معدل التضخم

ما معدل التضخم في عالم الكريبتو؟

معدل التضخم في عالم الكريبتو هو معدل زيادة عرض عملة مشفرة خلال فترة زمنية محددة.

في معظم نقاشات العملات المشفرة، يشير معدل التضخم إلى نمو عرض التوكنات، لا إلى ارتفاع أسعار المستهلك في الاقتصاد.

يعرّف صندوق النقد الدولي التضخم في الاقتصاد التقليدي بأنه معدل ارتفاع الأسعار خلال فترة زمنية معينة.

أما في العملات المشفرة، فتُستخدم الكلمة عادةً بمعنى مختلف، لأن المتداولين والمطورين يركزون غالباً على عدد العملات أو التوكنات الجديدة التي يجري إنشاؤها.

على سبيل المثال، إذا كان لدى شبكة 100 مليون توكن متداول وأنشأت 5 ملايين توكن جديد خلال سنة، فسيبلغ معدل التضخم السنوي البسيط للعرض 5% قبل احتساب الحرق أو الحظر أو التغييرات الأخرى في العرض.

يساعد هذا الرقم المستخدمين على فهم سرعة توسع عرض التوكن.

يعني معدل التضخم الأعلى دخول عرض جديد إلى السوق بوتيرة أسرع.

ويعني المعدل الأقل دخول عرض جديد إلى السوق بوتيرة أبطأ.

أما معدل التضخم السلبي فيعني تقلص صافي العرض، ويُشار إلى ذلك غالباً بالانكماش.

يُعد معدل التضخم أحد أهم مقاييس اقتصاديات التوكن، لأنه يؤثر في تخفيف الحصص ومكافآت التخزين ومكافآت التعدين وميزانيات الأمان وتقييم التوكن وتوقعات العرض طويلة الأجل.

أهمية معدل التضخم في عالم الكريبتو

يكتسب معدل التضخم أهميته لأن تقييم الأصول المشفرة يعتمد جزئياً على قواعد العرض الخاصة بها.

يرغب كثير من المستخدمين في معرفة ما إذا كان التوكن نادراً أو يتوسع عرضه بسرعة أو صُمم لتقليل العرض بمرور الوقت.

إذا نما العرض بوتيرة أسرع من الطلب، فقد يواجه التوكن ضغط بيع.

وإذا نما الطلب بوتيرة أسرع من العرض، فقد يرتفع سعر التوكن حتى لو كان عرضه تضخمياً.

وهذا يعني أن معدل التضخم لا يحدد السعر بمفرده.

بل يوضح جانباً واحداً فقط من معادلة العرض والطلب.

قد تحقق عملة ذات تضخم مرتفع أداءً جيداً إذا نما اعتمادها أو استخدامها أو رسومها أو الطلب على تخزينها أو نشاط شبكتها بقوة.

وقد يكون أداء عملة ذات تضخم منخفض ضعيفاً إذا كان الطلب عليها محدوداً أو لم ينجح المشروع في تقديم قيمة.

كما يفيد معدل التضخم المستخدمين في تقييم ما إذا كانت مكافآت التخزين عائداً حقيقياً أم تعويضاً أساسياً عن تخفيف الحصص.

قد يبدو APY التخزين المعلن جذاباً، لكنه قد يكون أقل إثارة للإعجاب إذا كان معدل تضخم التوكن مماثلاً له.

كيفية حساب معدل التضخم في العملات المشفرة

تتمثل الصيغة الأساسية لمعدل التضخم في العملات المشفرة في قسمة العرض الجديد المنشأ خلال فترة معينة على العرض في بداية تلك الفترة.

وتُعرض النتيجة عادةً كنسبة مئوية.

على سبيل المثال، إذا بدأت عملة مشفرة العام بعرض قدره 50 مليون توكن وأنشأت 2.5 مليون توكن جديد، فسيبلغ معدل التضخم السنوي 5%.

الصيغة بسيطة، لكن اقتصاديات التوكن الفعلية قد تكون أكثر تعقيداً.

تحرق بعض الشبكات التوكنات، ما يقلل العرض.

وتحظر شبكات أخرى التوكنات، ما يقلل العرض المتداول لا إجمالي العرض.

وتُخضع بعض الشبكات توكنات المستثمرين أو الفرق أو المؤسسات المؤسسة للاستحقاق، ما قد يزيد العرض المتداول من دون إنشاء توكنات جديدة.

وتعتمد بعض الشبكات إصداراً متغيراً يتبدل بحسب المشاركة في التخزين أو عدد المدققين أو تصويتات الحوكمة أو نشاط الشبكة.

لهذا السبب، ينبغي للمستخدمين التمييز بين التضخم الإجمالي وصافي التضخم.

يقيس التضخم الإجمالي التوكنات الصادرة حديثاً قبل احتساب الحرق.

أما صافي التضخم فيقيس التوكنات الصادرة حديثاً مطروحاً منها التوكنات المحروقة أو المزالة نهائياً من العرض.

معدل التضخم الإجمالي مقابل صافي معدل التضخم

يحسب معدل التضخم الإجمالي إصدار التوكنات الجديدة فقط.

أما صافي معدل التضخم فيحسب التغير النهائي في العرض بعد احتساب الإصدار وتخفيضات العرض معاً.

وهذا الفرق مهم، لأن بعض الأصول المشفرة تصدر توكنات جديدة وتحرق توكنات في الوقت نفسه.

تُعد Ethereum مثالاً شائعاً على هذا النموذج المختلط، إذ يُصدر ETH للمدققين بينما تُحرق بعض رسوم المعاملات.

توضح وثائق العرض الرسمية لـ Ethereum أن إصدار ETH وحرقه يؤثران في العرض.

كما توضح وثائق الإصدار الرسمية لـ Ethereum أن التوازن بين الإصدار والحرق يحدد ما إذا كان عرض ETH تضخمياً أو انكماشياً خلال فترة معينة.

وهذا يعني أن التوكن قد يشهد إصداراً إجمالياً موجباً، مع تسجيل صافي تضخم منخفض أو سلبي.

غالباً ما يكون صافي التضخم أكثر فائدة للمستخدمين من التضخم الإجمالي، لأنه يوضح التغير الفعلي في العرض.

لكن الإصدار الإجمالي يظل مهماً، لأن مكافآت الإصدار الجديد قد تخلق ضغط بيع إذا باعها مستلموها.

معدل التضخم مقابل تخفيف حصص التوكنات

يرتبط معدل التضخم بتخفيف الحصص، لكنهما ليسا المفهوم نفسه تماماً.

يقيس معدل التضخم سرعة نمو العرض.

أما تخفيف الحصص فيقيس مقدار انخفاض حصة الحامل من إجمالي العرض.

إذا كان المستخدم يملك 1,000 توكن من إجمالي عرض يبلغ 1,000,000 توكن، فإنه يملك 0.1% من العرض.

إذا نما العرض إلى 2,000,000 توكن وظل المستخدم يملك 1,000 توكن، فستنخفض حصته إلى 0.05%.

وهذا هو تخفيف الحصص.

قد تحد مكافآت التخزين من تخفيف الحصص لدى المشاركين النشطين، لأنهم قد يحصلون على جزء من العرض الصادر حديثاً.

وقد تتراجع حصص غير المشاركين إذا وُزعت التوكنات الجديدة أساساً على المدققين أو المفوّضين أو المعدّنين أو مزودي السيولة.

لذلك، لا يُعد معدل التضخم مقياساً للسوق فحسب.

بل هو أيضاً آلية للحوافز تحدد من يحصل على العرض الجديد ومن تنخفض حصته النسبية منه.

معدل التضخم ومكافآت التخزين

يرتبط معدل التضخم غالباً بمكافآت التخزين في شبكات إثبات الحصة.

قد تُصدر توكنات جديدة للمدققين والمفوّضين الذين يساعدون على تأمين الشبكة.

توضح وثائق إثبات الحصة الرسمية لـ Ethereum أن المدققين يخزنون ETH ويحصلون على مكافآت مقابل المساعدة في تأمين الشبكة، مع احتمال تعرضهم للعقوبات عند التصرف على نحو غير صحيح.

قد تجعل مكافآت التخزين التضخم مفيداً، لأن الشبكة تدفع للمشاركين مقابل عمل حقيقي لتأمينها.

لكن ينبغي للمستخدمين فهم مصدر المكافأة.

إذا مُولت مكافآت التخزين أساساً من إصدار توكنات جديدة، فقد تعوض المكافأة جزئياً تخفيف الحصص بدلاً من أن تكون ربحاً خالصاً.

أما إذا مُولت المكافآت أيضاً من رسوم المعاملات أو إيرادات حقيقية أخرى للشبكة، فقد يكون لها معنى اقتصادي مختلف.

ينبغي للمستخدم مقارنة APY التخزين بمعدل تضخم التوكن قبل تقرير مدى جاذبية المكافأة.

قد لا تكون مكافأة تخزين بنسبة 10% جيدة إذا كان العرض يتضخم بنسبة 10% أيضاً وكان معظم الحاملين يشاركون في التخزين.

وقد تكون مكافأة تخزين بنسبة 5% أكثر أهمية إذا كان صافي التضخم منخفضاً وكان للشبكة طلب حقيقي قوي.

معدل التضخم ومكافآت التعدين

يرتبط معدل التضخم غالباً بمكافآت التعدين في شبكات إثبات العمل.

يستخدم المعدّنون الأجهزة والطاقة للتنافس على إنتاج الكتل.

عندما ينتج معدّن كتلة صالحة، قد يدفع البروتوكول له عملات صادرة حديثاً كجزء من مكافأة الكتلة.

تصف الورقة البيضاء الأصلية لـ Bitcoin نظاماً يمكن أن تشمل فيه الحوافز العملات المنشأة حديثاً ورسوم المعاملات.

قد يدعم التضخم الناتج عن التعدين أمان الشبكة عبر دفع تكاليف المعدّنين.

لكن المعدّنين قد يبيعون العملات الصادرة حديثاً لتغطية تكاليف الكهرباء والأجهزة والاستضافة والتشغيل.

وقد يؤدي ذلك إلى ضغط بيع مستمر إذا لم يكن طلب السوق قوياً بما يكفي لاستيعاب العرض الجديد.

تخفض بعض أصول إثبات العمل إصدارها بمرور الوقت عبر أحداث التنصيف أو التخفيضات المجدولة للمكافآت.

وهذا يؤدي إلى انخفاض معدل التضخم مع نضج الشبكة.

يُطلق غالباً على انخفاض معدل التضخم بمرور الوقت اسم تراجع التضخم.

معدل التضخم مقابل تراجع التضخم

يعني تراجع التضخم انخفاض معدل التضخم بمرور الوقت.

ولا يعني تراجع التضخم تقلص العرض.

بل يعني أن العرض لا يزال ينمو، لكن وتيرة نموه تتباطأ.

على سبيل المثال، قد يبدأ توكن بمعدل تضخم سنوي يبلغ 8%، ثم ينخفض تدريجياً نحو معدل تضخم أقل على المدى الطويل.

توضح وثائق التخزين الرسمية لـ Solana أن معدل التضخم الأولي يبلغ 8% سنوياً، وينخفض بنسبة 15% سنوياً، مع معدل تضخم ثابت طويل الأجل يبلغ 1.5% سنوياً.

يمكن لهذا النوع من الجداول أن يساعد الشبكة على مكافأة المشاركة المبكرة مع تقليل تخفيف الحصص على المدى الطويل.

يشيع تراجع التضخم في عالم الكريبتو، لأن كثيراً من الشبكات تسعى إلى توفير حوافز قوية في البداية وندرة أكبر على المدى الطويل.

ينبغي للمستخدمين عدم الخلط بين تراجع التضخم والانكماش.

يعني الانكماش انخفاض صافي العرض.

أما تراجع التضخم فيعني أن صافي العرض قد يظل يرتفع، لكن بوتيرة أبطأ من السابق.

معدل التضخم مقابل معدل الانكماش

يكون معدل التضخم موجباً عندما يزداد العرض.

ويكون معدل الانكماش سلبياً عندما ينخفض العرض.

قد يحدث الانكماش في العملات المشفرة عندما يتجاوز الحرق أو إتلاف الرسوم أو حرق عمليات إعادة الشراء أو العقوبات أو عمليات الإزالة النهائية حجم الإصدار الجديد.

لكن آلية الحرق وحدها لا تضمن الانكماش.

إذا أصدر بروتوكول 10 ملايين توكن جديد وحرق 2 مليون توكن، فسيظل صافي العرض مرتفعاً بمقدار 8 ملايين توكن.

وإذا أصدر بروتوكول مليوني توكن جديد وحرق 10 ملايين توكن، فسينخفض صافي العرض بمقدار 8 ملايين توكن.

لهذا، ينبغي للمستخدمين النظر إلى صافي التغير في العرض بدلاً من الاكتفاء بقراءة الادعاءات التسويقية عن الحرق.

قد يروّج مشروع لعمليات الحرق، مع أنه ينشئ توكنات أكثر مما يزيل.

والسؤال الأكثر فائدة هو ما إذا كان العرض يزداد أو ينخفض بعد احتساب جميع آليات الإصدار والحرق.

معدل التضخم مقابل نمو العرض المتداول

يشير معدل التضخم عادةً إلى إنشاء توكنات جديدة، لكن نمو العرض المتداول قد يشمل عوامل أخرى أيضاً.

قد يزداد العرض المتداول عندما تصبح التوكنات المحظورة سائلة.

وقد يزداد أيضاً عند فتح توكنات مستحقة للفرق أو المستثمرين أو المؤسسات المؤسسة أو صناديق المنظومة.

قد لا تُعد عمليات الفتح تضخماً بالمعنى البروتوكولي الدقيق، لأن التوكنات ربما كانت موجودة بالفعل.

لكنها قد تؤثر في السوق مع ذلك، لأن التوكنات التي أصبحت سائلة حديثاً قد تُباع.

ولهذا، يهم نمو العرض المتداول المتداولين والمستثمرين.

قد يكون لدى المشروع تضخم بروتوكولي منخفض، لكن نمو كبير في العرض المتداول بسبب فتح عدد كبير من التوكنات المحظورة.

وقد يكون لدى مشروع آخر إصدار بروتوكولي مرتفع، لكن ضغط البيع السائل فيه محدود لأن المكافآت مخزنة أو محظورة.

ينبغي للمستخدمين دراسة معدل التضخم وجدول فتح التوكنات معاً.

وقد يؤدي النظر إلى أحدهما وحده إلى فهم خاطئ لضغط العرض.

معدل التضخم واقتصاديات التوكن

اقتصاديات التوكن هي التصميم الاقتصادي للأصل المشفر.

ويُعد معدل التضخم أحد أهم عناصر اقتصاديات التوكن، لأنه يحدد كيفية دخول العرض الجديد إلى النظام.

يوضح تصميم اقتصاديات التوكن القوي الجهات التي تحصل على التوكنات الجديدة وسبب حصولها عليها وكيف يدعم الإصدار الشبكة.

أما التصميم الضعيف، فقد يصدر التوكنات أساساً لإثارة حماس قصير الأجل أو توفير عائد مصطنع.

قد يكون التضخم مفيداً عندما يدفع مقابل الأمان أو نمو المستخدمين أو منح المطورين أو السيولة أو العمل النافع.

وقد يكون ضاراً عندما يزيد العرض من دون طلب أو خلق قيمة يواكبه.

ينبغي أن توضح اقتصاديات التوكن الجيدة أيضاً ما إذا كان التضخم ثابتاً أو متغيراً أو متناقصاً أو خاضعاً للحوكمة أو مرتبطاً بنشاط الشبكة.

ينبغي للمستخدمين توخي الحذر عندما تكون قواعد التضخم غير واضحة أو يسهل على المطلعين تغييرها.

قد تساعد قواعد العرض القابلة للتنبؤ المستخدمين على اتخاذ قرارات أفضل على المدى الطويل.

معدل التضخم وميزانية الأمان

ميزانية الأمان هي مقدار القيمة الاقتصادية المدفوع للمشاركين الذين يؤمّنون البلوكشين.

في أنظمة إثبات العمل، قد تأتي ميزانية الأمان من إعانات الكتل ورسوم المعاملات.

وفي أنظمة إثبات الحصة، قد تأتي من مكافآت المدققين ومكافآت التخزين ورسوم المعاملات أو الرسوم ذات الأولوية.

يؤثر معدل التضخم في ميزانية الأمان، لأن التوكنات الصادرة حديثاً يمكن استخدامها لدفع مستحقات المعدّنين أو المدققين.

إذا كان التضخم منخفضاً جداً، فقد لا يحصل المشاركون في الأمان على تعويض كافٍ لمواصلة دعم الشبكة.

وإذا كان مرتفعاً جداً، فقد يتعرض الحاملون لتخفيف كبير لحصصهم ويفقدون الثقة بالأصل.

ينشأ بذلك توازن بين الأمان والندرة.

تحتاج البلوكشين إلى مكافآت كافية للحفاظ على أمانها، لكنها تحتاج أيضاً إلى ضبط العرض بما يكفي للحفاظ على الثقة بها على المدى الطويل.

يعتمد معدل التضخم الأنسب على تصميم الشبكة وتكاليف المدققين ونشاط المستخدمين وإيرادات الرسوم والطلب على التوكن وأهداف اللامركزية.

معدل التضخم وAPY

يرمز APY إلى العائد السنوي.

يُعرض APY في تخزين العملات المشفرة غالباً بوصفه معدل المكافأة السنوي المتوقع لتخزين التوكنات أو تفويضها.

يرتبط معدل التضخم بـ APY، لأن كثيراً من عوائد التخزين السنوية تمول جزئياً أو أساساً من إصدار توكنات جديدة.

قد يبدو APY المرتفع جذاباً، لكنه قد ينتج عن تضخم مرتفع.

إذا أنشأ البروتوكول كثيراً من التوكنات الجديدة لدفع المكافآت، فقد لا يمثل APY عائداً حقيقياً قوياً.

بل قد يعيد توزيع العرض الجديد من غير المشاركين في التخزين إلى المشاركين فيه فحسب.

ينبغي للمستخدمين مقارنة APY بمعدل التضخم وعمولة المدقق وقواعد الحظر ومخاطر العقوبات ومخاطر السيولة وتقلب سعر التوكن.

قد يكون APY الأقل أكثر استدامة إذا كانت للتوكن استخدامات قوية وصافي تضخم منخفض.

وقد يكون APY المرتفع جداً خطيراً إذا اعتمد على إصدار غير مستدام.

معدل التضخم والعائد الحقيقي

العائد الحقيقي هو المكافأة التي يحصل عليها المستخدم بعد احتساب تخفيف الحصص والمخاطر.

في التمويل التقليدي، يعني العائد الحقيقي غالباً العائد بعد خصم التضخم.

أما في عالم الكريبتو، فيشير العائد الحقيقي غالباً إلى العائد بعد احتساب تضخم عرض التوكن والرسوم وفترات الحظر ومخاطر العقوبات ومخاطر السعر.

على سبيل المثال، قد يحصل المستخدم على مكافآت تخزين بنسبة 12% بينما يتضخم عرض التوكن بنسبة 10%.

وقد تكون الزيادة الحقيقية في حصته من العرض أقل بكثير مما يوحي به معدل المكافأة المعلن.

إذا انخفض سعر التوكن بنسبة 40%، فقد يخسر المستخدم أموالاً رغم حصوله على المكافآت.

لذلك، يجب دراسة معدل التضخم إلى جانب مخاطر السوق.

المكافآت المدفوعة بتوكن متقلب ليست دخلاً مستقراً.

وقد يقابل تخفيف الحصص وانخفاض السعر معدل المكافأة المرتفع.

معدل التضخم وحرق التوكنات

حرق التوكنات هو آلية لإزالتها نهائياً من العرض.

قد يقلل الحرق صافي التضخم إذا أزال كمية كافية من العرض.

تحرق بعض البروتوكولات رسوم المعاملات.

ويحرق بعضها جزءاً من إيرادات التطبيقات.

وتحرق بروتوكولات أخرى التوكنات بقرارات الحوكمة أو إجراءات الخزانة.

كما تحرق بعض البروتوكولات التوكنات عندما ينفذ المستخدمون إجراءات معينة في لعبة أو تطبيق DeFi أو خدمة على الشبكة.

المهم هو مقارنة الحرق بالإصدار.

قد تبدو آلية الحرق إيجابية، لكنها لا تقلل العرض إلا إذا كان حجم الحرق كافياً لتعويض التوكنات الجديدة.

ينبغي للمستخدمين البحث عن لوحات بيانات شفافة للعرض أو وثائق رسمية أو بيانات على السلسلة توضح الإصدار والحرق معاً.

معدل التضخم والحوكمة

تتيح بعض مشاريع الكريبتو للحوكمة تغيير معدل التضخم.

قد تصوّت الحوكمة لزيادة المكافآت أو خفضها أو تعديل الإصدار أو تمويل المنح أو تغيير توزيع التوكنات.

قد تساعد هذه المرونة المشروع على التكيف مع نمو الشبكة.

لكنها قد تخلق أيضاً حالة من عدم اليقين إذا أمكن تغيير قواعد العرض بسهولة كبيرة.

يتطلب معدل التضخم الخاضع للحوكمة الشفافية ومشاركة قوية.

ينبغي للمستخدمين معرفة الجهات التي يمكنها اقتراح التغييرات والجهات التي يحق لها التصويت ومقدار قوة التصويت المطلوبة وموعد سريان التغييرات.

إذا سيطرت مجموعة صغيرة على معظم قوة الحوكمة، فقد تصب تغييرات التضخم في مصلحة المطلعين على حساب المستخدمين العاديين.

وإذا وافق المصوتون على إصدار مفرط، فقد تتضرر قيمة التوكن.

ينبغي التعامل مع حوكمة التضخم بوصفها عاملاً رئيسياً من عوامل المخاطر عند تحليل التوكن.

معدل التضخم في الأصول ذات العرض الثابت

للأصل المشفر ذي العرض الثابت حد أقصى وفق قواعد البروتوكول الحالية.

لكن قد يظل للأصل ذي العرض الثابت معدل تضخم موجب قبل إصدار جميع التوكنات.

ويحدث ذلك عندما تستمر توكنات جديدة في دخول التداول عبر التعدين أو الاستحقاق أو المكافآت أو الإصدار المجدول.

وقد ينخفض معدل التضخم طويل الأجل في نهاية المطاف نحو الصفر عند بلوغ الحد الأقصى للعرض.

ولا يضمن العرض الثابت القيمة تلقائياً.

فقد يفقد التوكن ذو العرض الثابت قيمته إذا كان الطلب عليه ضعيفاً.

كما أن العرض التضخمي لا يقضي على القيمة تلقائياً.

فقد يحقق الأصل التضخمي أداءً جيداً إذا نما الطلب والاستخدام بوتيرة أسرع من العرض.

والسؤال الحقيقي هو ما إذا كان نموذج العرض ملائماً لغرض الشبكة وطبيعة الطلب عليها.

معدل التضخم في الأصول ذات العرض غير المحدود

لا تملك بعض الأصول المشفرة حداً أقصى ثابتاً للعرض.

لكن ذلك لا يعني دائماً أن الأصل يشهد تضخماً خارجاً عن السيطرة.

فقد يكون للتوكن الذي لا يملك حداً أقصى صارماً معدل تضخم منخفض ومتوقع ومتراجع.

وقد يواجه توكن آخر له حد أقصى عمليات فتح كبيرة على المدى القصير تخلق ضغطاً قوياً على العرض.

لذلك، لا ينبغي للمستخدمين تقييم الأصل المشفر بحسب وجود حد أقصى للعرض من عدمه فحسب.

بل ينبغي لهم دراسة جدول الإصدار الفعلي.

قد يكون الأصل ذو العرض غير المحدود مستداماً إذا كان إصداره منضبطاً ومرتبطاً بقيمة حقيقية للشبكة.

وقد ينطوي على مخاطر إذا أمكن توسيع عرضه بسرعة من دون طلب قوي.

القواعد الواضحة أهم من التصنيفات المبسطة.

معدل التضخم وDeFi

يكتسب معدل التضخم أهمية في التمويل اللامركزي، لأن كثيراً من بروتوكولات DeFi تستخدم إصدار التوكنات لمكافأة المستخدمين.

قد يصدر البروتوكول توكنات لمزودي السيولة أو المقترضين أو المقرضين أو المتداولين أو المشاركين في الحوكمة.

وقد تساعد هذه الإصدارات على تعزيز السيولة وجذب المستخدمين في المراحل الأولى.

لكن الإصدار المرتفع قد يخلق ضغط بيع أيضاً.

إذا انضم المستخدمون أساساً لزراعة المكافآت ثم باعوها، فقد يواجه التوكن صعوبات عند تراجع الحوافز.

يُطلق على هذا أحياناً اسم السيولة الانتهازية.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كانت مكافآت DeFi مدعومة باستخدام حقيقي أم تعتمد أساساً على التضخم.

كما ينبغي لهم مقارنة إصدار التوكنات برسوم البروتوكول وإيراداته وعمق السيولة والاحتفاظ بالمستخدمين.

يحتاج توكن DeFi ذي التضخم المرتفع إلى استخدامات قوية أو قدرة قوية على تحصيل الرسوم لدعم الطلب طويل الأجل.

معدل التضخم وGameFi

يكتسب معدل التضخم أهمية أيضاً في ألعاب البلوكشين واقتصادات توكنات التواصل الاجتماعي.

قد تصدر الألعاب توكنات كمكافآت للاعبين والمبدعين والنقابات والمساهمين.

وقد يجعل ذلك اللعبة أكثر جاذبية عند إطلاقها.

لكن الاقتصاد قد يضعف إذا أُنشئت توكنات كثيرة ولم تُنفق أو تُحرق كمية كافية منها.

يحتاج اقتصاد اللعبة السليم إلى مصادر وآليات استهلاك معاً.

تنشئ المصادر التوكنات عبر المكافآت.

أما آليات الاستهلاك فتزيل التوكنات أو تمتصها عبر التحسينات أو التصنيع أو رسوم الدخول أو العناصر التجميلية أو الإصلاحات أو الحرق أو استخدامات أخرى داخل اللعبة.

إذا تجاوزت المكافآت آليات الاستهلاك بفارق كبير، فقد يصبح التضخم ضاراً.

ينبغي لمستخدمي GameFi دراسة جدول المكافآت وآليات استهلاك التوكنات وطلب اللاعبين والقيمة الفعلية لتجربة اللعب قبل الوثوق بمعدلات المكافآت المرتفعة.

معدل التضخم والعملات المستقرة

قد يكون لمعدل التضخم معنى مختلف بالنسبة إلى العملات المستقرة.

قد يتوسع عرض العملة المستقرة عندما يصك المستخدمون توكنات جديدة، وينكمش عندما يستردونها.

ولا يمثل هذا التوسع في العرض دائماً تضخماً بالمعنى نفسه لمكافآت التخزين أو التعدين.

فقد يعكس الطلب على العملة المستقرة بدلاً من إصدار البروتوكول للمكافآت.

ينبغي لمستخدمي العملات المستقرة التركيز على الاحتياطيات وقواعد الاسترداد وجودة الضمانات والشفافية والسيولة واستقرار الارتباط السعري.

قد يكون نمو عرض العملة المستقرة إيجابياً إذا كان مدعوماً على نحو مناسب ويعكس طلباً حقيقياً.

وقد ينطوي على مخاطر إذا نما العرض من دون ضمانات كافية أو ضوابط موثوقة.

وهذا يوضح أن معنى معدل التضخم يعتمد على نوع الأصل المشفر.

معدل التضخم وسعر السوق

قد يؤثر معدل التضخم في سعر السوق، لكنه لا يتحكم فيه وحده.

يتحدد السعر بالعرض والطلب معاً.

إذا نما العرض الجديد بسرعة وظل الطلب ثابتاً، فقد يزداد ضغط السعر.

وإذا نما العرض الجديد ببطء وارتفع الطلب بقوة، فقد يرتفع السعر.

وإذا انخفض العرض الجديد لكن الطلب تراجع بوتيرة أسرع، فقد ينخفض السعر مع ذلك.

كما تتفاعل أسواق الكريبتو مع السيولة وظروف الاقتصاد الكلي والتنظيم والسرديات والتحديثات التقنية ونشاط المستخدمين.

لذلك، ينبغي التعامل مع معدل التضخم بوصفه أحد مدخلات التقييم.

ولا ينبغي استخدامه سبباً وحيداً لشراء التوكن أو بيعه أو تخزينه أو تجنبه.

يجمع التحليل الجيد بين معدل التضخم والطلب الحقيقي على الشبكة واستخدامات التوكن والإيرادات وعمليات الفتح والأمان وجودة الحوكمة.

كيفية تقييم معدل التضخم في العملات المشفرة

تتمثل الخطوة الأولى في تحديد مصدر العرض.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كانت التوكنات الجديدة تأتي من التعدين أو التخزين أو مكافآت المدققين أو حوافز السيولة أو منح المنظومة أو عمليات إصدار خاضعة للحوكمة.

الخطوة الثانية هي حساب التضخم الإجمالي.

ويوضح ذلك عدد التوكنات الجديدة المنشأة قبل احتساب الحرق.

الخطوة الثالثة هي حساب صافي التضخم.

ويوضح ذلك نمو العرض بعد الحرق أو الإزالة النهائية.

الخطوة الرابعة هي مقارنة معدل التضخم بـ APY التخزين.

ويساعد ذلك المستخدمين على فهم مدى أهمية المكافآت بعد احتساب تخفيف الحصص.

الخطوة الخامسة هي مراجعة نمو العرض المتداول.

قد تؤدي عمليات الفتح والاستحقاق إلى ضغط في السوق حتى عندما يكون التضخم البروتوكولي منخفضاً.

الخطوة السادسة هي دراسة الطلب على التوكن.

يسهل استيعاب التضخم عندما تكون للتوكن استخدامات حقيقية وقاعدة مستخدمين قوية ونشاط رسوم مستدام.

المقاييس الشائعة لمعدل التضخم

يقيس معدل التضخم السنوي نمو العرض خلال سنة واحدة.

ويقيس الإصدار الإجمالي العدد الكلي للتوكنات الجديدة المنشأة.

ويقيس صافي الإصدار التوكنات المنشأة حديثاً مطروحاً منها التوكنات المحروقة.

ويقيس نمو العرض المتداول مقدار زيادة العرض السائل أو المتاح في السوق.

ويقيس نمو إجمالي العرض مقدار زيادة العرض الموجود كله.

ويبين الحد الأقصى للعرض أكبر كمية ممكنة عند وجود حد أقصى.

وتبين المشاركة في التخزين مقدار العرض المحظور أو المفوّض للتخزين.

ويبين معدل المكافآت ما قد يكسبه المدققون والمفوّضون والمعدّنون أو مزودو السيولة.

ويقارن العائد الحقيقي المكافآت بالتضخم والرسوم والمخاطر وحركة الأسعار.

ويوضح جدول فتح التوكنات موعد احتمال تحول التوكنات المحظورة إلى أصول سائلة.

مفاهيم خاطئة شائعة عن معدل التضخم

من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن معدل التضخم سيئ دائماً.

قد يكون التضخم مفيداً عندما يمول أمان الشبكة أو المدققين أو المعدّنين أو السيولة أو نمو المنظومة.

ومن المفاهيم الخاطئة الأخرى أن انخفاض التضخم يعني دائماً أن التوكن قوي.

فنمو العرض المحدود لا يفيد إذا لم يكن هناك طلب.

ومن المفاهيم الخاطئة الثالثة أن APY التخزين المرتفع يتجاوز التضخم دائماً.

فقد ينتج APY المرتفع ببساطة عن إصدار جديد مرتفع.

ومن المفاهيم الخاطئة الرابعة أن الحرق يجعل التوكن انكماشياً تلقائياً.

لا يكون التوكن انكماشياً إلا عندما يتجاوز الحرق الإصدار على أساس صافٍ.

ومن المفاهيم الخاطئة الخامسة أن نمو العرض المتداول ومعدل التضخم متطابقان.

قد يختلفان عند فتح التوكنات المحظورة أو إنشاء المكافآت من دون أن تصبح سائلة فوراً.

أفضل الممارسات لمستخدمي العملات المشفرة

تحقق دائماً من معدل التضخم قبل شراء التوكن أو تخزينه أو زراعة العائد منه.

قارن معدل التضخم بـ APY التخزين أو معدل المكافأة.

انظر إلى صافي الإصدار بدلاً من الإصدار الإجمالي وحده.

راجع حرق التوكنات وحرق الرسوم وآليات إزالة العرض.

تحقق مما إذا كان التضخم ثابتاً أو متغيراً أو متراجعاً أو خاضعاً للحوكمة.

ادرس جداول فتح التوكنات، لأن استحقاق التوكنات قد يؤثر في العرض السوقي حتى من دون إصدار جديد.

توخَّ الحذر من APY المرتفع جداً، إذ قد يكون ممولاً بتضخم غير مستدام.

تحقق مما إذا كان إصدار التوكنات الجديدة يخلق قيمة حقيقية للشبكة.

لا تفترض أن العرض الثابت يضمن ارتفاع السعر.

ولا تفترض أن العرض التضخمي يضمن انخفاض السعر.

الأسئلة الشائعة

ماذا يعني معدل التضخم في عالم الكريبتو؟

يعني معدل التضخم في عالم الكريبتو معدل زيادة عرض عملة مشفرة خلال فترة محددة.

كيف يُحسب معدل التضخم في العملات المشفرة؟

يُحسب معدل التضخم عادةً بقسمة العرض الجديد المنشأ خلال فترة معينة على العرض في بداية تلك الفترة.

ما صافي معدل التضخم؟

يقيس صافي معدل التضخم نمو العرض بعد طرح التوكنات المحروقة أو المزالة نهائياً.

هل معدل التضخم المرتفع سيئ دائماً؟

لا، فمعدل التضخم المرتفع ليس سيئاً دائماً إذا دعم الإصدار الجديد الأمان أو المشاركة أو السيولة أو نمو الشبكة المفيد.

هل معدل التضخم المنخفض جيد دائماً؟

لا، فمعدل التضخم المنخفض لا يضمن القيمة إذا كان الطلب على التوكن ضعيفاً أو كانت استخداماته أو نسبة اعتماده محدودة.

ما الفرق بين التضخم وتخفيف الحصص؟

يعني التضخم زيادة العرض، بينما يعني تخفيف الحصص انخفاض حصة الحامل كنسبة مئوية من إجمالي العرض.

ما الفرق بين التضخم وتراجع التضخم؟

يعني التضخم زيادة العرض، بينما يعني تراجع التضخم تباطؤ معدل زيادة العرض.

ما الفرق بين التضخم والانكماش؟

يعني التضخم زيادة صافي العرض، بينما يعني الانكماش انخفاضه.

هل يمكن أن يجمع التوكن بين التضخم والحرق؟

نعم، يمكن أن يصدر التوكن عرضاً جديداً ويحرق توكنات في الوقت نفسه، ويعتمد صافي التغير في العرض على الجانب الأكبر.

هل يساوي APY التخزين العائد الحقيقي؟

لا، فـ APY التخزين لا يساوي العائد الحقيقي، لأن على المستخدمين احتساب تضخم التوكن ورسوم المدقق وفترات الحظر ومخاطر العقوبات وحركة الأسعار.

لماذا تشهد شبكات إثبات الحصة تضخماً؟

قد تستخدم شبكات إثبات الحصة التضخم لمكافأة المدققين والمفوّضين على المساعدة في تأمين الشبكة.

لماذا تشهد شبكات إثبات العمل تضخماً؟

قد تستخدم شبكات إثبات العمل التضخم لدفع مستحقات المعدّنين عبر مكافآت كتل تُدفع بعملات أُنشئت حديثاً.

الخلاصة

معدل التضخم مقياس رئيسي في اقتصاديات توكنات الكريبتو، ويوضح سرعة نمو عرض العملة المشفرة بمرور الوقت.

ويساعد المستخدمين على فهم الإصدار الجديد ومكافآت التخزين ومكافآت التعدين وميزانيات الأمان وتخفيف الحصص والضغط طويل الأجل على العرض.

يشير التضخم في عالم الكريبتو عادةً إلى نمو عرض التوكنات، لا إلى تضخم أسعار المستهلك.

يتطلب التحليل الأكثر فائدة مقارنة الإصدار الإجمالي وصافي الإصدار والحرق ومكافآت التخزين ونمو العرض المتداول وجداول فتح التوكنات.

قد يكون معدل التضخم المرتفع مفيداً إذا موّل الأمان الحقيقي والمشاركة المفيدة في الشبكة.

وقد يكون ضاراً إذا أدى إلى تخفيف مفرط للحصص من دون طلب يواكبه.

قد يدعم معدل التضخم المنخفض الندرة، لكنه لا يخلق القيمة بمفرده.

كما تهم عوامل أخرى، منها الطلب والمنفعة والسيولة والاعتماد والحوكمة والأمان.

ينبغي للمستخدمين تجنب تقييم التوكن بحسب كونه تضخمياً أو انكماشياً فحسب.

والأفضل هو دراسة كيفية تغير العرض والجهات التي تحصل على التوكنات الجديدة وما إذا كانت المكافآت تخلق قيمة حقيقية وقدرة الطلب على استيعاب الإصدار الجديد.

عند فهم معدل التضخم على نحو صحيح، يمكن للمستخدمين رؤية المحرك الاقتصادي الكامن وراء الأصل المشفر بدلاً من التركيز على مخططات الأسعار أو معدلات المكافآت المعلنة وحدها.