المتحوّط

ما المتحوّط في الكريبتو؟

المتحوّط هو شخص أو شركة أو صندوق أو مُعدِّن أو مدقق أو منظمة لامركزية أو مشارك آخر في السوق، يفتح مركزًا لتقليل مخاطر قائمة أو متوقعة مرتبطة بالعملات المشفرة.

الهدف الأساسي للمتحوّط هو الحماية، لا تحقيق ربح اتجاهي من توقع صعود السوق أو هبوطه.

قد يستخدم المتحوّط العقود الآجلة أو الخيارات أو العقود الدائمة أو المعاملات الفورية أو الأصول المستقرة القيمة أو تعديلات المحفظة لجعل النتيجة المالية أكثر قابلية للتوقع.

مثلًا، قد يفتح حامل Bitcoin مركز مشتقات قصيرًا لتقليل أثر احتمال انخفاض سعر Bitcoin.

وقد تتحوّط شركة تعدين عملات مشفرة من القيمة المستقبلية للعملات التي تتوقع إنتاجها، لأن تكاليف الكهرباء والتشغيل يجب أن تُدفع حتى إذا هبط السوق.

وقد تقلل خزينة بروتوكول تعرضها لتوكن الحوكمة الخاص بها لضمان استمرار تمويل التطوير والتدقيق الأمني والرواتب والبنية التحتية أثناء السوق الهابطة.

يصف مسرد العقود الآجلة لدى CFTC المتحوّط بأنه مشارك في السوق يستخدم العقود الآجلة أو الخيارات للحد من مخاطر الخسارة المالية الناتجة عن تغير الأسعار.

لا يزيل المتحوّط جميع المخاطر.

بل يستبدل جزءًا من خطر بتكاليف ومخاطر تنشأ عن المركز الوقائي.

ما الغرض الأساسي من التحوّط؟

الغرض الأساسي من التحوّط هو تسهيل إدارة تعرض مالي غير مؤكد.

قد تتغير أسعار العملات المشفرة بشدة خلال دقائق، وتعمل أسواق الأصول الرقمية على مدار الساعة.

وقد يسبب هذا التقلب مشكلات خطيرة للشركات والمستثمرين الذين لديهم التزامات مستقبلية.

قد يعرف المعدّن تقريبًا كمية Bitcoin التي يتوقع إنتاجها، لكنه قد لا يعرف قيمتها عند بيعها.

وقد يحصل المدقق على مكافآت Staking بأصل أصلي متقلب، بينما يدفع نفقات الخوادم بعملة ورقية.

وقد يقبل التاجر العملات المشفرة من العملاء، لكنه يحتاج لاحقًا إلى تحويل المدفوعات لتغطية نفقات العمل المعتادة.

وقد يرغب مستثمر طويل الأجل في الاحتفاظ بأصل مع تقليل تعرضه للهبوط خلال فترة يسودها قدر غير معتاد من عدم اليقين.

في كل مثال، يقبل المتحوّط تكلفة أو يتخلى عن جزء من مكسب محتمل مقابل مزيد من القدرة على التوقع.

ينجح التحوّط عندما تكون النتيجة المجمعة للتعرض الأصلي والمركز الوقائي أقل خطرًا من التعرض الأصلي وحده.

كيف يعمل المتحوّط في الكريبتو؟

يحدد المتحوّط في الكريبتو أولًا التعرض الدقيق الذي قد يؤدي إلى خسارة غير مقبولة.

وقد يشمل التعرض أصلًا مملوكًا بالفعل أو دفعة مستقبلية بعملة مشفرة أو مكافأة تعدين متوقعة أو عملية شراء مخططة أو قرضًا مضمونًا أو مركزًا في DeFi.

ثم يختار المتحوّط مركزًا آخر يُفترض أن يستجيب على نحو مفيد إذا تحرك التعرض الأصلي في الاتجاه غير المرغوب فيه.

قد يستخدم من يخشى انخفاض الأسعار تعرضًا قصيرًا.

وقد تستخدم شركة تخشى ارتفاع تكاليف الشراء مستقبلًا تعرضًا طويلًا.

وقد يشتري مستثمر يسعى للحماية من الهبوط مع الاحتفاظ بفرص الصعود خيارًا.

وقد تحول خزينة تسعى إلى تقليل التقلبات جزءًا من حيازاتها إلى أصول تتوافق أكثر مع نفقاتها المستقبلية.

بعد ذلك، يحدد المتحوّط مقدار التعرض الأصلي الذي سيحميه والمدة التي ستظل فيها الحماية سارية.

ينبغي متابعة المركز الوقائي، لأن الأسعار ومتطلبات الضمانات وتكاليف التمويل وحجم التعرض الأساسي قد تتغير.

المتحوّط مقابل المضارب

يقلل المتحوّط خطرًا قائمًا بالفعل أو يُتوقع وجوده بصورة معقولة، بينما يقبل المضارب مخاطر السوق عمدًا سعيًا إلى الربح.

يمكن استخدام الأداة المالية نفسها للغرضين.

قد يتحوّط حامل Bitcoin يبيع كمية تعادل جزءًا من مركزه في Bitcoin.

أما المتداول الذي يبيع Bitcoin من دون امتلاكها أو وجود تعرض آخر ذي صلة، فهو غالبًا يضارب على انخفاض السعر.

يكمن الفرق في الغرض الاقتصادي من المعاملة، لا في اسم الأداة.

ينبغي للتحوّط الحقيقي أن يقلل الحساسية الإجمالية للمشارك تجاه حركة السوق المستهدفة.

إذا زاد المركز الرافعة المالية أو التركّز أو التعرض الاتجاهي، فقد يكون صفقة مضاربية حتى لو وصفه صاحبه بأنه تحوّط.

توضح إرشادات CFTC بشأن التحوّط الحقيقي أن التحوّطات المؤهلة يجب أن تقلل المخاطر المرتبطة بأصول أو التزامات أو إنتاج أو مشتريات حالية أو متوقعة أو أي تعرض تجاري آخر.

المتحوّط مقابل المتداول

المتداول هو كل من يشتري أصلًا أو عقدًا ماليًا أو يبيعه، أما المتحوّط فتحدده غاية تقليل المخاطر وراء الصفقة.

لذلك قد يكون المتحوّط متداولًا، لكن ليس كل متداول متحوّطًا.

قد يفتح المتداول قصير الأجل مراكز بناءً على الزخم أو الإشارات الفنية أو تدفق الطلبات أو معنويات السوق.

أما المتحوّط فيفتح مركزًا لأن أصلًا أو التزامًا أو معاملة متوقعة أخرى تنشئ خطرًا ماليًا بالفعل.

يقيس المتحوّط النجاح وفق نتيجة المحفظة المجمعة، لا وفق ما إذا كان التحوّط نفسه قد حقق ربحًا.

قد يخسر التحوّط أموالًا، ومع ذلك يؤدي وظيفته كما ينبغي إذا حقق المركز الأصلي مكاسب كافية لإنتاج النتيجة المستقرة المطلوبة.

المتحوّط مقابل المراجح

يسعى المراجح إلى الربح من فروق الأسعار بين الأسواق المرتبطة، بينما يسعى المتحوّط إلى تقليل تعرض قائم.

قد تتضمن استراتيجية المراجحة شراء أصل في سوق وبيعه في سوق آخر يكون سعره فيه أعلى.

وقد يضم التحوّط مراكز شراء وبيع معًا، لكن غرضه الحماية، لا الاستفادة من فرق سعري مؤقت.

تجمع بعض الاستراتيجيات المهنية بين التحوّط والمراجحة.

مثلًا، قد يقلل مشارك في السوق تعرضه الاتجاهي، بينما يسعى إلى الاستفادة من فرق الأسعار بين السوق الفوري والعقود الآجلة.

يقلل مكون التحوّط مخاطر السوق غير المرغوب فيها، بينما يستهدف مكون المراجحة فرصة عائد محددة.

المتحوّط مقابل صانع السوق

يعرض صانع السوق باستمرار أسعار شراء وبيع لتوفير السيولة، بينما يحمي المتحوّط تعرضًا اقتصاديًا قائمًا.

وقد يتحول صانع السوق إلى متحوّط عندما يعوض المخزون الناشئ عن تداولات العملاء.

مثلًا، قد يبيع صانع سوق تراكمت لديه كمية كبيرة جدًا من أصل مشفر مشتقًا ذا صلة لتقليل مخاطر انخفاض السعر.

في هذه الحالة، تمارس المؤسسة نفسها نشاطي صناعة السوق والتحوّط.

لكن النشاطين يظلان مختلفين من حيث المفهوم، لأن صناعة السوق توفر السيولة، بينما يدير التحوّط مخاطر المخزون الناتج عنها.

المتحوّط القصير

يحمي المتحوّط القصير أصلًا مملوكًا بالفعل أو متوقع استلامه من احتمال انخفاض سعره.

قد يبيع المتحوّط عقودًا آجلة أو يفتح مركزًا قصيرًا في عقد دائم أو يشتري خيارات بيع أو يستخدم مركزًا آخر يميل إلى الاستفادة من انخفاض الأسعار.

تُعد شركة تتوقع إنتاج Bitcoin مثالًا شائعًا على المتحوّط القصير.

قد تبيع الشركة جزءًا من إنتاجها المتوقع، بحيث تعوض المكاسب من التحوّط جزءًا من انخفاض سعر Bitcoin في السوق.

وقد تستخدم خزينة توكنات تحوّطًا قصيرًا لحماية القيمة اللازمة للنفقات التشغيلية المستقبلية.

إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي، فقد يخسر المركز القصير قيمته بينما يكسب الأصل المملوك.

يقبل المتحوّط القصير تقليص فرص الصعود مقابل تقليل مخاطر الهبوط.

المتحوّط الطويل

يحمي المتحوّط الطويل من احتمال ارتفاع سعر أصل قبل موعد شرائه مستقبلًا.

قد تفتح شركة تعرف أنها ستشتري كمية معينة من العملات المشفرة بعد ثلاثة أشهر تعرضًا طويلًا اليوم.

إذا ارتفع سعر العملة المشفرة، فقد تعوض مكاسب التحوّط الطويل جزءًا من زيادة تكلفة الشراء.

وإذا انخفض السعر، فقد يخسر التحوّط قيمته، لكن يمكن شراء الأصل المطلوب بسعر أقل في السوق الفوري.

لذلك يهدف التحوّط الطويل إلى ضمان القدرة على توقع التكلفة، لا إلى التنبؤ بارتفاع الأسعار.

ينبغي عادةً أن يظل حجم التحوّط مرتبطًا بكمية الأصل التي يتوقع المشارك شراءها.

المتحوّط الطبيعي

يقلل المتحوّط الطبيعي المخاطر عن طريق مواءمة إيرادات العمل ونفقاته بدلًا من استخدام عقد مالي منفصل.

قد تتمتع شركة بلوكتشين تكسب الأصل الأصلي نفسه الذي تنفقه بتحوّط طبيعي جزئي.

وقد يكون لدى مدقق يتلقى مكافآت Staking ويدفع لبعض مزودي الخدمات بالتوكن نفسه عدم تطابق عملات أقل من مدقق يدفع جميع نفقاته بالعملة الورقية.

وقد يتمتع التاجر بتحوّط طبيعي أيضًا إذا تلقى أصولًا مستقرة القيمة ودفع لمورديه بالأصول نفسها.

قد يقلل التحوّط الطبيعي رسوم المشتقات ومتطلبات الهامش والتعقيد التشغيلي.

لكن توقيت الإيرادات ومقدارها قد لا يتطابقان تمامًا مع النفقات.

ينبغي للمشارك حساب صافي التعرض المتبقي بدلًا من افتراض أن نشاطه التجاري محمي بالكامل.

المتحوّط عبر أصل مرتبط

يستخدم المتحوّط عبر أصل مرتبط أصلًا آخر ذا صلة لحماية تعرض ما، عندما لا تتوفر أداة تحوّط مباشرة أو تكون ضعيفة السيولة أو مرتفعة التكلفة.

قد يستخدم صندوق يحتفظ بعدة أصول مشفرة صغيرة مشتقًا أكثر سيولة مرتبطًا بأصل كبير لتقليل مخاطر السوق العامة.

وقد تتحوّط محفظة من توكنات DeFi جزئيًا بتعرض مرتبط بمؤشر أوسع للأصول الرقمية.

ينشئ التحوّط عبر أصل مرتبط مخاطر أساس، لأن الأصل الوقائي قد لا يتحرك بالطريقة نفسها التي يتحرك بها الأصل الأساسي.

قد ينخفض توكن صغير بسبب استغلال في البروتوكول، بينما يظل الأصل الأكبر المستخدم للتحوّط مستقرًا.

وقد يتغير الارتباط التاريخي أيضًا خلال فترات ضغوط السوق.

لذلك ينبغي للمتحوّط عبر أصل مرتبط أن يراقب ما إذا كانت العلاقة تظل قوية بما يكفي لتوفير حماية ذات معنى.

مستثمر العملات المشفرة بصفته متحوّطًا

يصبح مستثمر العملات المشفرة متحوّطًا عندما يضيف مركزًا خصيصًا لتقليل المخاطر في محفظة قائمة.

قد يشتري حامل طويل الأجل خيارات بيع قبل حدث غير مؤكد.

وقد يقلل مستثمر تعرضه بتحويل جزء من مركز متقلب إلى احتياطيات أقل تقلبًا.

وقد يبيع مدير محفظة جزءًا من تعرض عام للكريبتو مع الاحتفاظ بحيازات مختارة طويلة الأجل.

قد يختار المستثمر تحوّطًا كاملًا أو جزئيًا حسب قدرته على تحمل المخاطر واستعداده للتخلي عن مكاسب محتملة.

لا ينبغي استخدام التحوّط لتبرير محفظة أكبر من اللازم.

وقد يكون أبسط سبيل لتقليل المخاطر أحيانًا بيع جزء من المركز الأصلي بدلًا من إضافة مشتق معقد.

مُعدّن العملات المشفرة بصفته متحوّطًا

يصبح مُعدّن العملات المشفرة متحوّطًا عندما يحمي القيمة السوقية لإنتاج التعدين المتوقع.

تواجه شركات التعدين عدم تطابق كبيرًا، لأن الإيرادات تُكتسب عادةً بالعملات المشفرة، بينما تُدفع تكاليف الكهرباء والتبريد والرواتب والإيجار والمعدات بالعملة الورقية.

قد يبيع المعدّن عقودًا آجلة أو يدخل في اتفاق آجل يغطي جزءًا من العملات التي يتوقع إنتاجها.

وقد يجعل ذلك الإيرادات أكثر قابلية للتوقع ويحمي هوامش التشغيل أثناء انخفاض الأسعار.

ينبغي للمعدّن تقدير الإنتاج بحذر، لأن صعوبة الشبكة وتعطل الأجهزة وفترات التوقف وتغير المكافآت قد تقلل الإنتاج الفعلي.

إذا تحوّط المعدّن من عملات أكثر مما ينتجه في النهاية، يتحول المركز الزائد إلى بيع مضاربي.

يحمي تحوّط التعدين من التعرض لسعر التوكن، لكنه لا يحمي من ارتفاع تكاليف الكهرباء أو تعطل الأجهزة أو انخفاض كفاءة الآلات.

المدقق بصفته متحوّطًا

قد يتحوّط المدقق من مخاطر أسعار الأصول المخزّنة ومكافآت Staking المستقبلية.

غالبًا ما تُدفع مكافآت المدقق بأصل البلوكتشين الأصلي، بينما قد تُدفع نفقات البنية التحتية والموظفين بعملة أخرى.

قد يساعد مركز قصير جزئي على تثبيت القيمة الورقية للمكافآت المتوقعة.

لكن الأصول المخزّنة قد تخضع لطوابير سحب أو فترات حظر أو قيود خاصة بالبروتوكول.

وقد يتطلب تحوّط المشتقات ضمانات فورية، حتى عندما يتعذر الوصول سريعًا إلى الأصل المخزّن.

ينبغي للمدقق أيضًا مراعاة مخاطر العقوبات (Slashing) والتوقف وتغير المكافآت وفروق أسعار توكنات التخزين السائل.

لا يستطيع التحوّط من سعر التوكن حماية المدقق من جميع المخاطر التشغيلية للتحقق.

خزينة البروتوكول بصفتها متحوّطًا

قد تعمل خزينة البروتوكول بصفتها متحوّطًا لحماية الأموال اللازمة للتطوير والتدقيق والمنح والأمن والعمل القانوني والعمليات المجتمعية.

تركز خزائن كثيرة في الكريبتو حيازاتها بدرجة كبيرة في توكن الحوكمة الخاص بها.

وهذا ينشئ مخاطر، إذ قد تنخفض قيمة الخزينة في الوقت الذي تجعل فيه ظروف السوق جمع التمويل الخارجي أصعب.

يمكن للخزينة التحوّط بالتنويع التدريجي أو الاحتفاظ باحتياطيات مستقرة أو شراء خيارات أو استخدام مراكز مشتقات مضبوطة.

ينبغي للخزينة أولًا حساب النفقات المتوقعة وتحديد المدة التشغيلية التي تحتاج إلى حمايتها.

وقد لا تلائم المراكز المعقدة ذات الرافعة المالية إجراءات الحوكمة البطيئة في الاستجابة لطلبات الهامش.

ينبغي أن توضح السياسات الشفافة من يستطيع فتح التحوّط وحجمه الأقصى وموعد إغلاقه.

ينبغي لتحوّط الخزينة الحفاظ على قدرة المشروع على العمل، لا أن يتحول إلى استراتيجية تداول مضاربية خفية.

التاجر بصفته متحوّطًا

قد يتحوّط التاجر الذي يقبل العملات المشفرة من خطر انخفاض قيمة المدفوعات المستلمة قبل تحويلها.

قد يسعّر التاجر السلع بالعملة الورقية، بينما يدفع العملاء بأصل رقمي متقلب.

قد يقلل انخفاض سعر العملة المشفرة بين الدفع والتحويل القيمة الفعلية للمبيعات.

وقد يحول التاجر المدفوعات فورًا أو يقبل التسوية بأصول مستقرة القيمة أو يستخدم تحوّطًا قصيرًا مقابل المقبوضات المتوقعة.

قد تجد الشركات الصغيرة أن وضع سياسة تحويل واضحة أكثر أمانًا من الاحتفاظ بمشتقات ذات رافعة مالية.

الغرض من تحوّط التاجر حماية إيرادات العمل، لا المضاربة على أسعار العملات المشفرة.

مساهم DAO بصفته متحوّطًا

قد يتحوّط المساهم الذي يتلقى أجره بتوكن حوكمة من قيمة التعويض المتوقع.

وقد يحتاج المساهم إلى عملة ورقية لتغطية نفقات المعيشة أو الضرائب أو تكاليف العمل.

إذا انخفض سعر التوكن قبل بيعه، فقد تتراجع القيمة الفعلية للتعويض بشدة.

قد يحول المساهم جزءًا من كل دفعة فورًا أو يتحوّط من منحة توكنات مستقبلية متوقعة.

تجعل شروط الاستحقاق هذه الاستراتيجية أصعب، لأن التوكنات المتوقعة قد لا تُستحق إذا تغيرت شروط العمل أو الخدمة.

ينبغي للمساهم تجنب التحوّط من توكنات أكثر مما يُرجح أن تصبح متاحة له.

وقد تكون خطة تحويل مرحلية بسيطة أنسب لكثير من الأفراد من تحوّط برافعة مالية.

مزود السيولة بصفته متحوّطًا

قد يتحوّط مزود السيولة في DeFi من تغير التعرض للأصول الذي ينشئه مجمع سيولة آلي.

مع تغير أسعار التوكنات، قد يغير المجمع كمية كل أصل التي يمثلها مركز المزود.

وقد ينشئ المزود تعرضًا قصيرًا مقابل جزء من الأصل المتقلب لتقليل المخاطر الاتجاهية.

وتعدل بعض الاستراتيجيات المتقدمة المركز القصير مع تغير مركز السيولة.

قد تعوض رسوم المجمع جزءًا من المخاطر، لكن إيرادات الرسوم غير مؤكدة وتعتمد على نشاط التداول.

قد يضيف تحوّط مزود السيولة تكاليف تمويل ورسوم غاز ومخاطر تصفية وأوراكل وعقود ذكية.

ينبغي تقييم المركز بأكمله بدلًا من التركيز على العائد السنوي المعلن للمجمع وحده.

المقترض بصفته متحوّطًا

قد يتحوّط المقترض في العملات المشفرة من انخفاض قيمة الضمان أو ارتفاع قيمة الأصول المقترضة.

قد يتعرض المقترض الذي يودع ضمانًا متقلبًا للتصفية إذا هبط الضمان دون المستوى المطلوب في البروتوكول.

وقد يقلل المقترض هذا الخطر باستخدام رافعة أقل أو إضافة ضمانات أو شراء خيارات وقائية أو فتح تعرض قصير جزئي.

غالبًا ما يكون خفض الرافعة المالية أبسط أشكال الحماية وأكثرها موثوقية.

وقد ينشئ التحوّط بالمشتقات حساب هامش آخر ومستوى تصفية محتملًا آخر.

ينبغي للمقترضين مراعاة مخاطر العقود الذكية والأوراكل وازدحام الشبكة والسيولة، إلى جانب مخاطر أسعار السوق.

المتحوّط باستخدام العقود الآجلة

يستخدم المتحوّط بالعقود الآجلة عقدًا مرتبطًا بتاريخ تسوية مستقبلي لتعويض التعرض لأسعار العملات المشفرة.

يمكن للحامل بيع العقود الآجلة للحماية من انخفاض الأسعار.

ويمكن للمشتري المستقبلي شراء العقود الآجلة للحماية من ارتفاع الأسعار.

قد توفر العقود الآجلة تعرضًا دقيقًا لأن حجم العقد وانتهاءه وشروط تسويته محددة مسبقًا.

لكنها تتطلب عادةً هامشًا أوليًا وهامش صيانة مستمرًا.

تحذر إرشادات CFTC بشأن تداول العملات الافتراضية من أن الرافعة المالية قد تضخم الخسائر وتجبر المشاركين على إضافة ضمانات أو إغلاق المراكز عندما يتحرك السوق ضدهم.

قد يكون التحوّط بالعقود الآجلة سليمًا من الناحية الاقتصادية، لكنه يفشل إذا لم يستطع المتحوّط تلبية طلب هامش قصير الأجل.

المتحوّط باستخدام العقود الدائمة

يستخدم المتحوّط بالعقد الدائم مشتقًا ليس له تاريخ انتهاء ثابت.

وقد يكون ذلك مناسبًا لأن المركز لا يحتاج إلى التجديد عند موعد استحقاق محدد.

قد يبيع الحامل عقدًا دائمًا للحد من التعرض للهبوط مع مواصلة امتلاك الأصل المشفر الأساسي.

غالبًا ما تستخدم العقود الدائمة دفعات تمويل متكررة لإبقاء أسعارها قريبة من أسعار السوق الفوري.

وقد يجعل التمويل التحوّط أكثر تكلفة مما هو متوقع عندما يظل تمركز السوق أحادي الاتجاه.

وقد تتم تصفية المركز أيضًا إذا انخفضت الضمانات عن مستوى الصيانة المطلوب.

ينبغي للتحوّط المستدام استخدام رافعة مالية متحفظة والاحتفاظ بضمانات سائلة كافية لمواجهة تحركات السوق الواقعية.

المتحوّط باستخدام الخيارات

يشتري المتحوّط بالخيارات عقودًا أو يجمع بينها لإنشاء حماية محددة من التحركات السعرية غير المواتية.

قد يشتري الحامل خيار بيع ترتفع قيمته عندما يهبط الأصل المشفر الأساسي دون مستوى محدد.

وقد يشتري المشتري المستقبلي خيار شراء للحماية من ارتفاع كبير في الأسعار.

يدفع مشتري الخيار عادةً علاوة مقابل هذه الحماية.

وتكمن الميزة في احتمال احتفاظ الحامل بفرص الصعود مع الحد من جزء من الهبوط.

أما العيب، فهو احتمال خسارة العلاوة إذا لم تكن الحماية مطلوبة قبل انتهاء الصلاحية.

ينبغي أن يتوافق سعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء والتقلب الضمني والسيولة وطريقة التسوية مع التعرض الفعلي للمتحوّط.

المتحوّط باستخدام العقود الآجلة الخاصة (Forward)

يتفق المتحوّط بعقد آجل خاص مع طرف آخر على شراء العملات المشفرة أو بيعها في تاريخ مستقبلي وفق شروط متفاوض عليها.

يمكن تخصيص العقود الآجلة الخاصة لتناسب كمية الأصل الدقيقة وتاريخ التسوية والالتزام التجاري.

قد تستخدم شركة تعدين عقدًا آجلًا خاصًا لتحديد سعر البيع المستقبلي لجزء من إنتاجها المتوقع.

وقد تستخدم شركة مدفوعات عقدًا آجلًا لإدارة متطلبات تحويل متوقعة.

قد يقلل التخصيص عدم التطابق بين التحوّط والتعرض الأساسي.

لكن هذه العقود قد تنطوي على مخاطر الطرف المقابل وضعف السيولة والتعقيد القانوني وقلة شفافية التسعير.

ولا ينجح التحوّط إلا إذا تمكن الطرف المقابل من الوفاء بالتزاماته عند حلول موعد التسوية.

المتحوّط باستخدام الأصول المستقرة القيمة

قد يقلل المشارك تقلب محفظته بنقل جزء من مركزه في العملات المشفرة إلى أصول مستقرة القيمة.

هذا النهج أبسط من المشتقات، ولا ينشئ عادةً سعر تصفية برافعة مالية.

لكن الأصول المستقرة القيمة ليست خالية من المخاطر تلقائيًا.

فقد تعتمد على الاحتياطيات أو الضمانات أو أنظمة الاسترداد أو المُصدرين أو البنوك أو العقود الذكية أو السيولة أو الحوكمة.

وقد يتداول الأصل المستقر القيمة بعيدًا عن قيمته المستهدفة عند تراجع الثقة أو أثناء ضغوط السوق.

يقلل المتحوّط شكلًا من أشكال التقلب، لكنه يقبل مجموعة أخرى من مخاطر التصميم والطرف المقابل.

نسبة التحوّط

نسبة التحوّط هي حجم المركز الوقائي مقارنة بالتعرض الذي يجري حمايته.

يسعى التحوّط الكامل إلى تعويض معظم مخاطر الأسعار المستهدفة.

أما التحوّط الجزئي فيحمي جزءًا فقط من التعرض.

مثلًا، قد تتحوّط خزينة تحتفظ بمليون توكن من كمية تعادل 400,000 توكن، لإنشاء تحوّط تقريبي نسبته 40%.

قد يوفر التحوّط الكامل حماية أقوى، لكنه قد يزيل معظم التعرض لتحركات الأسعار المواتية.

ويحافظ التحوّط الجزئي على فرص صعود أكبر، لكنه يترك مخاطر هبوط أكبر.

تعتمد النسبة المناسبة على تحمل المخاطر والسيولة والتكاليف ومواصفات العقد ودقة العلاقة بين المركزين.

ينبغي مراجعة النسبة عندما تتغير الحيازة الأصلية أو الإنتاج المتوقع أو سعر السوق.

فاعلية التحوّط

تقيس فاعلية التحوّط مدى تعويض المركز الوقائي للتغيرات في التعرض الأصلي.

كان التحوّط الفعال تمامًا سيؤدي إلى استجابة مساوية ومعاكسة لحركة السوق المستهدفة.

نادرًا ما تكون تحوّطات الكريبتو مثالية بسبب الرسوم والتمويل واختلاف التوقيت ومواصفات العقود وتغير الارتباطات.

ينبغي للمتحوّط مقارنة النتيجة المجمعة للمحفظة بالنتيجة التي كانت ستتحقق من دون حماية.

وينبغي اختبار التحوّط في ظروف سوق قاسية، لا في ظروف التقلب العادية فقط.

فقد تنهار استراتيجية تبدو فعالة في الأسواق الهادئة عندما تختفي السيولة أو تهبط الأسعار بشدة.

مخاطر الأساس

مخاطر الأساس هي احتمال ألا يتحرك التحوّط والتعرض الأساسي معًا بدرجة كافية.

قد تتداول العملة المشفرة الفورية والعقود الآجلة المرتبطة بها بأسعار مختلفة.

وقد ينحرف سعر الأصل المغلف عن الأصل الأصلي أثناء ضغوط الجسر أو السيولة.

وقد يتداول توكن التخزين السائل دون قيمة الأصل الأساسي المخزّن.

وقد لا يعوض التحوّط العام للسوق انخفاضًا خاصًا بتوكن بروتوكول معين.

وقد تزداد مخاطر الأساس في ظروف السوق التي تكون فيها الحماية أهم ما تكون.

ينبغي للمتحوّط فهم أسباب اختلاف السعرين ومدى اتساع هذا الاختلاف.

مخاطر الهامش

مخاطر الهامش هي احتمال اضطرار المتحوّط إلى إضافة ضمانات لإبقاء مركز المشتقات مفتوحًا.

قد يخسر التحوّط القصير أموالًا عندما يرتفع الأصل الأساسي، رغم ارتفاع قيمة الأصل الفوري المملوك.

إذا كان الأصل الفوري مقفلًا أو مخزنًا أو خاضعًا للاستحقاق أو محفوظًا في محفظة باردة، فقد يتعذر على المتحوّط استخدامه فورًا لتلبية طلب الهامش.

لذلك ينبغي الاحتفاظ باحتياطيات سائلة منفصلة عن الأصل المحمي.

قد يجعل استخدام الحد الأدنى من الضمانات التحوّط هشًا ويزيد احتمال الإغلاق القسري.

يعطي المتحوّطون الحذرون الأولوية لبقاء المركز الوقائي، لا لتعظيم الرافعة المالية.

مخاطر التصفية

مخاطر التصفية هي احتمال إغلاق تحوّط برافعة مالية تلقائيًا بسبب عدم كفاية الضمانات المتاحة.

يتوقف التحوّط بعد تصفيته عن توفير الحماية.

وقد تتم تصفية تحوّط قصير أثناء ارتفاع سريع في الأسعار، قبل أن يهبط السوق لاحقًا.

وعندها قد يخسر المشارك ضماناته أثناء الارتفاع، ويظل معرضًا بالكامل للهبوط اللاحق.

قد يقلل خفض الرافعة وإضافة الضمانات وتقليص حجم التحوّط وشراء الخيارات من دون تعرض ممول بالاقتراض مخاطر التصفية.

لا تُعد استراتيجية الحماية التي تظل قريبة باستمرار من التصفية إدارة موثوقة للمخاطر.

مخاطر التمويل

تشير مخاطر التمويل إلى احتمال أن تجعل دفعات العقود الدائمة المتكررة التحوّط باهظ التكلفة.

قد تتغير معدلات التمويل مع تغير الطلب على مراكز الشراء والبيع.

قد يتلقى المتحوّط التمويل في فترة ويدفعه في فترة أخرى.

وقد تصبح تكلفة دورية صغيرة كبيرة عندما يظل التحوّط مفتوحًا لأشهر.

ينبغي للمتحوّط اختبار عدة سيناريوهات لمعدلات التمويل بدلًا من افتراض استمرار المعدل الحالي.

وقد تكون العقود الآجلة محددة الانتهاء أو الخيارات المشتراة أنسب عندما يكون عدم اليقين طويل الأجل بشأن التمويل غير مقبول.

مخاطر السيولة

مخاطر السيولة هي احتمال تعذر فتح التحوّط أو تعديله أو إغلاقه من دون انزلاق سعري كبير.

لا يضمن السعر المعروض في السوق تنفيذ مركز كبير بذلك السعر.

غالبًا ما تتراجع السيولة أثناء التقلبات الشديدة، لأن المشترين والبائعين يصبحون أقل استعدادًا للتداول بأسعار قريبة.

يوضح دليل FINRA لمصطلحات الأسواق المضطربة أن السيولة تتراجع عندما يصبح تداول الأصل أصعب من دون التأثير بدرجة كبيرة في سعره.

ينبغي للمتحوّط مراجعة فارق السعر وعمق الطلبات والفائدة المفتوحة ونشاط التداول والأثر المحتمل في السوق قبل الاعتماد على أداة ما.

قد تمنح الحماية التي يتعذر تنفيذها أثناء الضغوط شعورًا زائفًا بالثقة.

مخاطر الطرف المقابل

مخاطر الطرف المقابل هي احتمال عجز الطرف الآخر أو الخدمة المشاركة في التحوّط عن الوفاء بالتزاماته.

قد تظهر هذه المخاطر في العقود الآجلة الخاصة والمبادلات واتفاقات الإقراض وترتيبات الحفظ وخدمات المشتقات.

قد يتوقع المتحوّط حركة السوق على نحو صحيح، لكنه يفقد الحماية إذا أفلس الطرف المقابل أو منع الوصول إلى الضمانات.

قد تقلل العقود على السلسلة الاعتماد على طرف مقابل تقليدي، لكنها تنشئ مخاطر الشيفرة والأوراكل والحوكمة وملاءة البروتوكول.

ينبغي للمتحوّط معرفة مكان حفظ الضمانات وكيفية سحبها وما الذي يحدث إذا تعطلت الخدمة.

مخاطر الحفظ

تنشأ مخاطر الحفظ عندما تكون الأصول المشفرة أو الضمانات معرضة للفقد أو السرقة أو التجميد أو تعذر الوصول إليها.

يوضح دليل SEC Investor.gov بشأن حفظ العملات المشفرة أن المحافظ تخزن المفاتيح الخاصة المستخدمة للسماح بالوصول إلى الأصول المشفرة.

قد يقلل المتحوّط مخاطر السوق، لكنه يزيد مخاطر الحفظ بنقل الأصول إلى محفظة أو خدمة أو عقد ذكي غير مؤمن جيدًا.

وقد تتيح بيانات اعتماد API المخترقة تنفيذ تداولات غير مصرح بها.

وقد تسمح موافقة خبيثة من المحفظة بنقل الأصول.

وقد يمنع فقدان المفتاح الخاص الوصول إلى الضمانات أثناء طلب الهامش.

ينبغي فصل أموال التحوّط النشطة عن الحيازات طويلة الأجل متى أمكن.

يجب ألا تُشارك المفاتيح الخاصة وعبارات الاسترداد مع خدمة تداول أو حساب دعم مطلقًا.

مخاطر العقود الذكية

يواجه المتحوّط في DeFi مخاطر العقود الذكية عندما يعتمد المركز الوقائي على شيفرة بلوكتشين.

قد يتضمن العقد أخطاء في حساب الضمانات أو التسوية أو التصفية أو التسعير أو التحكم في الوصول.

وقد يغير بروتوكول قابل للترقية قواعد مهمة بعد فتح التحوّط.

وقد يغير قرار حوكمة الضمانات المقبولة أو الرسوم أو معلمات المخاطر.

قد تقلل عمليات التدقيق عدم اليقين، لكنها لا تضمن خلو العقد الذكي من الثغرات.

ينبغي للمتحوّط مراجعة سجل العقد ونطاق التدقيق وصلاحيات الترقية وضوابط الطوارئ وسيولة البروتوكول قبل تخصيص أموال كبيرة.

مخاطر الأوراكل

تنشأ مخاطر الأوراكل عندما يعتمد العقد الذكي على معلومات أسعار خارجية لتقييم الأصول أو تفعيل التصفية.

قد يؤدي مصدر أسعار متأخر أو متلاعب به أو غير دقيق إلى تسوية خاطئة أو تصفية قسرية.

وقد تنشأ أثناء تحركات السوق السريعة فروق بين سعر الأوراكل والسعر المتاح للتنفيذ الفعلي.

وقد يفشل التحوّط حتى لو كان تصميمه الاقتصادي معقولًا، إذا عالج البروتوكول بيانات سوق خاطئة.

ينبغي للمتحوّط معرفة مصادر البيانات المستخدمة ومعدل تحديث الأسعار ووسائل الحماية في ظروف السوق غير المعتادة.

الإفراط في التحوّط

يحدث الإفراط في التحوّط عندما يتجاوز حجم المركز الوقائي التعرض الذي يُفترض أن يعوضه.

يصبح حامل عشرة توكنات يبيع خمسة عشر توكنًا صافيًا في مركز بيع يعادل خمسة توكنات.

إذا ارتفع السعر، فقد تتجاوز خسائر التحوّط الكبير مكاسب الأصول المحتفظ بها.

وقد يفرط المعدّن في التحوّط إذا انخفض الإنتاج الفعلي عن الكمية المبيعة عبر المشتقات.

وقد تفرط الخزينة في التحوّط إذا باعت جزءًا من حيازاتها من التوكنات، لكنها لم تقلل مركز البيع الوقائي.

ينبغي تحديث حجم التحوّط كلما تغير التعرض الأساسي.

نقص التحوّط

يحدث نقص التحوّط عندما يكون حجم المركز الوقائي أصغر من أن يقلل المخاطر بالمقدار المقصود.

قد يكون التحوّط الجزئي معقولًا إذا أراد المشارك الاحتفاظ بفرص الصعود.

لكنه يصبح مشكلة عندما يتجاوز التعرض المتبقي قدرة المشارك المالية على تحمله.

ينبغي للمتحوّط حساب الخسائر المحتملة في عدة سيناريوهات للأسعار بدلًا من الاعتماد على شعور مبهم بالحماية.

قد يوفر التحوّط الصغير طمأنينة نفسية من دون حماية مالية ذات معنى.

المتحوّط الديناميكي

يعدّل المتحوّط الديناميكي المركز الوقائي مع تغير الأسعار أو التقلب أو الحيازات أو ظروف السوق.

قد يعيد متداول الخيارات موازنة التعرض عندما تتغير حساسية الخيار.

وقد يغير مزود السيولة مركزًا قصيرًا مع تغير تكوين المجمع.

وقد يقلل المعدّن تحوّطه إذا انخفض الإنتاج المتوقع.

قد يحسن التحوّط الديناميكي الدقة، لكنه يزيد الرسوم والانزلاق السعري ومتطلبات المتابعة والمخاطر التشغيلية.

ينبغي أن تتناسب الاستراتيجية مع قدرة المشارك على الإشراف على التعديلات وتنفيذها بموثوقية.

المتحوّط دلتا

يعدل المتحوّط دلتا المراكز الفورية أو مراكز المشتقات لتقليل الحساسية الاتجاهية لمحفظة خيارات.

تقدّر دلتا مقدار التغير المحتمل في قيمة الخيار عندما يتغير سعر الأصل المشفر الأساسي.

يشتري المتحوّط تعرضًا ذا صلة أو يبيعه لتحريك دلتا المحفظة الإجمالية نحو مستوى محدد.

تتغير دلتا مع سعر الأصل الأساسي والوقت المتبقي حتى الانتهاء وتقلب السوق.

وهذا يعني أن التحوّط قد يحتاج إلى إعادة موازنة متكررة.

وقد تكون تحركات أسعار العملات المشفرة سريعة إلى درجة تجعل إعادة الموازنة مكلفة أو صعبة.

التحوّط دلتا تقنية متقدمة، وليس ضمانًا بسيطًا ضد الخسائر.

فوائد التحوّط

قد يجعل التحوّط الإيرادات والنفقات المستقبلية أكثر قابلية للتوقع.

وقد يحمي جزءًا من مركز مشفر طويل الأجل من دون الحاجة إلى بيع الحيازة كلها.

وقد يساعد المعدّنين على تخطيط نفقات الكهرباء والمعدات.

وقد يساعد المدققين على إدارة القيمة الورقية لمكافآت Staking.

وقد يساعد خزائن البروتوكولات على حماية مدتها التشغيلية.

وقد يساعد التجار على قبول العملات المشفرة من دون تحمل تعرض سعري غير محدود.

وقد يقلل الضغط النفسي خلال فترات التقلب الشديد.

كما قد يتيح تحديد حدود أوضح للمخاطر في المحافظ الاستثمارية المهنية.

محدوديات التحوّط

قد يقلل التحوّط المكاسب عندما يتحرك السوق في اتجاه مواتٍ.

تتطلب الخيارات دفع علاوات، بينما قد تتطلب العقود الدائمة دفعات تمويل متكررة.

وقد تؤدي العقود الآجلة إلى طلبات هامش ومخاطر تصفية.

وقد يفشل التحوّط عبر أصل مرتبط عند تغير الارتباطات.

وقد يتعطل الطرف المقابل أو الأوراكل أو الجسر أو المحفظة أو العقد الذكي.

وقد يضيف التحوّط تعقيدًا ضريبيًا ومحاسبيًا وحوكميًا وإبلاغيًا.

وقد تنتج عن التعديلات المتكررة تكاليف معاملات كبيرة.

لا يستطيع أي تحوّط الحماية من جميع المخاطر التقنية والقانونية والتشغيلية والسوقية في الوقت نفسه.

كيفية إعداد خطة للتحوّط في الكريبتو

تتمثل الخطوة الأولى في تحديد الأصل أو الالتزام أو الدفعة أو مصدر الإيرادات الذي ينشئ المخاطر.

والثانية تقدير الخسارة المالية المحتملة في ظروف السوق الواقعية والاستثنائية.

والثالثة تحديد مقدار التعرض الذي يحتاج إلى حماية.

والرابعة اختيار أداة تتطابق على نحو وثيق مع الأصل والأفق الزمني.

والخامسة حساب تكاليف العلاوات والتمويل وفروق الأسعار والانزلاق السعري والغاز والضمانات والحفظ والضرائب.

والسادسة تحديد نسبة تحوّط متحفظة.

والسابعة الاحتفاظ بضمانات سائلة كافية لمتطلبات الهامش المحتملة.

والثامنة تحديد موعد زيادة التحوّط أو تقليله أو تجديده أو إغلاقه.

والتاسعة اختبار سيناريوهات الفشل المرتبطة بضعف السيولة أو الانقطاعات أو مشكلات العقود أو التحركات السعرية السريعة.

والعاشرة توثيق التحوّط للحفاظ على وضوح غرضه المتمثل في تقليل المخاطر.

أخطاء شائعة يرتكبها المتحوّطون في الكريبتو

من الأخطاء الشائعة فتح مركز وقائي من دون قياس التعرض الأساسي.

ومنها استخدام رافعة مالية مفرطة لتقليل متطلبات الضمان الأولية.

ومنها تجاهل علاوات الخيارات ودفعات التمويل وتكاليف الغاز والانزلاق السعري.

ومنها استخدام أصل ضعيف الارتباط للتحوّط عبر أصل مرتبط.

ومنها عدم إعادة الموازنة بعد تغير المركز الأصلي.

ومنها الاحتفاظ بضمانات سائلة غير كافية لمتطلبات الهامش.

ومنها افتراض أن الأصول المستقرة القيمة خالية من المخاطر.

ومنها الاعتماد على عقد ذكي غير مختبر أو لم يخضع لمراجعة كافية.

ومنها الخلط بين صفقة مضاربية مربحة وتحوط فعال.

ومنها الاعتقاد بأن التحوّط يضمن الحماية من كل خسارة محتملة.

أفضل الممارسات للمتحوّط في الكريبتو

حدّد الخطر بعبارات واضحة قبل اختيار أداة مالية.

اربط حجم التحوّط بالتعرض الأساسي الفعلي.

استخدم رافعة مالية متحفظة كي لا يدمر التقلب قصير الأجل الحماية.

احتفظ باحتياطيات سائلة للضمانات والاحتياجات التشغيلية.

افهم قواعد الانتهاء والتسوية والتمويل والتصفية قبل فتح المركز.

راجع ترتيبات الحفظ وأذونات العقود الذكية بعناية.

اختبر الأدوات غير المألوفة بمبالغ صغيرة قبل زيادة حجمها.

احتفظ بسجلات مفصلة لغرض التحوّط وتكاليفه وتعديلاته ونتائجه.

راجع المركز بعد التغيرات الكبيرة في السعر أو التقلب أو التعرض التجاري.

فكر فيما إذا كان تقليل المركز الأصلي أبسط وأكثر أمانًا من إضافة تحوّط معقد.

الأسئلة الشائعة

ما معنى المتحوّط في العملات المشفرة؟

المتحوّط في العملات المشفرة شخص أو مؤسسة تفتح مركزًا مصممًا لتقليل مخاطر مالية قائمة أو متوقعة مرتبطة بالكريبتو.

ما مثال المتحوّط في الكريبتو؟

مُعدّن Bitcoin يبيع عقودًا آجلة مقابل جزء من إنتاجه المستقبلي المتوقع مثال على المتحوّط في الكريبتو.

ما الفرق بين المتحوّط والمضارب؟

يعوض المتحوّط تعرضًا قائمًا، بينما يقبل المضارب مخاطر اتجاهية عمدًا أملًا في تحقيق ربح.

ما المتحوّط القصير؟

يحمي المتحوّط القصير أصلًا مشفرًا مملوكًا أو متوقعًا من انخفاض محتمل في السعر.

ما المتحوّط الطويل؟

يحمي المتحوّط الطويل من احتمال ارتفاع سعر أصل مشفر قبل عملية شراء مستقبلية مخططة.

ما المتحوّط عبر أصل مرتبط؟

يستخدم المتحوّط عبر أصل مرتبط أصلًا أو مشتقًا مختلفًا لكنه ذو صلة، لأن التحوّط المباشر غير متاح أو ضعيف السيولة أو مرتفع التكلفة.

هل يمكن لحامل العملات المشفرة طويل الأجل أن يكون متحوّطًا؟

نعم، يمكن للحامل طويل الأجل التحوّط من جزء من مركزه باستخدام المشتقات أو الخيارات أو الاحتياطيات المستقرة أو مركز آخر يعاكس تعرضه.

هل يمكن لمُعدّن العملات المشفرة أن يكون متحوّطًا؟

نعم، يمكن للمعدّن التحوّط من القيمة السوقية المستقبلية لمكافآت التعدين المتوقعة لجعل إيرادات التشغيل أكثر قابلية للتوقع.

هل يمكن للمدقق التحوّط من مكافآت Staking؟

نعم، يمكن للمدقق التحوّط من جزء من التعرض لسعر السوق المرتبط بمكافآت Staking أو الأصول الأصلية المربوطة.

هل يمكن لـ DAO أن تكون متحوّطًا؟

نعم، يمكن لـ DAO أو خزينة البروتوكول التحوّط من تركّز التعرض للتوكنات لحماية المدة التشغيلية والنفقات المستقبلية.

ما نسبة التحوّط؟

نسبة التحوّط هي حجم المركز الوقائي مقارنة بمقدار التعرض الأساسي الذي يجري حمايته.

ما مخاطر الأساس بالنسبة إلى المتحوّط؟

مخاطر الأساس هي احتمال ألا يتحرك التحوّط والتعرض الأصلي للعملات المشفرة معًا بدرجة تكفي لتوفير الحماية المتوقعة.

لماذا قد تتم تصفية تحوّط صحيح؟

قد تتم تصفية التحوّط ذي الرافعة المالية عندما تقلل الخسائر قصيرة الأجل ضماناته عن مستوى الصيانة المطلوب.

هل يضمن التحوّط الحماية من الخسائر؟

لا، يقلل التحوّط مخاطر محددة، لكنه قد ينشئ مخاطر الهامش والتمويل والأساس والسيولة والحفظ والطرف المقابل والأوراكل والعقود الذكية.

هل الانتقال إلى أصول مستقرة القيمة شكل من أشكال التحوّط؟

قد يقلل نقل جزء من محفظة متقلبة إلى أصول مستقرة القيمة تقلب الأسعار، لكنه ينشئ مخاطر منفصلة للاحتياطيات والمُصدر والسيولة والحفظ والتصميم.

هل تقليل حجم المركز أفضل من التحوّط؟

قد يكون تقليل حجم المركز أحيانًا أبسط وأقل تكلفة وأكثر موثوقية من إضافة تحوّط برافعة مالية أو معقد تقنيًا.

الخلاصة

المتحوّط مشارك في سوق الكريبتو يستخدم مركزًا أو أصلًا أو ترتيبًا ماليًا آخر لتقليل خطر قائم أو متوقع.

وقد يكون المتحوّط مستثمرًا أو معدّنًا أو مدققًا أو تاجرًا أو صندوقًا أو مقترضًا أو مزود سيولة أو مساهمًا أو شركة أو خزينة بروتوكول.

يحمي المتحوّط القصير من انخفاض الأسعار، بينما يحمي المتحوّط الطويل من ارتفاع تكاليف الشراء المستقبلية.

ويستخدم المتحوّط عبر أصل مرتبط أصولًا ذات صلة عندما لا تتوفر حماية مباشرة.

يمكن للمتحوّطين في الكريبتو استخدام العقود الآجلة والعقود الدائمة والخيارات والعقود الآجلة الخاصة والاحتياطيات المستقرة والمقابلات الطبيعية في الأعمال أو تعديلات المحافظ.

السمة الأساسية هي أن يقلل التحوّط إجمالي التعرض الاقتصادي للمشارك بدلًا من إضافة رهان مضاربي جديد.

قد يحسن التحوّط إمكانية توقع الإيرادات ويحمي المدة التشغيلية ويقلل الضغط النفسي ويسهل إدارة التعرض للأصول الرقمية.

لكن كل تحوّط ينشئ تكاليف ومخاطر إضافية.

قد تؤدي الرافعة المالية إلى التصفية، وقد يصبح التمويل مكلفًا، وقد تنتهي صلاحية الخيارات، وقد تختفي السيولة، وقد تنهار الارتباطات.

وقد تمنع إخفاقات الحفظ وثغرات العقود الذكية وأخطاء الأوراكل ومشكلات الأطراف المقابلة التحوّط من أداء وظيفته.

يحدد المتحوّط القوي الخطر الأصلي ويختار أداة متوافقة معه بدرجة وثيقة ويستخدم حجمًا متحفظًا ويحافظ على ضمانات سائلة ويراجع الحماية بانتظام.

أما المتحوّط الضعيف فيستخدم منتجات مالية معقدة من دون فهم أثرها في المحفظة الكاملة.

أهم نقطة هي أن التحوّط ليس ملزمًا بتحقيق ربح بمفرده.

غرضه إنشاء نتيجة مجمعة أكثر أمانًا عندما يتحرك التعرض الأصلي للعملات المشفرة على نحو غير مواتٍ.