داخل نطاق الربح (ITM)

ما معنى داخل نطاق الربح (ITM) في خيارات العملات المشفرة؟

يصف مصطلح «داخل نطاق الربح» (In-the-Money أو ITM) عقد خيارات له قيمة جوهرية موجبة استنادًا إلى السعر الحالي للأصل المشفر الأساسي.

ببساطة، يكون الخيار داخل نطاق الربح عندما يؤدي تنفيذه إلى تحقيق قيمة قبل احتساب العلاوة والرسوم وقواعد التسوية وتكاليف التداول الأخرى.

يكون خيار الشراء للعملات المشفرة داخل نطاق الربح عندما يكون السعر الحالي للأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ.

ويكون خيار البيع للعملات المشفرة داخل نطاق الربح عندما يكون السعر الحالي للأصل الأساسي أدنى من سعر التنفيذ.

توضح نظرة CFTC العامة على الخيارات أن الخيارات تُنفذ عمومًا عندما تكون داخل نطاق الربح؛ إذ يكون خيار الشراء كذلك عندما يكون سعر التنفيذ أدنى من سعر السوق الحالي، ويكون خيار البيع كذلك عندما يكون سعر التنفيذ أعلى من سعر السوق الحالي.

قد يكون الأصل الأساسي في أسواق العملات المشفرة Bitcoin أو Ether أو توكنًا رئيسيًا أو مؤشرًا للعملات المشفرة أو سعرًا مرجعيًا لأصل رقمي آخر.

سعر التنفيذ هو السعر الثابت المحدد في عقد الخيار.

ويحدد الفرق بين سعر الأصل الأساسي وسعر التنفيذ ما إذا كان الخيار يملك قيمة جوهرية.

لا يعني وجود الخيار داخل نطاق الربح تلقائيًا أن الصفقة مربحة للمشتري.

على المتداول أيضًا مراعاة العلاوة المدفوعة ورسوم المعاملات وطريقة التسوية والتقلب والقيمة الزمنية والسعر عند انتهاء الصلاحية.

أهمية ITM في تداول العملات المشفرة

تكمن أهمية ITM في أنه يساعد المتداولين على معرفة ما إذا كان للخيار قيمة تنفيذ فعلية في الوقت الحالي.

تُسعّر الخيارات بناءً على عدة عوامل، لكن حالة الربحية المكانية (Moneyness) من أهمها.

وتصف حالة الربحية المكانية ما إذا كان الخيار داخل نطاق الربح أو عند سعر التنفيذ أو خارج نطاق الربح.

تشرح مواد مجلس صناعة الخيارات بشأن التسعير تسعير الخيارات من خلال مفاهيم مثل القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية وحالة الخيار بوصفه ITM أو ATM أو OTM.

عادةً ما تكون تكلفة الخيار ITM أعلى من تكلفة خيار OTM، لأنه يتضمن قيمة جوهرية بالفعل.

قد تجعل هذه العلاوة الأعلى خيارات ITM أقل اعتمادًا على المضاربة مقارنة بالخيارات البعيدة عن نطاق الربح، لكنها تعني أيضًا أن المتداول يدفع مبلغًا أكبر مقدمًا.

قد تتغير حالة ITM بسرعة في سوق العملات المشفرة حيث يمكن للأسعار أن تتحرك بشدة.

قد ينتقل خيار الشراء من ITM إلى OTM إذا انخفض الأصل الأساسي إلى ما دون سعر التنفيذ.

وقد ينتقل خيار البيع من ITM إلى OTM إذا ارتفع الأصل الأساسي إلى ما فوق سعر التنفيذ.

لذلك يراقب متداولو خيارات العملات المشفرة السعر الفوري وسعر المؤشر والتقلب الضمني ووقت انتهاء الصلاحية وقواعد التسوية بعناية.

خيار الشراء ITM

يمنح خيار الشراء المشتري الحق، لا الالتزام، في شراء الأصل الأساسي بسعر التنفيذ وفقًا لقواعد العقد.

توضح نشرة الخيارات من SEC Investor.gov أن خيار الشراء يمنح المشتري الحق في شراء الورقة المالية الأساسية بسعر التنفيذ خلال فترة زمنية محددة.

في العملات المشفرة، يكون خيار الشراء ITM عندما يتجاوز سعر الأصل المشفر الأساسي سعر التنفيذ.

فعلى سبيل المثال، إذا كان سعر تنفيذ خيار شراء Bitcoin هو 60,000 USDT وكان سعر التسوية 65,000 USDT، يكون الخيار ITM بمقدار 5,000 USDT.

يمثل الفرق البالغ 5,000 USDT القيمة الجوهرية للخيار قبل احتساب مضاعف العقد والعلاوة والرسوم.

يرغب مشتري خيار الشراء في ارتفاع الأصل الأساسي بما يكفي لتغطية العلاوة المدفوعة وتحقيق ربح.

أما بائع خيار الشراء، فيتعرض للمخاطر المعاكسة وقد يخسر المال إذا ارتفع الأصل الأساسي بقوة فوق سعر التنفيذ.

يزداد عمق دخول خيار الشراء في نطاق الربح كلما ارتفع سعر الأصل المشفر فوق سعر التنفيذ.

عادةً ما يتصرف خيار الشراء العميق داخل نطاق الربح بصورة أقرب إلى الأصل الأساسي، لأن معظم قيمته تأتي من القيمة الجوهرية.

خيار البيع ITM

يمنح خيار البيع المشتري الحق، لا الالتزام، في بيع الأصل الأساسي بسعر التنفيذ وفقًا لقواعد العقد.

وتوضح نشرة الخيارات نفسها من SEC Investor.gov أن خيار البيع يمنح المشتري الحق في بيع الورقة المالية الأساسية بسعر التنفيذ خلال فترة زمنية محددة.

في العملات المشفرة، يكون خيار البيع ITM عندما يقل سعر الأصل المشفر الأساسي عن سعر التنفيذ.

فعلى سبيل المثال، إذا كان سعر تنفيذ خيار بيع Ether هو 3,500 USDT وكان سعر التسوية 3,200 USDT، يكون الخيار ITM بمقدار 300 USDT.

يمثل الفرق البالغ 300 USDT القيمة الجوهرية لخيار البيع قبل احتساب مضاعف العقد والعلاوة والرسوم.

قد يستخدم مشتري خيار البيع ITM للاستفادة من انخفاض السعر أو للتحوط من مخاطر الهبوط في حيازاته الفورية.

أما بائع خيار البيع، فيتعرض للمخاطر المعاكسة وقد يخسر المال إذا انخفض الأصل الأساسي بشدة إلى ما دون سعر التنفيذ.

يزداد عمق دخول خيار البيع في نطاق الربح كلما انخفض الأصل المشفر الأساسي أكثر إلى ما دون سعر التنفيذ.

لذلك تُستخدم خيارات البيع كثيرًا للحماية من الهبوط خلال ظروف تقلب سوق العملات المشفرة.

القيمة الجوهرية وخيارات ITM

القيمة الجوهرية هي مقدار دخول الخيار في نطاق الربح.

توضح FINRA أن القيمة الجوهرية هي قيمة الخيار إذا انتهت صلاحيته فورًا وكان سعر الأصل الأساسي عند سعره الحالي.

بالنسبة إلى خيار الشراء، تساوي القيمة الجوهرية السعر الحالي للأصل الأساسي ناقص سعر التنفيذ إذا كانت النتيجة موجبة.

وبالنسبة إلى خيار البيع، تساوي القيمة الجوهرية سعر التنفيذ ناقص السعر الحالي للأصل الأساسي إذا كانت النتيجة موجبة.

إذا كانت النتيجة صفرًا أو سالبة، فلا تكون للخيار قيمة جوهرية ولا يكون ITM.

الصيغة المبسطة لخيار الشراء هي: max(سعر الأصل الأساسي ناقص سعر التنفيذ، صفر).

والصيغة المبسطة لخيار البيع هي: max(سعر التنفيذ ناقص سعر الأصل الأساسي، صفر).

هذه الصيغ بسيطة، لكن القيمة الفعلية للخيار تشمل أيضًا القيمة الخارجية.

تعكس القيمة الخارجية الوقت والتقلب الضمني وأسعار الفائدة والحركة المتوقعة وطلب السوق وعوامل تسعير أخرى.

يكون للخيار ITM قيمة جوهرية، لكن قد يتجاوز سعره في السوق هذه القيمة لأنه قد يظل محتفظًا بقيمة زمنية قبل انتهاء الصلاحية.

مقارنة ITM وATM وOTM

يعني ITM أن للخيار قيمة جوهرية موجبة.

ويعني ATM «عند سعر التنفيذ»، حيث يكون سعر التنفيذ قريبًا من سعر الأصل الأساسي.

أما OTM فيعني «خارج نطاق الربح»، أي أن الخيار لا يملك قيمة جوهرية.

يعرّف مسرد CFTC حالة «عند سعر التنفيذ» بأنها الحالة التي يساوي فيها سعر تنفيذ الخيار سعر التداول الحالي للسلعة الأساسية.

في خيار الشراء، يعني ITM أن سعر الأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ، ويعني ATM أن السعر قريب من سعر التنفيذ، بينما يعني OTM أن السعر أدنى من سعر التنفيذ.

أما في خيار البيع، فيعني ITM أن سعر الأصل الأساسي أدنى من سعر التنفيذ، ويعني ATM أن السعر قريب من سعر التنفيذ، بينما يعني OTM أن السعر أعلى من سعر التنفيذ.

يستخدم متداولو العملات المشفرة هذه التصنيفات لمقارنة أسعار تنفيذ الخيارات بسرعة.

عادةً ما تكون علاوة خيار ITM أعلى من علاوة خيار OTM ذي تاريخ الانتهاء نفسه، لأنه يتضمن قيمة جوهرية بالفعل.

قد يكون خيار OTM أقل تكلفة، لكنه يحتاج إلى حركة سعرية مواتية أكبر ليصبح ذا قيمة عند انتهاء الصلاحية.

غالبًا ما يكون خيار ATM شديد الحساسية للتغيرات في التقلب وسعر الأصل الأساسي، لأنه يقع قرب الحد الفاصل بين ITM وOTM.

حالة ITM وعلاوة الخيار

علاوة الخيار هي السعر الذي يدفعه المشتري ويتلقاه البائع.

تشمل علاوة خيارات ITM القيمة الجوهرية والقيمة الخارجية.

يوضح مستند خصائص ومخاطر الخيارات الموحدة الصادر عن OCC أن قيمة الخيار قد تشمل القيمة الجوهرية والقيمة الزمنية.

إذا كان لخيار شراء Bitcoin قيمة جوهرية تبلغ 5,000 USDT، لكنه يُتداول بعلاوة قدرها 5,800 USDT، فإن الـ 800 USDT الإضافية تمثل قيمة خارجية قبل الرسوم وتفاصيل العقد الأخرى.

على المشتري استرداد كامل العلاوة لتحقيق ربح صافٍ.

لذلك قد يكون الخيار ITM، لكنه لا يحقق ربحًا للمشتري.

فعلى سبيل المثال، يخسر المتداول الذي يدفع علاوة قدرها 6,000 USDT لخيار شراء تنتهي صلاحيته بقيمة جوهرية لا تتجاوز 5,000 USDT، قبل احتساب الرسوم.

كان الخيار ITM، لكن الصفقة لم تتجاوز تكلفة الدخول.

هذا التمييز أساسي للمبتدئين، لأن ITM يصف قيمة التنفيذ لا ربحية الصفقة بأكملها.

حالة ITM وسعر التعادل

سعر التعادل هو سعر الأصل الأساسي الذي يغطي عنده مشتري الخيار العلاوة المدفوعة.

في خيار الشراء، يساوي سعر التعادل سعر التنفيذ زائد العلاوة المدفوعة.

وفي خيار البيع، يساوي سعر التنفيذ ناقص العلاوة المدفوعة.

فعلى سبيل المثال، إذا كان سعر تنفيذ خيار شراء مشفر 60,000 USDT ودفع المشتري علاوة قدرها 2,000 USDT، فسعر التعادل هو 62,000 USDT قبل الرسوم.

يصبح خيار الشراء ITM عندما يتجاوز السعر 60,000 USDT، لكن المشتري لا يصل إلى نقطة التعادل إلا عندما يبلغ الأصل الأساسي 62,000 USDT.

أما خيار البيع بسعر تنفيذ 3,500 USDT وعلاوة قدرها 200 USDT، فسعر التعادل له هو 3,300 USDT قبل الرسوم.

يصبح خيار البيع ITM عندما يقل السعر عن 3,500 USDT، لكن المشتري لا يصل إلى نقطة التعادل إلا عندما ينخفض الأصل الأساسي إلى أقل من 3,300 USDT.

لذلك ينبغي للمتداولين عدم الخلط بين حالة الربحية المكانية والربح.

توضح حالة ITM ما إذا كانت هناك قيمة جوهرية، بينما يوضح سعر التعادل ما إذا كانت الصفقة بأكملها تغطي تكلفتها.

حالة ITM عند انتهاء الصلاحية

تكتسب حالة ITM أهمية خاصة عند انتهاء الصلاحية، لأن قيمة التسوية النهائية تحدد ما إذا كان الخيار سيحقق عائدًا.

يكون لخيار ITM عند انتهاء الصلاحية قيمة تسوية.

وعادةً ما ينتهي خيار OTM بلا قيمة بالنسبة إلى المشتري.

في خيارات العملات المشفرة التي تتم تسويتها نقدًا، قد تُدفع قيمة التسوية نقدًا أو بقيمة عملة مستقرة أو بأصل تسوية آخر يحدده العقد.

أما الخيارات التي تتم تسويتها بالتسليم الفعلي، فقد يُسلّم الأصل الأساسي وفقًا لقواعد العقد.

تُسوى خيارات كثيرة للعملات المشفرة باستخدام سعر مؤشر أو سعر تسوية بدلًا من سعر صفقة واحدة.

يساعد ذلك على تقليل احتمال أن تتلاعب صفقة صغيرة واحدة بالنتيجة النهائية.

ينبغي للمتداولين دائمًا قراءة مواصفات العقد، لأن تفاصيل التسوية قد تختلف بين المنتجات.

وتشمل التفاصيل المهمة وقت انتهاء الصلاحية ومصدر سعر التسوية ونمط التنفيذ ومضاعف العقد والرسوم وقواعد التنفيذ التلقائي.

قد تتم تسوية خيار يبدو ITM على مخطط مباشر بطريقة مختلفة إذا تحرك مؤشر التسوية النهائي قبل انتهاء الصلاحية.

حالة ITM ونمط تنفيذ الخيار

يؤثر نمط التنفيذ في توقيت إمكانية تنفيذ الخيار.

يمكن عادةً تنفيذ الخيار الأمريكي النمط قبل انتهاء الصلاحية وفقًا لقواعده.

أما الخيار الأوروبي النمط، فلا يمكن عادةً تنفيذه إلا عند انتهاء الصلاحية.

قد تعتمد خيارات العملات المشفرة أنماط تنفيذ مختلفة بحسب تصميم العقد.

لا ينفذ كثير من المتداولين كل خيار ITM يدويًا، لأن بيع الخيار أو تسويته قد يكون أكثر كفاءة.

وقد يؤدي التنفيذ المبكر أيضًا إلى التخلي عن القيمة الخارجية المتبقية في بعض الحالات.

تعتمد قرارات تنفيذ خيارات العملات المشفرة على طريقة التسوية والسيولة واحتياجات التمويل والرسوم والاعتبارات الضريبية وقواعد العقد.

ينبغي للمتداول ألا يفترض أن حالة ITM تعني تلقائيًا أن التنفيذ المبكر هو الخيار الأفضل.

في حالات كثيرة، قد يكون سعر الخيار في السوق أعلى من قيمته الجوهرية لأنه لا يزال يتضمن قيمة زمنية.

الخيارات العميقة داخل نطاق الربح

الخيار العميق داخل نطاق الربح هو خيار يقع بعيدًا في نطاق الربح.

يكون سعر تنفيذ خيار الشراء العميق داخل نطاق الربح أدنى بكثير من سعر الأصل الأساسي الحالي.

ويكون سعر تنفيذ خيار البيع العميق داخل نطاق الربح أعلى بكثير من سعر الأصل الأساسي الحالي.

غالبًا ما تتمتع الخيارات العميقة داخل نطاق الربح بقيمة جوهرية مرتفعة وقيمة خارجية أقل نسبيًا مقارنة بخيارات ATM.

كما تميل إلى امتلاك دلتا أعلى.

تقيس دلتا مقدار التغير المحتمل في سعر الخيار عندما يتغير سعر الأصل الأساسي وحدة واحدة.

قد يتحرك خيار الشراء العميق داخل نطاق الربح بطريقة أقرب إلى الأصل الأساسي من خيار شراء بعيد عن نطاق الربح.

وقد يتحرك خيار البيع العميق داخل نطاق الربح بقوة في الاتجاه المعاكس للأصل الأساسي.

قد يستخدم متداولو العملات المشفرة الخيارات العميقة داخل نطاق الربح للحصول على تعرض اتجاهي مع استخدام رأس مال مختلف عن التداول الفوري.

ومع ذلك، قد تظل هذه الخيارات معرضة لمخاطر السيولة وفارق السعر والتقلب والتسوية.

حالة ITM ومقاييس Greeks

مقاييس Greeks هي مقاييس للمخاطر تُستخدم في تداول الخيارات.

ومن أمثلتها الشائعة دلتا وغاما وثيتا وفيغا ورو.

تؤثر حالة ITM في هذه المقاييس، لأن حالة الربحية المكانية تغير طريقة استجابة الخيار لحركة السوق.

عادةً ما تكون دلتا خيار الشراء ITM موجبة، وقد تقترب دلتا خيار الشراء العميق داخل نطاق الربح من واحد.

وعادةً ما تكون دلتا خيار البيع ITM سالبة، وقد تقترب دلتا خيار البيع العميق داخل نطاق الربح من سالب واحد.

تقيس غاما سرعة تغير دلتا مع تحرك سعر الأصل الأساسي.

غالبًا ما تبلغ غاما أعلى مستوياتها قرب سعر التنفيذ، لا في الخيارات العميقة داخل نطاق الربح.

تقيس ثيتا التآكل الزمني، أي انخفاض القيمة الخارجية مع اقتراب انتهاء الصلاحية.

وتقيس فيغا الحساسية للتقلب الضمني.

حتى مع امتلاك خيارات ITM قيمة جوهرية، قد تخسر قيمة خارجية مع مرور الوقت أو انخفاض التقلب الضمني.

حالة ITM والتقلب الضمني

التقلب الضمني هو توقع السوق لحركة الأسعار المستقبلية كما تعكسه أسعار الخيارات.

قد يكون التقلب الضمني في خيارات العملات المشفرة مرتفعًا لأن الأصول المشفرة غالبًا ما تشهد تحركات حادة.

قد يجعل التقلب الضمني المرتفع خيارات ITM أغلى من قيمتها الجوهرية وحدها.

وعندما ينخفض التقلب الضمني، قد تتراجع القيمة الخارجية لخيار ITM حتى إذا ظل داخل نطاق الربح.

يُسمى ذلك انهيار التقلب عندما يكون الانخفاض كبيرًا ومفاجئًا.

فعلى سبيل المثال، قد يظل سعر خيار الشراء أعلى من سعر التنفيذ بعد حدث إخباري مهم، لكن علاوته قد تنخفض مع تراجع الحركة المستقبلية المتوقعة.

لذلك ينبغي لمتداولي ITM ألا يركزوا على السعر الفوري وحده.

بل ينبغي لهم أيضًا مراقبة التقلب الضمني ووقت انتهاء الصلاحية والسيولة.

تُبقي حالة ITM للخيار قيمة جوهرية، لكنها لا تحمي العلاوة بأكملها من التغير.

حالة ITM والتآكل الزمني

يقلل التآكل الزمني القيمة الخارجية للخيار مع اقتراب انتهاء الصلاحية.

تتمتع خيارات ITM بقيمة جوهرية، لذا فهي لا تعتمد بالكامل على القيمة الزمنية.

ومع ذلك، قد تخسر قيمة خارجية مع مرور الوقت.

قد تكون القيمة الخارجية لخيار عميق داخل نطاق الربح أقل من خيار ATM، لكنه لا يسلم من التآكل الزمني.

قد تقترب قيمة خيار ITM من قيمته الجوهرية مع اقتراب انتهاء الصلاحية.

وقد تكون هذه العملية مفيدة أو ضارة بحسب سعر دخول المتداول واستراتيجيته.

قد يخسر المشتري الذي دفع أكثر من اللازم مقابل القيمة الخارجية أمواله، حتى إذا ظل الخيار ITM.

وقد يظل بائع خيار ITM معرضًا لمخاطر كبيرة من القيمة الجوهرية إذا تحرك الأصل الأساسي أكثر إلى داخل نطاق الربح.

ينبغي دائمًا تحليل التآكل الزمني بالاقتران مع الاتجاه والتقلب واختيار سعر التنفيذ.

حالة ITM في التحوط بالعملات المشفرة

قد تكون خيارات ITM مفيدة للتحوط من التعرض للعملات المشفرة.

قد يشتري المتداول الذي يحتفظ بـ Bitcoin في السوق الفوري خيار بيع للحماية من مخاطر الهبوط.

إذا أصبح خيار البيع ITM، تزداد قيمته الجوهرية مع انخفاض الأصل الأساسي إلى ما دون سعر التنفيذ.

وقد يساعد ذلك على تعويض الخسائر في المركز الفوري.

قد يستخدم المعدّن أو الخزينة أو الصندوق أو حامل طويل الأجل خيارات البيع لتحديد الحماية من الهبوط خلال فترات عدم اليقين في السوق.

وقد يستخدم المتداول ذو التعرض القصير خيارات الشراء للحماية من حركة صعودية حادة.

قد تكون خيارات ITM المستخدمة للتحوط أغلى من خيارات OTM، لكنها قد توفر حماية فورية أقوى.

تعتمد أداة التحوط المناسبة على التكلفة وسعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء وحجم المحفظة والتقلب ومستوى الحماية المطلوب.

يحد التحوط بالخيارات من بعض المخاطر، لكنه لا يزيلها كلها.

حالة ITM في المضاربة

يمكن أيضًا استخدام خيارات ITM للمضاربة على اتجاه الأسعار.

قد يشتري المتداول ذو النظرة الصعودية لأصل مشفر خيار شراء ITM بدلًا من شراء الأصل في السوق الفوري.

وقد يشتري المتداول ذو النظرة الهبوطية خيار بيع ITM بدلًا من البيع على المكشوف في السوق الفوري أو العقود الآجلة.

الميزة هي أن الحد الأقصى لخسارة المشتري يقتصر عادةً على العلاوة المدفوعة، ما لم ينشئ هيكل المنتج التزامات إضافية.

أما العيب فهو أن الخيار قد يفقد قيمته بسبب التآكل الزمني وتغيرات التقلب وحركة السعر غير المواتية.

عادةً ما تكون خيارات ITM أغلى من خيارات OTM، لذا تتطلب رأس مال أكبر مقدمًا.

لكن قد يكون احتمال انتهائها بقيمة تسوية أعلى، لأنها تبدأ بقيمة جوهرية بالفعل.

ولا يجعلها ذلك آمنة.

بل يغير ملف المخاطر مقارنة بخيارات OTM الأرخص.

مشترو خيارات ITM

يمتلك مشتري خيار ITM خيارًا له قيمة جوهرية بالفعل.

قد يختار المشتري الاحتفاظ به أو بيعه أو تنفيذه أو تركه للتسوية التلقائية، بحسب قواعد العقد.

يستفيد المشتري إذا أصبح الخيار أعمق داخل نطاق الربح أو ارتفع سعره في السوق.

وقد يخسر المال إذا تحرك سعر الأصل الأساسي عكس مركزه أو انخفض التقلب الضمني أو قلل التآكل الزمني القيمة الخارجية.

وقد يخسر المشتري أيضًا إذا كان الخيار ITM، لكن قيمته لا تكفي لتغطية العلاوة المدفوعة.

لذلك ينبغي لمشتري خيارات ITM متابعة سعر التعادل، لا حالة الربحية المكانية وحدها.

وينبغي لهم أيضًا مراعاة السيولة قبل الدخول في الصفقة.

قد يكون للخيار ضعيف السيولة فارق واسع بين سعري العرض والطلب، ما يجعل الدخول أو الخروج مكلفًا.

قد تختلف السيولة في خيارات العملات المشفرة بحسب الأصل وسعر التنفيذ وتاريخ الانتهاء وظروف السوق.

بائعو خيارات ITM

يكون بائع خيار ITM قد باع خيارًا له قيمة جوهرية للمشتري.

وقد ينطوي ذلك على مخاطر كبيرة.

قد يلتزم بائع خيار الشراء بقيمة إذا كان سعر الأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ.

وقد يلتزم بائع خيار البيع بقيمة إذا كان سعر الأصل الأساسي أدنى من سعر التنفيذ.

قد يحقق بيع خيارات ITM علاوة أعلى من بيع خيارات OTM، لكن البائع يتحمل أيضًا تعرضًا فوريًا أكبر للقيمة الجوهرية.

قد يحتاج بائعو الخيارات إلى هامش أو ضمان أو ضوابط للمخاطر، بحسب قواعد المنتج.

إذا تحرك الأصل المشفر الأساسي أكثر ضد البائع، فقد تتزايد الخسائر بسرعة.

في بعض أنظمة المشتقات، قد يواجه البائعون طلبات تغطية الهامش أو تخفيضًا إجباريًا للمراكز أو التصفية إذا لم يعد الضمان كافيًا.

ينبغي للمبتدئين توخي الحذر الشديد عند بيع الخيارات، لأن المخاطر قد تكون أكبر بكثير من العلاوة المستلمة.

حالة ITM وسعر التسوية

سعر التسوية هو السعر المستخدم لتحديد القيمة النهائية للخيار عند انتهاء الصلاحية.

قد تستخدم خيارات العملات المشفرة سعر مؤشر أو متوسط سعر أو سعر مزاد أو سعرًا مرجعيًا آخر محددًا في العقد للتسوية.

وهذا مهم لأن حالة ITM عند انتهاء الصلاحية تعتمد على سعر التسوية، وليس بالضرورة على آخر سعر شاهده المتداول على الرسم البياني.

يكون خيار الشراء ITM عند التسوية إذا تجاوز سعر التسوية سعر التنفيذ.

ويكون خيار البيع ITM عند التسوية إذا كان سعر التسوية أدنى من سعر التنفيذ.

إذا اقترب سعر التسوية كثيرًا من سعر التنفيذ، فقد تحدد فروق طفيفة ما إذا كان الخيار سيحقق عائدًا.

وهذا أحد أسباب حساسية الخيارات وتقلبها قرب انتهاء الصلاحية.

ينبغي للمتداولين فهم مصدر التسوية وتوقيتها قبل الاحتفاظ بالخيارات حتى انتهاء الصلاحية.

كما ينبغي معرفة ما إذا كان العقد يُسوى تلقائيًا أو يتطلب إجراءً يدويًا.

حالة ITM والسيولة

السيولة هي القدرة على شراء خيار أو بيعه دون إحداث تغير كبير في سعره.

قد يكون نشاط التداول في خيارات ITM أقل أحيانًا من خيارات ATM، لأن كثيرًا من المتداولين يركزون على أسعار التنفيذ القريبة من السعر الحالي.

وقد تؤدي السيولة الأقل إلى اتساع فارق السعر بين العرض والطلب.

يعني الفارق الواسع أن المشتري قد يدفع أكثر للدخول ويحصل على أقل عند الخروج.

قد تتركز السيولة في خيارات العملات المشفرة عند تواريخ الانتهاء الرئيسية وأسعار التنفيذ الشائعة.

قد يكون الخيار ITM، ومع ذلك يصعب الخروج منه بسعر عادل إذا كان عدد المتداولين الذين يعرضون أسعارًا قليلًا.

وهذا مهم بصفة خاصة للمراكز الكبيرة.

قبل الدخول في صفقة خيار ITM، ينبغي للمتداول مراجعة عمق دفتر الطلبات وفارق السعر والفائدة المفتوحة وحجم التداول وقواعد التسوية.

يتطلب التحليل الجيد فهم نظرية الخيارات وظروف السوق الفعلية معًا.

حالة ITM والضمان

تكتسب قواعد الضمان أهمية للمتداولين الذين يبيعون خيارات ITM أو يتداولون الخيارات باستخدام الهامش.

عادةً ما يدفع مشتري الخيار البسيط العلاوة مقدمًا، ولا يواجه مخاطر الهامش المفتوحة نفسها التي يواجهها البائع.

قد يحتاج البائع إلى تقديم ضمان، لأنه يتحمل التزامًا إذا نُفذ الخيار أو سُوي وهو ITM.

قد يحتاج بائع خيار البيع المغطى نقديًا إلى أموال كافية لتغطية التزام الشراء المحتمل.

وقد يحتفظ بائع خيار الشراء المغطى بالأصل الأساسي كضمان للالتزام المرتبط بخيار الشراء.

قد يواجه بائع الخيار غير المغطى مخاطر أعلى بكثير ومتطلبات هامش أكثر صرامة.

في مشتقات العملات المشفرة، قد تتقلب قيمة الضمان أيضًا إذا كان الضمان نفسه أصلًا رقميًا.

ويضيف ذلك مخاطر أخرى، لأن قيمة المركز والضمان قد تتغيران معًا.

ينبغي للمتداولين فهم متطلبات الضمان قبل بيع أي خيار ITM.

حالة ITM وإدارة المخاطر

تُعد إدارة المخاطر أساسية عند تداول خيارات ITM للعملات المشفرة.

قد يفقد خيار ITM قيمته رغم امتلاكه قيمة جوهرية.

ينبغي للمتداول تحديد الحد الأقصى للخسارة المقبولة قبل الدخول.

كما ينبغي معرفة سعر التعادل وتاريخ انتهاء الصلاحية ومستوى التقلب الضمني وقواعد التسوية.

ينبغي تحديد حجم المركز وفق القدرة على تحمل المخاطر، لا بدافع الحماس لاستخدام الرافعة المالية.

قد تنشئ الخيارات تعرضات معقدة تتغير مع تحرك سعر الأصل الأساسي.

قد تبدو خيارات ITM أكثر أمانًا من خيارات OTM لأنها تملك قيمة بالفعل، لكنها قد تظل باهظة ومتقلبة.

وقد تنشئ خيارات ITM للبائعين التزامات كبيرة ومخاطر متعلقة بالهامش.

أما خيارات ITM للمشترين، فقد تخسر العلاوة بسبب التآكل الزمني أو انخفاض التقلب.

أخطاء شائعة بشأن خيارات ITM

من الأخطاء الشائعة الاعتقاد بأن ITM يعني دائمًا تحقيق الربح.

قد يكون الخيار ITM ومع ذلك يخسر المال إذا لم تتجاوز قيمته الجوهرية العلاوة المدفوعة.

ومن الأخطاء الأخرى تجاهل الرسوم وفوارق الأسعار.

قد تقلل الفوارق الواسعة الفائدة الظاهرة لصفقة ITM أو تلغيها.

والخطأ الثالث هو افتراض أن خيارات ITM خالية من المخاطر.

فهي ليست خالية من المخاطر، لأن سعر الأصل الأساسي والتقلب والتآكل الزمني والسيولة وقواعد التسوية كلها عوامل قد تغير النتيجة.

والخطأ الرابع هو الخلط بين خيارات الشراء ITM وخيارات البيع ITM.

تكون خيارات الشراء ITM عندما يكون سعر الأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ، بينما تكون خيارات البيع ITM عندما يكون سعر الأصل الأساسي أدنى من سعر التنفيذ.

والخطأ الخامس هو الاحتفاظ بالخيار حتى انتهاء الصلاحية دون فهم التسوية.

قد يؤثر التنفيذ التلقائي والتسوية النقدية والتسليم الفعلي ومضاعفات العقود في النتائج النهائية.

أفضل الممارسات لمتداولي العملات المشفرة

حدد دائمًا ما إذا كان الخيار خيار شراء أم خيار بيع قبل تقييم حالة ITM.

قارن سعر التنفيذ بالسعر المرجعي الصحيح للأصل الأساسي.

احسب القيمة الجوهرية قبل النظر إلى العلاوة كاملةً.

احسب سعر التعادل قبل تقرير مدى ملاءمة الصفقة.

تحقق من التقلب الضمني، لأنه قد يجعل خيار ITM باهظًا.

راجع وقت انتهاء الصلاحية، لأن التآكل الزمني يؤثر في القيمة الخارجية.

تحقق من السيولة وفارق العرض والطلب والفائدة المفتوحة وحجم التداول قبل الدخول.

اقرأ مواصفات العقد لمعرفة طريقة التسوية ونمط التنفيذ والمضاعف والرسوم.

تجنب بيع خيارات ITM ما لم تكن تفهم تمامًا مخاطر الضمان والهامش.

لا تفترض أن خيار ITM يضمن الربح أو الأمان.

الأسئلة الشائعة

ماذا يعني مصطلح «داخل نطاق الربح»؟

يعني «داخل نطاق الربح» أن للخيار قيمة جوهرية موجبة بناءً على العلاقة بين سعر الأصل الأساسي وسعر التنفيذ.

ما اختصار ITM؟

ITM اختصار لمصطلح In-the-Money.

متى يكون خيار الشراء للعملات المشفرة ITM؟

يكون خيار الشراء ITM عندما يتجاوز سعر الأصل المشفر الأساسي سعر التنفيذ.

متى يكون خيار البيع للعملات المشفرة ITM؟

يكون خيار البيع ITM عندما يقل سعر الأصل المشفر الأساسي عن سعر التنفيذ.

هل تعني حالة ITM أن الصفقة مربحة؟

لا، تعني حالة ITM أن للخيار قيمة جوهرية، لكن الصفقة لا تكون مربحة إلا إذا تجاوزت هذه القيمة العلاوة والرسوم والتكاليف الأخرى.

ما القيمة الجوهرية في خيار ITM؟

القيمة الجوهرية هي مقدار دخول الخيار في نطاق الربح.

ما القيمة الجوهرية لخيار شراء ITM؟

القيمة الجوهرية لخيار شراء ITM هي سعر الأصل الأساسي ناقص سعر التنفيذ.

ما القيمة الجوهرية لخيار بيع ITM؟

القيمة الجوهرية لخيار بيع ITM هي سعر التنفيذ ناقص سعر الأصل الأساسي.

ما المقصود بخيار عميق ITM؟

يعني ذلك أن الخيار يقع بعيدًا داخل نطاق الربح ويتمتع بقيمة جوهرية كبيرة.

هل خيار ITM أفضل من خيار OTM؟

ليس دائمًا، لأن خيارات ITM أغلى، بينما خيارات OTM أقل تكلفة لكنها تحتاج إلى حركة سعرية مواتية أكبر.

هل يمكن أن ينتهي خيار ITM بلا قيمة؟

عادةً ما تكون لخيار ITM عند انتهاء الصلاحية قيمة تسوية، لكنه قد ينتهي بلا قيمة إذا تحرك سعر التسوية إلى خارج نطاق الربح قبل انتهاء الصلاحية.

لماذا تكون خيارات ITM أغلى؟

عادةً ما تكون خيارات ITM أغلى لأنها تتضمن قيمة جوهرية بالإضافة إلى أي قيمة خارجية متبقية.

الخلاصة

مصطلح «داخل نطاق الربح» (ITM) هو أحد المصطلحات الأساسية في الخيارات، ويصف خيارًا له قيمة جوهرية موجبة.

في خيارات العملات المشفرة، يكون خيار الشراء ITM عندما يكون سعر الأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ.

ويكون خيار البيع ITM عندما يكون سعر الأصل الأساسي أدنى من سعر التنفيذ.

تساعد حالة ITM المتداولين على فهم حالة الربحية المكانية والقيمة الجوهرية وقيمة التنفيذ وسلوك العلاوة ونتائج التسوية.

لكن حالة ITM لا تعني تلقائيًا أن الصفقة مربحة.

على المتداول أيضًا مراعاة العلاوة المدفوعة وسعر التعادل والرسوم وفارق العرض والطلب والتآكل الزمني والتقلب الضمني والسيولة وقواعد التسوية.

قد توفر خيارات ITM للمشترين قيمة فورية أكبر، لكنها تتطلب عادةً علاوة أعلى مقدمًا.

وقد تحقق خيارات ITM للبائعين علاوة أكبر، لكنها قد تنشئ أيضًا التزامات أكبر ومخاطر متعلقة بالهامش.

قد تتغير حالة ITM بسرعة في أسواق العملات المشفرة، حيث يمكن للأسعار والتقلبات أن تتغير سريعًا.

النهج الأكثر حذرًا هو حساب القيمة الجوهرية وفهم مواصفات العقد والتحقق من طريقة التسوية وإدارة المخاطر قبل الدخول في أي مركز خيارات.

عند فهم حالة ITM على نحو صحيح، فهي ليست مجرد تصنيف.

بل هي إشارة أساسية تربط بين سعر التنفيذ وسعر الأصل الأساسي وقيمة الخيار وإدارة مخاطر خيارات العملات المشفرة.