الربح غير الدائم

ما الربح غير الدائم في العملات المشفرة؟

الربح غير الدائم هو نتيجة يحققها مزود السيولة في DeFi عندما تتجاوز القيمة المكتسبة من مجمع السيولة القيمة التي كان سيحصل عليها المستخدم لو اكتفى بالاحتفاظ بالأصول نفسها التي بدأ بها.

بعبارة مبسطة، يحدث الربح غير الدائم عندما تعوّض رسوم التداول أو المكافآت أو الحوافز أو آليات المجمع المواتية الخسارة غير الدائمة بأكثر من قيمتها.

يرتبط هذا المصطلح ارتباطًا وثيقًا بالخسارة غير الدائمة، وهي الفرق بين توفير السيولة والاحتفاظ بالأصول المودعة فحسب عند تغير أسعار التوكنات.

يوضح دليل Chainlink عن الخسارة غير الدائمة أن الخسارة غير الدائمة تقارن قيمة الأصول المودعة في مجمع السيولة بقيمة الاحتفاظ بهذه الأصول فحسب.

أما الربح غير الدائم، فينظر إلى النتيجة العملية المعاكسة.

وهو يطرح سؤالًا عمّا إذا كان مزود السيولة، أو LP، قد حقق من المجمع ما يكفي ليتفوق على معيار الاحتفاظ.

على سبيل المثال، إذا أودع مستخدم توكنين في مجمع سيولة ثم سحب لاحقًا أصولًا ورسومًا تتجاوز قيمتها ما كان سيحققه بالاحتفاظ، يكون قد حقق ربحًا غير دائم.

ويوصف الربح بأنه غير دائم لأنه قد يتغير قبل خروج مزود السيولة من المركز.

فقد يتحول المركز الرابح اليوم إلى خاسر غدًا إذا تباعدت الأسعار أو تباطأت الرسوم أو تراجعت المكافآت أو انخفضت قيمة أحد الأصول.

لذلك فالربح غير الدائم نتيجة أداء، وليس ميزة مضمونة لتوفير السيولة.

أهمية الربح غير الدائم

تنبع أهمية الربح غير الدائم من أن توفير السيولة لا يقتصر على تجنب الخسارة غير الدائمة.

فالهدف الحقيقي لكثير من مزودي السيولة هو تحقيق عائد أفضل من الاحتفاظ بالأصول نفسها خارج المجمع.

قد يتكبد مجمع السيولة خسارة غير دائمة بسبب تباعد الأسعار، ومع ذلك يحقق ربحًا بعد احتساب الرسوم والمكافآت.

وقد يحقق مجمع السيولة دخلًا مرتفعًا من الرسوم، ومع ذلك يكون أداؤه أضعف من الاحتفاظ إذا كان تباعد الأسعار كبيرًا جدًا.

يشير بنك التسويات الدولية إلى أن صانعي السوق الآليين يعرضون مزودي السيولة لخسائر غير دائمة، لأن منحنيات الترابط الصارمة تحد من استجابتهم لتغيرات الأسعار، وذلك في بحثه حول صانعي السوق الآليين.

تنبع أهمية الربح غير الدائم من تركيزه على النتيجة الكاملة لمزود السيولة، لا على جانب الخسارة وحده.

فهو يشمل رسوم التداول ومكافآت التوكنات وإصدارات الحوافز وإعادة استثمار العوائد واستراتيجية المجمع.

وتساعد هذه النظرة الأوسع المستخدمين على تجنب خطأين شائعين.

الخطأ الأول هو الاعتقاد بأن أي خسارة غير دائمة تعني تلقائيًا فشل مركز مزود السيولة.

والخطأ الثاني هو الاعتقاد بأن العائد المرتفع يعني تلقائيًا نجاح المركز.

يُقاس الربح غير الدائم مقارنةً بمعيار، وهو عادةً قيمة الاحتفاظ بالأصول الأصلية.

كيف يعمل الربح غير الدائم؟

يحدث الربح غير الدائم عندما تتجاوز فوائد توفير السيولة أثر الخسارة مقارنةً بالاحتفاظ.

يتكون العائد الأساسي لمزود السيولة من جانبين.

يشمل جانب التكاليف الخسارة غير الدائمة ورسوم الغاز والانزلاق السعري عند الدخول والخروج وتكلفة الفرصة البديلة ومخاطر أسعار التوكنات ومخاطر العقود الذكية.

ويشمل جانب الفوائد رسوم التداول والمكافآت الخارجية وتوكنات الحوافز وإعادة استثمار العوائد، وأحيانًا نتائج أفضل لإعادة الموازنة.

إذا تجاوز جانب الفوائد جانب التكاليف، فقد يحقق مركز مزود السيولة ربحًا غير دائم.

أبسط معادلة هي: القيمة النهائية لمركز مزود السيولة، مضافًا إليها الرسوم والمكافآت، مطروحًا منها قيمة الاحتفاظ بالأصول الأصلية فحسب.

إذا كانت النتيجة موجبة، يكون مزود السيولة قد حقق ربحًا غير دائم.

وإذا كانت النتيجة سالبة، يكون أداؤه أضعف من الاحتفاظ.

أما إذا كانت النتيجة قريبة من الصفر، فيكون أداؤه قد عادل استراتيجية الاحتفاظ تقريبًا.

يفيد هذا الإطار لأنه يتعامل مع توفير السيولة بوصفه استراتيجية قابلة للقياس، لا مجرد إيداع سلبي.

الربح غير الدائم مقابل الخسارة غير الدائمة

تصف الخسارة غير الدائمة ضعف أداء مركز مجمع السيولة مقارنةً بالاحتفاظ بالأصول الأصلية.

أما الربح غير الدائم فيصف تفوق أداء مركز مجمع السيولة على الاحتفاظ بالأصول الأصلية بعد احتساب الرسوم والمكافآت.

يستخدم المصطلحان معيار المقارنة نفسه.

والفرق هو ما إذا كانت نتيجة مزود السيولة أعلى من ذلك المعيار أو أدنى منه.

قد توجد خسارة غير دائمة قبل احتساب الرسوم، بينما يظهر الربح غير الدائم عادةً بعد إضافة الرسوم والمكافآت.

في مجمع أساسي ذي حاصل ضرب ثابت ومن دون رسوم، لا يتفوق مزود السيولة عادةً على الاحتفاظ عندما تتغير نسبة أسعار التوكنات.

وقد ترتفع قيمة مركزه بالدولار إذا ارتفع الأصلان، لكن ذلك لا يعادل الربح غير الدائم مقارنةً بالاحتفاظ.

يعني الربح غير الدائم أن أداء استراتيجية توفير السيولة تجاوز أداء استراتيجية الاحتفاظ.

وهذا التمييز مهم لأن المستخدم قد يرى ارتفاع قيمة محفظته، ومع ذلك يكون أداؤه أضعف من الاحتفاظ.

يقارن تحليل مزودي السيولة الجيد المركز بالبديل المناسب.

الربح غير الدائم مقابل دخل رسوم التداول

يمثل دخل رسوم التداول أحد مصادر الربح غير الدائم، لكنه لا يساوي الربح غير الدائم نفسه.

يكسب مزود السيولة رسوم التداول عندما يبادل المتداولون الأصول عبر مجمع السيولة.

وقد تزيد هذه الرسوم قيمة حصة مزود السيولة بمرور الوقت.

لكن يجب مقارنة دخل الرسوم بالخسارة غير الدائمة والتكاليف الأخرى.

إذا كسب مزود السيولة 4% من الرسوم لكنه خسر 7% مقارنةً بالاحتفاظ، تظل النتيجة النهائية سلبية مقارنةً بالاحتفاظ.

أما إذا كسب 10% من الرسوم وخسر 4% مقارنةً بالاحتفاظ، فقد تكون النتيجة النهائية موجبة قبل احتساب التكاليف الأخرى.

الربح غير الدائم هو النتيجة الصافية بعد مقارنة جميع فوائد المجمع بمعيار الاحتفاظ.

لذلك ينبغي ألا يُدرس دخل الرسوم منفردًا مطلقًا.

قد تحقق المجمعات ذات حجم التداول المرتفع رسومًا كبيرة، لكن حركة الأسعار المتقلبة قد تتجاوزها رغم ذلك.

وقد لا تحقق المجمعات ذات حجم التداول المنخفض رسومًا كافية لتعويض حتى تباعد الأسعار المعتدل.

الربح غير الدائم ومجمعات السيولة

مجمع السيولة عقد ذكي يحتفظ بأصول مشفرة كي يتداول المستخدمون مقابل السيولة المجمعة.

يصف شرح Chainlink لمجمع السيولة مجمع السيولة بأنه عقد ذكي يحتفظ بتوكنين أو أكثر لدعم التداول اللامركزي.

يودع مزودو السيولة الأصول في هذه المجمعات ويحصلون على حصة من ملكيتها.

وقد يحصل مزودو السيولة على جزء من رسوم التداول عند استخدام المتداولين للمجمع.

يمثل دخل الرسوم هذا السبب الرئيسي لقبول مزودي السيولة مخاطر الخسارة غير الدائمة.

ويحدث الربح غير الدائم عندما يكافئ المجمع مزود السيولة بما يكفي لجعل المخاطر مجدية.

كلما زادت فائدة المجمع للمتداولين، ارتفع احتمال أن يتيح رسومًا أكبر.

لكن زيادة فائدته لا تضمن تحقيق الربح.

يتأثر العائد النهائي لمزود السيولة بزوج التوكنات ومستوى الرسوم والتقلب وحجم التداول وعمق السيولة وهيكل الحوافز في المجمع.

ينبغي للمستخدمين تقييم مجمعات السيولة باعتبارها مراكز نشطة لصناعة السوق، لا حسابات عائد بسيطة.

الربح غير الدائم وصانعو السوق الآليون

صانع السوق الآلي، أو AMM، نظام عقود ذكية يسعّر المبادلات عبر صيغة رياضية.

تتيح AMM للمتداولين مبادلة الأصول من دون الحاجة إلى طرف مقابل مباشر لكل تداول.

يوفر مزودو السيولة الأصول التي تجعل ذلك ممكنًا.

وقد يحصلون في المقابل على رسوم ومكافآت.

تؤدي صيغة AMM أيضًا إلى آثار إعادة الموازنة عند تحرك أسعار الأصول.

وهذه الآثار هي مصدر الخسارة غير الدائمة.

قد يتحقق الربح غير الدائم عندما تتجاوز رسوم AMM ومكافآتها تكلفة إعادة الموازنة.

يدرس بحث أكاديمي حديث حول مناطق الربح المستدام لمزودي السيولة الظروف التي تتيح لهم البقاء في مناطق مربحة بعد احتساب الخسارة غير الدائمة وإيرادات الرسوم.

يفيد هذا النوع من الأبحاث لأنه يوضح اعتماد ربحية مزودي السيولة على ظروف السوق وتصميم المجمع والتقلب واختيار الرسوم.

لا يوجد إعداد واحد لـ AMM يضمن تحقيق الربح غير الدائم لكل زوج من الأصول.

الربح غير الدائم ومعيار الاحتفاظ

معيار الاحتفاظ هو القيمة التي كان سيحصل عليها المستخدم لو احتفظ بالأصول نفسها التي بدأ بها خارج المجمع.

وهذا المعيار ضروري لقياس الربح غير الدائم.

على سبيل المثال، لنفترض أن مستخدمًا أودع 1 ETH و3,000 USDT في مجمع عندما كانت قيمة ETH تبلغ 3,000 USDT.

تبلغ القيمة الأولية 6,000 USDT.

إذا ارتفع سعر ETH لاحقًا إلى 4,000 USDT، فستبلغ قيمة الاحتفاظ 7,000 USDT قبل الرسوم.

يجب مقارنة مركز مزود السيولة بمعيار 7,000 USDT، لا بقيمة الإيداع الأصلية البالغة 6,000 USDT فحسب.

إذا بلغت قيمة المركز مع الرسوم المكتسبة 7,150 USDT، يكون المستخدم قد حقق ربحًا غير دائم.

أما إذا بلغت قيمته مع الرسوم المكتسبة 6,900 USDT، فيكون أداؤه أضعف من الاحتفاظ، رغم ارتفاع قيمة المركز مقارنةً بقيمته الأولية.

لذلك ينبغي دائمًا حساب الربح غير الدائم مقارنةً ببديل الاحتفاظ.

من دون معيار للمقارنة، قد يخلط المستخدمون بين ارتفاع السوق ونجاح توفير السيولة.

مثال على الربح غير الدائم

لنفترض أن مستخدمًا أودع أصلين في مجمع بنسبة 50/50، بقيمة أولية إجمالية تبلغ 10,000 USDT.

بعد شهر، تغيرت أسعار التوكنات، وأصبحت قيمة مركز مزود السيولة 10,600 USDT قبل الرسوم.

ولو احتفظ المستخدم بالتوكنات الأصلية فحسب، لبلغت قيمتها 10,800 USDT.

قبل احتساب الرسوم، يكون أداء مركز مزود السيولة أضعف من الاحتفاظ بمقدار 200 USDT.

والآن، لنفترض أن المستخدم كسب 450 USDT من رسوم التداول والمكافآت خلال الشهر.

تبلغ قيمة مركز مزود السيولة مع الأرباح 11,050 USDT.

مقارنةً بمعيار الاحتفاظ البالغ 10,800 USDT، يحقق مزود السيولة ربحًا غير دائم قدره 250 USDT قبل تكاليف الغاز والضرائب.

يوضح هذا المثال أن الربح غير الدائم مفهوم صافٍ.

فقد يتكبد مركز المجمع بعض خسارة التباعد، ومع ذلك يتفوق على الاحتفاظ إذا كانت الرسوم والمكافآت كافية.

تعتمد النتيجة النهائية على حركة السوق وإيرادات المجمع معًا.

مصادر الربح غير الدائم

المصدر الأول للربح غير الدائم هو رسوم التداول.

قد يحقق حجم المبادلات المرتفع رسومًا لمزودي السيولة.

والمصدر الثاني هو حوافز السيولة الخارجية.

توزع بعض البروتوكولات توكنات المكافآت لجذب مزودي السيولة.

والمصدر الثالث هو إعادة استثمار العوائد.

إذا أُعيد استثمار الرسوم أو المكافآت بكفاءة، فقد تزيد قاعدة الأرباح المستقبلية لمزود السيولة.

والمصدر الرابع هو الإدارة النشطة للسيولة.

قد يحسن مزود السيولة نتائجه إذا أدار النطاقات أو الأصول أو مستوى التعرض للمجمع على نحو جيد.

والمصدر الخامس هو حسن اختيار المجمع.

قد تتيح الأزواج ذات حجم التداول الجيد والارتباط المستقر والتقلب المعقول عوائد أفضل بعد احتساب المخاطر.

والمصدر السادس هو تصميم الرسوم.

قد يعوض مستوى الرسوم الذي يتناسب مع تقلب الأصول مزودي السيولة أفضل من الرسوم المنخفضة جدًا مقارنةً بمخاطر المجمع.

الربح غير الدائم وحجم التداول

يُعد حجم التداول أحد أهم العوامل المؤثرة في الربح غير الدائم.

عادةً ما يعني حجم التداول الأكبر فرصًا أكثر لكسب الرسوم لمزودي السيولة.

لكن جودة حجم التداول لا تقل أهمية عن كميته.

قد يولد حجم التداول الناتج عن مبادلات المستخدمين المعتادة رسومًا من دون أن يؤدي بالضرورة إلى تباعد شديد في الأسعار.

أما حجم التداول الناتج عن مراجحة حادة أثناء تقلب السوق، فقد يحقق رسومًا، لكنه قد يترافق أيضًا مع خسارة غير دائمة كبيرة.

تكون قيمة حجم التداول المرتفع أكبر عندما يكفي لتعويض مزودي السيولة عن المخاطر التي يتحملونها.

قد يحتاج المجمع شديد التقلب إلى حجم تداول أعلى بكثير لتحقيق ربح غير دائم.

وقد يحتاج الزوج المستقر أو شديد الارتباط إلى حجم تداول أقل لأن تكلفة التباعد قد تكون أدنى.

ينبغي للمستخدمين مقارنة حجم التداول بعمق السيولة، لأن الرسوم موزعة بين مزودي السيولة.

قد يحقق مجمع ذو حجم تداول مرتفع وعليه سيولة مفرطة عائدًا متواضعًا من الرسوم لكل حصة لمزود السيولة.

الربح غير الدائم ومستويات الرسوم

تؤثر مستويات الرسوم في مقدار ما يكسبه مزودو السيولة من كل تداول.

قد يحقق مستوى الرسوم الأعلى دخلًا أكبر من كل مبادلة.

وقد يجذب مستوى الرسوم الأقل حجم تداول أكبر إذا فضّل المتداولون التنفيذ بتكلفة أقل.

يعتمد أفضل مستوى للرسوم على التقلب والمنافسة ونوع الأصول وطلب المستخدمين.

قد تناسب الرسوم الأقل أزواج الأصول المستقرة لأن تباعد الأسعار يكون عادةً أقل.

وقد تحتاج أزواج الأصول المتقلبة إلى رسوم أعلى لأن مخاطر الخسارة غير الدائمة أكبر على مزودي السيولة.

قد تعدل نماذج الرسوم الديناميكية الرسوم وفق ظروف السوق، لكنها قد تكون أكثر تعقيدًا أيضًا.

يدرس بحث أكاديمي حول الرسوم الديناميكية لمزودي السيولة في AMM كيفية استجابة سياسة الرسوم للتقلب وتأثيرها في ثروة مزودي السيولة.

والنقطة الأساسية للمستخدمين بسيطة.

ينبغي تقييم مستوى الرسوم وفق صافي عائد مزود السيولة، لا نسبة الرسوم وحدها.

الربح غير الدائم ومكافآت التوكنات

قد تساعد مكافآت التوكنات على تحقيق ربح غير دائم، لكنها قد تولد شعورًا زائفًا بالثقة أيضًا.

قد يقدم مجمع ما توكنات مكافآت إضافية لجذب السيولة.

وقد تزيد هذه المكافآت العائد الإجمالي لمزود السيولة إذا احتفظت بقيمتها.

لكن توكنات المكافآت قد تكون تضخمية أو متقلبة أو يصعب بيعها من دون انزلاق سعري.

إذا انخفض سعر توكنات المكافآت، فقد تكون الفائدة الفعلية أقل بكثير مما يوحي به العائد المعروض.

وإذا مُوِّلت المكافآت عبر إصدارات كثيفة، فقد ينشأ ضغط بيع على توكن المكافأة نفسه.

ينبغي للمستخدمين السؤال عمّا إذا كانت المكافأة ناتجة عن نشاط فعلي للبروتوكول أم عن إصدار مؤقت للتوكنات.

قد تساعد الحوافز المؤقتة في تعويض الخسارة غير الدائمة لفترة، لكنها قد تختفي بسرعة.

وقد لا يستمر الربح غير الدائم المعتمد على مكافآت قصيرة الأجل وحدها بعد انتهاء الحوافز.

ينبغي ألا تعتمد استراتيجية مستدامة لمزود السيولة على كثافة إصدار التوكنات وحدها.

الربح غير الدائم وارتباط الأصول

يُعد ارتباط الأصول عاملًا أساسيًا في الربح غير الدائم.

إذا تحرك أصلان معًا، فقد تظل نسبة السعر بينهما أكثر استقرارًا.

وعادةً ما تقلل نسبة السعر المستقرة مخاطر الخسارة غير الدائمة.

ويجعل انخفاض مخاطر الخسارة غير الدائمة تحقيق الربح غير الدائم عبر الرسوم والمكافآت أسهل.

غالبًا ما تكون مخاطر التباعد أقل في أزواج العملات المستقرة إذا حافظ الأصلان على القيمة المستهدفة.

وقد تكون مخاطر التباعد أقل أيضًا في أزواج توكنات Staking المرتبطة ارتباطًا وثيقًا.

لكن الارتباط قد ينهار أثناء الضغوط.

فقد يفقد الأصل المستقر ارتباطه السعري.

وقد يُتداول الأصل المغلف أو المشتق بخصم.

ينبغي لمزودي السيولة التعامل مع الارتباط بوصفه تقديرًا للمخاطر، لا ضمانًا.

الربح غير الدائم والتقلب

قد يفيد التقلب مزودي السيولة أو يضر بهم.

فقد يزيد حجم التداول، ما قد يرفع دخل الرسوم.

وقد يزيد تباعد الأسعار أيضًا، ما قد يرفع الخسارة غير الدائمة.

يتحقق الربح غير الدائم عندما تتجاوز الرسوم والمكافآت تكلفة التقلب.

ليس من السهل دائمًا توقع هذا التوازن.

قد يكون التقلب منخفضًا في السوق الهادئة، لكن حجم التداول والرسوم يكونان منخفضين أيضًا.

وقد تكون الرسوم مرتفعة في السوق المتقلبة، لكن تكلفة التباعد تكون مرتفعة كذلك.

يوضح بحث حول الخسارة غير الدائمة عبر صانعي السوق الآليين أن تصميمات AMM المختلفة قد تؤدي إلى أنماط مختلفة من الخسارة غير الدائمة.

وهذا يعني ضرورة دراسة التقلب بالتزامن مع تصميم المجمع.

فقد تؤثر حركة السعر نفسها بطرق مختلفة في مجمعات مختلفة.

الربح غير الدائم والسيولة المركزة

تتيح السيولة المركزة لمزودي السيولة توفير السيولة ضمن نطاق سعري يختارونه.

وقد تزيد كفاءة رأس المال لأن أموال مزود السيولة تُستخدم بفعالية أكبر ضمن النطاق المحدد.

إذا ظل السوق داخل النطاق وكان حجم التداول قويًا، فقد يحقق مزود السيولة رسومًا أعلى نسبةً إلى رأس المال.

وقد يزيد ذلك احتمال تحقيق الربح غير الدائم.

لكن السيولة المركزة تزيد أيضًا مخاطر الإدارة.

إذا تحرك السعر خارج النطاق المحدد، فقد يتوقف مزود السيولة عن كسب الرسوم وينتهي به الأمر إلى امتلاك أصل واحد في الغالب.

قد يحقق النطاق الضيق رسومًا أكبر عندما تكون الظروف مواتية، لكنه قد يفشل بسرعة إذا ابتعد السعر عنه.

وقد يحقق النطاق الأوسع كثافة رسوم أقل، لكنه يوفر قدرًا أكبر من المرونة.

قد تدعم السيولة المركزة تحقيق الربح غير الدائم لمزودي السيولة ذوي الخبرة، لكنها قد تزيد الخسائر لدى المستخدمين غير النشطين الذين لا يتابعون مراكزهم.

ينبغي أن يتوافق اختيار النطاق مع مدى تحمل المستخدم للمخاطر ورؤيته للسوق وقدرته على إدارة المركز.

الربح غير الدائم وإعادة الموازنة

تعيد مجمعات السيولة موازنة الأصول تلقائيًا مع مبادلة المتداولين عبرها.

تفيد إعادة الموازنة المتداولين لأنها تحافظ على توافر السيولة.

أما لمزودي السيولة، فتشكل إعادة الموازنة تكلفة وفرصة في آن واحد.

تتمثل التكلفة في أن المجمع يميل إلى بيع بعض الأصل الذي ارتفعت قيمته وشراء المزيد من الأصل الذي انخفضت قيمته.

وهذا هو مصدر الخسارة غير الدائمة.

أما الفرصة فتتمثل في حصول مزودي السيولة على الرسوم مقابل السماح بإعادة الموازنة.

إذا كان دخل الرسوم كافيًا، فقد يحقق مزود السيولة ربحًا غير دائم.

يستخدم بعض الباحثين مصطلحات مثل «الخسارة مقارنةً بإعادة الموازنة» لوصف جانب التكلفة في توفير السيولة عبر AMM.

أما الفكرة العملية للمستخدمين العاديين فهي أن مزودي السيولة يحصلون على رسوم مقابل تحمل مخاطر إعادة الموازنة.

ويتحقق الربح غير الدائم عندما يتجاوز التعويض تكلفة المخاطر.

الربح غير الدائم والمراجحة

يؤدي المراجحون دورًا مهمًا في مجمعات AMM.

عندما يختلف سعر المجمع عن سعر السوق الأوسع، يتداول المراجحون مع المجمع إلى أن تتوافق الأسعار.

وهذا يحافظ على فائدة أسعار المجمع للمتداولين.

كما ينقل جزءًا من القيمة بعيدًا عن مزودي السيولة أثناء تحركات الأسعار.

قد تولد المراجحة حجم تداول ورسومًا، لكنها قد تزيد الخسارة غير الدائمة أيضًا.

يعتمد الربح غير الدائم على ما إذا كانت الرسوم المحصلة من هذا النشاط تتجاوز القيمة المفقودة بسبب تعديل الأسعار.

قد يكون أداء مزودي السيولة جيدًا أثناء التحركات السعرية الصغيرة المصحوبة بحجم تداول مستقر.

أما أثناء القفزات السعرية الحادة، فقد يستحوذ المراجحون على قيمة تفوق ما تعوضه الرسوم.

لذلك ينبغي لمزودي السيولة الاهتمام بالتقلب، لا بحجم التداول وحده.

ينبغي أن يعوض تصميم الرسوم الجيد مزودي السيولة عن مخاطر الأسعار التي يتحملونها.

الربح غير الدائم والمجمعات المستقرة

غالبًا ما تكون فرص تحقيق الربح غير الدائم أفضل في المجمعات المستقرة عندما تحافظ الأصول على ارتباطها السعري أو علاقتها المتقاربة.

قد تظل الخسارة غير الدائمة منخفضة لأن نسبة الأسعار تظل ضمن نطاق ضيق.

إذا كان للمجمع أيضًا حجم تداول ملحوظ، فقد تحقق الرسوم عوائد إيجابية مقارنةً بالاحتفاظ.

لذلك تحظى المجمعات المستقرة بشعبية لدى المستخدمين الذين يرغبون في تقليل مخاطر تباعد الأسعار.

لكن للمجمعات المستقرة مخاطر خاصة بها.

إذا فقد أحد الأصول ارتباطه السعري، فقد يمتلئ المجمع بالأصل الأضعف بينما يسحب المتداولون الأصل الأقوى.

وفي هذه الحالة، قد يتكبد مزود السيولة خسائر أكبر بكثير مما توحي به الافتراضات المعتادة للأزواج المستقرة.

يعتمد الربح غير الدائم في المجمعات المستقرة على قوة الارتباط السعري وعمق السيولة والثقة بإمكانية الاسترداد وتصميم المجمع.

ينبغي للمستخدمين ألا يتعاملوا مع المجمعات المستقرة على أنها منتجات ادخار خالية من المخاطر.

فهي تظل مراكز في عقود ذكية، وتنطوي على مخاطر السوق والارتباط السعري والسيولة.

الربح غير الدائم والمجمعات المتقلبة

قد تحقق المجمعات المتقلبة ربحًا غير دائم عندما تكون رسوم التداول كافية لتجاوز تباعد الأسعار.

وقد تضم هذه المجمعات أصولًا تتحرك بقوة أو تجذب المضاربة أو تولد نشاطًا كثيفًا للمبادلات.

قد يؤدي النشاط المرتفع إلى إيرادات كبيرة من الرسوم.

لكن المجمعات المتقلبة قد تسبب خسارة غير دائمة كبيرة أيضًا.

إذا ارتفعت قيمة أحد الأصول بقوة، فقد ينتهي الأمر بمزود السيولة إلى امتلاك كمية أقل من الأصل الرابح مما كان سيحتفظ به لو بقي حاملًا له.

وإذا انخفضت قيمة أحد الأصول بقوة، فقد ينتهي به الأمر إلى امتلاك كمية أكبر من الأصل الأضعف.

في كلتا الحالتين، يجب أن يكسب مزود السيولة رسومًا ومكافآت كافية ليتفوق على الاحتفاظ.

قد تكون المجمعات المتقلبة جذابة لمزودي السيولة ذوي الخبرة الذين يفهمون المخاطر.

لكنها قد تكون خطرة على المستخدمين الذين يطاردون APY المعلن من دون نمذجة سيناريوهات الأسعار.

قد يؤدي مجمع متقلب ذي عائد مرتفع إلى نتيجة ضعيفة رغم ذلك إذا كان التباعد شديدًا.

الربح غير الدائم وإعادة استثمار العوائد

قد تحسن إعادة استثمار العوائد عوائد مزودي السيولة عندما يعاد استثمار الرسوم والمكافآت.

إذا أضاف المستخدم الرسوم المكتسبة بانتظام إلى مركز السيولة، فقد تنمو قاعدة الأرباح بمرور الوقت.

وقد تساعد إعادة استثمار العوائد على تحقيق الربح غير الدائم عندما تكون ظروف المجمع مواتية.

لكنها تزيد أيضًا مستوى التعرض للمجمع.

إذا شهد المجمع لاحقًا تباعدًا كبيرًا، فقد يتكبد المركز الأكبر بعد إعادة استثمار العوائد خسائر أكبر.

وقد تقلل تكاليف الغاز فائدة إعادة استثمار العوائد المتكررة.

ينبغي للمستخدمين مقارنة قيمة إعادة الاستثمار الإضافية بتكاليف المعاملات ومستوى التعرض للمخاطر.

قد تكون استراتيجيات إعادة استثمار العوائد التلقائية مريحة، لكنها تضيف مخاطر العقود الذكية والاستراتيجية.

تمنح إعادة الاستثمار اليدوية تحكمًا أكبر، لكنها تتطلب الانتباه والانضباط.

لا تكون إعادة استثمار العوائد مفيدة إلا إذا كانت استراتيجية توفير السيولة الأساسية سليمة.

الربح غير الدائم وAPY

يُستخدم APY كثيرًا للترويج لعوائد مجمعات السيولة.

لكن APY قد يكون مضللًا إذا لم يشمل الخسارة غير الدائمة.

قد يعرض APY المعلن الرسوم والمكافآت، لكنه لا يعكس أثر الخسارة مقارنةً بالاحتفاظ.

يكون الربح غير الدائم أكثر دلالة من APY المعلن لأنه يقيس صافي التفوق في الأداء.

على سبيل المثال، قد يكون أداء مجمع يعرض APY بنسبة 30% أضعف من الاحتفاظ إذا تحرك أحد الأصول بقوة.

وقد يتفوق مجمع يعرض APY بنسبة 8% على الاحتفاظ إذا ظل الأصلان مترابطين واستقرت الرسوم.

ينبغي للمستخدمين السؤال عمّا يشمله APY.

وينبغي لهم أيضًا السؤال عمّا إذا كان يستند إلى بيانات سابقة أو مكافآت متوقعة أو حوافز مؤقتة أو نشاط الرسوم الآني.

يُعد APY مؤشرًا مفيدًا، لكنه لا يثبت تحقق الربح غير الدائم.

تعتمد النتيجة النهائية على سعر دخول مزود السيولة وسعر خروجه والرسوم والمكافآت والتكاليف.

الربح غير الدائم وتوكنات LP

تمثل توكنات LP أو حصص المجمع مطالبة المستخدم بأصول مجمع السيولة.

قد يحصل المستخدم عند إيداع الأصول في مجمع على توكنات LP تمثل حصته في ملكية المجمع.

تتغير قيمة توكنات LP مع تغير احتياطيات المجمع والرسوم وأسعار الأصول.

يمكن قياس الربح غير الدائم بمقارنة قيمة توكنات LP والمكافآت المكتسبة بمعيار الاحتفاظ.

لا تمثل توكنات LP عادةً كميات ثابتة من الأصول الأصلية.

بل تمثل حصة في مجمع تتغير أرصدته بمرور الوقت.

ولهذا قد يسحب المستخدم كميات مختلفة من التوكنات عن تلك التي أودعها في البداية.

إذا تجاوزت قيمة توكنات LP والمكافآت قيمة الاحتفاظ، يكون المركز قد حقق ربحًا غير دائم.

أما إذا كان أداؤه أضعف من الاحتفاظ، فيكون قد تكبد خسارة مقارنةً بالاحتفاظ.

ينبغي للمستخدمين فهم ما يمثله توكن LP قبل استخدامه في استراتيجيات DeFi أخرى.

الربح غير الدائم ومخاطر العقود الذكية

لا يزيل الربح غير الدائم مخاطر العقود الذكية.

فقد يكون المجمع مربحًا من الناحية النظرية، ومع ذلك يخسر الأموال بسبب خطأ في العقد أو اختراق أو فشل أوراكل أو ترقية غير آمنة.

تختلف مخاطر العقود الذكية عن الخسارة غير الدائمة والربح غير الدائم.

وقد تؤثر في أي مركز لمزود السيولة، حتى لو كانت رسومه جيدة وتباعد أسعاره منخفضًا.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كانت عقود المجمع موثقة ومدققة وخاضعة للمراقبة ومختبرة على نطاق واسع.

وينبغي لهم أيضًا مراجعة صلاحيات ترقية المجمع وضوابط الإدارة وميزات الإيقاف الطارئ والتبعيات الخارجية.

قد تصبح فرصة الربح غير الدائم الجذابة خطرة إذا كان العقد نفسه غير آمن.

ينبغي دائمًا تعديل عوائد DeFi بما يراعي المخاطر التقنية.

لا تفيد العوائد الصافية المرتفعة إذا خسر المستخدم أمواله بسبب اختراق كان بالإمكان تجنبه.

يُعد تحليل الأمان جزءًا من تحليل مزودي السيولة.

الربح غير الدائم ومخاطر أوراكل

قد تؤثر مخاطر أوراكل في استراتيجيات السيولة عندما يعتمد المجمع أو الاستراتيجية المرتبطة به على خلاصات أسعار خارجية.

يوفر أوراكل بيانات الأسعار للعقود الذكية.

إذا تأخر أوراكل أو جرى التلاعب به أو كان تصميمه ضعيفًا، فقد يتخذ البروتوكول قرارات خاطئة.

وقد يؤثر فشل أوراكل في المبادلات والحوافز والتصفيات وقيم الضمانات والاستراتيجيات الآلية.

قد تبدو حسابات الربح غير الدائم إيجابية وفق الأسعار المعتادة، لكنها قد تفشل أثناء اضطراب أوراكل.

على سبيل المثال، قد تعيد استراتيجية ما موازنة الأصول أو تقترض أو تتحوط استنادًا إلى بيانات أسعار غير صحيحة.

وقد يحول ذلك ربحًا ظاهريًا إلى خسارة.

ينبغي للمستخدمين معرفة ما إذا كان مركز مزود السيولة تعرضًا بسيطًا للمجمع أم جزءًا من استراتيجية أوسع تستخدم بيانات خارجية.

كلما زاد عدد طبقات الاستراتيجية، زادت مصادر المخاطر التي ينبغي مراجعتها.

ينبغي ألا يُدرس الربح غير الدائم بمعزل عن بنية البروتوكول.

كيفية حساب الربح غير الدائم

تتمثل الخطوة الأولى في تسجيل كميات التوكنات وأسعارها بدقة وقت الإيداع.

والخطوة الثانية هي حساب القيمة الحالية للاحتفاظ بكميات التوكنات الأصلية نفسها.

والخطوة الثالثة هي حساب القيمة الحالية لمركز مزود السيولة إذا سُحب.

والخطوة الرابعة هي إضافة رسوم التداول المكتسبة.

والخطوة الخامسة هي إضافة القيمة الحالية لأي مكافآت تمت المطالبة بها أو يمكن المطالبة بها.

والخطوة السادسة هي طرح رسوم الغاز وتكاليف المطالبة ورسوم الإدارة وتكاليف الخروج.

والخطوة السابعة هي مقارنة القيمة النهائية لمركز مزود السيولة بمعيار الاحتفاظ.

إذا كانت القيمة النهائية للمركز أعلى، فقد تحقق ربح غير دائم.

أما إذا كانت أقل، فيكون الأداء أضعف من الاحتفاظ.

ينبغي تكرار هذا الحساب بمرور الوقت لأن النتيجة قد تتغير بسرعة.

معادلة الربح غير الدائم

المعادلة العملية للربح غير الدائم هي: القيمة النهائية لمركز مزود السيولة، مضافًا إليها الرسوم والمكافآت، مطروحًا منها التكاليف ومعيار الاحتفاظ.

إذا تجاوزت النتيجة الصفر، يكون مزود السيولة قد حقق ربحًا غير دائم.

وإذا كانت النتيجة أقل من الصفر، يكون أداؤه أضعف من الاحتفاظ.

ينبغي أن تستند القيمة النهائية لمركز مزود السيولة إلى الأصول التي سيحصل عليها المستخدم عند السحب.

وينبغي تقييم الرسوم بالأصول أو العملات التي يتلقاها المستخدم فعليًا.

وينبغي تقييم المكافآت بصورة واقعية، ولا سيما إذا كان توكن المكافأة متقلبًا أو محدود السيولة.

ينبغي أن تشمل التكاليف الغاز والانزلاق السعري ورسوم الاستراتيجية وتكاليف إعادة الاستثمار.

وينبغي أن يستند معيار الاحتفاظ إلى كميات التوكنات الأصلية المودعة، محسوبةً وفق أسعار السوق الحالية.

هذه المعادلة بسيطة، لكن جمع البيانات قد يكون صعبًا عبر سلاسل واستراتيجيات متعددة.

ينبغي للمستخدمين الاحتفاظ بالسجلات إذا أرادوا تقييم أداء مراكز السيولة بجدية.

متى يُرجح تحقيق الربح غير الدائم؟

يزداد احتمال تحقيق الربح غير الدائم عندما يكون حجم التداول مرتفعًا وتباعد الأسعار معتدلًا.

ويزداد أيضًا عندما تتناسب رسوم المجمع جيدًا مع تقلب الأصول.

وقد يزداد عندما يكون زوج التوكنات مترابطًا ويظل الطلب على التداول في المجمع مستقرًا.

وقد يتحقق عندما تكون قيمة المكافآت الخارجية مرتفعة ومستدامة.

وقد يحدث عندما يدير مزود السيولة نطاقات السيولة المركزة بكفاءة.

وقد يحدث عندما يولد التقلب دخلًا من الرسوم، من دون أن يكون التباعد كبيرًا بما يكفي لتجاوزها.

وقد يتحقق عندما تكون للمجمع فائدة فعلية قوية ويتداول المستخدمون عبره بكثرة.

وقد يحدث عندما يعيد مزود السيولة استثمار العوائد بكفاءة ومن دون تكاليف مفرطة.

تحسن هذه الظروف فرصة تحقيق الربح، لكنها لا تضمنه.

قد تمحو تغيرات السوق الربح غير الدائم بسرعة.

متى يقل احتمال تحقيق الربح غير الدائم؟

يقل احتمال تحقيق الربح غير الدائم عندما يكون تباعد الأسعار شديدًا.

ويقل أيضًا عندما يكون حجم التداول منخفضًا ودخل الرسوم ضعيفًا.

كما يقل عندما تُدفع المكافآت بتوكنات تنخفض قيمتها بشدة.

ويقل عندما تكون السيولة في المجمع أكبر من اللازم مقارنةً بحجم التداول، لأن الرسوم تتوزع عندها على عدد أكبر من مزودي السيولة.

ويقل عندما تكون رسوم الغاز وتكاليف الاستراتيجية مرتفعة مقارنةً بحجم المركز.

ويقل عندما يتعرض أحد أصول الزوج لمخاطر كبيرة تتعلق بفقدان الارتباط السعري أو الجسر أو فتح التوكنات أو السيولة.

ويقل عندما يختار مزود السيولة نطاقًا مركزًا ضيقًا جدًا ثم يخرج السعر منه بسرعة.

ويقل عندما يدخل المستخدم بعد بلوغ المكافآت ذروتها ويخرج بعد تراجع الحوافز.

ويقل عندما يقيس المستخدم APY ويتجاهل معيار الاحتفاظ.

قد يساعد إدراك هذه الظروف المستخدمين على تجنب إعدادات توفير السيولة الضعيفة.

الربح غير الدائم مقابل الربح المحقق

الربح غير الدائم مقارنة بمعيار، أما الربح المحقق فهو المكسب أو الخسارة الفعلية بعد الخروج وتحويل القيم.

قد يُظهر المركز ربحًا غير دائم قبل الخروج، لكن هذا الربح قد يتغير قبل السحب.

بمجرد أن يسحب مزود السيولة أصوله ويطالب بالمكافآت، تصبح نتيجة ذلك المركز محققة.

ويعتمد الربح المحقق أيضًا على ما يفعله المستخدم بعد ذلك.

إذا احتفظ المستخدم بمكافآت متقلبة ثم انخفضت قيمتها لاحقًا، فقد تتغير النتيجة الاقتصادية النهائية.

وإذا حوّل المستخدم المكافآت فورًا، فقد يصبح قياس الربح أسهل.

ينبغي للمستخدمين التمييز بين الربح الدفتري والتفوق على معيار المقارنة والربح المحقق.

هذه مفاهيم مترابطة، لكنها ليست متطابقة.

يفيد الربح غير الدائم بوجه خاص في تقييم ما إذا كان توفير السيولة قد تفوق على الاحتفاظ خلال فترة محددة.

لكنه لا يضمن استمرار ربحية محفظة المستخدم الإجمالية لاحقًا.

الربح غير الدائم مقابل Yield Farming

Yield Farming هو استخدام استراتيجيات DeFi لكسب الرسوم أو المكافآت أو الحوافز.

قد يكون الربح غير الدائم إحدى النتائج الممكنة لزراعة العائد عبر مجمعات السيولة.

لكن Yield Farming لا يؤدي دائمًا إلى تحقيق الربح غير الدائم.

قد يعرض مجمع زراعي مكافآت مرتفعة، بينما يفقد مركز مزود السيولة قيمته مقارنةً بالاحتفاظ.

وقد يعتمد المجمع أيضًا على حوافز مؤقتة تختفي بعد انتهاء الحملة.

يطارد بعض المستخدمين العائد من دون التحقق من مخاطر تباعد الأسعار.

وقد يؤدي ذلك إلى نتائج ضعيفة عندما لا تعوض المكافآت الخسارة غير الدائمة.

يُعد الربح غير الدائم مقياسًا أفضل من العائد المعلن للمجمع الزراعي، لأنه يوضح ما إذا كانت الاستراتيجية قد تفوقت فعلًا على الاحتفاظ.

ينبغي أن يشمل التحليل الجيد لـ Yield Farming الخسارة غير الدائمة ومخاطر توكن المكافأة ومخاطر العقود الذكية وتكاليف الغاز وسيولة الخروج.

لا يعني العائد المرتفع في مجمع زراعي أن فرصة توفير السيولة فيه جيدة تلقائيًا.

فوائد الربح غير الدائم

الفائدة الأولى للربح غير الدائم هي التفوق على معيار المقارنة.

فمزود السيولة يكسب أكثر مما كان سيكسبه بالاحتفاظ بالأصول نفسها التي بدأ بها.

والفائدة الثانية هي الدخل المستند إلى الرسوم.

قد تكافئ رسوم التداول مزودي السيولة على دعم سيولة السوق.

والفائدة الثالثة هي كفاءة استخدام رأس المال.

فقد تحقق الأصول التي كانت ستظل بلا استخدام رسومًا أو مكافآت داخل المجمع.

والفائدة الرابعة هي المشاركة في السوق.

يساعد مزودو السيولة المتداولين على الوصول إلى السيولة ويدعمون عمل أسواق DeFi.

والفائدة الخامسة هي مرونة الاستراتيجية.

يمكن لمزودي السيولة اختيار المجمعات والنطاقات والأصول وفرص المكافآت وفق رؤيتهم للمخاطر.

تكون هذه الفوائد أكبر عندما يأتي الربح من طلب تداول فعلي، لا من حوافز مؤقتة وحدها.

مخاطر مطاردة الربح غير الدائم

الخطر الأول هو التقليل من شأن الخسارة غير الدائمة.

قد يبدو المجمع مربحًا إلى أن تغير حركة سعرية حادة النتيجة.

والخطر الثاني هو الاعتماد على مكافآت غير مستقرة.

قد تنخفض قيمة توكنات المكافآت أو ينتهي إصدارها.

والخطر الثالث هو الخلط بين APY المرتفع وصافي الربح.

قد لا يتضمن APY الخسارة مقارنةً بالاحتفاظ.

والخطر الرابع هو تعطل العقد الذكي.

قد يخسر مجمع مربح أمواله إذا استُغل الكود.

والخطر الخامس هو الإفراط في الإدارة النشطة.

قد تؤدي التغييرات المتكررة للنطاقات والمطالبات وإعادة الموازنة إلى تكاليف غاز وأخطاء.

والخطر السادس هو مخاطر الخروج من السيولة.

قد لا يتمكن المستخدم من الخروج من المكافآت أو أصول المجمع بالأسعار المتوقعة.

كيفية تقييم فرصة لتحقيق الربح غير الدائم

تتمثل الخطوة الأولى في تحديد زوج التوكنات ودراسة مدى تحرك الأصلين معًا.

والخطوة الثانية هي مراجعة حجم التداول وتوليد الرسوم.

والخطوة الثالثة هي مقارنة سيولة المجمع بحجم التداول، لأن الرسوم موزعة بين مزودي السيولة.

والخطوة الرابعة هي تقدير الخسارة غير الدائمة في عدة سيناريوهات للأسعار.

والخطوة الخامسة هي تقييم المكافآت بتحفظ.

والخطوة السادسة هي طرح تكاليف الغاز والانزلاق السعري والاستراتيجية.

والخطوة السابعة هي مقارنة النتيجة بالاحتفاظ بالأصول الأصلية.

والخطوة الثامنة هي مراجعة مخاطر العقود الذكية وأوراكل.

والخطوة التاسعة هي تحديد ما إذا كان الربح المتوقع يستحق المخاطرة.

والخطوة العاشرة هي مراقبة المركز لأن الظروف قد تتغير بسرعة.

مفاهيم خاطئة شائعة عن الربح غير الدائم

من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن الربح غير الدائم يعني عدم حدوث خسارة غير دائمة.

في الواقع، قد تظل الخسارة غير الدائمة قائمة، لكن الرسوم والمكافآت قد تتجاوزها.

ومن المفاهيم الخاطئة الأخرى أن أي ربح لمزود السيولة هو ربح غير دائم.

فقد ترتفع قيمة المركز بالقيمة المطلقة، ومع ذلك يكون أداؤه أضعف من الاحتفاظ.

والمفهوم الخاطئ الثالث هو أن APY المرتفع يضمن الربح غير الدائم.

قد يختفي APY المرتفع أو تتجاوزه خسارة تباعد الأسعار.

والمفهوم الخاطئ الرابع هو أن المجمعات المستقرة تحقق الربح غير الدائم دائمًا.

قد تفشل هذه المجمعات إذا فقد أحد الأصول ارتباطه السعري أو اختفت السيولة.

والمفهوم الخاطئ الخامس هو أن الإدارة النشطة تحسن العوائد دائمًا.

قد تساعد الإدارة النشطة، لكنها قد تولد تكاليف وأخطاء إضافية أيضًا.

أفضل الممارسات لمزودي السيولة

استخدم معيار الاحتفاظ قبل تقييم أداء مركز السيولة.

تابع الرسوم والمكافآت وقيمة المجمع كلًّا على حدة.

قدّر الخسارة غير الدائمة قبل دخول المجمع.

اختر الأزواج وفق التقلب والارتباط وجودة السيولة.

قيّم توكنات المكافآت بتحفظ لأنها قد تكون متقلبة.

تجنب دخول المجمعات لمجرد أن APY يبدو مرتفعًا.

راجع أمان العقود قبل إيداع مبالغ كبيرة.

استخدم أحجام مراكز تستطيع تحمل تحركات الأسعار المفاجئة.

راقب نطاقات السيولة المركزة إذا كان المجمع يستخدمها.

تعامل مع الربح غير الدائم بوصفه نتيجة محتملة، لا عائدًا موعودًا.

الأسئلة الشائعة

ما المقصود بالربح غير الدائم؟

يعني الربح غير الدائم أن مزود السيولة كسب من المجمع أكثر مما كان سيكسبه بالاحتفاظ بالأصول الأصلية المودعة فحسب.

هل الربح غير الدائم هو عكس الخسارة غير الدائمة؟

هو النتيجة المعاكسة مقارنةً بمعيار الاحتفاظ، لكنه يحدث عادةً لأن الرسوم والمكافآت تتجاوز الخسارة غير الدائمة.

هل يمكن أن تحدث الخسارة غير الدائمة والربح غير الدائم في الوقت نفسه؟

نعم، قد يتكبد المركز خسارة غير دائمة قبل الرسوم، لكنه يحقق ربحًا غير دائم بعد احتساب الرسوم والمكافآت.

هل يعني الربح غير الدائم تحقيق ربح مضمون؟

لا، فالربح غير الدائم غير مضمون لأن قيمة المجمع وأسعار التوكنات والرسوم والمكافآت والتكاليف قد تتغير بسرعة.

كيف تحقق رسوم التداول ربحًا غير دائم؟

تحقق رسوم التداول ربحًا غير دائم عندما تكون كافية لتعويض تباعد الأسعار وجعل أداء مركز مزود السيولة أفضل من الاحتفاظ.

هل تحقق مكافآت التوكنات ربحًا غير دائم دائمًا؟

لا، فلا تفيد مكافآت التوكنات إلا إذا كانت قيمتها الفعلية كافية لتجاوز الخسارة غير الدائمة والتكاليف ومخاطر سعر توكن المكافأة.

كيف أحسب الربح غير الدائم؟

يمكن حسابه بمقارنة القيمة النهائية لمركز مزود السيولة، مضافًا إليها الرسوم والمكافآت ومطروحًا منها التكاليف، بقيمة الاحتفاظ بالأصول الأصلية.

هل يشيع الربح غير الدائم في المجمعات المستقرة؟

قد يكون أرجح في المجمعات المستقرة إذا حافظت الأصول على ارتباطها السعري واستقر حجم التداول، لكن هذه المجمعات تظل معرضة لمخاطر الارتباط والعقود والسيولة.

هل تزيد السيولة المركزة احتمال الربح غير الدائم؟

قد تزيد السيولة المركزة كفاءة الرسوم وإمكانية الربح، لكنها قد تزيد المخاطر أيضًا إذا تحرك السعر خارج النطاق المحدد.

هل يثبت APY المرتفع تحقق الربح غير الدائم؟

لا، فارتفاع APY لا يثبت ذلك، لأنه قد لا يشمل الخسارة غير الدائمة وتكاليف الغاز والانزلاق السعري وضعف توكن المكافأة.

متى يكون الربح غير الدائم أكثر احتمالًا؟

يزداد الاحتمال عندما تكون الرسوم والمكافآت قوية، وتباعد الأسعار محدودًا، والأصول سائلة، وتصميم المجمع ملائمًا لظروف السوق.

ما أكبر مخاطر مطاردة الربح غير الدائم؟

أكبر المخاطر هي التركيز على العائد المعروض مع تجاهل الخسارة مقارنةً بالاحتفاظ وتقلب التوكنات ومخاطر العقود وتكاليف الخروج.

الخلاصة

يمثل الربح غير الدائم الجانب الإيجابي من أداء مزودي السيولة في DeFi.

ويحدث عندما يحقق مركز مزود السيولة عائدًا يتجاوز قيمة الاحتفاظ بالأصول الأصلية المودعة فحسب.

غالبًا ما يأتي الربح من رسوم التداول والمكافآت والحوافز وإعادة استثمار العوائد أو الإدارة الفعالة للسيولة.

لكن الربح غير الدائم لا يعني اختفاء الخسارة غير الدائمة.

بل يعني غالبًا أن مزود السيولة كسب ما يكفي لتجاوز الخسارة غير الدائمة والتكاليف الأخرى.

لذلك تُعد المقارنة بمعيار أساسية.

ينبغي للمستخدمين مقارنة القيمة النهائية لمركز مزود السيولة، مضافًا إليها الرسوم والمكافآت، بقيمة الاحتفاظ بالأصول الأصلية.

وينبغي لهم أيضًا طرح تكاليف الغاز والانزلاق السعري والاستراتيجية وأي انخفاض في قيمة توكنات المكافآت.

يزداد احتمال الربح غير الدائم عندما يكون حجم التداول قويًا، وتتوافق الرسوم جيدًا مع التقلب، وتكون الأصول مترابطة، والمكافآت مستدامة.

ويقل الاحتمال عندما يكون تباعد الأسعار شديدًا أو حجم التداول ضعيفًا أو المكافآت آخذة في الانهيار أو مخاطر العقود مرتفعة.

تتمثل الطريقة الأكثر حذرًا في التعامل مع توفير السيولة بوصفه استراتيجية نشطة تنطوي على مخاطر، لا دخلًا سلبيًا مضمونًا.

وعند فهمه على نحو صحيح، يساعد الربح غير الدائم مستخدمي DeFi على قياس ما إذا كان توفير السيولة قد أوجد قيمة فعلًا تتجاوز مجرد الاحتفاظ بأصولهم المشفرة.