المطالبة الاحتمالية

ما المطالبة الاحتمالية؟

المطالبة الاحتمالية عقد مالي يعتمد عائده على تحقق شرط مستقبلي محدد.

في أسواق العملات المشفرة، تشير المطالبة الاحتمالية عادةً إلى مشتق مشفر يمنح أحد الأطراف الحق في الحصول على عائد يستند إلى السعر المستقبلي لأصل رقمي أو تقلبه أو حالته.

ومن أكثر الأمثلة شيوعًا عقد الخيارات، الذي يمنح المشتري الحق، وليس الالتزام، في شراء أصل مشفر أساسي أو بيعه بسعر محدد قبل تاريخ الانتهاء أو عنده.

تعني كلمة «احتمالية» أن العائد مشروط.

ولا يحصل حامل المطالبة تلقائيًا على عائد ثابت.

بل يعتمد العائد على حدث أو مستوى سعري أو حالة السوق أو قرار ممارسة الحق.

يصف معهد CFA المطالبة الاحتمالية بأنها مشتق يمنح مالكه الحق، وليس الالتزام، في الحصول على عائد تحدده قيمة أصل أساسي أو معدل أو مشتق آخر، وذلك في المادة المتعلقة بتقييم المطالبات الاحتمالية.

بعبارات مبسطة في عالم العملات المشفرة، المطالبة الاحتمالية عقد لا تكتسب قيمته إلا إذا تحرك سوق الكريبتو بطريقة تصب في مصلحة حاملها.

ولهذا تهم المطالبات الاحتمالية متداولي العملات المشفرة، والمتعاملين لأغراض التحوط، وصناع السوق، والمعدّنين، وفرق الخزينة، ومستخدمي التمويل اللامركزي.

آلية عمل المطالبة الاحتمالية في الكريبتو

تبدأ المطالبة الاحتمالية بأصل أساسي.

في الكريبتو، قد يكون الأصل الأساسي Bitcoin أو Ether أو عملة مستقرة أو مؤشر توكنات أو توكن تخزين سائل أو أصل مرمّز أو مرجعًا لأصل رقمي آخر.

بعد ذلك، يحدد العقد شرطًا يتحكم في العائد.

في خيار الشراء، يتمثل الشرط عادةً في ما إذا كان الأصل الأساسي يتداول فوق سعر التنفيذ.

وفي خيار البيع، يتمثل الشرط عادةً في ما إذا كان الأصل الأساسي يتداول دون سعر التنفيذ.

أما في مطالبة شبيهة بالتأمين على العملات المشفرة، فقد يكون الشرط وقوع استغلال لعقد ذكي أو فك ارتباط العملة المستقرة بسعرها المرجعي أو تعطل أوراكل أو خسارة في بروتوكول، وفق قواعد العقد.

وفي منتج مشفر مهيكل، قد يتعلق الشرط بحاجز سعري أو نطاق للتقلب أو فترة حظر أو قيمة التسوية.

عادةً ما يدفع مشتري المطالبة الاحتمالية علاوة أو يتنازل عن قيمة أخرى مقابل الحصول على هذا الحق المشروط في العائد.

ويتلقى البائع أو محرر العقد تعويضًا مقابل تحمله الجانب الآخر من المخاطر.

إذا تحقق الشرط، فقد يحصل المشتري على عائد.

أما إذا لم يتحقق، فقد يحصل المشتري على عائد ضئيل أو لا يحصل على شيء، وقد يخسر العلاوة.

أهمية المطالبات الاحتمالية في أسواق الكريبتو

تكتسب المطالبات الاحتمالية أهميتها لأن أسواق الكريبتو متقلبة وعالمية ونشطة طوال أيام السنة.

قد تحدث تحركات الأسعار بسرعة لأن الأصول الرقمية تُتداول عبر مناطق زمنية مختلفة، وتتأثر بالنشاط على السلسلة، وتستجيب للأخبار الاقتصادية الكلية والتحديثات التنظيمية وتغيرات السيولة ومعنويات السوق.

تمنح المطالبة الاحتمالية المشاركين في السوق وسيلة لإدارة هذا الغموض.

قد يستخدم المتداول خيارًا على العملات المشفرة للسعي إلى التعرض للصعود مع الحد من الخسارة القصوى بالعلاوة المدفوعة.

وقد يستخدم حامل طويل الأجل خيار بيع لتقليل مخاطر الهبوط خلال فترة متقلبة.

وقد تستخدم جهة تعدين أو مدقق أو خزينة بروتوكول أو صندوق المطالبات الاحتمالية للتحوط من الإيرادات المستقبلية أو مخزون التوكنات أو قيمة الضمانات.

وقد يستخدم أحد المشاركين في التمويل اللامركزي عقد حماية لتقليل التعرض لفشل بروتوكول معين أو لحدث يتعلق بالضمانات.

توضح هذه الاستخدامات أن المطالبات الاحتمالية ليست أدوات للمضاربة فحسب.

بل يمكنها أيضًا دعم إدارة المخاطر والتخطيط لرأس المال وسيولة السوق.

لكن المطالبات الاحتمالية قد تكون معقدة ومحفوفة بالمخاطر إذا لم يفهم المستخدمون التسعير أو الرافعة المالية أو السيولة أو التسوية أو شروط العقد.

المطالبة الاحتمالية مقابل الالتزام الآجل

تختلف المطالبة الاحتمالية عن الالتزام الآجل.

ينشئ الالتزام الآجل التزامًا على كلا الطرفين بإجراء معاملة مستقبلية وفق شروط متفق عليها.

أما المطالبة الاحتمالية فتعطي أحد الطرفين حقًا قد يمارسه أو لا يمارسه.

غالبًا ما تُعامل العقود الآجلة والعقود الآجلة الخاصة بالكريبتو باعتبارها التزامات آجلة، لأن كلا الطرفين يكون ملزمًا عمومًا بشروط تسوية العقد.

أما خيارات العملات المشفرة فتُعامل عادةً باعتبارها مطالبات احتمالية، لأن لحاملها حرية اختيار ما إذا كان استخدام الحق مجديًا.

يفصل معهد CFA بين المشتقات إلى التزامات آجلة ومطالبات احتمالية في قراءته حول خصائص المشتقات وأدواتها.

هذا الاختلاف مهم لأن ملف المخاطر يختلف بين النوعين.

قد ينشأ عن الالتزام الآجل ربح أو خسارة لكلا الطرفين مع تحرك السوق.

أما المطالبة الاحتمالية فعادةً ما يكون لها عائد غير متماثل؛ أي قد تكون خسارة المشتري محدودة، بينما يمكن أن يكون مكسبه أكبر وفقًا لشروط العقد.

وقد تكون مخاطر البائع أكبر بكثير، إذ يتعين عليه الوفاء بالعائد إذا تحقق الشرط.

الأنواع الشائعة للمطالبات الاحتمالية في الكريبتو

خيارات الشراء على العملات المشفرة

يمنح خيار الشراء على العملات المشفرة المشتري الحق، وليس الالتزام، في شراء أصل مشفر أساسي بسعر تنفيذ محدد.

قد تكتسب قيمة خيار الشراء عندما يرتفع سعر السوق فوق سعر التنفيذ بما يكفي لتغطية العلاوة والتكاليف الأخرى.

على سبيل المثال، قد يشتري متداول يتوقع ارتفاع توكن خيار شراء بدلًا من شراء التوكن مباشرةً.

قد يحد ذلك من خسارته القصوى بعلاوة الخيار، لكن الخيار قد ينتهي بلا قيمة إذا لم يتحرك السوق بالقدر الكافي.

خيارات البيع على العملات المشفرة

يمنح خيار البيع على العملات المشفرة المشتري الحق، وليس الالتزام، في بيع أصل مشفر أساسي بسعر تنفيذ محدد.

قد يكتسب خيار البيع قيمة عندما ينخفض سعر السوق دون سعر التنفيذ.

قد يستخدم حاملو العملات المشفرة على المدى الطويل خيارات البيع للتحوط من التحركات الهبوطية الكبيرة.

فعلى سبيل المثال، قد يشتري حامل خيار بيع لحماية جزء من محفظته خلال فترة شديدة التقلب.

خيارات الحاجز

خيار الحاجز مطالبة احتمالية يعتمد عائدها على وصول الأصل الأساسي إلى حاجز سعري محدد.

في الكريبتو، قد تستند هياكل الحاجز إلى ما إذا كان أصل رقمي قد لامس مستوى سعريًا معينًا أو تجنبه خلال فترة محددة.

قد تكون هذه المنتجات أكثر تعقيدًا من الخيارات القياسية لأن مسار السعر مهم، وليس سعر التسوية النهائي وحده.

عقود العائد الثنائي

يدفع عقد العائد الثنائي مبلغًا ثابتًا عند تحقق شرط محدد.

في الكريبتو، قد يستند هذا الشرط إلى مستوى سعري أو حدث في السوق أو نتيجة أخرى قابلة للقياس.

قد تبدو العوائد الثنائية بسيطة، لكنها قد تنطوي على مخاطر عالية لأن النتيجة قد تكون إما كاملة أو معدومة.

مطالبات الحماية في DeFi

تنشئ بعض بروتوكولات التمويل اللامركزي مطالبات شبيهة بالحماية تدفع عائدًا عند وقوع حدث محدد.

قد تشمل هذه الأحداث فشل عقد ذكي أو فك ارتباط عملة مستقرة بسعرها المرجعي أو مشكلات أوراكل أو هجمات على الحوكمة أو إعسار البروتوكول.

تشبه هذه المنتجات المطالبات الاحتمالية لأن دفع العائد يعتمد على شرط محدد.

ينبغي للمستخدمين قراءة صياغة العقد بعناية، لأن شروط تفعيل التغطية قد تكون محدودة، وقد تعتمد المطالبات على قرارات الحوكمة أو الأوراكل.

المنتجات المهيكلة المرمّزة

قد تجمع المنتجات المهيكلة المرمّزة بين الإيداعات والخيارات واستراتيجيات العائد وقواعد العائد المشروط.

قد يحصل المستخدم على عائد أعلى إذا بقي السوق ضمن نطاق معين، لكنه قد يحصل على أصل مختلف أو قيمة أقل إذا تجاوز السوق حدًا معينًا.

تُعد هذه الهياكل مطالبات احتمالية لأن النتيجة النهائية تعتمد على ظروف السوق المستقبلية.

هيكل عائد المطالبة الاحتمالية

يُعد هيكل العائد أهم جانب في المطالبة الاحتمالية.

وهو يوضح ما سيحصل عليه حامل المطالبة في ظل نتائج مستقبلية مختلفة.

في خيار الشراء، يزداد العائد عندما يرتفع الأصل الأساسي فوق سعر التنفيذ.

وفي خيار البيع، يزداد العائد عندما ينخفض الأصل الأساسي دون سعر التنفيذ.

أما في مطالبة الحماية، فقد يرتبط العائد بحجم الخسارة أو بمبلغ ثابت بعد وقوع حدث مشمول.

وفي المنتج المهيكل، قد يعتمد العائد على عدة شروط في الوقت نفسه.

قد يكون العائد خطيًا أو غير خطي أو محدودًا بسقف أو بحد أدنى أو ثنائيًا أو معتمدًا على مسار السعر أو على الضمانات.

ولهذا قد يختلف أداء مطالبتين احتماليّتين تشيران إلى الأصل المشفر نفسه اختلافًا كبيرًا.

فخيار شراء بسيط على Bitcoin لا يتصرف بالطريقة نفسها التي يتصرف بها خيار حاجز أو منتج تقلب أو مطالبة حماية لعقد ذكي.

قبل استخدام أي مطالبة احتمالية، ينبغي للمستخدم فهم مخطط العائد كاملًا والشروط الدقيقة التي تؤدي إلى تحقيق قيمة أو خسارة.

تقييم المطالبات الاحتمالية

يعني تقييم المطالبة الاحتمالية تقدير قيمة العائد المشروط في الوقت الحالي.

وهذا أصعب من تقييم مركز بسيط في السوق الفوري، لأن قيمة العقد تعتمد على الوقت والتقلب وسعر التنفيذ وأسعار الفائدة والسيولة وتكاليف الضمانات واحتمالات النتائج المختلفة.

قد تشمل مدخلات تقييم خيارات العملات المشفرة سعر السوق الفوري الحالي والتقلب الضمني والتقلب المحقق والوقت المتبقي حتى الانتهاء وسعر التنفيذ وظروف التمويل وعمق السوق وطريقة التسوية.

غالبًا ما تُقيّم الخيارات باستخدام نماذج تقدّر احتمالات تحركات الأسعار المستقبلية.

يُعد نموذج Black-Scholes أشهر نموذج تقليدي، لكن أسواق الكريبتو قد تتطلب عناية إضافية، لأن الأصول الرقمية قد تشهد قفزات سعرية، وتتداول على مدار الساعة، وتتغير سيولتها، وقد تشهد تحولات كبيرة في التقلب.

يشير معهد CFA إلى أن قيم الخيارات تُستخرج عادةً باستخدام نماذج التقييم في مادته حول تسعير الخيارات وتقييمها.

وقد يكون التقييم أصعب في DeFi، لأن مخاطر العقود الذكية وتصميم الأوراكل وقواعد الضمانات ومخاطر الحوكمة وآليات مجمعات السيولة قد تؤثر في القيمة الفعلية للمطالبة.

قد لا يعكس السعر المعروض بالكامل تكلفة الخروج من المركز في أثناء اضطراب السوق.

القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية

تتضمن كثير من المطالبات الاحتمالية قيمة جوهرية وقيمة زمنية.

القيمة الجوهرية هي قيمة المطالبة إذا تمت ممارستها فورًا.

يكون لخيار الشراء قيمة جوهرية عندما يتداول الأصل المشفر الأساسي فوق سعر التنفيذ.

ويكون لخيار البيع قيمة جوهرية عندما يتداول الأصل المشفر الأساسي دون سعر التنفيذ.

أما القيمة الزمنية فهي قيمة إضافية تستند إلى احتمال أن يصبح الخيار أكثر ربحية قبل انتهاء صلاحيته.

قد ترتفع القيمة الزمنية لخيارات العملات المشفرة عندما يكون التقلب مرتفعًا، لأن التحركات السعرية الكبيرة تزيد فرصة تحقق نتيجة مواتية.

عادةً ما تنخفض القيمة الزمنية مع اقتراب موعد الانتهاء، وهي عملية تُعرف غالبًا باسم التآكل الزمني.

وهذا يعني أن مشتري الخيار قد يخسر المال حتى لو تحرك السوق في الاتجاه المتوقع، إذا كانت الحركة محدودة أو حدثت متأخرة جدًا.

لذلك، تتطلب المطالبات الاحتمالية أكثر من مجرد توقع بسيط للسعر.

فعلى المستخدم أيضًا مراعاة التوقيت والتقلب والسيولة وتكلفة التنفيذ.

تقلب العملات المشفرة والمطالبات الاحتمالية

يُعد التقلب عاملًا محوريًا في المطالبات الاحتمالية.

عادةً ما يزيد التقلب المرتفع قيمة كثير من الخيارات، لأن احتمال حدوث حركة مواتية كبيرة يصبح أعلى.

غالبًا ما تشهد أسواق العملات المشفرة تقلبًا أكبر من كثير من الأصول التقليدية، ما قد يجعل الخيارات المشفرة مرتفعة التكلفة خلال فترات عدم اليقين.

لكن ارتفاع تكلفة الخيارات لا يعني تلقائيًا أنها خيارات سيئة.

قد تكون العلاوة المرتفعة معقولة إذا توقع السوق تحركات كبيرة، لكنها قد تكون مكلفة إذا لم تحدث الحركة المتوقعة.

التقلب الضمني هو مستوى التقلب الذي يعكسه سعر الخيار في السوق.

أما التقلب المحقق فهو التقلب الفعلي الذي يحدث بمرور الوقت.

قد يستفيد مشتري الخيار عندما يكون التقلب المحقق أعلى من التقلب الذي يعكسه السعر المدفوع.

وقد يستفيد بائع الخيار عندما يكون التقلب المحقق أقل من التقلب الذي تعكسه العلاوة المستلمة.

وهذا يجعل تداول المطالبات الاحتمالية قائمًا جزئيًا على توقع اتجاه السعر وجزئيًا على توقع التقلب.

الضمانات والهامش والتسوية

الضمانات مهمة لأن بائع المطالبة الاحتمالية قد يحتاج إلى إثبات قدرته على الوفاء بالتزاماته المستقبلية.

في أسواق الكريبتو، قد تشمل الضمانات أرصدة العملات الورقية أو العملات المستقرة أو الأصول الرقمية الرئيسية أو الأصول المرمّزة أو ضمانات أخرى معتمدة، بحسب تصميم المنتج.

قد تتغير قيمة الضمانات بسرعة مع تحرك السوق.

إذا فقدت الضمانات قيمتها، فقد يتطلب المركز هامشًا إضافيًا أو تتم تصفيته بموجب قواعد إدارة المخاطر لدى المنصة.

تحذر CFTC من أن الرافعة المالية قد تضخم مخاطر العقود الآجلة والخيارات على العملات الافتراضية في تحذيرها بشأن مخاطر تداول العملات الافتراضية.

كما أن التسوية عامل حاسم.

قد تتم تسوية المطالبة الاحتمالية نقدًا أو بأصول مشفرة أو عبر دفعة بعملة مستقرة أو بتسليم الأصل الأساسي.

تغيّر طريقة التسوية مستوى تعرض المستخدم، لأن التسوية النقدية والتسليم الفعلي قد يؤديان إلى نتائج مختلفة من حيث السيولة والضرائب والعمليات وحفظ الأصول.

في الأنظمة اللامركزية، قد تعتمد التسوية على العقود الذكية وتدفقات بيانات الأوراكل وتأكيدات الكتل ورسوم الغاز وتوافر الشبكة.

كما سلطت CFTC الضوء على الأهمية التشغيلية للأسواق المستمرة في تحذير الموظفين بشأن التداول والمقاصة والتسوية على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

المطالبات الاحتمالية في DeFi

يوسع DeFi مفهوم المطالبات الاحتمالية، لأن العقود الذكية تستطيع أتمتة العوائد المشروطة.

يمكن للعقد الذكي الاحتفاظ بالضمانات ومراقبة البيانات الواردة من أوراكل وإطلاق الأموال عند تحقق شرط محدد.

قد يجعل ذلك المطالبات الاحتمالية أكثر شفافية من بعض النواحي، لأن القواعد قد تكون ظاهرة على السلسلة.

لكن ظهور البيانات على السلسلة لا يضمن الأمان.

فقد يحتوي الرمز البرمجي على أخطاء، أو يتعطل الأوراكل، أو تختفي السيولة، أو تغير الحوكمة معلمات أساسية.

وقد يصعب على المبتدئين التعامل مع المطالبات الاحتمالية في DeFi أيضًا، إذ قد تكون الحماية القانونية ودعم العملاء وتسوية النزاعات محدودة.

غالبًا ما تكون شروط العقود الذكية صارمة، وقد لا يمكن التراجع عن المعاملة الخاطئة.

ينبغي للمستخدمين مراجعة عمليات التدقيق والوثائق وقواعد الضمانات وتصميم الأوراكل والتحكم في الحوكمة وآليات الاسترداد قبل استخدام المطالبات الاحتمالية القائمة على DeFi.

أكد مجلس الاستقرار المالي أهمية الرقابة والإبلاغ والتنسيق عبر الحدود لأنشطة الأصول المشفرة في مراجعته الموضوعية للإطار التنظيمي العالمي لأنشطة الأصول المشفرة.

العملات المستقرة والتفكير بمنطق المطالبات الاحتمالية

لا توصف العملات المستقرة عادةً بأنها خيارات قياسية، لكن يمكن تحليل بعض هياكل العملات المستقرة بمنظور المطالبات الاحتمالية.

قد يتوقع المستخدم أن تحافظ العملة المستقرة على قيمة مرجعية، لكن النتيجة الفعلية قد تعتمد على الاحتياطيات وحقوق الاسترداد والملاءة المالية للجهة المصدرة وجودة الضمانات وسيولة السوق والهيكل القانوني.

في أنظمة العملات المستقرة المدعومة بالعملات المشفرة، قد يعتمد استقرار التوكن على بقاء قيمة الضمانات كافية لدعم عمليات الاسترداد أو ديون النظام.

إذا انخفضت قيمة الضمانات بشدة، فقد تتعرض آلية الاستقرار للاختبار.

يشبه ذلك مسألة العائد المشروط، لأن القيمة المستقبلية تعتمد على أسعار الأصول وعمليات التصفية وثقة السوق.

ناقش بنك التسويات الدولية مخاطر العملات المستقرة والتنقل بين الضمانات وروابط تداول الكريبتو باستخدام الرافعة المالية في فصل تقريره الاقتصادي السنوي لعام 2026 حول العملات المستقرة والرمزنة.

والدرس الأهم للمستخدمين هو أن وصف «مستقرة» لا يعني دائمًا أنها خالية من المخاطر.

فقد تظل المطالبات المرتبطة بالعملات المستقرة معتمدة على شروط قد لا تصمد في ظروف الضغط.

استخدامات إدارة المخاطر

يمكن للمطالبات الاحتمالية مساعدة مستخدمي العملات المشفرة على إدارة المخاطر عند استخدامها بحذر.

يمكن للحامل شراء خيار بيع لتقليل التعرض للهبوط.

ويمكن للمتداول شراء خيار شراء للسعي إلى التعرض للصعود دون شراء الأصل الأساسي مباشرةً.

ويمكن لفريق الخزينة استخدام الخيارات لإدارة مخاطر مخزون التوكنات.

ويمكن لمزود السيولة استخدام منتجات الحماية لتقليل التعرض لإخفاقات محددة في البروتوكول.

ويمكن للمعدّن أو المدقق استخدام المشتقات للتحوط من الدخل المستقبلي المرتبط بأسعار العملات المشفرة.

قد تحسن هذه الاستراتيجيات التخطيط، لأنها تحول النتائج المستقبلية غير المؤكدة إلى قواعد عائد محددة.

لكن إدارة المخاطر قد تفشل إذا اختار المستخدم سعر تنفيذ أو تاريخ انتهاء أو حجم عقد أو نوع ضمانات أو طريقة تسوية غير مناسبة.

وقد ينشئ التحوط أيضًا مخاطر جديدة، تشمل مخاطر السيولة والطرف المقابل والعقود الذكية ومخاطر الأساس.

تحدث مخاطر الأساس عندما لا تتحرك المطالبة الاحتمالية تمامًا مثل التعرض الذي يجري التحوط له.

فعلى سبيل المثال، قد لا يوفر خيار بيع على أصل مشفر رئيسي حماية كاملة لمحفظة تضم توكنات أصغر.

الاستخدامات المضاربية

تُستخدم المطالبات الاحتمالية أيضًا للمضاربة.

قد يشتري المتداول خيارات للتعبير عن توقع بشأن اتجاه السعر أو التقلب أو التوقيت أو أحداث السوق.

وقد يبيع المتداول خيارات لتحصيل العلاوات إذا توقع تقلبًا أقل أو تحرك الأسعار ضمن نطاق.

قد تكون المضاربة باستخدام المطالبات الاحتمالية جذابة لأن العائد قد يكون غير خطي.

فقد تتيح علاوة صغيرة أحيانًا التعرض لتحرك سعري أكبر بكثير.

لكن هذا الهيكل نفسه قد يكون خطيرًا، لأن كثيرًا من الخيارات تنتهي بلا قيمة.

وقد يتكبد بائعو الخيارات خسائر كبيرة إذا تحرك السوق بشدة ضدهم.

قد تتحرك أسواق الكريبتو فجأة، وقد تتعرض مراكز المطالبات الاحتمالية ذات الرافعة المالية المرتفعة للتصفية بسرعة.

يذكّر تحذير CFTC بشأن العملات المعدنية والتوكنات الرقمية المستخدمين بأن شراء الأصول الرقمية لمجرد توقع بيعها بسعر أعلى يُعد مضاربة وينطوي على مخاطر جدية.

المخاطر الرئيسية للمطالبات الاحتمالية

الخطر الأول هو خسارة العلاوة.

قد يخسر المشتري العلاوة بالكامل إذا لم يتحقق شرط الحصول على العائد.

الخطر الثاني هو مخاطر الرافعة المالية.

تتيح بعض المطالبات الاحتمالية إنشاء تعرض كبير مقابل دفعة أولية صغيرة، ما قد يضخم الأرباح والخسائر.

الخطر الثالث هو مخاطر السيولة.

قد لا يتمكن المستخدم من إغلاق المركز بسعر عادل خلال فترات تقلب السوق.

الخطر الرابع هو مخاطر الطرف المقابل.

قد يعجز الطرف الآخر عن الوفاء بالعقد إذا كانت الضمانات وضوابط المقاصة ضعيفة.

الخطر الخامس هو مخاطر النماذج.

قد يمنح نموذج التسعير شعورًا زائفًا بالثقة إذا لم تتوافق افتراضاته مع سلوك سوق الكريبتو الفعلي.

الخطر السادس هو مخاطر العقود الذكية.

في DeFi، قد تغير أخطاء الرمز البرمجي أو أعطال الأوراكل أو هجمات الحوكمة نتيجة المطالبة الاحتمالية.

الخطر السابع هو المخاطر القانونية والتنظيمية.

قد تختلف قواعد مشتقات العملات المشفرة حسب الولاية القضائية ونوع المنتج وفئة المستخدم وهيكل السوق.

ينبغي للمستخدمين معرفة ما إذا كان المنتج متاحًا لهم وما أشكال الحماية المنطبقة عليه.

كيفية تقييم مطالبة احتمالية مشفرة

ينبغي للمستخدم أولًا تحديد الأصل الأساسي.

فوضوح المطالبة لا يتجاوز وضوح الأصل أو الشرط الذي تشير إليه.

بعد ذلك، ينبغي مراجعة معادلة العائد.

يجب أن توضح المعادلة بدقة متى تدفع المطالبة، ومقدار ما تدفعه، وما الذي يؤدي إلى انتهائها بلا قيمة.

وينبغي للمستخدم مراجعة سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء وطريقة التسوية والعلاوة وقواعد الضمانات والرسوم وشروط التصفية.

كما ينبغي التحقق من السيولة، إذ لا قيمة لربح نظري إذا تعذر إغلاق المركز أو تسويته بكفاءة.

بالنسبة إلى منتجات DeFi، ينبغي مراجعة تدقيق العقود الذكية ومصادر الأوراكل وحقوق الحوكمة ومفاتيح الإدارة وضوابط الطوارئ وآليات الاسترداد.

وفي أي مطالبة احتمالية مشفرة، ينبغي للمستخدمين مقارنة العائد المحتمل بالخسارة القصوى.

كما ينبغي لهم تحديد ما إذا كان استخدام العقد للتحوط أو تحقيق الدخل أو المضاربة أو الحماية.

يسهل وضوح الغرض تقييم مدى معقولية المخاطر.

مثال على مطالبة احتمالية في الكريبتو

افترض أن أصلًا مشفرًا يتداول عند $2,000.

يشتري متداول خيار شراء لمدة شهر واحد بسعر تنفيذ يبلغ $2,200.

يدفع المتداول علاوة قدرها $100 مقابل الخيار.

إذا ارتفع الأصل إلى $2,500 قبل انتهاء الصلاحية، فقد تكون للخيار قيمة، لأن الحامل يملك حق الشراء بسعر $2,200.

إذا بقي سعر الأصل دون $2,200 حتى تاريخ الانتهاء، فقد ينتهي الخيار بلا قيمة.

العائد مشروط، لأن النتيجة النهائية تعتمد على السعر المستقبلي للأصل المشفر الأساسي.

في هذا المثال المبسط، تبلغ الخسارة القصوى للمشتري العلاوة المدفوعة، ولا يشمل ذلك الرسوم.

وقد تكون مخاطر البائع أكبر، لأنه ملزم بالوفاء بالعقد إذا مُورس الخيار أو تمت تسويته وهو داخل نطاق الربح.

يوضح هذا المثال كيف يمكن للمطالبات الاحتمالية توفير تعرض مرن، لكنها تتطلب أيضًا تحليلًا دقيقًا للمخاطر.

المطالبات الاحتمالية وكفاءة السوق

يمكن للمطالبات الاحتمالية تحسين كفاءة السوق من خلال إتاحة تداول أشكال محددة من المخاطر.

تعبر الأسواق الفورية أساسًا عن وجهة نظر بشأن ملكية الأصل واتجاه سعره.

أما المطالبات الاحتمالية فقد تعبر عن توقعات بشأن التقلب أو مخاطر الأحداث النادرة أو الحماية من الهبوط أو المشاركة في الصعود أو احتمالات وقوع الأحداث.

وقد يساعد ذلك المشاركين في السوق على اكتشاف أسعار مخاطر قد لا تظهر في الأسواق الفورية وحدها.

فعلى سبيل المثال، قد تكشف أسعار الخيارات ما يتوقعه السوق بشأن التقلب المستقبلي.

وقد تكشف أسعار مطالبات الحماية نظرة السوق إلى مخاطر البروتوكول أو العملات المستقرة.

وقد يكشف تسعير المنتجات المهيكلة عن الطلب على العائد والحماية من الهبوط والتعرض ضمن نطاق سعري.

لكن كفاءة السوق تعتمد على بيانات موثوقة وإمكانية وصول عادلة وضوابط قوية للضمانات وقواعد شفافة.

ومن دون هذه الضوابط، قد تزيد المطالبات الاحتمالية هشاشة السوق بدلًا من الحد منها.

الأسئلة الشائعة

ما المطالبة الاحتمالية ببساطة؟

المطالبة الاحتمالية عقد لا يدفع عائدًا إلا عند وقوع شرط مستقبلي محدد.

ما المطالبة الاحتمالية المشفرة؟

المطالبة الاحتمالية المشفرة عقد عائد مشروط يستند إلى أصل رقمي أو حدث في سوق الكريبتو أو شرط في عقد ذكي أو مخاطر متعلقة بالبلوكتشين.

هل خيار العملات المشفرة مطالبة احتمالية؟

نعم، خيار العملات المشفرة من المطالبات الاحتمالية الشائعة، لأن حامله يملك حقًا، وليس التزامًا، في الحصول على عائد يستند إلى سعر الأصل الأساسي.

ما الفرق بين المطالبة الاحتمالية والعقد الآجل؟

عادةً ما يلزم العقد الآجل كلا الطرفين بالتسوية، بينما تمنح المطالبة الاحتمالية أحد الطرفين عادةً حقًا مشروطًا.

ما فائدة المطالبات الاحتمالية في الكريبتو؟

تفيد في مساعدة المتداولين والمستثمرين على إدارة التقلب والتحوط من مخاطر الهبوط والسعي إلى التعرض للصعود أو الحماية من أحداث معينة في السوق.

هل يمكن أن تنتهي المطالبة الاحتمالية بلا قيمة؟

نعم، قد تنتهي مطالبات احتمالية كثيرة بلا قيمة إذا لم يتحقق شرط العائد قبل انتهاء الصلاحية.

ما العوامل التي تؤثر في سعر المطالبة الاحتمالية المشفرة؟

تشمل العوامل الرئيسية سعر الأصل الأساسي وسعر التنفيذ والوقت المتبقي حتى الانتهاء والتقلب والسيولة وأسعار الفائدة وقواعد الضمانات وطريقة التسوية.

هل تُستخدم المطالبات الاحتمالية للمضاربة فقط؟

لا، يمكن استخدامها للتحوط والحماية واستراتيجيات العائد وإدارة الخزينة ونقل المخاطر، مع شيوع استخدامها للمضاربة أيضًا.

ما أكبر المخاطر التي تواجه مشتري المطالبة الاحتمالية؟

أكبر مخاطر المشتري هي خسارة العلاوة أو التكلفة الأولية إذا لم ينتج العقد عائدًا.

ما أكبر المخاطر التي تواجه بائع المطالبة الاحتمالية؟

أكبر مخاطر البائع أن يصبح التزام العائد المستقبلي أكبر بكثير من العلاوة التي تلقاها.

هل يمكن أن تكون منتجات DeFi مطالبات احتمالية؟

نعم، يمكن أن تعمل منتجات DeFi كمطالبات احتمالية عندما تنشئ العقود الذكية عوائد مشروطة تستند إلى الأسعار أو بيانات الأوراكل أو أحداث البروتوكول أو شروط الضمانات.

هل ينبغي للمبتدئين تداول المطالبات الاحتمالية؟

ينبغي للمبتدئين توخي الحذر، لأن المطالبات الاحتمالية قد تكون معقدة ومتقلبة وحساسة للتسعير والسيولة والرافعة المالية وقواعد العقد.

الخلاصة

المطالبة الاحتمالية عقد مالي مشروط يعتمد عائده على حدث مستقبلي أو مستوى سعري أو حالة سوق.

في أسواق العملات المشفرة، تظهر المطالبات الاحتمالية بوضوح في خيارات العملات المشفرة ومنتجات الحماية والمنتجات المهيكلة وعقود DeFi ذات قواعد الدفع المشروط.

تتمثل القيمة الرئيسية للمطالبة الاحتمالية في المرونة.

فقد تساعد المستخدمين على السعي إلى مكاسب صعودية أو الحماية من الهبوط أو تداول التقلب أو نقل المخاطر أو التخطيط لنتائج مستقبلية غير مؤكدة.

أما الخطر الرئيسي فيكمن في التعقيد.

قد تفقد المطالبة الاحتمالية قيمتها بسرعة إذا لم يتحرك السوق كما هو متوقع أو إذا عمل التآكل الزمني ضد حاملها أو اختفت السيولة أو تعطلت أنظمة العقود الذكية والضمانات.

من المهم لمستخدمي الكريبتو فهم المطالبات الاحتمالية، لأن أسواق الأصول الرقمية تجمع بين التقلب المرتفع والتداول المستمر والتطور التنظيمي ومخاطر التسوية الخاصة بها.

قد تساعد المطالبة الاحتمالية المصممة جيدًا في دعم إدارة أكثر كفاءة للمخاطر.

أما المطالبة التي لا تُفهم جيدًا فقد تؤدي إلى خسائر أكبر أو أسرع مما كان متوقعًا.

والنهج الأكثر حذرًا هو دراسة هيكل العائد وقواعد الضمانات وطريقة التسوية والسيولة ومخاطر الهبوط قبل استخدام أي مطالبة احتمالية مشفرة.