MEV (القيمة القابلة للاستخراج من المُعدِّن)

ما هو MEV؟

يرمز MEV إلى Miner Extractable Value، أي القيمة القابلة للاستخراج من المُعدِّن، لكن المصطلح الأحدث هو Maximal Extractable Value، أي أقصى قيمة قابلة للاستخراج.

استخدم المصطلح الأصلي كلمة «مُعدِّن» لأن النقاشات الأولى حول MEV ركزت على شبكات البلوكشين التي تستخدم إثبات العمل، حيث كان المُعدِّنون ينشئون الكتل.

اليوم، تستخدم مجتمعات العملات المشفرة كلمة «أقصى» لأن إنتاج الكتل قد يشمل المدققين وبُناة الكتل ومرحّلاتها والباحثين ومشاركين آخرين، وليس المُعدّنين وحدهم.

ببساطة، MEV هي القيمة الإضافية التي يمكن تحصيلها عبر تغيير ترتيب المعاملات داخل كتلة بلوكشين أو إدراجها فيها أو استبعادها منها.

قد تحدث MEV عندما يطّلع منتج الكتلة أو بانيها على المعاملات المعلّقة ويختار طريقة ترتيبها لتحقيق الربح.

فعلى سبيل المثال، يمكن وضع معاملة قبل صفقة مستخدم آخر أو بعدها أو إحاطتها بمعاملات أخرى.

قد تتيح هذه القدرة للجهات المتخصصة تحقيق أرباح، لكنها قد تؤدي أيضاً إلى تنفيذ أسوأ للمعاملات وتكاليف أعلى ونتائج غير منصفة للمستخدمين العاديين.

توضح وثائق Ethereum حول MEV أن MEV هي قيمة تُستخرج من إنتاج الكتل، إضافة إلى مكافآت الكتل القياسية ورسوم الغاز، عبر إدراج المعاملات أو استبعادها أو تغيير ترتيبها.

يشيع الحديث عن MEV في Ethereum والتمويل اللامركزي، لكن المفهوم قد يظهر على أي بلوكشين يؤدي فيه ترتيب المعاملات إلى قيمة اقتصادية.

لماذا تهم MEV في عالم العملات المشفرة؟

تهم MEV لأن معاملات البلوكشين لا تُعالج دائماً بالترتيب الذي يتوقعه المستخدمون تماماً.

عندما يرسل المستخدم معاملة، تدخل غالباً إلى مساحة انتظار عامة قبل تأكيدها على السلسلة.

وتُعرف مساحة الانتظار هذه عادةً باسم mempool.

يمكن للباحثين والروبوتات والمدققين وبُناة الكتل وجهات أخرى مراقبة المعاملات المعلّقة والبحث عن فرص مربحة.

إذا كان من شأن صفقة كبيرة تحريك سعر توكن، فقد تحاول روبوتات التداول تنفيذ صفقات قبلها أو حولها.

وإذا عرضت منصتان لامركزيتان سعرين مختلفين للأصل نفسه، فقد تحاول روبوتات التداول الاستفادة من المراجحة.

وإذا اقترب مركز إقراض من التصفية، فقد تتنافس روبوتات على تنفيذ التصفية والحصول على المكافأة.

قد تجعل بعض أنشطة MEV الأسواق أكثر كفاءة من خلال سد فجوات الأسعار وتنفيذ التصفية.

لكن أنشطة MEV الأخرى قد تضر المستخدمين عبر زيادة الانزلاق السعري وتكاليف المعاملات وتدهور تجربة التداول.

ولهذا تُعد MEV من أهم موضوعات التمويل اللامركزي وأمان البلوكشين واقتصاديات المدققين وهيكل سوق العملات المشفرة.

كيف تعمل MEV؟

تبدأ MEV من كون مساحة الكتل محدودة.

فلا يمكن لكتلة البلوكشين أن تضم إلا عدداً محدوداً من المعاملات.

وعندما يرغب كثير من المستخدمين في إجراء معاملات في الوقت نفسه، ترتفع قيمة مساحة الكتل.

عادةً ما يتنافس المستخدمون عبر دفع رسوم المعاملات، بينما تتنافس الجهات المتقدمة عبر تصميم استراتيجيات تستخرج القيمة من تدفق الطلبات.

قد يحدد أحد الباحثين صفقة مربحة، ويجمع المعاملات في حزمة، ثم يرسلها إلى باني كتل أو مرحّل.

وقد ينشئ باني الكتل كتلة كاملة تضم معاملات عديدة ويرسلها إلى مدقق.

وقد يختار المدقق أكثر مقترحات الكتل الصالحة ربحية من بين المتاحة له.

قد تكون هذه العملية تنافسية للغاية، لأن جهات كثيرة قد تبحث عن الفرصة نفسها في الوقت ذاته.

وغالباً ما يفوز الطرف الذي يملك بيانات أفضل أو بنية تحتية أسرع أو خوارزميات أقوى أو تدفق طلبات خاصاً أفضل أو علاقات أكثر فاعلية مع البنية التحتية لبناء الكتل.

القيمة القابلة للاستخراج من المُعدِّن مقابل أقصى قيمة قابلة للاستخراج

Miner Extractable Value هو الاسم الأقدم لـ MEV.

أما Maximal Extractable Value فهو الاسم الحديث والأوسع نطاقاً.

ويهم هذا التغيير لأن كثيراً من شبكات البلوكشين الكبرى تستخدم الآن إثبات الحصة، حيث يقترح المدققون الكتل أو يصادقون عليها بدلاً من أن يحل المُعدّنون ألغاز إثبات العمل.

في Ethereum، أدى الانتقال إلى إثبات الحصة إلى تغيير المصطلحات المتعلقة بـ MEV، إذ أصبح المدققون وبُناة الكتل والمرحّلات والباحثون عناصر أساسية في مسار إنتاج الكتل.

توضح وثائق Ethereum بشأن إثبات الحصة أن المدققين مسؤولون عن التحقق من الكتل، وأحياناً عن إنشاء كتل جديدة ونشرها.

لذلك، يكون مصطلح «أقصى قيمة قابلة للاستخراج» أدق عادةً من «القيمة القابلة للاستخراج من المُعدِّن» عند الحديث عن Ethereum الحديثة وكثير من شبكات إثبات الحصة الأخرى.

ومع ذلك، لا يزال كثير من المستخدمين يبحثون عن «Miner Extractable Value» لأنه المصطلح الأصلي، وما زال شائعاً في المقالات القديمة والأبحاث والمواد التعليمية الخاصة بالعملات المشفرة.

الأنواع الشائعة لـ MEV

المراجحة

المراجحة أحد أكثر أشكال MEV شيوعاً.

وتحدث عندما يُتداول الأصل نفسه بأسعار مختلفة في مجمعات سيولة أو أسواق متعددة.

يمكن للباحث شراء الأصل بالسعر الأقل وبيعه بالسعر الأعلى.

وقد يساعد ذلك على توحيد الأسعار بين أسواق التمويل اللامركزي.

لكنه قد يؤدي أيضاً إلى منافسة محتدمة بين روبوتات التداول، ما قد يزيد رسوم الغاز في أوقات ازدحام الشبكة.

هجمات الساندويتش

هجوم الساندويتش هو نوع ضار من MEV يستهدف صفقة أحد المستخدمين.

في هجوم الساندويتش المعتاد، يضع روبوت معاملة قبل صفقة المستخدم وأخرى بعدها.

تحرك المعاملة الأولى السعر ضد مصلحة المستخدم.

ثم تُنفذ صفقة المستخدم بسعر أسوأ.

وتغلق المعاملة الثانية مركز الروبوت لتحقيق الربح.

قد يزيد ذلك الانزلاق السعري ويرفع تكلفة التداول على منصات التداول اللامركزية للمستخدمين العاديين.

التصفيات

تحدث MEV المرتبطة بالتصفية في بروتوكولات الإقراض عندما تنخفض ضمانات المقترض عن المستوى المطلوب.

يمكن للمُصفّي سداد جزء من دين المقترض والحصول على ضمانات بسعر مخفض أو كسب مكافأة التصفية.

قد تكون هذه العملية مفيدة لأنها تساعد بروتوكولات الإقراض على الحفاظ على ملاءتها المالية.

لكن فرص التصفية قد تؤدي أيضاً إلى منافسة سريعة بين الروبوتات ومزايدات على رسوم الغاز.

التداول اللاحق (Backrunning)

يحدث التداول اللاحق عندما يضع روبوت معاملة مباشرة بعد معاملة أخرى للاستفادة من حالة السوق الجديدة.

فعلى سبيل المثال، قد تُحدث عملية مبادلة كبيرة فرقاً مؤقتاً في السعر بين مجمعات السيولة.

يمكن لروبوت التداول اللاحق الاستفادة من هذا الفرق بعد تأكيد عملية المبادلة الكبيرة.

وقد يكون التداول اللاحق أقل ضرراً من هجوم الساندويتش إذا لم يؤدِّ إلى تدهور تنفيذ المعاملة الأصلية للمستخدم.

ومع ذلك، فإنه يوضح كيف يمكن لترتيب المعاملات أن يخلق قيمة للجهات التي تستجيب بسرعة.

الاستباق بالتداول (Front-Running)

يحدث الاستباق بالتداول عندما يرى أحد المشاركين معاملة معلّقة ويضع معاملته قبلها.

قد يكون ذلك ضاراً عندما يستخدم المشارك نية المستخدم الظاهرة ضده.

يُعد الاستباق بالتداول أحد أسباب تفضيل بعض المستخدمين لمسارات المعاملات الخاصة أو مزادات الحزم أو طلبات الحد أو أدوات الحماية من MEV.

من يشارك في MEV؟

الباحثون جهات متخصصة تفحص البلوكشين والمعاملات المعلّقة بحثاً عن فرص MEV مربحة.

وقد تستخدم هذه الجهات روبوتات وخوارزميات مخصصة وبيانات خاصة وأدوات محاكاة وبنية تحتية سريعة.

يجمع بُناة الكتل المعاملات في كتل ويحاولون إنشاء الكتلة الصالحة الأكثر ربحية.

ويقترح المدققون الكتل ويساعدون على تأمين شبكات إثبات الحصة.

يمكن للمرحّلات الربط بين بُناة الكتل والمدققين في الأنظمة التي تفصل بناء الكتل عن اقتراحها.

يتأثر المستخدمون بـ MEV لأن معاملاتهم قد تتيح فرصاً تحاول جهات أخرى الاستفادة منها.

كما تتأثر البروتوكولات، إذ قد تؤثر MEV في تصميم السيولة والمزادات وقرارات الحوكمة وتجربة المستخدم.

ولا تقتصر MEV على الجوانب التقنية.

بل هي مسألة اقتصادية أيضاً، لأنها تغير تدفق القيمة بين المستخدمين والروبوتات والمدققين وبُناة الكتل والتطبيقات.

فصل دور المقترِح عن باني الكتلة (PBS)

فصل دور المقترِح عن باني الكتلة، الذي يُشار إليه غالباً بالاختصار PBS، هو تصميم يفصل بين بناء الكتلة واقتراحها.

ويهدف هذا التصميم إلى تقليل الضغط على المدققين كي يصبحوا جهات متخصصة للغاية في MEV.

في نموذج PBS، يتنافس بُناة الكتل على إنشاء كتل ذات قيمة، بينما يستطيع المدققون الاختيار من بين عروض الكتل دون الحاجة إلى بناء كل كتلة بأنفسهم.

توضح صفحة خارطة طريق Ethereum بشأن فصل المقترِح عن باني الكتلة أن فصل بناء الكتل عن اقتراحها قد يساعد على منع الجهات المتخصصة من التفوق على المدققين الأفراد.

قد يساعد PBS على توزيع إيرادات MEV على نطاق أوسع بين المدققين.

لكنه قد يثير مخاوف جديدة أيضاً، إذ قد يتركز بناء الكتل بيد عدد قليل من البُناة الأقوياء.

وهذا يعني أن PBS ليس حلاً كاملاً لـ MEV.

بل هو أداة لتصميم هيكل السوق، يمكنها الحد من بعض المشكلات، لكنها تطرح أسئلة تصميم جديدة.

MEV-Boost

MEV-Boost هو برنامج وسيط يدعم شكلاً من فصل المقترِح عن باني الكتلة في Ethereum التي تستخدم إثبات الحصة.

تصف وثائق MEV-Boost هذا البرنامج بأنه تطبيق لفصل المقترِح عن باني الكتلة، يتيح للمدققين الوصول إلى كتل من سوق يضم بُناة متعددين.

في هذا النموذج، ينشئ بُناة الكتل كتلًا ويزايدون للحصول على حق اقتراحها.

يمكن للمدققين اختيار كتل عالية القيمة دون تشغيل استراتيجيات MEV المعقدة بأنفسهم.

قد يزيد ذلك مكافآت المدققين، لكنه قد يؤدي أيضاً إلى الاعتماد على المرحّلات وأسواق بُناة الكتل.

تهم MEV-Boost مستخدمي العملات المشفرة لأنها توضح مدى التخصص الذي وصل إليه نظام MEV في Ethereum.

لم يعد إنتاج الكتل مقتصراً على مدقق واحد يختار المعاملات من mempool العامة.

بل قد يشمل سلسلة من الباحثين وبُناة الكتل والمرحّلات والمدققين، يتنافسون على مساحة الكتل.

الآثار الإيجابية لـ MEV

غالباً ما تُناقش MEV من منظور سلبي، لكن ليست كل أنشطتها ضارة.

فبعض أشكال MEV تساعد أسواق التمويل اللامركزي على العمل بصورة أفضل.

يمكن للمراجحة أن تعيد مواءمة الأسعار بين مجمعات السيولة.

وقد تساعد التصفيات بروتوكولات الإقراض على الحفاظ على ملاءتها المالية عند انخفاض قيمة الضمانات.

وأحياناً يستطيع التداول اللاحق الاستفادة من قيمة أوجدتها صفقة من دون التسبب مباشرة في تنفيذ أسوأ للمعاملة الأصلية للمستخدم.

قد تحسن هذه الأنواع من MEV كفاءة السوق عندما تكون شفافة وتنافسية.

لكن البنية التحتية المستخدمة في MEV المفيدة والضارة غالباً ما تكون متشابهة.

فالشفافية نفسها التي تتيح المراجحة المفيدة قد تتيح أيضاً هجمات الساندويتش الضارة.

ولهذا لا يقتصر تركيز قطاع العملات المشفرة على القضاء على MEV، بل يشمل أيضاً الحد من MEV الضارة وتحسين طريقة توزيعها.

الآثار السلبية لـ MEV

أوضح أثر سلبي لـ MEV هو تدهور تنفيذ صفقات المستخدمين.

فعندما يقع المستخدم ضحية لهجوم ساندويتش، قد يحصل على عدد من التوكنات أقل مما توقع.

ومن آثارها السلبية الأخرى ارتفاع رسوم المعاملات.

قد تزايد الروبوتات المتنافسة على الفرصة نفسها بشدة للحصول على مساحة في الكتل.

وقد تزيد MEV أيضاً الضغوط المؤدية إلى المركزية.

فقد تتمتع الجهات ذات البنية التحتية الأسرع وتدفق الطلبات الخاص الأفضل والاستراتيجيات الأكثر تطوراً بميزة على المشاركين الأصغر.

وقد يؤدي ذلك إلى حلقة متكررة تستحوذ فيها الجهات الأفضل اتصالاً من بُناة الكتل والباحثين على مزيد من القيمة، فتصبح المنافسة معها أصعب.

وقد تثير MEV أيضاً مخاوف متعلقة بالرقابة، إذا استبعد بُناة الكتل أو المدققون معاملات لأسباب اقتصادية أو تنظيمية أو استراتيجية.

ولهذه الأسباب، ترتبط MEV ارتباطاً وثيقاً بالإنصاف واللامركزية والثقة في البلوكشين.

MEV ومستخدمو DeFi

يتعرض مستخدمو DeFi بشكل خاص لـ MEV، لأن صفقات منصات التداول اللامركزية ومراكز الإقراض والتفاعلات مع مجمعات السيولة تظهر على السلسلة.

قد تكشف عملية مبادلة توكن بسيطة تأثير السعر وحدود الانزلاق السعري واتجاه الصفقة قبل تأكيدها.

إذا كانت المعاملة علنية قبل إدراجها في كتلة، فقد يستفيد الباحثون من هذه المعلومات.

قد يكون المستخدمون الذين يحددون حدوداً مرتفعة جداً للانزلاق السعري أكثر عرضة لهجمات الساندويتش.

وقد يواجه المتداولون في التوكنات منخفضة السيولة مخاطر MEV أكبر، لأن الصفقات الصغيرة قد تحرك الأسعار بسهولة أكبر.

عادةً ما تكون الصفقات الكبيرة أكثر جذباً لروبوتات MEV لأنها قد تُحدث تحركات سعرية أكبر.

ولهذا يقسم مستخدمو DeFi الحريصون الصفقات الكبيرة أحياناً، أو يستخدمون طلبات الحد، أو يراجعون إعدادات الانزلاق السعري، أو يستعينون بأدوات مصممة للحد من MEV الضارة.

كيفية الحد من مخاطر MEV

يمكن للمستخدمين الحد من مخاطر MEV بتحديد حدود معقولة للانزلاق السعري.

وقد يقلل ضبط مستوى أقل لتحمل الانزلاق السعري من هامش استغلال الصفقة في هجوم ساندويتش.

لكن ضبط الانزلاق السعري على مستوى منخفض جداً قد يؤدي إلى فشل المعاملة في ظروف التقلب.

يمكن للمستخدمين أيضاً تجنب التداول خلال فترات الازدحام الشديد، حين قد تشتد المنافسة على رسوم الغاز ونشاط الروبوتات.

قد يكون تقسيم الصفقات الكبيرة إلى صفقات أصغر مفيداً أحياناً، لكن ينبغي القيام بذلك بحذر لأن تكرار الصفقات قد يسبب تكاليف وإشارات خاصة به.

قد تساعد طلبات الحد المستخدمين على تجنب قبول سعر أسوأ من السعر الذي يقصدونه.

وقد تقلل أدوات إرسال المعاملات الخاصة من الانكشاف على mempool العامة.

كما قد تساعد مزادات الحزم والأنظمة القائمة على النوايا على تحسين التنفيذ من خلال تغيير طريقة مطابقة الصفقات.

لا تزيل أي طريقة مخاطر MEV بالكامل.

فالهدف هو الحد من الأضرار التي يمكن تجنبها وفهم مسار توجيه المعاملة قبل التوقيع عليها.

MEV والمحافظ

تؤدي المحافظ دوراً مهماً في تجربة المستخدم مع MEV.

قد تعرض المحفظة تقديرات الانزلاق السعري وتأثير السعر ورسوم الغاز وتفاصيل التوجيه قبل توقيع المعاملة.

وقد تساعد معاينات المعاملات الأفضل المستخدمين على فهم ما إذا كان من المرجح تنفيذ الصفقة بسعر معقول.

وتدعم بعض المحافظ وأدوات المعاملات أيضاً التوجيه الخاص أو ميزات الحماية من MEV.

ومع ذلك، ينبغي للمستخدمين قراءة تفاصيل المعاملة بعناية، لأن واجهات المحافظ لا تستطيع ضمان تنفيذ مثالي.

قد تقلل المحفظة الجيدة الالتباس، لكنها لا تزيل تقلب السوق أو ضعف السيولة أو مخاطر العقود الذكية.

MEV والمدققون

للمدققين أهمية في MEV لأنهم يشاركون في اقتراح الكتل وتأمين الشبكة.

في أنظمة إثبات الحصة، قد يحصل المدققون على مكافآت مقابل مهام الإجماع ورسوم المعاملات وقيمة الكتل المرتبطة بـ MEV.

يمكن للمدققين الذين يستخدمون أسواق بُناة الكتل الوصول إلى مقترحات كتل أعلى قيمة من دون بنائها بأنفسهم.

قد يحسن ذلك إيرادات المدققين، لكنه ينطوي أيضاً على مسؤولية.

على المدققين مراعاة تنوع المرحّلات ومقاومة الرقابة وتنوع العملاء وصحة الشبكة.

إذا اعتمد عدد كبير جداً من المدققين على البنية التحتية نفسها، فقد تصبح الشبكة أكثر هشاشة.

ينبغي لتصميم MEV السليم دعم اللامركزية بدلاً من دفع كل القيمة نحو عدد قليل من الجهات القوية.

MEV وبُناة الكتل

بُناة الكتل مشاركون متخصصون يجمعون المعاملات في كتل.

يحاول باني الكتلة إنشاء كتلة صالحة بأعلى قيمة ممكنة.

وقد تأتي هذه القيمة من رسوم المعاملات العادية أو حزم الباحثين أو تدفق الطلبات الخاص أو استراتيجيات أخرى لبناء الكتل.

قد تعزز المنافسة بين بُناة الكتل الكفاءة، لكنها قد تخلق أيضاً مخاطر التركّز.

إذا فاز عدد قليل من البُناة بمعظم الكتل، فقد يكتسبون نفوذاً كبيراً على إدراج المعاملات وترتيبها.

ولهذا تُعد مركزية بُناة الكتل موضوعاً رئيسياً للأبحاث في مجتمع Ethereum وقطاع العملات المشفرة عموماً.

ويتمثل التحدي على المدى الطويل في إبقاء بناء الكتل تنافسياً مع الحد من الاستخراج الضار ومخاطر الرقابة.

MEV وعدالة السوق

تثير MEV أسئلة صعبة بشأن عدالة السوق.

فمن جهة، تتسم شبكات البلوكشين العامة بالشفافية، ويمكن للجهات المتخصصة استخدام المعلومات العامة للمنافسة.

ومن جهة أخرى، قد لا يدرك المستخدمون العاديون أن معاملاتهم المعلّقة يمكن استغلالها ضدهم.

قد يكون السوق مفتوحاً من الناحية التقنية، لكنه يبدو غير منصف إذا لم يتمكن من المنافسة بفاعلية إلا أصحاب الروبوتات المتقدمة.

ويكتسب ذلك أهمية خاصة في DeFi، لأن المستخدمين يتوقعون وصولاً شفافاً ومتاحاً للجميع من دون إذن.

إذا جعلت MEV التداول باهظ التكلفة أو غير قابل للتنبؤ، فقد يفقد المستخدمون ثقتهم بالأسواق على السلسلة.

يمكن لأنظمة التنفيذ الأكثر إنصافاً والتوجيه الأفضل وخيارات المعاملات الخاصة وتصميم البروتوكولات الأقوى أن تساعد على الحد من هذه المشكلة.

MEV وتصميم البروتوكولات

قد يزيد تصميم البروتوكول فرص MEV أو يحد منها.

وقد تتيح صناع السوق الآلية ذات مجمعات السيولة الظاهرة فرصاً للمراجحة وهجمات الساندويتش.

وقد تتيح بروتوكولات الإقراض التي تقدم مكافآت على التصفية فرصاً لـ MEV المرتبطة بالتصفية.

وقد تتيح آليات تحديث أوراكل فرصاً مرتبطة بالتوقيت إذا لم تُصمم بعناية.

وقد تتيح الجسور والأنظمة العابرة للسلاسل فرص MEV عندما تؤثر تغيّرات الحالة على سلسلة في فرص متاحة على سلسلة أخرى.

ينبغي للتصميم الجيد للبروتوكول أن يراعي سلوك المستخدمين والروبوتات والمدققين وبُناة الكتل في ظروف السوق الفعلية.

تدقيقات الأمان مهمة، لكن التصميم الاقتصادي مهم أيضاً.

فقد يكون العقد الذكي سليماً من الناحية التقنية، ومع ذلك ينشئ حوافز ضارة.

MEV والنشاط عبر السلاسل

تزداد MEV تعقيداً مع انتشار أنشطة العملات المشفرة عبر العديد من سلاسل البلوكشين وحلول Rollup والجسور والشبكات الخاصة بالتطبيقات.

قد تحدث MEV عبر السلاسل عندما تتيح فروق الأسعار أو تغيّرات الحالة بين السلاسل فرصاً للربح.

فعلى سبيل المثال، قد يُتداول توكن بأسعار مختلفة على شبكات متعددة.

وقد تكشف معاملة عبر جسر معلومات تتيح فرصة على سلسلة أخرى.

يصعب التعامل مع MEV عبر السلاسل لأن التنفيذ يعتمد على أنظمة متعددة، تختلف في أوقات إنشاء الكتل وقواعد النهائية والرسوم وافتراضات الأمان.

ومع تحول العملات المشفرة إلى منظومة متعددة السلاسل، ينبغي لأبحاث MEV ألا تقتصر على mempool واحدة أو مجموعة مدققين واحدة، بل أن تتناول شبكة أوسع من الأسواق المترابطة.

الحماية من MEV

تشير الحماية من MEV إلى الأدوات والتصميمات التي تحاول الحد من الاستخراج الضار للقيمة من المعاملات.

ومن أمثلتها mempool الخاصة، ونقاط RPC المحمية، ومزادات الحزم، وmempool المشفرة، وأنظمة الترتيب المنصف، والتداول القائم على النوايا، وتحسين توجيه التداول على المنصات اللامركزية.

قد يخفي توجيه المعاملات الخاصة معاملة المستخدم عن mempool العامة قبل تأكيدها.

وقد تحد مزادات الحزم من أفضلية التقدم في الصف عبر مطابقة طلبات عديدة معاً في الوقت نفسه.

وتهدف mempool المشفرة إلى إخفاء تفاصيل المعاملات حتى يصبح استغلال قرارات ترتيبها أصعب.

تتيح الأنظمة القائمة على النوايا للمستخدمين تحديد النتيجة التي يريدونها، بينما يتنافس المنفذون على تقديم أفضل تنفيذ.

لكل نهج مقايضاته.

قد تحد بعض الحلول من هجمات الساندويتش، لكنها تطرح افتراضات ثقة أو مخاطر مركزية أو اعتماداً على بنية تحتية محددة.

ينبغي للمستخدمين فهم الوظيفة الفعلية لأداة الحماية قبل الاعتماد عليها.

هل MEV غير قانونية؟

لا تمثل MEV سلوكاً واحداً، لذلك لا يمكن تصنيفها قانونياً ضمن فئة واحدة.

بعض أنشطة MEV نشاط سوقي اعتيادي، مثل المراجحة بين مجمعات السيولة.

وقد يُنظر إلى بعض أنشطة MEV على أنها ضارة أو تلاعبية أو غير منصفة، تبعاً للوقائع والاختصاص القضائي والطريقة المستخدمة.

لا يزال تنظيم العملات المشفرة في طور التطور، وقد تختلف المعاملة القانونية من بلد إلى آخر.

ينبغي للمستخدمين والمطورين ألا يفترضوا أن الاستراتيجية مقبولة لمجرد إمكان تنفيذها تقنياً على السلسلة.

قد تكون نزاهة السوق وحماية المستهلك وقواعد الاحتيال وقوانين الأوراق المالية أو السلع ذات صلة في بعض الحالات.

والنهج الأكثر حذراً هو فهم الآليات التقنية والبيئة القانونية قبل المشاركة في استراتيجيات MEV.

مثال مبسط على MEV

تخيل أن مستخدماً يريد شراء كمية كبيرة من توكن عبر مجمع على منصة تداول لامركزية.

الصفقة كبيرة بما يكفي لرفع سعر التوكن.

يرى روبوت المعاملة المعلّقة قبل تأكيدها.

يشتري الروبوت التوكن أولاً، ما يدفع سعره إلى الارتفاع.

ثم تُنفذ معاملة المستخدم بالسعر الأسوأ.

بعد ذلك، يبيع الروبوت التوكن بالسعر الأعلى ويحتفظ بالفرق.

هذا مثال على هجوم الساندويتش.

قد لا يرى المستخدم الروبوت مباشرة، لكنه يحصل على تنفيذ أسوأ لأن المعاملة كانت ظاهرة قبل تأكيدها.

يوضح هذا المثال أن MEV ليست مسألة تخص المدققين وحدهم.

فهي تؤثر مباشرة في مستخدمي DeFi العاديين.

لماذا لا يمكن إزالة MEV بالكامل؟

لا يمكن إزالة MEV بالكامل لأن البلوكشين يتطلب ترتيب المعاملات.

وحين يكون لترتيب المعاملات أهمية، قد تنشأ قيمة اقتصادية.

إذا أثرت معاملة في السعر أو الحالة التي تستخدمها معاملة أخرى، فقد يؤدي الترتيب إلى رابحين وخاسرين.

حتى إن أُخفيت mempool العامة، فقد تظل الجهات تتنافس عبر تدفق الطلبات الخاص أو مزايا السرعة أو العلاقات المباشرة مع بُناة الكتل.

وحتى مع الحد من هجمات الساندويتش الضارة، قد تظل فرص المراجحة والتصفية قائمة.

ليس الهدف الواقعي إزالة جميع أشكال MEV.

بل الحد من MEV الضارة وتحسين تنفيذ معاملات المستخدمين والحفاظ على لامركزية إنتاج الكتل وجعل استخراج القيمة أكثر شفافية.

مفاهيم خاطئة شائعة عن MEV

من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن MEV تقتصر على المُعدّنين.

في أنظمة إثبات الحصة الحديثة، قد يكون المدققون وبُناة الكتل والباحثون والمرحّلات جميعاً جزءاً من سلسلة MEV.

ومن المفاهيم الخاطئة الأخرى أن كل MEV ضارة.

فبعض أشكال MEV، مثل المراجحة والتصفيات، قد تساعد الأسواق على العمل.

أما المفهوم الخاطئ الثالث فهو أن MEV تؤثر في المتداولين الكبار وحدهم.

فقد يتضرر المستخدمون الصغار أيضاً من سوء التنفيذ، ولا سيما عند تداول أصول منخفضة السيولة أو تحديد مستوى مرتفع لتحمل الانزلاق السعري.

والمفهوم الخاطئ الرابع هو أن الحماية من MEV تزيل جميع المخاطر.

قد تساعد أدوات الحماية من MEV، لكن المستخدمين يظلون معرضين لتقلب الأسعار ومخاطر السيولة والعقود الذكية وفشل المعاملات.

الأسئلة الشائعة

ما معنى MEV؟

كان MEV يعني في الأصل Miner Extractable Value، أي القيمة القابلة للاستخراج من المُعدِّن، لكنه يُسمى الآن عادةً Maximal Extractable Value، أي أقصى قيمة قابلة للاستخراج، لأن المدققين وبُناة الكتل يمكنهم أيضاً استخراج القيمة في أنظمة البلوكشين الحديثة.

ما المقصود بـ MEV ببساطة؟

MEV هي أرباح إضافية يمكن تحصيلها عبر تغيير المعاملات التي تُدرج في كتلة وترتيب ظهورها فيها.

هل MEV ضارة دائماً؟

لا، فبعض أشكال MEV قد تحسن كفاءة السوق عبر المراجحة والتصفيات، لكن MEV الضارة قد تؤدي إلى أسعار أسوأ وتكاليف أعلى للمستخدمين.

ما هو هجوم الساندويتش؟

هجوم الساندويتش نوع من MEV يتداول فيه روبوت قبل معاملة المستخدم وبعدها، ليستفيد من حركة السعر التي أحدثتها صفقة المستخدم.

من يحقق أرباحاً من MEV؟

قد يحقق الباحثون وبُناة الكتل والمدققون والمُصفّون وروبوتات المراجحة ومشاركون آخرون أرباحاً من MEV، عبر مشاركتهم في ترتيب المعاملات وإنتاج الكتل.

كيف يمكن للمستخدمين الحد من مخاطر MEV؟

يمكن للمستخدمين الحد من مخاطر MEV عبر تحديد حدود مدروسة للانزلاق السعري، وتجنب تداول الأصول منخفضة السيولة، واستخدام طلبات الحد، والنظر في مسارات المعاملات المحمية، وفهم كيفية تنفيذ الصفقة قبل التوقيع عليها.

هل تقتصر MEV على Ethereum؟

لا، قد توجد MEV على العديد من شبكات البلوكشين وحلول Rollup كلما أدى ترتيب المعاملات إلى قيمة اقتصادية.

ما هو MEV-Boost؟

MEV-Boost برنامج يدعم فصل المقترِح عن باني الكتلة، من خلال تمكين المدققين من تلقي كتل من سوق يضم بُناة الكتل.

هل يمكن القضاء على MEV بالكامل؟

لا، لا يمكن القضاء على MEV بالكامل لأن ترتيب المعاملات جزء أساسي من تشغيل البلوكشين، لكن يمكن الحد من MEV الضارة عبر تحسين التصميم واستخدام أدوات الحماية.

لماذا ينبغي لمستخدمي DeFi الاهتمام بـ MEV؟

ينبغي لمستخدمي DeFi الاهتمام بها لأنها قد تؤثر في أسعار المبادلة والانزلاق السعري ورسوم المعاملات والتصفيات والإنصاف العام للأسواق على السلسلة.

الخاتمة

MEV، التي عُرفت أصلاً باسم Miner Extractable Value وأصبح اسمها الأدق Maximal Extractable Value، أحد أهم المفاهيم المتعلقة بهيكل سوق العملات المشفرة.

وهي تشرح كيف يمكن تحصيل القيمة من ترتيب المعاملات وإدراجها واستبعادها داخل كتل البلوكشين.

تؤثر MEV في متداولي DeFi والمدققين وبُناة الكتل والباحثين والبروتوكولات والمحافظ واللامركزية طويلة الأمد لشبكات البلوكشين.

قد تحسن بعض أشكال MEV كفاءة السوق عبر تصحيح فروق الأسعار ودعم التصفيات.

وقد تضر أشكال أخرى بالمستخدمين عبر هجمات الساندويتش والاستباق بالتداول والرسوم المرتفعة والتنفيذ غير المنصف.

والنقطة الأساسية هي أن MEV ليست تفصيلاً تقنياً فحسب.

بل هي قوة اقتصادية تشكل طريقة عمل الأسواق على السلسلة.

ينبغي لمستخدمي العملات المشفرة فهم MEV قبل إجراء صفقات كبيرة في DeFi أو تحديد مستوى تحمل الانزلاق السعري أو استخدام بروتوكولات الإقراض أو اختيار مسارات المعاملات.

وينبغي للمطورين والمدققين فهم MEV أيضاً، لأنها تؤثر في تصميم البروتوكولات واللامركزية ومقاومة الرقابة وأمان الشبكة.

ومع استمرار نمو العملات المشفرة، ستظل الحماية من MEV والترتيب المنصف وفصل المقترِح عن باني الكتلة وتحسين تنفيذ معاملات المستخدمين موضوعات محورية لمستقبل أسواق البلوكشين.