مؤشر الكريبتو

ما هو مؤشر الكريبتو؟

مؤشر الكريبتو معيار يتتبع أداء مجموعة مختارة من العملات المشفرة أو الأصول المرتبطة بالكريبتو.

وهو يشبه مؤشر السوق، لكنه يقيس سلة من الأصول الرقمية بدلًا من قياس سلة من الأسهم أو السندات.

قد يمثل مؤشر الكريبتو سوق العملات المشفرة بأكمله، أو قطاعًا محددًا، أو مجموعة من التوكنات ذات القيمة السوقية الكبيرة، أو منصات العقود الذكية، أو قطاع DeFi، أو العملات المستقرة، أو جزءًا آخر محددًا من اقتصاد الأصول الرقمية.

الغرض الأساسي من مؤشر الكريبتو هو تحويل أسعار كثيرة لأصول منفردة إلى قيمة مرجعية واضحة واحدة.

وهذا يساعد المتداولين والمستثمرين والمحللين والباحثين على فهم ما إذا كان جزء من سوق الكريبتو يرتفع أو ينخفض أو يتحرك عرضيًا.

يُوصف مؤشر السوق التقليدي عادةً بأنه سلة تقيس أداء سوق أو قطاع محدد، وتشرح صفحة Investor.gov التعليمية عن صناديق المؤشرات هذا المفهوم العام.

يُطبق المفهوم نفسه في الكريبتو على الأصول القائمة على البلوكشين، لكن هيكل السوق أكثر تقلبًا وعالميةً وتعقيدًا من الناحية التقنية في كثير من الأحيان.

مؤشر الكريبتو ليس هو نفسه عملة مشفرة واحدة.

كما أنه ليس بالضرورة منتجًا استثماريًا.

تُستخدم بعض مؤشرات الكريبتو كمعايير معلوماتية فقط.

ويُستخدم بعضها لمقارنة أداء المحافظ.

وقد يُستخدم بعضها أساسًا للصناديق أو المنتجات المهيكلة أو المشتقات أو الاستراتيجيات المرمزة أو نماذج المخاطر الداخلية.

تعتمد جودة مؤشر الكريبتو على منهجيته.

توضح المنهجية القوية الأصول التي يمكن إدراجها في المؤشر، وكيفية تحديد وزن كل أصل، ومصادر الأسعار، ووتيرة إعادة موازنة المؤشر، وطريقة التعامل مع الأحداث غير المعتادة.

ومن دون منهجية واضحة، قد تبدو قيمة المؤشر احترافية، لكنها تظل تقدم صورة ضعيفة أو مضللة عن السوق.

أهمية مؤشر الكريبتو

تنبع أهمية مؤشر الكريبتو من احتواء السوق على آلاف الأصول، ما يجعل تقييمها بالاستناد إلى توكن واحد فقط أمرًا صعبًا.

قد تتحرك Bitcoin وEther والعملات المستقرة وتوكنات DeFi وتوكنات الألعاب وتوكنات البنية التحتية والأصول المرتبطة بالخصوصية وتوكنات الأصول الواقعية وتوكنات Layer 2 بطرق مختلفة في الوقت نفسه.

قد يوضح مؤشر الكريبتو الواسع ما إذا كانت السوق عمومًا تكتسب قيمة أو تفقدها.

وقد يوضح مؤشر قطاعي للكريبتو ما إذا كانت فئة معينة أقوى أو أضعف من بقية السوق.

وهذا مفيد لأن سرديات الكريبتو تتغير بسرعة.

فقد تفضل السوق الأصول الرئيسية في شهر، ثم تميل في شهر آخر إلى DeFi أو Staking أو البنية التحتية أو موضوعات الترميز.

كما قد يساعد مؤشر الكريبتو في تقليل الضوضاء الناتجة عن متابعة أصل واحد فقط.

فقد يرتفع توكن منفرد بسبب أخبار أو ضجة أو حرق توكنات أو حدث إدراج أو ضغط على المراكز القصيرة أو اختلال مؤقت في السيولة.

ويقدم المؤشر رؤية أوسع من خلال جمع عدة أصول ضمن تصميم يستند إلى قواعد.

وهذا يسهل معرفة ما إذا كانت الحركة مقتصرة على أصل واحد أم تشمل السوق كلها.

تفيد مؤشرات الكريبتو أيضًا في مقارنة الأداء.

إذا كان المستخدم يحتفظ بعدة أصول مشفرة، فيمكنه مقارنة عائد محفظته بمؤشر كريبتو مناسب.

إذا ارتفعت المحفظة بنسبة أقل من المؤشر خلال سوق صاعدة، فقد يحتاج المستخدم إلى مراجعة اختيار الأصول أو التوقيت أو الرسوم أو مستوى المخاطر.

وإذا انخفضت المحفظة بنسبة أكبر من المؤشر خلال تراجع السوق، فقد يكون المستخدم يتحمل مخاطر أكثر مما يتوقع.

آلية عمل مؤشر الكريبتو

يبدأ مؤشر الكريبتو بتحديد نطاق الأصول السوقية.

ويشير نطاق الأصول السوقية إلى المجموعة الكاملة من الأصول التي يمكن النظر في إدراجها.

فعلى سبيل المثال، قد يبدأ مؤشر واسع للسوق بأصول رقمية تتجاوز حدًا أدنى للقيمة السوقية وحجم التداول والسيولة.

وقد يقتصر نطاق المؤشر القطاعي على التوكنات المنتمية إلى فئة محددة، مثل DeFi أو منصات العقود الذكية أو البنية التحتية للبلوكشين.

بعد تحديد النطاق، يطبق المؤشر قواعد الأهلية.

وقد تشترط هذه القواعد أن يكون للأصل سجل تداول كافٍ وعرض متداول كافٍ وأسواق نشطة كافية وبيانات أسعار موثوقة.

وقد تستبعد أيضًا الأصول ذات التركّز الشديد أو السيولة الضعيفة أو بيانات العرض غير الواضحة أو المشكلات الأمنية الخطيرة أو مخاطر التلاعب المرتفعة.

بعد ذلك، يختار المؤشر مكوناته.

المكونات هي الأصول التي تشكل المؤشر فعليًا.

كما يحدد المؤشر وزنًا لكل مكوّن.

ويحدد الوزن مدى تأثير كل أصل في قيمة المؤشر.

يعني الوزن الكبير أن للأصل تأثيرًا أكبر في المؤشر.

ويعني الوزن الصغير أن تأثير الأصل أقل.

بعد ذلك، يحسب مسؤول المؤشر قيمة المؤشر باستخدام الأسعار المختارة وقواعد الأوزان.

تحسب بعض المؤشرات القيم في الوقت الفعلي.

ويحسب بعضها القيم كل بضع ثوانٍ أو دقائق.

وينشر بعضها قيمة إغلاق رسمية في وقت محدد.

وبما أن التداول في أسواق الكريبتو مستمر، ينبغي توضيح جدول الحساب.

ناقشت CFTC مدى ملاءمة تداول المشتقات المرتبطة بالكريبتو على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع، نظرًا إلى الانتشار العالمي للأصول الرقمية وبنيتها التحتية الرقمية، وذلك في تحذيرها بشأن التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع.

منهجية مؤشر الكريبتو

المنهجية هي مجموعة القواعد التي تحكم مؤشر الكريبتو.

فهي تشرح كيفية إنشاء المؤشر وحسابه وصيانته وتحديثه.

ينبغي أن تكون المنهجية الجيدة متاحة للعامة ومتسقة ومفصلة بما يكفي ليفهم المستخدمون ما يقيسه المؤشر فعليًا.

توضح المنظمة الدولية لهيئات الأوراق المالية أن مبادئ المعايير المالية تهدف إلى دعم جودة المنهجية والحوكمة والشفافية والمساءلة في مبادئ المعايير المالية.

وتزداد أهمية المنهجية في مؤشر الكريبتو لأن الأصول المشفرة قد تتميز بهياكل عرض غير معتادة وسيولة سريعة التغير وانقسامات وسوائل توكنات وإيردروبات وجسور ونسخ مغلفة وأحداث على مستوى البروتوكول.

ينبغي أن تحدد منهجية مؤشر الكريبتو الواضحة نطاق الأصول.

وينبغي أن توضح الحد الأدنى للقيمة السوقية اللازمة للإدراج.

وينبغي أن تحدد الحد الأدنى لحجم التداول ومعايير السيولة.

وينبغي أن تصف مصادر الأسعار المقبولة.

وينبغي أن توضح طريقة استبعاد الصفقات المشبوهة والأسعار الشاذة والأسواق منخفضة الجودة.

وينبغي أن تحدد طريقة احتساب الأوزان.

وينبغي أن تحدد جدول إعادة الموازنة.

وينبغي أن توضح كيفية إدراج الأصول المؤهلة حديثًا في المؤشر.

وينبغي أن توضح كيفية إزالة الأصول.

وينبغي أن تشرح أيضًا كيفية التعامل مع الانقسامات وانقسامات السلاسل ومبادلات التوكنات وإعادة تسمية الفئات وإلغاء الإدراج والاضطرابات الحادة وحوادث العقود الذكية.

من دون هذه القواعد، قد لا يعرف المستخدمون ما إذا كان المؤشر يقيس السوق بإنصاف أم يتبع ببساطة قائمة فضفاضة من التوكنات الرائجة.

الأنواع الشائعة لمؤشرات الكريبتو

مؤشر واسع لسوق الكريبتو

يتتبع مؤشر سوق الكريبتو الواسع جزءًا كبيرًا من سوق الكريبتو.

وقد يشمل أصولًا رقمية رئيسية من فئات مختلفة.

والهدف هو إظهار الاتجاه العام لسوق الكريبتو بدلًا من حركة قطاع واحد.

يفيد هذا النوع المستخدمين الذين يريدون لمحة بسيطة عن الأداء العام للكريبتو.

مؤشر الكريبتو للأصول الكبيرة

يتتبع مؤشر الكريبتو للأصول الكبيرة أضخم الأصول المشفرة بحسب القيمة السوقية أو القيمة السوقية المعدلة.

غالبًا ما تتمتع الأصول الكبيرة بسيولة أعمق وسجل تداول أطول وشهرة أوسع من الأصول الأصغر.

لكن مؤشر الأصول الكبيرة قد يصبح شديد التركّز إذا هيمن أصل أو أصلان على إجمالي الأوزان.

لذلك، ينبغي للمستخدمين التحقق من وزن كل مكوّن قبل افتراض أن المؤشر متنوع.

مؤشر قطاعي للكريبتو

يتتبع مؤشر الكريبتو القطاعي فئة محددة من الكريبتو.

ومن أمثلته DeFi ومنصات العقود الذكية وشبكات Layer 2 والألعاب والبنية التحتية للبيانات والبنية التحتية للخصوصية وترميز الأصول الواقعية.

تساعد المؤشرات القطاعية المستخدمين على مقارنة الموضوعات الرائجة في الكريبتو من حيث القوة.

كما قد توضح ما إذا كانت موجة صعود السوق واسعة أم متركزة في سردية واحدة.

مؤشر الكريبتو المتساوي الأوزان

يمنح مؤشر الكريبتو المتساوي الأوزان كل أصل مشمول الوزن الأولي نفسه.

وقد يحد ذلك من هيمنة الأصول الأكبر.

لكنه قد يزيد الانكشاف على الأصول الأصغر، ما قد يرفع التقلب ومخاطر السيولة.

تحتاج المؤشرات المتساوية الأوزان عادةً إلى إعادة موازنة منتظمة لأن أسعار الأصول لا تتحرك بالسرعة نفسها.

مؤشر الكريبتو المرجح بالقيمة السوقية

يمنح مؤشر الكريبتو المرجح بالقيمة السوقية الأصول الأكبر أوزانًا أعلى.

وتُحسب القيمة السوقية عادةً بضرب سعر الأصل في العرض المتداول.

غالبًا ما يعكس هذا النوع من المؤشرات مواضع تركز معظم القيمة السوقية.

أما عيبه فهو إمكانية تركزه الشديد في الأصول الأكبر، خصوصًا عندما يستحوذ أحد الأصول على اهتمام السوق.

مؤشر الكريبتو القائم على العوامل

يختار مؤشر الكريبتو القائم على العوامل الأصول أو يحدد أوزانها بناءً على خصائص محددة.

وقد تشمل هذه الخصائص الزخم والسيولة والتقلب ونشاط المطورين واستخدام الشبكة والإيرادات والمشاركة في Staking أو ضوابط المخاطر.

قد تكون المؤشرات القائمة على العوامل مفيدة، لكنها أكثر تعقيدًا من مؤشرات القيمة السوقية البسيطة.

ينبغي للمستخدمين فهم قواعد العوامل قبل الاعتماد على المؤشر.

طرق تحديد الأوزان في مؤشر الكريبتو

يُعد تحديد الأوزان أحد أهم خيارات تصميم مؤشر الكريبتو.

يوضح معهد CFA أن خيارات إنشاء المؤشر، ومنها طريقة تحديد الأوزان، قد تؤثر في تقييم المؤشر وعوائده في نظرة عامة على مؤشرات أسواق الأوراق المالية.

وقد يغير تحديد الأوزان في الكريبتو معنى المؤشر بدرجة كبيرة.

قد يعكس المؤشر المرجح بالقيمة السوقية الأصول الأكبر في الغالب.

وقد يمنح المؤشر المتساوي الأوزان الأصول الأصغر تأثيرًا أكبر.

وقد يمنح المؤشر المرجح بالسيولة أهمية أكبر للأصول الأسهل تداولًا.

وقد يحد المؤشر ذو السقف من الوزن الأقصى لأي أصل منفرد.

وقد يفضل المؤشر المرجح بالعوامل أصولًا ذات سمات محددة قابلة للقياس.

لكل طريقة تحديد أوزان مزايا ومفاضلات.

الترجيح بالقيمة السوقية بسيط، وغالبًا ما يعكس حجم السوق.

وقد يحسن الترجيح المتساوي التوازن بين المكونات، لكنه قد يزيد معدل دوران الأصول.

وقد يقلل الترجيح بالسيولة الانكشاف على الأصول صعبة التداول، لكنه قد لا يمثل الأصول الناشئة بما يكفي.

وقد يحد وضع سقف من التركّز، لكنه قد يتطلب إعادة موازنة أكثر.

وقد يستهدف الترجيح بالعوامل استراتيجية محددة، لكنه يعتمد بدرجة كبيرة على جودة البيانات وتصميم العوامل.

لا توجد طريقة مثالية لتحديد الأوزان تناسب كل مستخدم.

وتعتمد الطريقة الأنسب على ما إذا كان الغرض من المؤشر تتبع السوق الواسع أو قياس قطاع أو دعم منتج أو العمل معيارًا لاستراتيجية محددة.

إعادة الموازنة وإعادة تكوين مؤشر الكريبتو

إعادة الموازنة هي تعديل أوزان المؤشر لتعود إلى الأهداف المحددة في المنهجية.

أما إعادة التكوين فهي تغيير الأصول المشمولة في المؤشر.

كلتاهما مهمتان لأن أسواق الكريبتو تتغير بسرعة.

قد يفقد توكن كان يتمتع بالسيولة والاستخدام الواسعين أهميته.

وقد ينمو أصل أحدث من حيث القيمة السوقية والسيولة والتبني إلى أن يصبح مؤهلًا للإدراج.

قد تتم إعادة الموازنة يوميًا أو أسبوعيًا أو شهريًا أو فصليًا أو وفق جدول آخر.

قد تجعل إعادة الموازنة الأكثر تكرارًا المؤشر أقرب إلى تصميمه المستهدف.

لكنها قد تزيد أيضًا معدل دوران الأصول وتكاليف المعاملات للمنتجات التي تحاول تتبع المؤشر.

وقد تقلل إعادة الموازنة الأقل تكرارًا معدل الدوران.

لكنها قد تسمح بانحراف المؤشر عن الانكشاف المقصود.

ينبغي توضيح قواعد إعادة التكوين بوجه خاص في الكريبتو، لأن وضع الأصول قد يتغير بسرعة بعد الاختراقات أو الانتقالات أو انهيار السيولة أو الأحداث التنظيمية أو إخفاقات الحوكمة.

ينبغي لمنهجية المؤشر القوية أن توضح الحالات التي تسمح بالإزالة الطارئة.

وينبغي أن توضح أيضًا ما إذا كانت للجنة المؤشر صلاحية تقديرية أم عليها اتباع قواعد آلية صارمة.

مؤشر الكريبتو مقابل سلة الكريبتو

يرتبط مؤشر الكريبتو بسلة الكريبتو، لكنهما ليسا الشيء نفسه دائمًا.

سلة الكريبتو مجرد مجموعة من الأصول المشفرة.

أما مؤشر الكريبتو فهو معيار يستند إلى قواعد ويقيس أداء مجموعة محددة من الأصول.

قد تكون السلة غير رسمية.

أما المؤشر فينبغي أن تكون له منهجية واضحة.

قد تتغير السلة كلما أراد منشئها.

لكن ينبغي للمؤشر اتباع قواعد معلنة للاختيار وتحديد الأوزان والتسعير وإعادة الموازنة والصيانة.

هذا الفرق مهم لأن كثيرًا من المستخدمين قد يصفون أي مجموعة من التوكنات بأنها مؤشر.

وفي التحليل الجاد، ينبغي أن يعني مصطلح المؤشر أكثر من مجرد قائمة.

بل ينبغي أن يشير إلى نظام قياس شفاف وقابل للتكرار.

مؤشر الكريبتو مقابل توكن مؤشر الكريبتو

مؤشر الكريبتو قيمة معيارية.

أما توكن مؤشر الكريبتو فهو منتج مرمز أو أصل على السلسلة يسعى إلى إتاحة الانكشاف على مجموعة من الأصول المشفرة.

قد يوجد المؤشر كسلسلة بيانات فقط، بينما قد يكون التوكن أصلًا قابلًا للاستثمار.

وقد يحتفظ توكن مؤشر الكريبتو بالأصول الأساسية أو يستخدم العقود الذكية أو يتبع استراتيجية لإعادة الموازنة أو يمثل مطالبة بهيكل يشبه السلة.

قد تسهّل توكنات المؤشرات الوصول إلى انكشاف متنوع على الكريبتو، لكنها تضيف مخاطر أخرى أيضًا.

وقد تشمل هذه المخاطر مخاطر العقود الذكية والحفظ والأوراكل والسيولة وخطأ التتبع والحوكمة والرسوم والاسترداد.

ينبغي ألا يفترض المستخدمون أن توكن المؤشر يطابق المؤشر الذي يشير إليه تمامًا.

وعليهم قراءة تصميم المنتج وهيكل الرسوم وتفاصيل العقد الذكي وقواعد الضمانات وآليات إعادة الموازنة قبل استخدامه.

مؤشر الكريبتو مقابل ETF أو صندوق كريبتو

يمكن استخدام مؤشر الكريبتو معيارًا لصندوق أو منتج متداول في البورصة، لكن المؤشر نفسه ليس الصندوق.

المؤشر هو قاعدة القياس.

أما الصندوق أو المنتج فهو الأداة التي تحاول إتاحة الانكشاف.

قد يكرر الصندوق المؤشر بالكامل من خلال الاحتفاظ بجميع المكونات بالأوزان المناسبة.

وقد يعتمد الصندوق أسلوب أخذ العينات، فيحتفظ ببعض الأصول فقط.

تشير Investor.gov إلى أن الصندوق قد يستثمر في عينة فقط من الأوراق المالية في مؤشر سوق، ما قد يؤثر في مدى دقة تتبعه للمؤشر، وفق ما توضحه نشرة صناديق المؤشرات.

قد يكون تتبع مؤشر في الكريبتو أصعب لأن بعض الأصول قد تكون محدودة السيولة أو تتأخر تحويلاتها بين الشبكات أو تخضع محافظها لقيود أو تشهد فتحًا للتوكنات أو تواجه تحديات في الحفظ.

ولهذا قد يختلف أداء منتج الكريبتو الذي يشير إلى مؤشر عن أداء المؤشر نفسه.

وغالبًا ما تسمى هذه الفروق خطأ التتبع.

المقاييس الرئيسية في مؤشر الكريبتو

القيمة السوقية

تُعد القيمة السوقية من أكثر المقاييس استخدامًا في مؤشرات الكريبتو.

وتُحسب عمومًا بضرب سعر التوكن في العرض المتداول.

تساعد القيمة السوقية على توضيح الحجم النسبي للأصل.

لكنها قد تكون مضللة إذا كانت بيانات العرض المتداول غير دقيقة أو كانت السيولة ضعيفة أو كانت نسبة كبيرة من التوكنات خاضعة لسيطرة عدد قليل من المحافظ.

الأسهم الحرة

تحاول الأسهم الحرة قياس المعروض المتاح للتداول فعليًا.

وقد يستبعد ذلك التوكنات المقفلة أو تخصيصات الفريق أو احتياطيات المؤسسة أو أي معروض آخر غير نشط في السوق.

قد يجعل تعديل الأسهم الحرة المؤشر أكثر واقعية.

لكنه قد يزيد تعقيد المنهجية لأن على المؤشر تحديد التوكنات التي تُعد معروضًا متاحًا.

حجم التداول

يوضح حجم التداول مقدار تداول الأصل خلال فترة معينة.

قد يستخدم مؤشر الكريبتو مرشحات للحجم لتجنب إدراج الأصول صعبة التداول.

ينبغي تقييم حجم التداول بعناية لأن الحجم المعلن لا يعكس دائمًا نشاطًا اقتصاديًا حقيقيًا.

غالبًا ما تستخدم المؤشرات عالية الجودة مرشحات للحد من أثر أحجام التداول المشبوهة أو منخفضة الجودة.

السيولة

تقيس السيولة إمكانية شراء الأصل أو بيعه دون التسبب في تغير كبير في السعر.

وتهم السيولة عند إنشاء المؤشر لأن الأصل ضعيف السيولة للغاية قد يشوه أداءه.

كما تهم المنتجات التي تحاول تتبع المؤشر.

إذا اضطُر المنتج إلى إعادة الموازنة نحو أصول ضعيفة السيولة، فقد يختلف التنفيذ الفعلي عن حساب المؤشر.

التقلب

يقيس التقلب مقدار تحرك سعر الأصل بمرور الوقت.

قد تستخدم مؤشرات الكريبتو بيانات التقلب لقياس المخاطر أو بناء استراتيجيات قائمة على العوامل أو تصميم ضوابط للمخاطر.

قد يتيح التقلب المرتفع فرصًا، لكنه قد يزيد أيضًا من التراجعات ومخاطر التصفية.

تحذر CFTC من أن العملات الافتراضية قد تكون أكثر تقلبًا من العملات الورقية التقليدية في تحذيرها بشأن مخاطر العملات الافتراضية.

فوائد مؤشر الكريبتو

قد يسهل مؤشر الكريبتو فهم السوق.

فبدلًا من متابعة مخططات أسعار كثيرة منفصلة، يمكن للمستخدمين متابعة معيار واحد يمثل قطاعًا محددًا.

كما يمكن أن يدعم مؤشر الكريبتو تحليل التنويع.

لا يزيل التنويع المخاطر، لكنه قد يقلل الاعتماد على حركة أصل واحد.

وقد يساعد المؤشر المستخدمين على مقارنة قراراتهم النشطة بمعيار سلبي.

وهذا مفيد لأن كثيرًا من المتداولين يعتقدون أنهم يتفوقون على السوق، لكن المعيار قد يوضح ما إذا كان ذلك صحيحًا بالفعل.

كما قد يساعد مؤشر الكريبتو الباحثين على دراسة دورات السوق.

فمثلًا، يستطيع المحلل مقارنة مؤشر واسع للكريبتو بمؤشر DeFi لمعرفة ما إذا كان القطاع يكتسب قوة نسبية أم يفقدها.

وقد يدعم مؤشر الكريبتو إدارة المخاطر.

قد يكشف الهبوط المفاجئ في مؤشر واسع عن ضغوط تشمل السوق كله.

وقد يشير الهبوط المفاجئ في مؤشر قطاعي واحد إلى مشكلة خاصة بالقطاع.

كما قد يساعد المؤشر المستخدمين على تجنب المبالغة في رد الفعل إزاء حركة سعر توكن واحد.

إذا انخفض أصل واحد بينما ظل المؤشر الأوسع مستقرًا، فقد تكون المشكلة خاصة بذلك الأصل.

أما إذا انخفض المؤشر كله، فقد تكون المشكلة مرتبطة بمخاطر أوسع في السوق.

مخاطر مؤشر الكريبتو وقيوده

قد يبسط مؤشر الكريبتو تحليل السوق، لكنه قد يخفي تفاصيل مهمة أيضًا.

إذا كان وزن المؤشر متركزًا بشدة في بضعة أصول، فقد لا يكون متنوعًا بالقدر الذي يبدو عليه.

وإذا شمل المؤشر أصولًا ضعيفة السيولة، فقد لا تعكس قيمته الأسعار التي يستطيع المستخدمون التداول بها بأحجام كبيرة.

وإذا استخدم المؤشر مصادر أسعار ضعيفة، فقد تتشوه قيمته المنشورة.

وإذا كانت منهجيته غير واضحة، فقد لا يفهم المستخدمون ما الذي يقيسونه.

وقد تتأثر مؤشرات الكريبتو أيضًا بمخاطر التلاعب في السوق.

قد تؤدي الأسواق المحدودة والسيولة والتداول الوهمي والفجوات المفاجئة في دفتر الأوامر وأزواج التداول ضعيفة السيولة إلى إشارات سعرية غير موثوقة.

وقد تواجه مؤشرات الكريبتو مشكلات في البيانات بعد انقسامات السلاسل أو انتقال التوكنات أو استخدام الجسور أو إخفاق الأصول المغلفة أو استغلال العقود.

وقد تؤثر التغييرات التنظيمية في أهلية الأصول وأماكن تداولها وطريقة عمل المنتجات التي تشير إلى المؤشر.

توضح المفوضية الأوروبية أن لائحة الأسواق في الأصول المشفرة تهدف إلى دعم نزاهة السوق والحد من مخاطر الاحتيال عبر متطلبات تنظيمية وتشغيلية واحترازية، كما هو موضح في صفحة سياسة الأصول المشفرة.

وتكتسب هذه التطورات في السياسات أهميتها لأن التنظيم قد يؤثر مباشرةً في هيكل سوق الكريبتو وإنشاء المؤشرات.

تحديات خاصة بالكريبتو عند إنشاء المؤشرات

يمثل إنشاء مؤشرات الكريبتو تحديًا لأن السوق مفتوحة وعالمية ومتغيرة باستمرار.

تُتداول أصول كثيرة عبر منصات وشبكات وجسور ونسخ مغلفة متعددة.

وقد تختلف سيولة الأصل نفسه بين شبكة وأخرى.

قد تشهد بعض الأصول تداولًا نشطًا لفترة قصيرة بسبب الحوافز أو المضاربة، ثم ينخفض حجمها بسرعة.

وقد تتمتع بعض التوكنات بتقييم مخفف بالكامل كبير، مع عروض متداولة صغيرة.

وقد يؤدي ذلك إلى تصنيفات مضللة للحجم إذا لم يحدد المؤشر مفهوم العرض بعناية.

يمثل فتح التوكنات تحديًا آخر.

فقد يبدو التوكن نادرًا اليوم، لكنه قد يواجه زيادات كبيرة في المعروض مستقبلًا عند فتح التوكنات المقفلة وفق جداول الاستحقاق.

كما أن الانقسامات والانتقالات مهمة.

إذا انقسمت بلوكتشين أو انتقل توكن إلى عقد جديد، فعلى منهجية المؤشر تحديد طريقة التعامل مع الحدث.

وقد تفرض العملات المستقرة تحديات على المؤشر أيضًا.

تستبعد بعض المؤشرات العملات المستقرة لأنها مصممة لتتبع قيمة العملة الورقية لا لتمثيل فرص ارتفاع السوق.

وتدرج مؤشرات أخرى العملات المستقرة عند قياس سيولة الكريبتو أو نشاط التسوية أو استخدام المدفوعات.

ويتوقف النهج المناسب على الغرض من المؤشر.

كيفية تقييم مؤشر الكريبتو

ينبغي للمستخدمين البدء بقراءة المنهجية.

يجب أن توضح المنهجية ما يقيسه المؤشر وما يستبعده.

وينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كان المؤشر واسعًا أو قطاعيًا أو يركز على الأصول الكبيرة أو متساوي الأوزان أو مرجحًا بالقيمة السوقية أو محدد الأوزان بسقف أو قائمًا على العوامل.

وعليهم التحقق من عدد الأصول المشمولة.

كما ينبغي لهم مراجعة أوزان أكبر المكونات.

وعليهم التحقق مما إذا كان أصل أو أصلان يهيمنان على المؤشر.

وينبغي لهم التحقق من جدول إعادة الموازنة وإعادة التكوين.

وعليهم التحقق من استخدام المؤشر مصادر تسعير موثوقة وضوابط واضحة للقيم الشاذة.

كما ينبغي لهم التحقق مما إذا كان المؤشر يأخذ السيولة وحجم التداول في الحسبان.

وعليهم التحقق من طريقة التعامل مع الانقسامات والإيردروبات ومبادلات التوكنات وإعادة تسمية الفئات وإلغاء الإدراج واضطرابات السوق.

كما ينبغي لهم التحقق مما إذا كان المؤشر مخصصًا للمعلومات فقط أم أنه يدعم منتجات قابلة للاستثمار.

إذا كان المؤشر يدعم منتجًا، فينبغي للمستخدمين مراجعة مخاطر المنتج بشكل منفصل.

فقد تكون منهجية المؤشر سليمة، بينما يظل المنتج خاضعًا للرسوم أو قيود السيولة أو مخاطر الحفظ أو العقود الذكية أو خطأ التتبع.

مثال على حساب مؤشر للكريبتو

لنتخيل مؤشرًا بسيطًا للكريبتو يضم ثلاثة أصول.

تبلغ القيمة السوقية للأصل A مقدار 50 مليار وحدة.

وتبلغ القيمة السوقية للأصل B مقدار 30 مليار وحدة.

وتبلغ القيمة السوقية للأصل C مقدار 20 مليار وحدة.

إجمالي القيمة السوقية لنطاق المؤشر هو 100 مليار وحدة.

في مؤشر مرجح بالقيمة السوقية، يحصل الأصل A على وزن 50%.

ويحصل الأصل B على وزن 30%.

ويحصل الأصل C على وزن 20%.

إذا ارتفع الأصل A بنسبة 10%، وارتفع الأصل B بنسبة 5%، وانخفض الأصل C بنسبة 5%، فسيجمع عائد المؤشر هذه التحركات بحسب أوزانها.

سيكون العائد المرجح 5% من الأصل A، و1.5% من الأصل B، وسالب 1% من الأصل C.

ويبلغ إجمالي عائد المؤشر 5.5% قبل أي تعديلات على المنهجية.

يوضح هذا المثال أهمية الأوزان.

فقد يقود الأصل الأكبر معظم حركة المؤشر حتى عندما تتحرك الأصول الأصغر في الاتجاه المعاكس.

استخدامات مؤشر الكريبتو

يمكن للمتداول استخدام مؤشر الكريبتو لفهم الاتجاه العام للسوق قبل الدخول في صفقة على أصل واحد.

ويمكن للمستثمر استخدامه لمقارنة أداء المحفظة بمعيار مناسب.

كما يمكن للباحث استخدامه لدراسة دورات السوق وانتقال الاهتمام بين القطاعات.

ويستطيع مدير المخاطر استخدام مؤشر الكريبتو لمتابعة التراجعات والتقلب والارتباط بين الأصول الرقمية.

وقد يستخدم مصمم المنتجات المؤشر مرجعًا لإنشاء استراتيجية سلة أو انكشاف مهيكل أو لوحة تحليلات.

ويمكن لمستخدم DeFi الاستفادة من المؤشرات القطاعية لفهم ما إذا كانت فئة محددة على السلسلة تكتسب قوة.

كما يستطيع متابع السوق على المدى الطويل استخدام المؤشرات للتمييز بين اتجاهات التبني الواسعة والضجة المؤقتة حول التوكنات.

يفيد المؤشر في كل حالة لأنه يوفر إطار قياس متسقًا.

لا يزيل المؤشر المخاطر، لكنه قد يجعل ملاحظتها أسهل.

أفضل الممارسات لاستخدام مؤشر الكريبتو

استخدم مؤشر الكريبتو معيارًا، لا ضمانًا.

اقرأ المنهجية قبل الوثوق بقيمة المؤشر.

تحقق من مخاطر التركّز بمراجعة أوزان أكبر المكونات.

قارن مؤشرات السوق الواسع بالمؤشرات القطاعية لمعرفة ما إذا كانت الحركة عامة أم مرتبطة بموضوع محدد.

راقب السيولة، إذ قد تختلف قيم المؤشر عن ظروف التنفيذ الفعلية.

راجع قواعد إعادة الموازنة لأنها قد تؤثر في سلوك المؤشر أثناء التغيرات السريعة في السوق.

لا تفترض أن توكن مؤشر أو صندوقًا أو استراتيجية يتتبع المؤشر المرجعي بدقة تامة.

انتبه إلى الرسوم وخطأ التتبع وهيكل الحفظ وتصميم العقود الذكية وقواعد الاسترداد عند التعامل مع منتج قابل للاستثمار.

استخدم بيانات متعددة، تشمل حركة الأسعار وحجم التداول والنشاط على السلسلة وظروف الاقتصاد الكلي والتطورات التنظيمية.

تذكر أن مؤشرات الكريبتو قد تنخفض بشدة أثناء ضغوط السوق.

قد يقلل التنويع الانكشاف على أصل واحد، لكنه لا يلغي مخاطر سوق الكريبتو الواسعة.

الأسئلة الشائعة

ما المقصود بمؤشر الكريبتو؟

مؤشر الكريبتو معيار يتتبع أداء مجموعة مختارة من العملات المشفرة أو الأصول المرتبطة بالكريبتو.

ويجمع أصولًا متعددة في قيمة مؤشر واحدة كي يتمكن المستخدمون من قياس أداء قطاع سوق بسهولة أكبر.

هل مؤشر الكريبتو هو نفسه العملة المشفرة؟

لا، مؤشر الكريبتو ليس هو نفسه العملة المشفرة.

فالعملة المشفرة أصل رقمي منفرد، أما مؤشر الكريبتو فهو معيار يقيس مجموعة من الأصول.

كيف يُحسب مؤشر الكريبتو؟

يُحسب مؤشر الكريبتو بتطبيق منهجية على أصول وأسعار وأوزان وقواعد إعادة موازنة مختارة.

وتعتمد الصيغة الدقيقة على ما إذا كان المؤشر مرجحًا بالقيمة السوقية أو متساوي الأوزان أو محددًا بسقف أو مرجحًا بالسيولة أو قائمًا على العوامل.

لماذا تعيد مؤشرات الكريبتو موازنة الأوزان؟

تعيد مؤشرات الكريبتو موازنة الأوزان لمواءمتها مع المنهجية.

وتساعد إعادة الموازنة المؤشر على الحفاظ على الانكشاف المستهدف مع تغير الأسعار والسيولة والقيم السوقية.

هل يمكن أن يشمل مؤشر الكريبتو عملات مستقرة؟

يمكن لمؤشر الكريبتو أن يشمل العملات المستقرة إذا سمحت منهجيته بذلك.

تستبعد بعض المؤشرات العملات المستقرة لأنها مصممة لتتبع قيمة العملة الورقية، بينما تدرجها مؤشرات أخرى لقياس السيولة أو النشاط المرتبط بالمدفوعات.

ما الخطر الرئيسي لاستخدام مؤشر الكريبتو؟

الخطر الرئيسي هو افتراض أن المؤشر متنوع أو موثوق أو قابل للاستثمار تلقائيًا.

ينبغي للمستخدمين مراجعة التركّز والمنهجية والسيولة ومصادر الأسعار وقواعد إعادة الموازنة والمخاطر الخاصة بالمنتج.

ما خطأ التتبع في منتج مؤشر الكريبتو؟

خطأ التتبع هو الفرق بين أداء المؤشر وأداء منتج أو استراتيجية تحاول اتباعه.

في الكريبتو، قد ينشأ خطأ التتبع عن الرسوم أو قيود السيولة أو تكاليف إعادة الموازنة أو مشكلات الحفظ أو اختلاف التوقيت أو عدم توفر الأصول.

كيف يمكن للمبتدئين استخدام مؤشر الكريبتو؟

يمكن للمبتدئين استخدام مؤشر الكريبتو لفهم الاتجاه العام للسوق ومقارنة القطاعات والتعرف إلى كيفية تحرك أجزاء مختلفة من سوق الكريبتو.

وينبغي لهم التعامل معه بوصفه أداة تعليمية وتحليلية، لا وعدًا بعوائد مستقبلية.

الخلاصة

مؤشر الكريبتو معيار قائم على قواعد يقيس أداء مجموعة مختارة من الأصول الرقمية.

وهو يساعد المستخدمين على فهم اتجاهات السوق العامة وقوة القطاعات وأداء المحافظ والانكشاف على المخاطر وهيكل السوق.

المنهجية هي أهم عنصر في أي مؤشر للكريبتو.

توضح المنهجية القوية نطاق الأصول وقواعد الأهلية ومصادر الأسعار وطريقة تحديد الأوزان وجدول إعادة الموازنة وكيفية التعامل مع الأحداث.

قد تكون مؤشرات الكريبتو واسعة أو قطاعية أو مخصصة للأصول الكبيرة أو متساوية الأوزان أو مرجحة بالقيمة السوقية أو محددة بسقف أو مرجحة بالسيولة أو قائمة على العوامل.

ولكل تصميم نقاط قوة وضعف مختلفة.

قد يبسط مؤشر الكريبتو التحليل، لكنه لا يزيل التقلب أو مخاطر السيولة أو التركّز أو المنهجية أو عدم اليقين التنظيمي.

ينبغي للمستخدمين التحقق دائمًا مما يقيسه المؤشر فعليًا قبل استخدامه معيارًا أو أساسًا لاستراتيجية.

عند استخدامه بعناية، يستطيع مؤشر الكريبتو تحويل سوق معقدة وسريعة التغير إلى رؤية أوضح وأكثر تنظيمًا لأداء الأصول الرقمية.