العقود الآجلة المتداولة في البورصة

ما العقود الآجلة المتداولة في البورصة في العملات المشفرة؟

العقود الآجلة المتداولة في البورصة هي عقود مشتقات موحدة تتيح للمتداولين الحصول على تعرض صعودي أو هبوطي لعملة مشفرة عبر منصة تداول منظمة.

يخضع كل عقد لقواعد منشورة تحدد الأصل المشفر الأساسي وحجم العقد ووحدة التسعير وتاريخ انتهاء الصلاحية وطريقة التسوية وساعات التداول ومتطلبات الهامش وعملية التسوية النهائية.

يتخذ مشتري عقد آجل للعملات المشفرة مركزًا طويلًا، ويستفيد عمومًا عندما يرتفع سعر العقد الآجل.

أما البائع فيتخذ مركزًا قصيرًا، ويستفيد عمومًا عندما ينخفض سعر العقد الآجل.

لا يتفاوض الطرفان عادةً على شروط العقد فيما بينهما، لأن منصة التداول توحد تلك الشروط مسبقًا.

يعرّف تعريف Investor.gov للعقد الآجل العقود الآجلة بأنها اتفاقات لشراء كمية محددة من سلعة أو أداة مالية أو بيعها بسعر محدد في تاريخ مستقبلي.

في أسواق العملات المشفرة، قد يكون الأصل المرجعي Bitcoin أو Ether أو أصلًا رقميًا آخر مؤهلًا أو مؤشرًا لأسعار العملات المشفرة.

تُسوّى بعض العقود الآجلة للعملات المشفرة المتداولة في البورصة نقدًا، أي يُدفع الربح أو الخسارة النهائي نقدًا أو بأصل تسوية محدد آخر من دون تسليم العملة المشفرة الأساسية.

وقد تنص عقود أخرى على تسوية تشمل الأصل الرقمي الأساسي عندما تسمح مواصفات العقد بذلك.

يجب على المتداولين قراءة قواعد العقد المحدد، لأن منتجي عقود آجلة مرتبطين بالعملة المشفرة نفسها قد يختلفان من حيث الحجم والهامش وجدول انتهاء الصلاحية وحساب التسوية.

كيف تعمل العقود الآجلة للعملات المشفرة المتداولة في البورصة؟

يبدأ مركز العقود الآجلة المتداولة في البورصة عندما تطابق أنظمة التداول في المنصة طلب شراء وطلب بيع.

يصبح المتداول الذي يشتري العقد في مركز طويل، بينما يصبح المتداول الذي يبيعه في مركز قصير.

يمثل سعر العقد الآجل سعر السوق الحالي للتعرض وفق الشروط المحددة للعقد وتاريخ انتهائه.

لا يدفع المتداول عادةً القيمة الاسمية الكاملة لمركز العقود الآجلة عند فتح الصفقة.

بل يودع هامشًا كضمان لدعم المركز.

ينشئ هيكل الهامش هذا رافعة مالية، إذ يمكن لمبلغ صغير نسبيًا من الضمان أن يتحكم في تعرض أكبر بكثير للعملات المشفرة.

ثم يُعاد تقييم المركز بحسب السوق مع تغير سعر العقد الآجل.

قد تُضاف الأرباح إلى الحساب، بينما قد تقلل الخسائر رصيد الهامش المتاح.

إذا زادت الخسائر كثيرًا، فقد يحتاج المتداول إلى تقديم ضمان إضافي أو إغلاق المركز.

يمكن عادةً إغلاق مركز العقود الآجلة قبل انتهاء الصلاحية عبر الدخول في صفقة معاكسة مساوية في العقد نفسه.

يوضح دليل CFTC إلى أساسيات سوق العقود الآجلة أن كثيرًا من مراكز العقود الآجلة تُغلق قبل موعد التسليم بدلًا من الاحتفاظ بها حتى التسوية النهائية.

لماذا تُسمى عقودًا آجلة متداولة في البورصة؟

تعني عبارة «متداولة في البورصة» أن العقود مدرجة ومتداولة عبر سوق منظم له قواعد محددة.

تحدد المنصة العقود المتاحة وكيفية إدخال الطلبات ومطابقتها والإبلاغ عنها ومقاصتها وتسويتها.

يختلف هذا الهيكل عن المشتقات المتفاوض عليها بصورة خاصة، حيث يضع طرفان شروطًا مخصصة لهما.

تنشر أسواق العقود الآجلة المنظمة عادةً معلومات مثل مواصفات العقود وأشهر انتهاء الصلاحية والحد الأدنى لحركة السعر وإجراءات التسوية وقواعد التداول وضوابط المخاطر.

في الولايات المتحدة، تعمل أسواق العقود المعينة تحت إشراف لجنة تداول السلع الآجلة، كما هو موضح في نظرة CFTC العامة على أسواق العقود المعينة.

تختلف التصنيفات القانونية وحماية العملاء ومتطلبات المنصات بحسب الولاية القضائية.

لذلك، ينبغي للمتداولين التحقق من الجهة المشغلة للمنصة والجهة التنظيمية صاحبة الاختصاص والقواعد المطبقة على حساباتهم.

لا تعني عبارة «متداولة في البورصة» أن المنتج آمن أو مربح أو مناسب لكل متداول.

إنما تصف هيكل السوق المنظم الذي يُدرج العقد الآجل ويتداول من خلاله.

توحيد عقود العملات المشفرة الآجلة

يُعد التوحيد من الخصائص الأساسية للعقود الآجلة المتداولة في البورصة.

تستخدم جميع العقود ضمن السلسلة المدرجة نفسها عادةً حجم العقد نفسه والأصل المرجعي نفسه وتاريخ انتهاء الصلاحية وطريقة التسوية والحد الأدنى لحركة السعر.

يسهل ذلك مقارنة العقود وتداولها، إذ لا يحتاج المشاركون إلى التفاوض على كل تفصيل على حدة.

يحدد حجم العقد مقدار التعرض للعملة المشفرة الذي يمثله عقد آجل واحد.

وتوضح وحدة التسعير طريقة عرض سعر العقد الآجل.

وحجم الحركة السعرية هو أصغر تغير مسموح به في السعر.

أما قيمة الحركة السعرية فهي الربح أو الخسارة النقدية الناتجة عن حركة بمقدار وحدة سعرية واحدة لعقد واحد.

تحدد قاعدة انتهاء الصلاحية موعد توقف التداول ووقت التسوية النهائية.

ويحدد إجراء التسوية السعر المرجعي أو المؤشر المستخدم لحساب النتيجة النهائية.

وتحدد قواعد الهامش مقدار الضمان المطلوب لفتح المركز والحفاظ عليه.

ينبغي للمتداولين حساب إجمالي التعرض الاسمي وقيمة حركة السعر قبل تقديم الطلب، لأن العقد الواحد قد يمثل مخاطرة أكبر مما يوحي به سعر العقد الآجل المعروض.

العقود الآجلة المتداولة في البورصة مقابل العقود الآجلة الخاصة

توفر العقود الآجلة المتداولة في البورصة والعقود الآجلة الخاصة تعرضًا لسعر في تاريخ مستقبلي، لكن هيكلي السوقين مختلفان.

تستخدم العقود الآجلة المتداولة في البورصة شروطًا موحدة وتتداول عبر منصة منظمة.

أما العقود الآجلة الخاصة، فعادةً ما يتفاوض عليها طرفان بصورة خاصة.

يمكن تخصيص العقد الآجل الخاص لكمية أو تاريخ أو معادلة سعر أو ترتيب تسوية محدد.

أما العقد الآجل المتداول في البورصة، فيوفر للمتداول عادةً مجموعة محددة مسبقًا من خيارات العقود المدرجة.

كما تدعم نظام المقاصة المركزي عادةً العقود الآجلة المتداولة في البورصة، لإدارة الضمان والالتزامات تجاه الأطراف المقابلة.

وقد يعرّض العقد الآجل الخاص كل طرف بصورة مباشرة أكثر لمخاطر ائتمان الطرف الآخر، ما لم تُستخدم ترتيبات منفصلة للضمان أو المقاصة.

تُعاد عادةً تسوية مراكز العقود الآجلة في البورصة وفق القيمة السوقية بانتظام، بينما يعتمد هيكل الدفع في العقد الخاص على الاتفاق المتفاوض عليه.

قد تكون العقود الآجلة الخاصة مفيدة للتحوط المتخصص بفضل قابليتها للتخصيص، لكن التوحيد قد يجعل العقود الآجلة المتداولة في البورصة أكثر شفافية وأسهل دخولًا وخروجًا.

العقود الآجلة المتداولة في البورصة مقابل العقود الآجلة الدائمة

ليست العقود الآجلة المتداولة في البورصة بالضرورة هي نفسها العقود الآجلة الدائمة.

للعقد الآجل التقليدي محدد الأجل تاريخ انتهاء صلاحية ثابت.

أما العقد الآجل الدائم، فمصمم للاستمرار من دون موعد انتهاء مجدول اعتيادي.

يقترب العقد الآجل محدد الأجل من التسوية النهائية مع اقتراب موعد انتهاء صلاحيته.

وتستخدم العقود الدائمة عادةً مدفوعات التمويل أو آليات مشابهة لتشجيع بقاء سعر العقد قريبًا من سعر سوق الأصل المشفر الأساسي.

يجب على المتداول الذي يحتفظ بعقد آجل محدد الأجل أن يقرر ما إذا كان سيغلق المركز أو يحتفظ به حتى التسوية أو ينقله إلى عقد لاحق.

أما المتداول الذي يحتفظ بمركز دائم، فيجب عليه مراقبة تكاليف التمويل، ويمكنه عادةً الاستمرار في الاحتفاظ به ما دامت متطلبات الهامش مستوفاة ولم تتم تصفية المركز.

يمكن لكلا المنتجين استخدام الرافعة المالية والتسبب في خسائر كبيرة.

وجود تاريخ انتهاء صلاحية ثابت هو السمة الرئيسية التي تميز العقد الآجل التقليدي محدد الأجل عن العقد الدائم.

العقود الآجلة المتداولة في البورصة مقابل التداول الفوري للعملات المشفرة

يتضمن التداول الفوري شراء العملة المشفرة نفسها أو بيعها للتسوية الحالية.

أما تداول العقود الآجلة، فيتضمن عقد مشتقات ترتبط قيمته بالعملة المشفرة أو بمؤشر لأسعار العملات المشفرة.

يحصل مشتري الأصل الفوري عادةً على تعرض ملكية للأصل الرقمي الذي اشتراه.

أما مشتري العقد الآجل، فيحصل على تعرض تعاقدي للسعر، من دون أن يتسلم الأصل الأساسي بالضرورة.

تتيح العقود الآجلة للمتداول فتح مركز قصير من دون امتلاك العملة المشفرة أولًا.

كما تتيح استخدام الهامش، ما قد يزيد كفاءة رأس المال لكنه قد يضخم الخسائر.

لا تنتهي صلاحية مراكز التداول الفوري عادةً، بينما للعقود الآجلة محددة الأجل موعد انتهاء وتسوية نهائيان.

قد يواجه حاملو الأصول الفورية مخاطر المحافظ والحفظ والتحويل وشبكة البلوكشين.

وقد يواجه متداولو العقود الآجلة مخاطر الرافعة المالية والهامش والتصفية والأساس والمقاصة والتسوية وانتهاء صلاحية العقد.

ينبغي للمتداول الذي يختار بين التداول الفوري والعقود الآجلة أن يراعي ما إذا كان هدفه امتلاك الأصل أو المضاربة على السعر أو التحوط أو إدارة العائد أو فتح مركز قصير.

الهامش في العقود الآجلة للعملات المشفرة المتداولة في البورصة

الهامش هو ضمان يُودع لدعم مركز العقود الآجلة، وليس دفعة أولى لشراء العملة المشفرة الأساسية.

الهامش الأولي هو المبلغ المطلوب عمومًا لفتح مركز.

أما هامش الصيانة، فهو الحد الأدنى للضمان الذي يجب الحفاظ عليه ما دام المركز مفتوحًا.

يعكس هامش التغير الأرباح والخسائر الناتجة عن تغير القيمة السوقية للمركز.

يوضح مسرد CFTC للعقود الآجلة مصطلحات تشمل طلبات الهامش وهامش التغير والتسوية والفائدة المفتوحة وحسابات التسوية وفق القيمة السوقية.

قد تتغير متطلبات الهامش عند زيادة التقلب أو السيولة أو التركّز أو مخاطر السوق.

حتى المتداول الذي يستوفي متطلبات الهامش عند فتح المركز قد يتلقى طلبًا لاحقًا لإضافة الهامش.

إذا لم يستعد المتداول مستوى الضمان المطلوب، فقد يُخفض المركز أو يُغلق وفق قواعد الحساب والمقاصة.

ينبغي لمتداولي العقود الآجلة للعملات المشفرة الاحتفاظ بهامش احتياطي بدلًا من استخدام كل الضمان المتاح لفتح أكبر مركز ممكن.

قد ينفد الهامش الاحتياطي الصغير سريعًا عند حدوث حركة سعرية مفاجئة في الأصل المشفر الأساسي.

الرافعة المالية ومخاطر التصفية

تتيح الرافعة المالية للمتداول التحكم في مركز للعقود الآجلة ذي قيمة اسمية تتجاوز الضمان المودع.

قد يزيد ذلك العوائد النسبية عندما يتحرك السوق لمصلحة المتداول.

وقد يؤدي أيضًا إلى خسائر سريعة عندما يتحرك السوق في الاتجاه المعاكس.

يحذر تحذير CFTC بشأن مخاطر تداول العملات الافتراضية من أن الرافعة المالية تضخم أثر التغيرات في السعر النقدي للأصل الأساسي.

قد يفقد مركز شديد الرافعة في العملات المشفرة معظم الضمان الذي يدعمه بعد تحرك سعري معاكس محدود نسبيًا.

إذا انخفض الحساب عن المستويات المطلوبة، فقد تتم تصفية المركز أو يُطلب من المتداول إضافة أموال.

لا ينبغي التعامل مع سعر التصفية بديلًا عن خطة لوقف الخسارة.

عادةً ما يمنح الخروج المخطط له المتداول تحكمًا أكبر من انتظار التصفية القسرية.

قد يؤدي الانزلاق السعري وفجوات السوق والرسوم والتحركات السعرية السريعة إلى خسارة نهائية أكبر من المتوقع.

لذلك، ينبغي تداول العقود الآجلة برأس مال يمكنه تحمل خسائر كبيرة فقط.

المقاصة المركزية ومخاطر الطرف المقابل

تجري مقاصة كثير من العقود الآجلة المتداولة في البورصة مركزيًا.

تضع المقاصة جهة مقاصة بين المشتري والبائع بعد مطابقة الصفقة.

وتصبح جهة المقاصة مسؤولة عن إدارة الالتزامات التعاقدية وفق قواعدها.

يحد هذا الهيكل من التعرض المباشر بين أطراف التداول المقابلة المجهولة.

تجمع منظومة المقاصة الهامش وتراقب المراكز وتحسب الأرباح والخسائر وتحافظ على إجراءات لمعالجة تعثر أحد الأعضاء.

تحد المقاصة المركزية من بعض مخاطر الطرف المقابل الثنائية، لكنها لا تزيل جميع مخاطر تداول العقود الآجلة.

يظل النظام معتمدًا على فعالية نماذج الهامش والضوابط التشغيلية وأعضاء المقاصة وموارد السيولة وترتيبات الحفظ وإجراءات إدارة التعثر.

قد يضغط حدث سوقي شديد على المتداولين والوسطاء وأنظمة المقاصة في الوقت نفسه.

ينبغي للمتداولين معرفة ما إذا كان العقد يخضع للمقاصة المركزية وكيفية التعامل مع ضمانات العملاء.

التقييم وفق القيمة السوقية والتسوية اليومية

تُقيّم العقود الآجلة المتداولة في البورصة عادةً وفق القيمة السوقية باستخدام أسعار التسوية الرسمية.

يعني التقييم وفق القيمة السوقية حساب الأرباح والخسائر مع تغير سعر العقد الآجل.

قد تزيد حركة السعر المواتية من حقوق ملكية المتداول في الحساب.

أما الحركة غير المواتية، فقد تقلل الضمان المتاح وتؤدي إلى طلب هامش إضافي.

تمنع هذه العملية بقاء الأرباح والخسائر غير مدفوعة بالكامل حتى موعد انتهاء الصلاحية النهائي.

قد تحد التسوية اليومية من تراكم التعرض غير المدفوع للطرف المقابل، لكنها تنشئ أيضًا احتياجات فورية للتدفق النقدي.

وقد يُطلب من المتداول تقديم هامش إضافي حتى عندما يظل مقتنعًا بصحة نظرته طويلة الأجل للسوق.

قد يُحتسب سعر التسوية الرسمي بطريقة تختلف عن آخر معاملة ظاهرة على الرسم البياني.

وقد تستخدم قواعد العقد فترة زمنية محددة أو حسابًا موزونًا بالحجم أو مؤشرًا أو منهجية أخرى.

ينبغي للمتداولين التحقق من طريقة التسوية بدلًا من افتراض أن كل سعر ظاهر للعملة المشفرة سيؤدي إلى النتيجة نفسها في الحساب.

العقود الآجلة للعملات المشفرة المسوّاة نقدًا

تُسوّى العقود الآجلة للعملات المشفرة المسوّاة نقدًا عن طريق دفعة مالية تستند إلى سعر التسوية النهائي للعقد.

ولا يلزم تسليم العملة المشفرة الأساسية بين المركزين الطويل والقصير.

إذا تجاوز سعر التسوية النهائي سعر العقد، يحقق المركز الطويل عمومًا ربحًا ويتكبد المركز القصير عمومًا خسارة.

وإذا كان سعر التسوية النهائي أقل من سعر العقد، يحقق المركز القصير عمومًا ربحًا ويتكبد المركز الطويل عمومًا خسارة.

يعتمد مبلغ الدفع الدقيق على حجم العقد وعملة التسوية وحركة السعر والرسوم المطبقة.

قد تتيح التسوية النقدية العقود الآجلة للعملات المشفرة للمشاركين الراغبين في التعرض للسعر من دون التعامل مع محافظ البلوكشين أو نقل الأصل الأساسي.

لكن العقود المسوّاة نقدًا تنشئ اعتمادًا على المؤشر المرجعي أو منهجية احتساب سعر التسوية.

ينبغي للمتداول مراجعة أسواق العملات المشفرة التي تسهم في المؤشر وكيفية التعامل مع الأسعار غير المعتادة وموعد احتساب قيمة التسوية.

العقود الآجلة للعملات المشفرة المسوّاة بالتسليم الفعلي

ينص العقد الآجل للعملات المشفرة المسوّى بالتسليم الفعلي على تسليم العملة المشفرة الأساسية وفق قواعد العقد.

قد يُطلب من الطرف ذي المركز الطويل استلام الأصل الرقمي المحدد، ومن الطرف ذي المركز القصير تسليمه.

قد تربط التسوية بالتسليم الفعلي المشتق بطلب الأصل المشفر الأساسي على نحو أكثر مباشرة.

كما تنشئ متطلبات تشغيلية تتعلق بالحفظ والمحافظ المؤهلة وإجراءات التسليم وأذونات الحساب وتحويلات البلوكشين.

عادةً ما يغلق المتداولون الذين لا يريدون المشاركة في التسليم المركز أو ينقلونه قبل الموعد النهائي المعني.

قد يؤدي عدم فهم قواعد التسليم إلى تحركات غير متوقعة للأصول أو التزامات على الحساب.

لا تعني عبارة «التسوية بالتسليم الفعلي» استلام المتداول شيئًا ماديًا، لأن العملات المشفرة موجودة كسجلات وحقوق تحكم ضمن أنظمة البلوكشين.

إنما تشير العبارة إلى تسليم الأصل الأساسي بدلًا من دفع فرق نقدي فحسب.

انتهاء الصلاحية والتسوية النهائية

للعقود الآجلة محددة الأجل المتداولة في البورصة دورة انتهاء صلاحية وموعد نهائي محددان للتداول.

بعد انتهاء فترة التداول النهائية، يدخل العقد في عملية التسوية.

تُحسب النتيجة النهائية باستخدام إجراء التسوية المنشور في مواصفات العقد.

يمكن للمتداول الذي لا يرغب في التعرض للتسوية النهائية إغلاق المركز قبل الموعد النهائي.

يتطلب إغلاق المركز الطويل عمومًا بيع العقد نفسه.

ويتطلب إغلاق المركز القصير عمومًا شراء العقد نفسه.

ينبغي أن تطابق الصفقة المعاكسة المنتج الأساسي نفسه وحجم العقد وشهر انتهاء الصلاحية.

ينبغي للمتداولين التحقق مما إذا كان التداول النهائي ينتهي في الوقت نفسه الذي يُحسب فيه سعر التسوية.

كما ينبغي لهم التحقق من المنطقة الزمنية، لأن أسواق العملات المشفرة والمتعاملين في العقود الآجلة يعملون عالميًا.

قد يؤدي تفويت الموعد النهائي لانتهاء الصلاحية إلى تسوية تلقائية وفق قواعد لم يكن المتداول ينوي استخدامها.

نقل مركز في العقود الآجلة للعملات المشفرة إلى عقد لاحق

يعني نقل المركز إغلاق عقد آجل يقترب موعد انتهاء صلاحيته وفتح مركز مشابه في عقد لاحق.

قد ينقل المتداول مركزه عندما تستمر نظرته الأصلية للسوق بعد تاريخ انتهاء العقد الحالي.

قد يُتداول العقد الذي يقترب من انتهاء الصلاحية والعقد اللاحق بأسعار مختلفة.

ينشئ هذا الفرق تكلفة نقل أو منفعة منه، بحسب هيكل السوق واتجاه الصفقة.

قد يدفع المتداول ذو المركز الطويل سعرًا أعلى للدخول في العقد اللاحق عندما يكون منحنى العقود الآجلة صاعدًا.

وقد يختلف الأثر الاقتصادي للعلاقة السعرية نفسها على المتداول ذي المركز القصير.

ينشئ نقل المركز أيضًا عمولات وفروق أسعار ومخاطر تنفيذ إضافية.

قد تنتقل السيولة من العقد الذي يقترب انتهاء صلاحيته إلى العقد النشط التالي قبل موعد الانتهاء.

وقد يعرض الانتظار حتى اللحظة الأخيرة المتداول لسيولة أضعف وفروق أسعار أوسع.

ينبغي التعامل مع نقل المركز بوصفه صفقة جديدة لها سعر جديد وتاريخ انتهاء صلاحية جديد ومتطلبات هامش وملف مخاطر جديدان.

الأساس في العقود الآجلة للعملات المشفرة

الأساس هو الفرق بين سعر العقد الآجل للعملة المشفرة والسعر الفوري الحالي للأصل الأساسي.

قد يُتداول العقد الآجل بسعر أعلى من السعر الفوري أو أقل منه أو قريبًا منه.

يكون الأساس موجبًا عندما يتجاوز سعر العقد الآجل السعر الفوري.

ويكون سالبًا عندما يكون سعر العقد الآجل أقل من السعر الفوري.

قد يعكس الأساس ظروف التمويل والطلب على الرافعة المالية وأنشطة التحوط وتوقعات السوق والسيولة والوقت المتبقي وتكلفة الاحتفاظ بالأصول أو اقتراضها.

مع اقتراب عقد آجل محدد الأجل من التسوية النهائية، تقل عادةً إمكانية ابتعاد سعره كثيرًا عن قيمة التسوية المرجعية ذات الصلة.

تُسمى هذه العملية غالبًا التقارب.

قد يتغير الأساس حتى عندما يظل السعر الفوري مستقرًا.

لذلك، قد يربح متداول العقود الآجلة أو يخسر نتيجة تغير العلاقة بين السعر الآجل والسعر الفوري، لا من اتجاه العملة المشفرة نفسها وحده.

السوق الآجلة (Contango) والسوق العكسية (Backwardation)

يصف مصطلح Contango منحنى العقود الآجلة الذي تُتداول فيه العقود ذات تواريخ الاستحقاق الأبعد بأسعار أعلى من الأسعار الأقرب أو من السعر الفوري الحالي.

أما Backwardation، فيصف منحنى تُتداول فيه العقود ذات تواريخ الاستحقاق الأبعد بأسعار أقل من الأسعار الأقرب أو من السعر الفوري.

قد تنتقل العقود الآجلة للعملات المشفرة بين حالتي Contango وBackwardation مع تغير الطلب على الرافعة المالية والمعنويات والسيولة وضغوط التحوط.

قد يسهم الطلب القوي على التعرض الصعودي بالرافعة في ارتفاع أسعار العقود الآجلة بعلاوة.

وقد يسهم الطلب الكبير على الحماية من الهبوط أو التعرض القصير في تداولها بخصم.

هذه العلاقات ليست مضمونة، وقد تتغير بسرعة أثناء ضغوط السوق.

قد ينشئ Contango تكلفة للمتداول صاحب المركز الطويل الذي ينقل مركزه مرارًا إلى عقود أعلى سعرًا.

وقد ينشئ Backwardation أثرًا مختلفًا عند نقل المركز إذا كان سعر العقد التالي أقل.

ينبغي للمتداولين الذين يستخدمون العقود الآجلة للتعرض طويل الأجل مراقبة منحنى العقود الآجلة كاملًا بدلًا من النظر إلى العقد الأقرب وحده.

اكتشاف الأسعار والعقود الآجلة للعملات المشفرة

قد تسهم العقود الآجلة المتداولة في البورصة في اكتشاف أسعار العملات المشفرة بجمع المشترين والبائعين والمتداولين لأغراض التحوط والمضاربين وصناع السوق.

اكتشاف الأسعار هو العملية التي يشكل من خلالها المشاركون في السوق سعرًا قابلًا للتداول استنادًا إلى المعلومات المتاحة والعرض والطلب.

قد تتفاعل أسعار العقود الآجلة مع التوقعات بشأن الطلب المستقبلي على العملات المشفرة أو ظروف الاقتصاد الكلي أو تطورات الشبكات أو التنظيم أو مخاطر السوق.

وقد يؤثر السعر الفوري وسعر العقود الآجلة كل منهما في الآخر، إذ يقارن المتداولون بين السوقين ويتفاعلون مع فروق الأسعار.

قد تقلل أنشطة المراجحة فروق الأسعار الكبيرة عندما يستطيع المتداولون الشراء في سوق والبيع في سوق أخرى.

لكن تكاليف المعاملات ومتطلبات الهامش وتأخيرات التحويل وقيود رأس المال ومخاطر السوق قد تمنع تطابق الأسعار تمامًا.

لا ينبغي التعامل مع أسعار العقود الآجلة على أنها توقعات مؤكدة للسعر الفوري مستقبلًا.

إنها أسعار السوق الحالية لعقود ذات شروط محددة.

الفائدة المفتوحة وحجم التداول

يقيس حجم التداول عدد العقود التي تغيرت ملكيتها خلال فترة معينة.

أما الفائدة المفتوحة، فتقيس عدد عقود العقود الآجلة التي ما زالت مفتوحة ولم تُقابل بصفقات عكسية أو تُسوَّ.

قد يشير ارتفاع حجم التداول إلى زيادة نشاط التداول.

وقد يشير ارتفاع الفائدة المفتوحة إلى فتح مراكز جديدة.

وقد يشير انخفاض الفائدة المفتوحة إلى إغلاق المتداولين مراكز قائمة.

لا يكشف أي من المقياسين وحده عن اتجاه السوق بالكامل، لأن لكل عقد آجل طرفًا طويلًا وطرفًا قصيرًا.

لا يضمن حجم التداول المرتفع سيولة عميقة عند كل مستوى سعري.

ينبغي للمتداول مراجعة فارق سعري العرض والطلب وعمق دفتر الطلبات والانزلاق السعري المتوقع أيضًا.

يقدم مسرد CFTC للعقود الآجلة تعريفات للفائدة المفتوحة وحجم التداول ودفاتر الطلبات والتسوية ومصطلحات أخرى في سوق العقود الآجلة.

استخدامات العقود الآجلة للعملات المشفرة المتداولة في البورصة

يستخدم المضاربون العقود الآجلة للعملات المشفرة سعيًا إلى تحقيق ربح من تغيرات الأسعار المتوقعة.

يمكن للمتداول ذي النظرة الصعودية فتح مركز طويل، بينما يستطيع المتداول ذو النظرة الهبوطية فتح مركز قصير.

ويستخدم المتحوطون العقود الآجلة للحد من مخاطر أسعار الأصول المشفرة أو المشتريات المتوقعة أو إيرادات التعدين أو حيازات التوكنات أو الالتزامات التجارية.

وقد يتداول متداول المراجحة للاستفادة من فروق الأسعار بين السعر الفوري والعقود الآجلة أو بين أشهر انتهاء الصلاحية.

وقد يستخدم مدير المحفظة العقود الآجلة لتعديل التعرض للسوق من دون نقل العملة المشفرة الأساسية فورًا.

وقد يستخدم المتداول العقود الآجلة أيضًا لتقليل التعرض مؤقتًا أثناء ظروف السوق غير اليقينية.

تتطلب هذه الاستخدامات أحجام مراكز وخيارات انتهاء صلاحية وضوابط مخاطر مختلفة.

لا ينبغي إدارة صفقة مضاربة قصيرة الأجل بالطريقة نفسها التي يُدار بها تحوط طويل الأجل تلقائيًا.

قبل فتح المركز، ينبغي للمتداول تحديد ما إذا كان الغرض هو المضاربة أو التحوط أو المراجحة أو تعديل المحفظة.

التحوط باستخدام العقود الآجلة للعملات المشفرة

يمكن لحامل عملة مشفرة استخدام مركز قصير في العقود الآجلة للحد من أثر انخفاض سعر الأصل الأساسي.

إذا انخفض سعر الأصل الفوري، فقد تعوض الأرباح من المركز القصير في العقود الآجلة جزءًا من خسارة الأصل الفوري.

وإذا ارتفع سعر الأصل، فقد يقلل التحوط من الاستفادة من هذا الارتفاع لأن قيمة مركز العقود الآجلة قد تنخفض.

نادرًا ما يكون التحوط مثاليًا، لأن العقد قد لا يطابق كمية الأصل المحددة أو مصدر السعر أو تاريخ انتهاء الصلاحية أو فترة المخاطر.

يُعرف هذا الفرق بمخاطر الأساس.

تحدد نسبة التحوط مقدار التعرض للعقود الآجلة المستخدم مقارنة بمركز العملات المشفرة الأساسي.

قد يؤدي التحوط الزائد إلى إنشاء مركز صافٍ قصير.

وقد يترك التحوط الناقص تعرضًا للهبوط أكبر مما هو مقصود.

كما ينبغي للمتداول مراعاة طلبات الهامش، لأن التحوط قد يؤدي إلى خسائر فورية في العقود الآجلة حتى عندما يظل المركز المشترك في الأصل الفوري والعقود الآجلة محميًا اقتصاديًا.

أنواع الطلبات في العقود الآجلة المتداولة في البورصة

يسعى طلب السوق إلى التنفيذ الفوري بأفضل الأسعار المتاحة.

ويحدد طلب الحد أعلى سعر سيدفعه المشتري أو أدنى سعر يقبله البائع.

يصبح طلب الوقف نشطًا بعد بلوغ سعر تشغيل محدد.

أما طلب وقف الحد، فيُفعّل عند بلوغ سعر التشغيل، لكنه لا يُنفذ إلا ضمن حد السعر المحدد.

تعطي طلبات السوق الأولوية للتنفيذ، لكنها قد تتعرض للانزلاق السعري.

وتعطي طلبات الحد الأولوية للسعر، لكنها قد تظل غير منفذة.

قد تساعد طلبات الوقف في إدارة المخاطر، لكنها قد تُنفذ بسعر بعيد عن سعر التشغيل أثناء حركة سريعة للعملات المشفرة.

توفر طلبات وقف الحد تحكمًا أكبر بالسعر، لكنها قد لا تُنفذ إطلاقًا.

ينبغي للمتداولين فهم كيفية تحديد المنصة لأسعار التشغيل ومدة صلاحية الطلب ونطاقات الأسعار وإلغاء الطلبات.

لا يضمن إدخال الطلب على نحو صحيح تحقيق نتيجة المخاطر المقصودة أثناء التقلبات الشديدة.

أموال العملاء ومخاطر الوسطاء

قد يتطلب الوصول إلى العقود الآجلة المتداولة في البورصة وسيطًا يحتفظ بحساب العقود الآجلة للعميل.

وقد يستقبل الوسيط الطلبات ويحفظ سجلات الحسابات ويجمع الهامش ويرسل المراكز للمقاصة.

تعتمد قواعد أموال العملاء على الولاية القضائية ونوع الحساب والمنتج والهيكل القانوني.

في الولايات المتحدة، توفر CFTC معلومات حول متطلبات الفصل وحماية العملاء عبر مورد أموال العملاء والوسطاء في العقود الآجلة.

تهدف متطلبات الفصل إلى فصل بعض أموال العملاء عن الأموال التشغيلية الخاصة بالوسيط.

لكن الفصل لا يلغي جميع مخاطر الإعسار أو الاحتيال أو التشغيل أو الاستثمار.

ينبغي للمتداولين فهم الكيان القانوني الذي يحتفظ بضماناتهم وكيفية استثمار هذه الضمانات أو تحويلها.

كما ينبغي لهم مراجعة إجراءات السحب وحقوق الهامش وأحكام التعثر وإجراءات حل النزاعات قبل تمويل الحساب.

المخاطر الرئيسية للعقود الآجلة للعملات المشفرة المتداولة في البورصة

مخاطر السوق هي احتمال تحرك سعر العقد الآجل ضد المتداول.

ومخاطر الرافعة المالية هي احتمال أن تؤدي حركة سوقية صغيرة إلى خسارة نسبية أكبر بكثير في الضمان المودع.

ومخاطر التصفية هي احتمال خفض المركز أو إغلاقه قسرًا بسبب عدم كفاية الهامش.

ومخاطر الأساس هي احتمال عدم تحرك سعري العقود الآجلة والسوق الفوري معًا كما هو متوقع.

ومخاطر السيولة هي احتمال تعذر الدخول إلى المركز أو الخروج منه بسعر مقبول.

تنشأ مخاطر التسوية من سوء فهم مؤشر التسوية النهائي أو الأصل أو فترة الحساب أو الموعد النهائي.

وتظهر مخاطر نقل المركز عند استبدال عقد منتهي الصلاحية بعقد لاحق بسعر غير ملائم.

تشمل المخاطر التشغيلية انقطاع الأنظمة وتأخر رسائل الطلبات وقيود الحساب ومشكلات الاتصال.

وتشمل المخاطر التنظيمية تغير توافر المنتج أو أهلية الحساب أو قواعد الهامش أو المعاملة القانونية.

تشدد أفضل ممارسات المستثمرين لدى NFA على أن العقود الآجلة شديدة التقلب، وألا تُتداول إلا برأس مال للمخاطر يستطيع الشخص تحمل خسارته.

كيفية تقييم عقد آجل للعملات المشفرة متداول في البورصة

الخطوة الأولى هي تحديد العملة المشفرة الأساسية أو مؤشر الأسعار.

الخطوة الثانية هي حساب القيمة الاسمية التي يمثلها العقد الواحد.

الخطوة الثالثة هي مراجعة حجم الحركة السعرية والقيمة النقدية لكل حركة.

الخطوة الرابعة هي تأكيد تاريخ انتهاء الصلاحية ووقت التداول النهائي وعملية التسوية.

الخطوة الخامسة هي مقارنة الهامش الأولي وهامش الصيانة وضمانات الحساب المتاحة.

الخطوة السادسة هي مراجعة حجم التداول والفائدة المفتوحة وفارق السعر وعمق دفتر الطلبات.

الخطوة السابعة هي تحديد ما إذا كان العقد يُسوّى نقدًا أم بالتسليم الفعلي.

الخطوة الثامنة هي حساب المسافة بين سعر الدخول المخطط له ووقف الخسارة ومستوى التصفية.

الخطوة التاسعة هي تقدير العمولات وفارق السعر والانزلاق السعري وتكاليف نقل المركز.

الخطوة العاشرة هي التأكد من الإطار التنظيمي وإطار حماية العملاء المطبقين.

ينبغي ألا يقدم المتداول طلبًا قبل فهم مضاعف العقد والحد الأقصى المعقول للخسارة.

مثال على مركز في عقود آجلة للعملات المشفرة متداولة في البورصة

لنفترض أن عقدًا موحدًا للعقود الآجلة للعملات المشفرة يمثل تعرضًا لوحدة واحدة من أصل رقمي أساسي.

يبلغ سعر العقد الآجل 60,000 USDT، ما يمنح العقد قيمة اسمية قدرها 60,000 USDT.

يتوقع متداول ارتفاع السعر ويفتح عقدًا طويلًا واحدًا باستخدام الهامش المطلوب.

إذا ارتفع سعر العقد الآجل إلى 63,000 USDT، يكون المركز قد حقق ربحًا قدره 3,000 USDT قبل الرسوم، وفق هذا المثال المبسط لوحدة واحدة.

وإذا انخفض سعر العقد الآجل إلى 57,000 USDT، يكون المركز قد تكبد خسارة قدرها 3,000 USDT قبل الرسوم.

لم يحتج المتداول إلى إيداع القيمة الاسمية الكاملة البالغة 60,000 USDT، لذا قد يكون التغير النسبي في حقوق ملكية الحساب أكبر بكثير من التغير النسبي في سعر العقد الآجل.

إذا خفضت الخسارة الضمان إلى ما دون المستوى المطلوب، فقد يتلقى المتداول طلب هامش إضافي أو يتعرض للتصفية.

يوضح هذا المثال أهمية القيمة الاسمية مقارنة بمقدار الهامش المودع في البداية.

يتيح الهامش الوصول إلى المركز، لكن إجمالي تعرض العقد هو ما يحدد المخاطر الاقتصادية.

أخطاء شائعة في العقود الآجلة المتداولة في البورصة

من الأخطاء الشائعة اعتبار الهامش الحد الأقصى للخسارة المحتملة.

ومن الأخطاء الأخرى الدخول في عقد من دون التحقق من مضاعفه أو قيمة حركة السعر.

والخطأ الثالث هو الخلط بين سعر العقد الآجل والسعر الفوري الحالي.

والخطأ الرابع هو الاحتفاظ بعقد محدد الأجل من دون مراقبة انتهاء صلاحيته وقواعد تسويته.

والخطأ الخامس هو استخدام سعر التصفية بوصفه مستوى التحكم الوحيد بالمخاطر.

والخطأ السادس هو تجاهل تكاليف الأساس ونقل المركز عند الحفاظ على تعرض طويل الأجل.

والخطأ السابع هو افتراض أن حجم التداول المعلن المرتفع يضمن انزلاقًا سعريًا منخفضًا.

والخطأ الثامن هو استخدام رافعة مالية مفرطة لأن متطلبات الهامش الأولي تبدو صغيرة.

والخطأ التاسع هو عدم الاحتفاظ بضمان متاح كافٍ لمواجهة التقلب المفاجئ.

والخطأ العاشر هو تداول منتج عقود آجلة للعملات المشفرة من دون فهم الكيان القانوني وهيكل المقاصة وحماية أموال العملاء ذات الصلة.

أفضل الممارسات لتداول العقود الآجلة للعملات المشفرة المتداولة في البورصة

اقرأ مواصفات العقد كاملةً قبل تقديم أول طلب.

احسب التعرض الاسمي بدلًا من التركيز على الهامش المطلوب وحده.

استخدم حجم مركز يظل قابلًا للإدارة في ظل التقلب المعتاد للعملات المشفرة.

احتفظ بضمان إضافي متاح بدلًا من العمل باستمرار قرب حد الصيانة.

حدد نقطة خروج مخططة قبل الدخول في الصفقة.

راقب الأساس وتواريخ انتهاء الصلاحية وإجراءات التسوية وشروط نقل المركز.

استخدم طلبات الحد عندما يكون التحكم بالسعر أهم من التنفيذ الفوري.

راجع الفائدة المفتوحة وحجم التداول وفارق السعر وعمق دفتر الطلبات للعقد المحدد وشهر استحقاقه.

تجنب استخدام الأموال اللازمة لمصاريف المعيشة أو الطوارئ أو سداد الديون أو أهداف الادخار القريبة.

احتفظ بسجلات التنفيذ والعمولات والتسويات وتغيرات الهامش والمعاملات ذات الصلة بالضرائب.

يوضح تحذير NFA بشأن العقود الآجلة للعملات الافتراضية أن التعرض للعملات المشفرة عبر العقود الآجلة المعتمدة على الهامش قد يؤدي إلى خسائر كبيرة مقارنة بالمبلغ المستثمر في البداية.

الأسئلة الشائعة

ما العقود الآجلة المتداولة في البورصة في العملات المشفرة؟

العقود الآجلة للعملات المشفرة المتداولة في البورصة هي عقود موحدة مدرجة على منصة تداول منظمة، وتوفر تعرضًا صعوديًا أو هبوطيًا لعملة مشفرة أو مؤشر لأسعار العملات المشفرة.

هل تمنح العقود الآجلة المتداولة في البورصة ملكية العملات المشفرة؟

ليس بالضرورة، لأن مركز العقود الآجلة يوفر تعرضًا تعاقديًا للسعر، وقد يُسوّى نقدًا من دون تسليم العملة المشفرة الأساسية.

هل يمكن بيع العقود الآجلة للعملات المشفرة على المكشوف؟

نعم، يستطيع المتداول عمومًا فتح مركز قصير في العقود الآجلة من دون امتلاك العملة المشفرة الأساسية أولًا.

لماذا تتطلب العقود الآجلة المتداولة في البورصة هامشًا؟

يعمل الهامش كضمان يدعم التزامات المتداول ويغطي الخسائر المحتملة في المركز ذي الرافعة المالية.

هل يمكن أن تتجاوز خسارة المتداول الهامش الأولي للعقود الآجلة؟

نعم، قد تتجاوز الخسائر إيداع الهامش الأولي، بحسب الرافعة المالية وحركة السعر وتنفيذ التصفية وقواعد الحساب والضمانات المتاحة.

ما الفرق بين هامش العقود الآجلة واقتراض الأموال؟

هامش العقود الآجلة هو ضمان للوفاء بالالتزامات أو متطلب للضمان، وليس دفعة أولى تقليدية لشراء أصل العملات المشفرة الأساسي.

هل تنتهي صلاحية العقود الآجلة للعملات المشفرة المتداولة في البورصة؟

للعقود الآجلة التقليدية محددة الأجل تواريخ انتهاء ثابتة، بينما لا تتبع العقود ذات النمط الدائم جدول انتهاء صلاحية اعتياديًا.

ماذا يحدث عند انتهاء صلاحية عقد آجل للعملات المشفرة؟

تتم تسوية العقد وفق قواعده المنشورة، من خلال دفعة نقدية أو عملية تسليم أو طريقة تسوية محددة أخرى.

ما أساس العقود الآجلة؟

أساس العقود الآجلة هو الفرق بين سعر العقد الآجل والسعر الفوري ذي الصلة للعملة المشفرة الأساسية.

ما الفرق بين التسوية النقدية والتسوية بالتسليم الفعلي؟

تدفع التسوية النقدية الفرق النقدي النهائي للعقد، بينما تنص التسوية بالتسليم الفعلي على تسليم العملة المشفرة الأساسية وفق قواعد العقد.

هل العقود الآجلة المتداولة في البورصة أكثر أمانًا من مشتقات العملات المشفرة غير المنظمة؟

قد يوفر الهيكل المنظم والرقابي التوحيد والمقاصة والإفصاحات والإشراف، لكن تداول العقود الآجلة يظل معرضًا لمخاطر كبيرة في السوق والرافعة المالية والسيولة والتشغيل.

هل العقود الآجلة للعملات المشفرة مناسبة للمبتدئين؟

قد يصعب على المبتدئين تداول العقود الآجلة للعملات المشفرة، لأن الرافعة المالية والهامش وانتهاء الصلاحية والأساس والتصفية قد تؤدي إلى خسائر تتطور أسرع بكثير من التداول الفوري من دون رافعة مالية.

الخاتمة

العقود الآجلة المتداولة في البورصة هي عقود مشتقات موحدة للعملات المشفرة، تُتداول في سوق منظم وفق قواعد منشورة.

تتيح للمتداولين فتح مراكز صعودية أو هبوطية من دون شراء العملة المشفرة الأساسية أو تسليمها بالضرورة.

وتحدد شروطها الموحدة حجم العقد وانتهاء الصلاحية والتسوية وقيمة حركة السعر والهامش وإجراءات التداول.

قد تحد المقاصة المركزية وعمليات التقييم المنتظمة وفق القيمة السوقية من بعض التعرض للطرف المقابل، لكنها لا تزيل مخاطر السوق أو الرافعة المالية.

يمكن استخدام العقود الآجلة للعملات المشفرة للمضاربة والتحوط والمراجحة وإدارة المحافظ.

لكنها قد تتسبب أيضًا في خسائر سريعة، لأن مقدارًا صغيرًا من الهامش قد يتحكم في مركز ذي قيمة اسمية أكبر بكثير.

يجب على المتداولين فهم الأساس وContango وBackwardation وانتهاء الصلاحية والتسوية والفائدة المفتوحة والسيولة وتكاليف نقل المركز قبل استخدام هذه العقود.

كما ينبغي لهم حساب المخاطر استنادًا إلى القيمة الكاملة للعقد، بدلًا من افتراض أن إيداع الهامش الأولي يمثل الحد الأقصى للخسارة المحتملة.

يراجع متداول العقود الآجلة الحذر مواصفات العقد ويحافظ على هامش احتياطي ويضع خطة للخروج ولا يستخدم إلا رأس مال يستطيع تحمل خسائر كبيرة.

يساعد فهم آلية عمل العقود الآجلة المتداولة في البورصة المشاركين في سوق العملات المشفرة على تقييم التعرض للمشتقات بدقة أكبر وإدارة المخاطر الناتجة عن الرافعة المالية والالتزامات التعاقدية الموحدة.