مزود السيولة

ما مزود السيولة؟

مزود السيولة هو شخص أو شركة أو بروتوكول أو محفظة يوفّر الأصول كي يتمكن المستخدمون الآخرون من تداول العملات المشفرة أو اقتراضها أو إقراضها أو مبادلتها بسهولة أكبر.

يشير المصطلح في مجال الكريبتو عادةً إلى المستخدمين الذين يودعون التوكنات في مجمع سيولة للتمويل اللامركزي.

وقد يشير مزود السيولة أيضًا إلى مشارك محترف في السوق يدعم السيولة في دفتر الطلبات من خلال عرض أسعار الشراء والبيع.

الغرض الأساسي من مزود السيولة هو جعل الأسواق أعمق وأكثر سلاسة وأسهل استخدامًا.

عندما تكون السيولة قوية، يستطيع المتداولون فتح الصفقات أو إغلاقها بتأثير أقل في السعر.

أما عندما تكون السيولة ضعيفة، فقد تحرك صفقة صغيرة السوق بقوة.

يمثل مزودو السيولة أهمية لمستخدمي الكريبتو لأنهم يدعمون مبادلة التوكنات وأسواق الإقراض وأسواق العملات المستقرة ومنصات التداول اللامركزية والعديد من تطبيقات DeFi الأخرى.

آلية عمل مزودي السيولة في الكريبتو

يوفر مزود السيولة أصولًا مشفرة لسوق أو بروتوكول.

في صانع سوق آلي، يودع مزود السيولة التوكنات في عقد ذكي يسمى مجمع السيولة.

يوضح عرض بنك التسويات الدولية لصانعي السوق الآليين أن بروتوكولات AMM تتيح للمتداولين مبادلة الأصول المشفرة تلقائيًا عبر مجمعات سيولة يوفرها مزودو السيولة.

يدفع المتداولون عند استخدام المجمع رسومًا أو تكاليف تداول قد يُوزع جزء منها على مزودي السيولة.

تعدّل آلية التسعير في المجمع أسعار التوكنات وفق كمية كل أصل داخله.

وهذا يعني أن المتداولين لا يحتاجون إلى انتظار شخص آخر لوضع طلب شراء أو بيع مطابق.

بل يتداولون مباشرةً مقابل السيولة المجمعة.

مزود السيولة في DeFi

مزود السيولة في DeFi هو عادةً مستخدم عادي يودع أصولًا في عقد ذكي.

يوضح دليل Ethereum للتمويل اللامركزي أن التمويل اللامركزي يستخدم تطبيقات قائمة على البلوكشين لإعادة إنشاء الخدمات المالية دون الاعتماد على الوسطاء التقليديين.

يُعد مزودو السيولة أحد الأسباب الرئيسية التي تتيح لأسواق DeFi العمل دون مشغل مركزي للسوق.

فبدلًا من أن تحتفظ شركة بالمخزون، يجمع العديد من المستخدمين أصولهم معًا.

وبعد ذلك يستطيع المستخدمون الآخرون المبادلة أو الاقتراض أو السداد أو التداول مقابل تلك السيولة.

يحصل مزود السيولة على مكافآت محتملة مقابل إتاحة الأصول.

وقد تشمل هذه المكافآت رسوم التداول أو فوائد الإقراض أو توكنات الحوافز أو عوائد أخرى يحددها البروتوكول.

مزود السيولة في دفتر الطلبات

يمكن لمزود السيولة العمل أيضًا في سوق يعتمد على دفتر الطلبات.

يقدم المشترون في دفتر الطلبات عروض الشراء، بينما يقدم البائعون عروض البيع.

يوضح تعريف Investor.gov لسعري العرض والطلب أن سعر العرض هو أعلى سعر يرغب المشتري في دفعه، بينما سعر الطلب هو أدنى سعر يقبل البائع البيع عنده.

قد يضع مزود السيولة المحترف عروض شراء وبيع للمساعدة في إبقاء السوق نشطًا.

ويعرّف مسرد Investor.gov لصانعي السوق صانع السوق بأنه شركة مستعدة للشراء أو البيع بالأسعار المعلنة للعامة.

قد يساعد هذا النوع من توفير السيولة في مجال الكريبتو على تضييق فروق الأسعار وتحسين التنفيذ.

لكن توفير السيولة بصورة احترافية يتطلب إدارة المخزون وضوابط للمخاطر وأنظمة سريعة وعمليات امتثال قوية.

مجمع السيولة

مجمع السيولة عقد ذكي يحتفظ بأصول مشفرة يوفرها مزودو السيولة.

في المجمع الأساسي المؤلف من توكنين، يودع مزودو السيولة أصلين فيه.

على سبيل المثال، قد يحتوي المجمع على التوكن A والتوكن B.

يستخدم المتداولون المجمع لمبادلة التوكن A بالتوكن B أو التوكن B بالتوكن A.

يعدّل المجمع الأسعار وفق معادلته وأرصدة التوكنات الحالية.

في كثير من تصميمات AMM، يؤدي إجراء صفقات أكبر في مجمع محدود العمق إلى تأثير أكبر في السعر.

ولهذا توفر السيولة الأعمق تجربة تداول أفضل عادةً.

توكنات LP

توكنات LP هي توكنات تمثل حصة مزود السيولة في مجمع السيولة.

عندما يودع المستخدم أصولًا في مجمع، قد يصدر البروتوكول توكنات LP أو ينشئ سجلًا آخر للمركز.

توضح هذه التوكنات مقدار حصة المستخدم في المجمع.

وعند سحب المستخدم للسيولة، قد تُحرق توكنات LP أو يُغلق المركز.

بعد ذلك، يستلم المستخدم حصته من أصول المجمع، مضافًا إليها الرسوم أو المكافآت المكتسبة، ومخصومًا منها أي خسائر أو رسوم أو غرامات.

قد تكون توكنات LP مفيدة، لكنها قد تضيف مخاطر أيضًا إذا أودعها المستخدم في بروتوكولات أخرى.

وقد يؤدي فقدان توكنات LP إلى ضياع حق المطالبة بالسيولة الأساسية.

كيفية حصول مزودي السيولة على المكافآت

يحصل مزودو السيولة عادةً على مكافآت لأن أصولهم تتيح التداول أو الإقراض.

قد يحصلون في مجمعات المبادلة على حصة من رسوم التداول.

وفي أسواق الإقراض، قد يحصلون على فوائد من المقترضين.

وقد تكافئ بعض البروتوكولات مزودي السيولة أيضًا بتوكنات حوافز لدعم مجمع معين.

هذه المكافآت لا تضمن تحقيق أرباح.

فقد تتغير قيمة الأصول المودعة أثناء وجودها في المجمع.

ينبغي لمزود السيولة مقارنة الرسوم والمكافآت المكتسبة بمخاطر مثل الخسارة غير الدائمة وتعطل العقود الذكية وانخفاض سعر التوكن وقيود السحب.

الخسارة غير الدائمة

تُعد الخسارة غير الدائمة من أهم المخاطر التي تواجه مزودي السيولة في DeFi.

يعرّف دليل Chainlink للخسارة غير الدائمة هذا المصطلح بأنه الفرق بين توفير الأصول لمجمع سيولة والاحتفاظ بها ببساطة في محفظة عند تغير أسعارها.

تحدث الخسارة غير الدائمة لأن المجمع يعيد موازنة كميات التوكنات تلقائيًا عندما يجري المتداولون عمليات مبادلة مقابله.

إذا ارتفع سعر أحد التوكنات بقوة مقارنةً بالآخر، فقد ينتهي الأمر بمزود السيولة إلى امتلاك كمية أقل من التوكن الصاعد وكمية أكبر من التوكن الأضعف.

وقد يظل المركز مربحًا إذا كانت الرسوم مرتفعة بما يكفي.

لكن إذا لم تعوّض الرسوم الخسارة، فقد يكون وضع المستخدم أسوأ مما لو احتفظ بالأصول فحسب.

يزداد الخطر عندما تختلف حركة سعر الأصلين في المجمع اختلافًا كبيرًا.

تأثير السعر والانزلاق السعري

تأثير السعر هو التغير الذي تحدثه الصفقة نفسها في السعر.

أما الانزلاق السعري فهو الفرق بين سعر التداول المتوقع والسعر النهائي للتنفيذ.

يحد مزودو السيولة من تأثير السعر عبر زيادة عمق السوق.

يستطيع المجمع العميق عادةً استيعاب صفقة أكبر بحركة سعرية أقل.

أما المجمع محدود العمق فقد يتحرك سعره بقوة نتيجة صفقة صغيرة نسبيًا.

وهذا مهم للمتداولين لأن ضعف السيولة قد يجعل الصفقة أعلى تكلفة مما توقعوا.

كما يهم مزودي السيولة، إذ قد يؤدي ارتفاع حجم التداول إلى زيادة الرسوم، في حين قد يزيد التقلب الحاد المخاطر.

السيولة المركزة

السيولة المركزة تصميم يختار فيه مزودو السيولة نطاقًا سعريًا محددًا لأصولهم.

بدلًا من توزيع السيولة على جميع الأسعار المحتملة، يخصص المستخدم السيولة للنطاق الذي يتوقع حدوث التداول فيه.

قد يجعل ذلك رأس المال أكثر كفاءة، لأن المبلغ نفسه يستطيع دعم تداول أكبر قرب سعر السوق الحالي.

لكن السيولة المركزة تتطلب أيضًا إدارة أكثر نشاطًا.

إذا تحرك سعر السوق خارج النطاق المختار، فقد يتوقف المركز عن كسب رسوم التداول.

وقد ينتهي الأمر بمزود السيولة إلى الاحتفاظ بأصل واحد في معظمه بعد حركة سعرية كبيرة.

لذلك تُعد السيولة المركزة خيارًا قويًا للمستخدمين ذوي الخبرة، لكنها تنطوي على مخاطر للمستخدمين الذين لا يراقبون مراكزهم.

السيولة أحادية الجانب

تعني السيولة أحادية الجانب أن المستخدم يوفر أصلًا واحدًا فقط بدلًا من زوج من الأصول.

تستخدم بعض بروتوكولات DeFi آليات داخلية لتحويل هذا الأصل أو إقرانه أو موازنته في الخلفية.

وقد يسهل ذلك توفير السيولة على المستخدمين الذين لا يرغبون في الاحتفاظ بكلا جانبي زوج التداول.

لكن السيولة أحادية الجانب ليست أكثر أمانًا تلقائيًا.

فقد يظل المستخدم معرضًا لمخاطر السعر أو العقود الذكية أو اختلال توازن المجمع أو رسوم السحب أو تأخر الخروج.

ينبغي للمستخدمين قراءة شرح البروتوكول لكيفية إدارته للجانب الآخر من المجمع.

كما ينبغي التحقق مما إذا كان العائد المعروض يأتي من نشاط تداول فعلي أو من إصدار التوكنات أو من حوافز مؤقتة.

مزود السيولة ومجمعات العملات المستقرة

تُعد مجمعات العملات المستقرة شائعة بين مزودي السيولة لأن الأصول المقترنة مصممة للحفاظ على قيم متقاربة.

قد تكون الخسارة غير الدائمة أقل عندما يكون الأصلان شديدي الارتباط مقارنةً بأزواج التوكنات المتقلبة.

ولهذا يرى كثير من المستخدمين أن توفير السيولة للعملات المستقرة أقل تقلبًا من توفيرها لتوكنات أُطلقت حديثًا.

لكن مجمعات العملات المستقرة لا تخلو من المخاطر.

فقد تفقد عملة مستقرة ارتباطها السعري، أو يتعرض بروتوكول لاستغلال عقد ذكي، أو يختل توازن المجمع.

وقد تختفي السيولة أيضًا خلال اضطرابات السوق.

قد تكون التقلبات أقل في مجمعات العملات المستقرة، لكنها ليست خالية من المخاطر.

مزود السيولة وYield Farming

تعني زراعة العائد نقل الأصول المشفرة بين البروتوكولات لكسب المكافآت.

غالبًا ما يشارك مزودو السيولة في زراعة العائد بإيداع توكنات LP في عقود المكافآت.

قد يزيد ذلك العوائد، لكنه يزيد التعقيد أيضًا.

وقد يواجه المستخدم مخاطر ناجمة عن المجمع الأصلي وعقد المكافآت وتوكن المكافآت وأي بروتوكول إضافي مشارك.

قد يكون مصدر العائد المرتفع المعلن إصدار كميات كبيرة من التوكنات، لا نشاط تداول مستدامًا.

إذا انخفض سعر توكن المكافأة، فقد يكون العائد الفعلي أقل بكثير من المتوقع.

ينبغي لمزودي السيولة فهم مصدر العائد قبل السعي وراء النسب المرتفعة.

فوائد أن تكون مزودًا للسيولة

الفائدة الأولى هي دخل الرسوم.

يمكن لمزودي السيولة كسب حصة من رسوم التداول أو فوائد الإقراض عند استخدام أصولهم.

الفائدة الثانية هي دعم السوق.

قد يساعد توفير السيولة على جعل التوكن أو المجمع أو بروتوكول DeFi أسهل استخدامًا.

الفائدة الثالثة هي المشاركة على السلسلة.

يمكن للمستخدمين المشاركة مباشرةً في الأسواق المالية المفتوحة عبر العقود الذكية.

الفائدة الرابعة هي المكافآت التحفيزية المحتملة.

تكافئ بعض البروتوكولات مزودي السيولة الأوائل أو الاستراتيجيين بتوكنات أو نقاط إضافية.

أما الفائدة الخامسة فهي المرونة، إذ يمكن للمستخدمين اختيار مجمعات وأصول ومستويات مخاطر واستراتيجيات مختلفة.

مخاطر أن تكون مزودًا للسيولة

الخطر الأول هو الخسارة غير الدائمة.

والثاني هو تعطل العقود الذكية.

والثالث انخفاض سعر التوكن.

والرابع ضعف السيولة عند الخروج.

والخامس تضخم توكن المكافآت.

والسادس تغييرات حوكمة البروتوكول.

والسابع المجمعات الضارة أو عقود التوكنات المزيفة.

والثامن خطأ المستخدم، مثل الموافقة على عقد ضار أو الإيداع في مجمع غير صحيح.

كيفية تقييم فرصة لتوفير السيولة

ابدأ بالتحقق من الأصول الموجودة في المجمع.

قد تؤدي التوكنات شديدة التقلب أو منخفضة الجودة إلى خسائر كبيرة، حتى عندما يبدو معدل الرسوم جذابًا.

بعد ذلك، تحقق من حجم تداول المجمع وإجمالي القيمة المقفلة وسجل الرسوم ومصادر المكافآت.

قد يكون المجمع الذي يستند إلى حجم تداول حقيقي أكثر استدامة من مجمع لا يدفع المكافآت إلا عبر إصدار توكنات جديدة.

راجع عمليات تدقيق البروتوكول وسجل العقود الذكية وضوابط الإدارة وهيكل الحوكمة.

تحقق مما إذا كان السحب فوريًا أو مؤجلًا أو خاضعًا لشروط.

وأخيرًا، قارن العائد المحتمل بالاحتفاظ بالأصول نفسها خارج المجمع.

مزود السيولة مقارنةً بصانع السوق

مزود السيولة مصطلح عام يشمل كل من يوفر أصولًا لتسهيل التداول أو الإقراض.

أما صانع السوق فهو نوع أكثر تحديدًا من مزودي السيولة، إذ يعرض باستمرار أسعارًا للشراء والبيع.

يكون كثير من مزودي السيولة في DeFi مستخدمين غير نشطين يودعون الأموال في المجمعات.

أما صانعو السوق في أسواق دفتر الطلبات فهم غالبًا شركات محترفة تستخدم أنظمة آلية.

يدعم الدوران السيولة، لكنهما يعملان ضمن بنيتين مختلفتين للأسواق.

يوفر مزودو السيولة في AMM أصولًا مجمعة للعقود الذكية.

أما صانعو السوق في دفتر الطلبات فيديرون المخزون ويعرضون الأسعار مباشرةً.

مفاهيم خاطئة شائعة عن مزودي السيولة

من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن مزودي السيولة يحققون دائمًا دخلًا سلبيًا.

قد تعادل الخسارة غير الدائمة أو انخفاض التوكن أو مشكلات العقود الذكية الرسوم والمكافآت.

ومن المفاهيم الخاطئة الأخرى أن ارتفاع APY يعني دائمًا أن الفرصة أفضل.

غالبًا ما ترتبط العوائد المرتفعة جدًا بمخاطر مرتفعة جدًا.

والمفهوم الخاطئ الثالث هو أن مجمعات العملات المستقرة آمنة تمامًا.

فقد تتعرض هذه المجمعات لمخاطر فقدان الارتباط السعري ومخاطر البروتوكول والسيولة.

أما المفهوم الخاطئ الرابع فهو أن توكنات LP مجرد توكنات مكافآت.

تمثل توكنات LP عادةً ملكية الأصول المودعة، لذا قد يؤدي فقدانها إلى فقدان المركز الأساسي.

الأسئلة الشائعة

ما مزود السيولة في الكريبتو؟

مزود السيولة في الكريبتو هو مستخدم أو شركة أو بروتوكول يوفر أصولًا لتسهيل التداول أو الإقراض أو الاقتراض أو المبادلة على الآخرين.

كيف يحقق مزودو السيولة المال؟

قد يكسب مزودو السيولة رسوم تداول أو فوائد إقراض أو توكنات حوافز أو مكافآت أخرى، بحسب البروتوكول.

ما مجمع السيولة؟

مجمع السيولة عقد ذكي يحتفظ بأصول مشفرة يوفرها مزودو السيولة لاستخدامها في المبادلات أو الإقراض أو أنشطة DeFi الأخرى.

ما توكنات LP؟

تمثل توكنات LP حصة مزود السيولة في مجمع السيولة أو في مركز.

ما الخسارة غير الدائمة؟

الخسارة غير الدائمة هي الفرق بين توفير الأصول لمجمع سيولة والاحتفاظ بها ببساطة عند تغير الأسعار.

هل يضمن مزودو السيولة تحقيق الأرباح؟

لا. قد يخسر مزودو السيولة الأموال بسبب الخسارة غير الدائمة وانخفاض أسعار التوكنات وأخطاء العقود الذكية والرسوم ومخاطر أخرى.

هل يعد توفير السيولة دخلًا سلبيًا؟

قد يبدو كذلك، لكن توفير السيولة يتطلب غالبًا المراقبة وإدارة المخاطر وفهم آليات المجمع.

ما الفرق بين مزود السيولة والمتداول؟

يوفر مزود السيولة الأصول للسوق، بينما يستخدم المتداول تلك السيولة لشراء الأصول أو بيعها.

ما الفرق بين مزود السيولة وصانع السوق؟

صانع السوق نوع محدد من مزودي السيولة يعرض أسعار الشراء والبيع، بينما قد يكون مزود السيولة مستخدم DeFi يودع أصولًا في مجمع.

ما الأمور التي ينبغي للمستخدمين التحقق منها قبل توفير السيولة؟

ينبغي التحقق من جودة الأصول وحجم تداول المجمع والرسوم ومخاطر الخسارة غير الدائمة وأمان العقود الذكية وقواعد السحب ومصدر المكافآت وظروف السوق العامة.

الخلاصة

مزود السيولة مشارك أساسي في أسواق الكريبتو، لأن السيولة تتيح التداول والإقراض والاقتراض والمبادلة.

يودع مزودو السيولة في DeFi الأصول عادةً في مجمعات العقود الذكية، وقد يكسبون الرسوم أو المكافآت عندما يستخدم الآخرون تلك المجمعات.

أما في أسواق دفتر الطلبات، فقد يعرض مزودو السيولة أسعار الشراء والبيع لدعم تداول أكثر سلاسة وفروق أسعار أضيق.

قد يكون هذا الدور مفيدًا ويتيح مكافآت محتملة، لكنه لا يخلو من المخاطر.

يواجه مزودو السيولة مخاطر الخسارة غير الدائمة والعقود الذكية وتقلب التوكنات وتخفيف قيمة المكافآت واختلال توازن المجمع وتغييرات الحوكمة ومخاطر الخروج.

ينبغي لاستراتيجية توفير السيولة الجيدة أن تقارن الرسوم المتوقعة بمخاطر الاحتفاظ بالأصول نفسها خارج المجمع.

كما ينبغي للمستخدمين فهم كيفية تسعير المجمع للأصول، وآلية دفع المكافآت، وطريقة السحب، وما قد يحدث خلال فترات التقلب المرتفع.

في عالم الكريبتو، ليس مزودو السيولة مجرد مستثمرين سلبيين.

بل هم مزودون نشطون لعمق السوق يتحملون مخاطر فعلية مقابل تعويض محتمل.