعدل عادةً على نسبة الاستخدام، أي حصة المجمع التي اقترضها المستخدمون.

قد يرتفع APY المعروض للموردين إذا زاد الطلب على الاقتراض.

وقد ينخفض إذا تراجع الطلب أو أودع كثير من المستخدمين الأصل نفسه.

تضيف بعض بروتوكولات الإقراض أيضًا حوافز توكنات، ما قد يرفع APY المعروض.

لذلك، قد يشمل APY للإقراض فائدة المقترضين أو توكنات المكافآت أو كليهما.

ينبغي للمستخدمين معرفة ما إذا كان APY يأتي من مدفوعات المقترضين الفعلية أم من إصدارات مؤقتة.

ينطوي APY للإقراض أيضًا على مخاطر العقود الذكية والضمانات والتصفية وأوراكل والسيولة.

قد يدل ارتفاعه على طلب قوي، لكنه قد يشير كذلك إلى ضغوط في سوق الاقتراض.

والتحليل الأهم هو معرفة سبب استعداد المقترضين لدفع ذلك المعدل.

APY في مجمعات السيولة

يوضح APY لمجمع السيولة العائد السنوي الذي قد يكسبه مزود السيولة عند إعادة استثمار رسوم التداول والمكافآت.

يودع مزود السيولة الأصول في مجمع كي يتمكن المتداولون من مبادلتها.

وقد يكسب المزود حصة من رسوم التداول.

وقد يوزع البروتوكول أيضًا توكنات مكافآت لجذب السيولة.

إذا أعيدت الرسوم والمكافآت إلى المجمع، فقد يكون APY المعروض أعلى من APR البسيط.

قد يبدو APY لمجمع السيولة جذابًا، لكنه قد يكون مضللًا أيضًا.

قد يعرض المجمع APY مرتفعًا بينما يخسر المستخدم بسبب الخسارة غير الدائمة.

تحدث الخسارة غير الدائمة عندما تتغير قيمة الأصول المودعة مقارنةً بالاحتفاظ بها خارج المجمع.

وقد تنخفض أسعار توكنات المكافآت، فتتراجع القيمة الفعلية لـ APY.

قد تبدو قيمة APY مرتفعة عندما تكون السيولة منخفضة لأن المكافآت تُقسم بين عدد أقل من المشاركين.

ينبغي مقارنة APY بتقلب الأصول وعمق المجمع وحجم التداول وإيرادات الرسوم ومدة الحوافز ومخاطر الخسارة غير الدائمة.

APY في خزائن إعادة استثمار المكافآت تلقائيًا

خزائن إعادة استثمار المكافآت تلقائيًا هي استراتيجيات قائمة على العقود الذكية تطالب بالمكافآت وتعيد استثمارها تلقائيًا.

غالبًا ما تعرض هذه الخزائن APY لأن الاحتساب المركب جزء من الاستراتيجية.

قد تحصد الخزينة المكافآت وتحولها إلى أصل الإيداع ثم تضيفها إلى المركز.

قد يوفر ذلك الوقت ويقلل الحاجة إلى المطالبة اليدوية بالمكافآت.

قد يكون الاحتساب التلقائي مفيدًا عندما تكون المكافآت متكررة وتُوزع تكاليف الغاز على عدد كبير من المستخدمين.

لكن APY للخزينة يعتمد على نجاح الاستراتيجية في العمل كما هو متوقع.

قد تواجه الخزينة مخاطر العقود الذكية والاستراتيجية والانزلاق السعري عند المبادلة وتقلب توكنات المكافآت ورسوم الأداء والسحب والحوكمة.

وقد تعتمد أيضًا على بروتوكولات أخرى، ما يضيف طبقات من المخاطر.

ينبغي للمستخدمين قراءة كيفية استخدام الخزينة للأموال قبل الإيداع.

لا يكفي ارتفاع APY إذا كانت الاستراتيجية معقدة وغير مشروحة جيدًا.

APY الثابت مقابل المتغير

يعني APY الثابت أن المعدل مصمم للبقاء مستقرًا خلال فترة محددة.

أما APY المتغير، فيمكن أن يتغير مع ظروف السوق أو قواعد البروتوكول.

معظم معدلات APY في الكريبتو متغيرة.

قد يتغير APY للتخزين مع تغير مشاركة الشبكة والرسوم.

وقد يتغير APY للإقراض مع تغير العرض والطلب على الاقتراض.

كما قد يتغير APY لمجمعات السيولة مع تغير الحجم والسيولة وأسعار توكنات المكافآت.

قد تقدم بعض منتجات DeFi محددة الأجل عوائد أكثر قابلية للتوقع.

ومع ذلك، قد تنطوي حتى المنتجات محددة الأجل على مخاطر العقود الذكية والسيولة والطرف المقابل وقيود السحب المبكر.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كان APY ثابتًا أو متغيرًا أو ترويجيًا أو تاريخيًا أو تقديريًا.

هذا الفرق جوهري، إذ قد ينخفض APY متغير بنسبة 30% إلى 5% سريعًا إذا تغيرت السيولة أو المكافآت.

ينبغي أن يوضح عرض APY مدى استقرار المعدل.

APY الاسمي مقابل APY الفعلي

APY الاسمي هو العائد السنوي المعروض قبل احتساب تضخم التوكنات والرسوم وتغير الأسعار والخسائر الأخرى.

أما APY الفعلي فيحاول قياس الزيادة الفعلية في القيمة بعد احتساب التكاليف والتخفيف المهمين.

قد يختلف APY الاسمي عن الفعلي كثيرًا في الكريبتو.

قد يعرض مركز تخزين APY بنسبة 8%، بينما يزداد عرض التوكن نفسه أيضًا.

وقد يعرض مجمع السيولة APY بنسبة 40%، لكن الخسارة غير الدائمة قد تخفض العائد النهائي.

وقد يعرض برنامج مكافآت APY بنسبة 100%، بينما ينخفض سعر توكن المكافأة بشدة.

وقد يعرض منتج إقراض APY بنسبة 15%، لكن استغلال عقد ذكي قد يؤدي إلى خسارة كاملة.

ينبغي للمستخدمين التمييز بين كمية التوكنات وقيمتها.

زيادة عدد التوكنات المكتسبة لا تعني زيادة القوة الشرائية.

يسأل تحليل APY الفعلي عما إذا كان المستخدم أفضل حالًا بعد احتساب الرسوم والتضخم والمخاطر وتحركات الأسعار.

APY الأساسي مقابل APY المكافآت

ينشأ APY الأساسي من النشاط الرئيسي للبروتوكول.

في الإقراض، قد يأتي من فائدة المقترضين.

وفي مجمعات السيولة، قد يأتي من رسوم التداول.

وفي التخزين، قد يأتي من مكافآت التخزين التي يقدمها البروتوكول.

أما APY المكافآت، فينشأ من توكنات حوافز إضافية.

قد يستخدم البروتوكول APY المكافآت لجذب الإيداعات أو بناء السيولة الأولية.

يهم هذا الفرق لأن APY الأساسي قد يكون أكثر ارتباطًا بالاستخدام الفعلي.

وقد تختفي مكافآت APY عند انتهاء الحوافز أو انخفاض قيمة توكن المكافأة.

قد يكون إجمالي APY البالغ 25% أقوى بكثير إذا كان معظمه من رسوم فعلية، مقارنةً بكونه ناتجًا عن إصدارات مؤقتة.

ينبغي طلب فصل APY الأساسي ورسوم APY والحوافز وAPY المعزز.

تساعد التفاصيل الواضحة المستخدمين على تقييم استدامة العائد.

أسباب التغير السريع في APY للكريبتو

يتغير APY بسرعة لأن أسواق البلوكتشين تعمل باستمرار.

قد تتغير المعدلات عندما يودع المستخدمون الأموال أو يسحبونها أو يقترضون الأصول أو يسددون القروض أو يضيفون السيولة أو يزيلونها أو يغيرون مشاركتهم في التخزين.

وقد تتغير أسعار توكنات المكافآت كل دقيقة.

ويمكن لحوكمة البروتوكول تغيير جداول إصدار التوكنات.

وقد يرتفع حجم التداول أو ينخفض بسرعة.

وقد ينتقل الطلب على العملات المستقرة بين الأسواق.

كما يمكن لمشاركة المدققين تغيير عوائد التخزين.

وقد تغير عمليات التصفية الطلب على الاقتراض.

ويمكن للأحداث الأمنية أن تدفع السيولة إلى مغادرة البروتوكول.

وبما أن أسواق الكريبتو تعمل على مدار الساعة، فغالبًا ما يكون APY مؤشرًا آنيًا للسوق لا معدلًا ثابتًا طويل الأجل.

ينبغي مراجعة APY بانتظام عند استخدام استراتيجية ذات معدل متغير.

كيف يمكن أن يكون APY مضللًا؟

قد يكون APY مضللًا إذا استند الحساب إلى فترة قصيرة شهدت مكافآت مرتفعة على نحو غير معتاد.

قد يحوّل بروتوكول رسوم يوم واحد مرتفعة إلى معدل سنوي ويعرض APY ضخمًا.

وقد يرتفع سعر توكن المكافأة مؤقتًا، فيبدو APY أكبر مما سيكون عليه لاحقًا.

وقد تكون الإيداعات في مجمع ما قليلة، فتجعل مكافأة صغيرة APY المعروض مرتفعًا.

وقد تعتمد الاستراتيجية على الرافعة المالية دون أن يوضح عرض APY مخاطر التصفية.

وقد تعرض الخزينة APY قبل رسوم الأداء والسحب والانزلاق السعري ورسوم الغاز.

وقد يعرض منتج التخزين APY دون توضيح قواعد القفل أو مخاطر المدققين.

لذلك، لا ينبغي اعتبار APY مقياسًا كاملًا للعائد.

السؤال الأهم هو: ما المخاطر التي يتحملها المستخدم لكسب هذا العائد؟

إذا صعب فهم المخاطر، فينبغي التعامل مع APY المعروض بحذر.

APY ومخاطر العقود الذكية

تعني مخاطر العقود الذكية احتمال وجود خطأ أو استغلال أو تصميم غير آمن في الشيفرة.

تعتمد فرص كثيرة لتحقيق APY في الكريبتو على عقود ذكية تحتفظ بأصول المستخدمين.

قد تستخدم بروتوكولات الإقراض ومجمعات السيولة ومجمعات التخزين والجسور وخزائن إعادة استثمار المكافآت تلقائيًا عقودًا ذكية.

إذا تعطل العقد، فقد يخسر المستخدم رأس المال حتى لو بدا APY جذابًا.

تقلل عمليات التدقيق المخاطر، لكنها لا تزيلها.

وقد تعزز الثقة مكافآت اكتشاف الأخطاء والشيفرة المختبرة بمرور الوقت ومحدودية صلاحيات الترقية والمراقبة العامة والحوكمة الشفافة.

ينبغي التحقق من وجود عمليات تدقيق، وما إذا كانت الشيفرة مفتوحة المصدر، ومن يستطيع ترقيتها، ومدة تشغيل البروتوكول.

قد يكون البروتوكول الأحدث ذو APY المرتفع جدًا أكثر خطورة بكثير من بروتوكول أقدم ذي APY أقل.

ينبغي فهم APY على أنه تعويض محتمل عن المخاطر.

ولا ينبغي اعتباره عائدًا مجانيًا أبدًا.

APY ومخاطر الطرف المقابل

تعني مخاطر الطرف المقابل احتمال إخفاق طرف آخر أو سوء إدارته للأصول أو عدم وفائه بالتزاماته.

تتم بعض فرص APY في الكريبتو بالكامل على السلسلة، بينما تعتمد أخرى على أمناء الحفظ والمديرين والمقترضين وصناع السوق أو استراتيجيات خارج السلسلة.

يوضح نشرة هيئة SEC بشأن حفظ الأصول المشفرة ضرورة فهم المستثمرين لكيفية حيازة أصولهم والمخاطر المرتبطة بخيارات الحفظ.

إذا تطلب منتج العائد تسليم الأصول إلى مدير مركزي أو أمين حفظ، فإن APY ليس سوى جزء من القرار.

ينبغي معرفة مكان حفظ الأصول، ومن يستطيع نقلها، ومدى شفافية الاحتياطيات، وما يحدث عند الإعسار أو ضغوط السحب.

قد يصعب تقييم مخاطر الطرف المقابل أكثر من مخاطر السلسلة لأن النشاط قد لا يكون ظاهرًا بالكامل.

ينبغي التعامل بحذر مع APY مرتفع مصدره استراتيجية غامضة خارج السلسلة.

إذا تعذر شرح مصدر العائد ببساطة، فلا ينبغي الاعتماد على المعدل المعروض.

APY ومخاطر سعر التوكن

قد تمحو مخاطر سعر التوكن مكاسب APY.

قد يكسب المستخدم APY بنسبة 50% بتوكن مكافأة، لكن سعره قد ينخفض 80%.

وقد يكسب مكافآت التخزين بينما ينخفض سعر التوكن المخزن بشدة.

وقد يكسب رسوم مجمع السيولة بينما تنخفض قيمة الأصلين فيه.

لذلك، ينبغي تقييم APY من حيث القيمة لا عدد التوكنات فقط.

قد يظل المركز خاسرًا رغم كسب توكنات أكثر إذا انخفضت قيمتها.

يتأثر APY لتوكنات المكافآت بضغط البيع خصوصًا، إذ قد يبيع كثير من المستخدمين المكافآت فور اكتسابها.

وقد يؤدي إصدار التوكنات إلى تخفيف حصص الحاملين إذا لم ينمُ الطلب.

ينبغي معرفة الأصل الذي يُدفع به APY وما إذا كان الطلب عليه مستدامًا.

عملة المكافأة لا تقل أهمية عن النسبة المئوية.

APY والتضخم

قد يجعل تضخم التوكنات APY يبدو أكثر جاذبية مما هو عليه فعليًا.

تدفع بعض البروتوكولات العائد عبر سك توكنات جديدة.

وقد يزيد ذلك عدد التوكنات التي يملكها المستخدم.

لكن إذا نما المعروض بسرعة كبيرة، فقد تنخفض قيمة كل توكن.

قد تكافئ عوائد التضخم المستخدمين بكمية أكبر من التوكنات، بينما تقلل قيمتها بسبب التخفيف.

ليس التضخم سيئًا دائمًا، إذ تستخدم بعض الشبكات الإصدار لتأمين الشبكة ومكافأة المشاركة.

السؤال هو ما إذا كان الطلب على التوكن واستخدام الشبكة وإيرادات الرسوم تدعم معدل الإصدار.

ينبغي مراجعة جداول المعروض وعمليات الفتح وإصدارات المكافآت وخطط الحوكمة وإنفاق الخزينة.

لا يمكن أن يكون APY المرتفع الممول بالتضخم مستدامًا إلا إذا أنشأت الشبكة قيمة كافية لدعمه.

وإلا فقد يكون حافزًا مؤقتًا يضعف بمرور الوقت.

APY ومخاطر القفل

تعني مخاطر القفل عدم إمكانية سحب الأصول فورًا.

تفرض بعض أنظمة التخزين فترة فك ارتباط.

ولبعض الخزائن نوافذ محددة للسحب.

وتتطلب بعض منتجات العائد الثابت الانتظار حتى تاريخ الاستحقاق.

وقد توقف بعض البروتوكولات عمليات السحب أثناء الطوارئ.

قد يعوض APY الأعلى المستخدمين عن التخلي عن السيولة.

وقد يكون ذلك مقبولًا إذا فهم المستخدم الشروط.

لكنه قد يكون خطرًا إذا احتاج المستخدم إلى الوصول السريع إلى أمواله.

قد تتحرك أسواق الكريبتو بقوة خلال فترة القفل.

وقد يكسب المستخدم عائدًا لكنه يعجز عن الخروج بينما ينخفض سعر الأصل.

ينبغي قراءة شروط القفل وطوابير السحب وفترات فك الارتباط وضوابط الطوارئ قبل إيداع الأصول سعياً إلى APY.

APY والتخزين السائل

يتيح التخزين السائل للمستخدمين تخزين الأصول والحصول في المقابل على توكن سائل يمثل مركز التخزين.

قد يُستخدم التوكن السائل في DeFi بينما يحقق الأصل الأساسي مكافآت التخزين.

قد يزيد ذلك مرونة التخزين، لكنه يضيف مخاطر أخرى.

تشير بيان هيئة SEC بشأن بعض أنشطة التخزين السائل إلى أن نسب توكنات إيصالات التخزين قد تتغير مع تراكم المكافآت أو وقوع خسائر بسبب الخفض.

قد يظهر APY للتخزين السائل في صورة زيادة رصيد التوكن أو ارتفاع سعر الصرف بين التوكن السائل والأصل الأساسي.

ينبغي معرفة النموذج المستخدم.

قد يضيف التخزين السائل مخاطر العقود الذكية والمدققين والسيولة وفقدان الارتباط والحوكمة والاعتماد على البروتوكولات.

قد يتداول توكن التخزين السائل بأقل من قيمته المتوقعة خلال ضغوط السوق.

لا ينبغي تقييم التخزين السائل بالاستناد إلى APY وحده.

بل ينبغي أيضًا تقييم حقوق الاسترداد وعمق السيولة واختيار المدققين وضوابط البروتوكول.

APY والرافعة المالية

قد تجعل الرافعة المالية APY يبدو أعلى بكثير.

قد تقترض استراتيجية ذات رافعة أصولًا وتعيد استثمارها لمضاعفة التعرض.

وقد يزيد ذلك العوائد عندما تكون الظروف مواتية.

كما قد يزيد الخسائر إذا تحركت الأسعار عكس المركز أو ارتفعت تكاليف الاقتراض.

قد تواجه استراتيجيات العائد بالرافعة مخاطر التصفية.

وقد تؤدي التصفية إلى إغلاق المركز وخسائر تتجاوز العائد المتراكم.

تعرض بعض الاستراتيجيات APY صافيًا بعد تكلفة الاقتراض، لكن هذا الرقم قد يتغير بسرعة.

قد يرتفع APR للاقتراض، وقد تنخفض أسعار الضمانات، وقد تختفي السيولة.

ينبغي الحذر بشدة من استراتيجيات APY المرتفع التي تعتمد على الاقتراض أو تدوير الأصول.

تجعل الرافعة المالية زراعة العائد أكثر هشاشة بكثير.

APY والعملات المستقرة

يحظى APY للعملات المستقرة بشعبية لأن المستخدمين يعتقدون غالبًا أن الأصول المستقرة تقلل مخاطر الأسعار.

قد يأتي APY في مجمع إقراض العملات المستقرة من فائدة المقترضين أو حوافز البروتوكول.

وقد يأتي في مجمع السيولة من رسوم التداول أو الحوافز أو كليهما.

قد يكون APY للعملات المستقرة مفيدًا، لكن العملات المستقرة ليست خالية من المخاطر.

يواجه المستخدمون مخاطر الجهة المُصدرة والاحتياطيات والاسترداد والعقود الذكية والجسور وفقدان الارتباط.

قد يعني APY مرتفع جدًا لعملة مستقرة أن السوق يعوض عن مخاطر خفية.

وقد يعني أيضًا أن الحوافز مؤقتة أو أن السيولة محدودة.

ينبغي السؤال عن سبب تحقيق أصل يفترض أنه مستقر عائدًا مرتفعًا.

إذا لم يكن السبب واضحًا، فالحذر واجب.

ينبغي تقييم APY للعملات المستقرة مع مراعاة مخاطر العائد ومخاطر العملة المستقرة معًا.

APY والعائد الحقيقي

العائد الحقيقي مصطلح في الكريبتو يُستخدم غالبًا للعائد المدعوم بإيرادات البروتوكول الفعلية لا بإصدارات التوكنات وحدها.

قد يأتي مثلًا من رسوم التداول أو فائدة الإقراض أو رسوم الخدمات أو رسوم الشبكة.

لكن ذلك لا يجعل العائد آمنًا تلقائيًا.

قد تنخفض الإيرادات عند تراجع الاستخدام، وقد تتعطل العقود الذكية، وقد تغير الحوكمة قواعد التوزيع، وقد تغادر السيولة.

ومع ذلك، غالبًا ما يكون العائد الحقيقي أكثر استدامة من المكافآت الممولة بإصدار توكنات جديدة فقط.

ينبغي معرفة النسبة من APY الآتية من رسوم المستخدمين الفعلية والنسبة الآتية من الحوافز.

قد يكون APY الأقل المدعوم باستخدام حقيقي أفضل من APY مرتفع ممول في معظمه بالتضخم.

جودة APY أهم من حجمه.

كيفية مقارنة فرص APY في العملات المشفرة

ينبغي أولًا تحديد مصدر APY.

ويُسأل عما إذا كان العائد يأتي من مكافآت التخزين أو فائدة المقترضين أو رسوم التداول أو إصدارات التوكنات أو الرافعة المالية أو المشتقات أو نشاط خارج السلسلة أو مزيج من هذه المصادر.

ينبغي التحقق مما إذا كان APY ثابتًا أو متغيرًا، وعدد مرات احتساب المكافآت مركبًا، وتحديد أصل المكافأة.

كما ينبغي مقارنة تقلب التوكن ومخاطر التضخم، ومراجعة تدقيق العقود الذكية وسجل البروتوكول.

وينبغي فهم القفل وتأخير السحب وقواعد الخفض ومخاطر التصفية.

يجب احتساب الرسوم ورسوم الغاز والانزلاق السعري ورسوم الأداء.

ينبغي مقارنة إجمالي العائد لا APY المعلن وحده، وتجنب الاستراتيجيات مجهولة المصدر.

APY في الأسواق الصاعدة

قد يرتفع APY في الأسواق الصاعدة لأن المستخدمين يقترضون ويتداولون أكثر ويسعون إلى رافعة أكبر.

وقد ترتفع رسوم مجمعات السيولة مع زيادة حجم التداول.

وقد تقدم البروتوكولات الجديدة حوافز مرتفعة لجذب الإيداعات.

وقد تزيد المشاركة في التخزين، ما قد يخفض معدلات المكافآت لكل مشارك في بعض الشبكات.

قد تبدو استراتيجيات APY أكثر أمانًا مع ارتفاع أسعار الأصول، لكن هذا الشعور قد يكون خطيرًا.

لا تظهر مخاطر كثيرة إلا عند انعكاس اتجاه السوق.

وقد تفشل استراتيجية APY مرتفع نجحت خلال ارتفاع الأسعار أثناء هبوط حاد.

ينبغي عدم افتراض استمرار ظروف السوق القوية إلى الأبد.

ويجب أن يشمل تحليل APY الجيد سيناريوهات الهبوط حتى في الأسواق الصاعدة.

APY في الأسواق الهابطة

قد يتغير APY بشدة في الأسواق الهابطة.

قد يتراجع الطلب على الاقتراض عندما يقلل المتداولون الرافعة.

وقد ينخفض حجم التداول، فتتراجع رسوم APY في مجمعات السيولة.

وقد تنخفض أسعار توكنات المكافآت، فتقل حوافز APY.

وقد تزيد بعض البروتوكولات الحوافز لجذب السيولة في أوقات الضغوط.

قد يشكل APY المرتفع جدًا في السوق الهابطة علامة تحذير أحيانًا، إذ قد يدل على مغادرة السيولة أو تصاعد المخاطر.

وقد يشير أيضًا إلى إصدار كميات كبيرة من توكن المكافأة مع تراجع سعره.

ينبغي السؤال عن سبب ارتفاع APY في ظروف السوق السيئة.

قد يشكل APY المرتفع فرصة، لكنه قد يكون أيضًا تعويضًا عن مخاطر كبيرة.

أفضل الممارسات للمستخدمين

ينبغي اعتبار APY تقديرًا لا عائدًا مضمونًا، وعدم مقارنته إلا بعد التحقق من افتراضات الاحتساب المركب.

ينبغي فهم ما إذا كان العائد يأتي من إيرادات فعلية أو إصدارات توكنات أو مكافآت التخزين أو فائدة المقترضين.

يجب عدم السعي وراء APY مرتفع للغاية دون فهم المخاطر، وقراءة وثائق البروتوكول قبل إيداع الأموال.

ينبغي مراجعة عمليات التدقيق ومكافآت اكتشاف الأخطاء وضوابط الحوكمة وسجل العقود الذكية.

يجب فهم القفل والخفض ومخاطر التصفية والخسارة غير الدائمة وحدود السحب.

ينبغي حساب العوائد من حيث القيمة لا كمية التوكنات فقط، واختبار الاستراتيجية بإيداعات صغيرة قبل الالتزام بمبالغ أكبر.

يُستحسن فصل الحيازات طويلة الأجل عن المحافظ المستخدمة لاستراتيجيات العائد التجريبية ومراقبة APY بانتظام لتغيره السريع.

أفضل الممارسات للبروتوكولات التي تعرض APY

ينبغي للبروتوكولات شرح طريقة احتساب APY بوضوح، وبيان ما إذا كان حاليًا أو تاريخيًا أو متوقعًا أو ثابتًا أو متغيرًا.

ينبغي فصل APY الأساسي ورسوم APY والحوافز وAPY المعزز.

يجب توضيح تواتر الاحتساب المركب وما إذا كان تلقائيًا أو مفترضًا، والإفصاح عن الرسوم التي تخفض عوائد المستخدمين.

كما ينبغي الإفصاح عن افتراضات أسعار توكنات المكافآت وشرح مخاطر العقود الذكية وأوراكل والتصفية والخسارة غير الدائمة والخفض والقفل.

ينبغي تجنب تحويل مكافآت فترة قصيرة إلى معدل سنوي بطريقة توحي بعائد سنوي مضمون، مع توفير لوحات للمخاطر ووثائق واضحة.

يساعد الإفصاح الشفاف عن APY المستخدمين على اتخاذ قرارات أفضل وبناء الثقة على المدى الطويل.

مفاهيم خاطئة شائعة عن APY

من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن APY مضمون؛ ففي الكريبتو يكون متغيرًا غالبًا وقد يتغير بسرعة.

ومنها أيضًا أن APY وAPR متماثلان، بينما يحتسب APY الفائدة المركبة ولا يحتسبها APR عادةً.

وثمة اعتقاد بأن APY الأعلى يعني دائمًا فرصة أفضل، مع أن ارتفاعه قد يشير إلى مخاطر أكبر أو حوافز مؤقتة أو تضخم أو ضعف السيولة.

كما أن كسب توكنات أكثر لا يعني اكتساب قيمة أكبر، إذ قد تمحو انخفاضات الأسعار قيمة المكافآت أو تتجاوزها.

ومن الخطأ اعتبار APY للعملات المستقرة خاليًا من المخاطر؛ فقد تنطوي استراتيجياتها على مخاطر الجهة المصدرة وفقدان الارتباط والعقود الذكية والسيولة.

ولا تزيل خزائن إعادة استثمار المكافآت تلقائيًا المخاطر؛ فقد تسهل الاستخدام لكنها تضيف مخاطر الاستراتيجية والعقود.

مصطلحات كريبتو ذات صلة

APR هو معدل النسبة السنوية، ويصف عادةً معدلًا سنويًا بسيطًا قبل الاحتساب المركب.

الاحتساب المركب هو إعادة استثمار المكافآت كي تحقق بدورها مكافآت إضافية.

التخزين هو تخصيص الأصول المشفرة للمساعدة على تأمين شبكة إثبات الحصة أو المشاركة فيها.

تعني زراعة العائد استخدام بروتوكولات DeFi لكسب الرسوم أو المكافآت أو الحوافز.

مجمع السيولة هو مجمع أصول يُستخدم للمبادلة أو الإقراض أو أنشطة DeFi أخرى.

الخسارة غير الدائمة هي فرق القيمة الذي قد يواجهه مزود السيولة عند تغير أسعار أصول المجمع مقارنةً بالاحتفاظ بها.

العائد الحقيقي هو عائد مدعوم بإيرادات البروتوكول الفعلية لا بإصدارات التوكنات وحدها.

إعادة استثمار المكافآت تلقائيًا تعني إعادة استثمارها في المركز تلقائيًا.

الخفض هو عقوبة قد تقلل الأصول المخزنة عند مخالفة المدقق قواعد البروتوكول.

إصدارات التوكنات هي توكنات جديدة تُوزع كمكافآت أو حوافز.

الأسئلة الشائعة

ما معنى APY في الكريبتو؟

يعني APY العائد السنوي، ويوضح في الكريبتو عائدًا سنويًا يحتسب أثر الفائدة المركبة.

هل APY هو نفسه APR؟

لا، يحتسب APY الفائدة المركبة، بينما يعرض APR عادةً معدلًا سنويًا بسيطًا قبل احتسابها.

هل APY في الكريبتو مضمون؟

لا، فهو تقديري عادةً وقد يتغير تبعًا لطلب السوق وأسعار التوكنات وقواعد البروتوكول والمكافآت والرسوم والسيولة.

لماذا يكون APY أعلى من APR؟

قد يكون APY أعلى لأن المكافآت يعاد استثمارها وتبدأ في تحقيق مكافآت إضافية.

ما APY للتخزين؟

هو العائد السنوي المركب من التخزين أو المشاركة في شبكة إثبات الحصة.

ما APY للإقراض؟

هو العائد السنوي المركب الذي قد يكسبه المُقرِض من توريد الأصول المشفرة للمقترضين.

ما APY لمجمع السيولة؟

هو العائد السنوي المركب من رسوم التداول أو حوافز التوكنات أو كليهما.

هل يمكن أن يصبح APY سلبيًا؟

قد يكون APY المعروض إيجابيًا، لكن إجمالي العائد قد يصبح سلبيًا إذا انخفضت أسعار التوكنات أو ارتفعت الرسوم أو وقعت خسارة غير دائمة أو تعطل البروتوكول.

لماذا تعرض بعض تطبيقات DeFi APY مرتفعًا جدًا؟

قد يأتي APY المرتفع جدًا من حوافز التوكنات أو انخفاض السيولة أو ارتفاع الطلب على الاقتراض أو الرافعة المالية أو مخاطر أكبر.

ما APY لإعادة استثمار المكافآت تلقائيًا؟

يفترض أن المكافآت يعاد استثمارها تلقائيًا في الاستراتيجية ليحقق المركز مكافآت على المكافآت السابقة.

ما الذي ينبغي التحقق منه قبل السعي وراء APY؟

ينبغي التحقق من مصدر العائد وطريقة الاحتساب المركب والرسوم وفترات القفل وتقلب التوكن ومخاطر العقود الذكية والطرف المقابل والاستدامة.

ما الطريقة الأكثر أمانًا لاستخدام APY؟

استخدامه أداة للمقارنة، مع اتخاذ القرار النهائي استنادًا إلى المخاطر والشفافية والسيولة والأمان وإجمالي العائد.

الخلاصة

يُعد APY، أو العائد السنوي، مقياسًا أساسيًا للعائد في الكريبتو لأنه يعرض العائد السنوي مع احتساب الفائدة المركبة.

يظهر في التخزين والإقراض ومجمعات السيولة وخزائن إعادة استثمار المكافآت تلقائيًا واستراتيجيات العملات المستقرة والعديد من منتجات DeFi.

يفيد APY في توضيح كيفية نمو المكافآت عند إعادة استثمارها بمرور الوقت، لكنه قد يكون مضللًا إذا اعتُبر دخلًا مضمونًا.

قد يتغير APY في الكريبتو بسرعة لاعتماده على طلب السوق وأسعار التوكنات وإصدارات المكافآت ومشاركة المدققين وحجم التداول والرسوم وقواعد البروتوكول.

قد يعكس APY المرتفع فرصة حقيقية، لكنه قد يعكس أيضًا مخاطر عالية أو حوافز مؤقتة أو تضخمًا أو رافعة مالية أو ضعف السيولة أو تعقيدًا خفيًا.

لا يقتصر السؤال الأهم على مقدار APY، بل يشمل مصدر العائد وما قد يسوء.

ينبغي مقارنة APY وAPR بعناية، ومراجعة افتراضات الاحتساب المركب والرسوم وفترات القفل ومخاطر العقود الذكية والطرف المقابل.

كما ينبغي تقييم المكافآت من حيث القيمة لا عدد التوكنات وحده.

قد يكون APY أقل بآليات واضحة وإيرادات مستدامة أفضل من APY مرتفع جدًا ومخاطر غامضة.

على المبتدئين تعلم APY بوصفه من المفاهيم الأولى للعائد، أما المستخدمون ذوو الخبرة فينبغي أن يعدّوه نقطة انطلاق لتحليل أعمق للمخاطر المعدلة حسب العائد.

الأفضل استخدام APY كمؤشر، ثم دراسة البروتوكول والأصل ومصدر المكافأة وسيناريوهات الهبوط قبل إيداع الأموال.

قد يكون للاحتساب المركب أثر قوي في الكريبتو، لكن ذلك لا يفيد إلا إذا كانت الاستراتيجية الأساسية آمنة وشفافة وسائلة ومستدامة.