الأصول الاصطناعية

ما هي الأصول الاصطناعية في الكريبتو؟

الأصول الاصطناعية هي أصول أو صفقات مالية قائمة على البلوكشين تتتبع قيمة أصل آخر دون أن تتطلب من المستخدم امتلاك ذلك الأصل الأساسي مباشرةً.

في الكريبتو، قد يتتبع الأصل الاصطناعي سعر Bitcoin أو Ether أو عملة ورقية أو سلعة أو مؤشر أسهم أو سلة توكنات أو أصل من العالم الحقيقي أو قيمة مرجعية أخرى.

تعني كلمة «اصطناعي» أن التعرض مصمم هندسياً.

فالأصل ليس الأصل الأساسي الأصلي نفسه.

بل هو تمثيل أصيل للكريبتو يحاول محاكاة حركة السعر أو العائد أو السلوك الاقتصادي للأصل الأساسي.

من الأمثلة البسيطة توكن يتتبع قيمة دولار أمريكي واحد دون أن يكون دولاراً في حساب مصرفي.

ومثال آخر هو صفقة مرمزة ترتفع وتنخفض مع سعر الذهب أو مؤشر أسهم أو أصل مشفر.

يصف دليل Chainlink للأصول الاصطناعية في الكريبتو الأصول الاصطناعية بأنها أدوات على السلسلة توفر تعرضاً لقيمة أصل أساسي دون ملكية مباشرة.

في DeFi، تُنشأ الأصول الاصطناعية عادةً عبر العقود الذكية والضمانات وOracle للتسعير وقواعد السك وقواعد الاسترداد وآليات التصفية.

وهي مهمة لأنها قد توسع الوصول إلى السوق وتحسن كفاءة رأس المال وتدعم التحوط وتتيح للمستخدمين بناء استراتيجيات مالية أكثر مرونة على السلسلة.

كما أنها تنطوي على مخاطر لأنها تعتمد على جودة الضمانات ودقة Oracle والسيولة وأمان العقود الذكية والمعاملة التنظيمية.

كيف تعمل الأصول الاصطناعية

يبدأ الأصل الاصطناعي بأصل مرجعي أساسي أو قيمة مرجعية.

قد يكون هذا المرجع أصلاً مشفراً أو عملة ورقية أو سلعة أو مؤشراً أو معدل فائدة أو معدل عائد أو قيمة سوقية أخرى قابلة للقياس.

ثم ينشئ النظام أصلاً أو صفقة قائمة على البلوكشين تتتبع ذلك المرجع.

تتطلب معظم أنظمة الأصول الاصطناعية ضمانات.

الضمانات هي قيمة يقفلها المستخدمون لدعم الأصل الاصطناعي أو الصفقة الاصطناعية الصادرة.

إذا كان الأصل الاصطناعي مفرط الضمان، يجب على المستخدم إيداع قيمة ضمانات أكبر من قيمة الأصل الاصطناعي المنشأ.

تساعد هذه الضمانات الإضافية على حماية النظام إذا انخفض سعر الضمانات أو ارتفع سعر الأصل الاصطناعي.

تستخدم كثير من الأنظمة أيضاً Oracle للأسعار.

يجلب Oracle للأسعار بيانات السوق الخارجية إلى البلوكشين كي تتمكن العقود الذكية من حساب حدود السك وقيم الدين والتصفية وعمليات الاسترداد.

توضح وثائق Chainlink Data Feeds أن موجزات البيانات توفر بيانات أسعار مجمعة لتطبيقات العقود الذكية.

بمجرد أن يمتلك النظام ضمانات وبيانات أسعار، يمكنه إنشاء تعرض اصطناعي عبر التوكنات أو صفقات الدين أو الخزائن أو المشتقات أو محاسبة البروتوكول.

يمكن للمستخدم بعد ذلك الاحتفاظ بالأصل الاصطناعي أو تداوله أو استرداده أو حرقه أو استخدامه داخل تطبيقات DeFi المدعومة.

لماذا تهم الأصول الاصطناعية في DeFi؟

تهم الأصول الاصطناعية لأنها تفصل التعرض الاقتصادي عن الملكية المباشرة.

قد يرغب المستخدم في التعرض لأصل دون الاحتفاظ بالأصل نفسه.

وقد يرغب المتداول في التعرض لسعر سلعة دون مغادرة منظومة الكريبتو.

وقد يرغب مستخدم DeFi في تعرض مرمز لمؤشر دون شراء كل مكون يدوياً.

وقد يرغب بروتوكول في بناء منتجات إقراض أو تداول أو تحوط حول أسعار السوق الخارجية.

يمكن للأصول الاصطناعية إتاحة ذلك عبر العقود الذكية والتسوية على السلسلة.

توضح وثائق Ethereum للعقود الذكية أن العقود الذكية هي برامج منشورة على الشبكة تنفذ القواعد المبرمجة عندما يتفاعل المستخدمون معها.

وهذا هو الأساس الذي يتيح لأنظمة الأصول الاصطناعية فرض قواعد السك والحرق والضمانات والتصفية دون عملية مكاتب خلفية تقليدية.

تدعم الأصول الاصطناعية أيضاً قابلية التركيب.

تعني قابلية التركيب أن تطبيق DeFi يمكن أن يتفاعل مع تطبيق DeFi آخر كقطع بناء.

يمكن استخدام الأصل الاصطناعي في التداول والإقراض وتوفير السيولة وإدارة المحافظ والمنتجات المهيكلة واستراتيجيات التحوط إذا كانت البروتوكولات الأخرى تدعمه.

وهذه المرونة أحد أسباب اعتبار الأصول الاصطناعية مكوناً أساسياً مهماً في DeFi.

الأصول الاصطناعية مقابل الأصول الحقيقية

الأصل الحقيقي هو الأصل الأساسي نفسه.

أما الأصل الاصطناعي فهو تمثيل للتعرض لذلك الأصل.

إذا امتلك المستخدم ETH فورياً، فهو يمتلك ETH على البلوكشين.

وإذا امتلك المستخدم أصلاً اصطناعياً لـ ETH، فهو يمتلك أداة كريبتو تهدف إلى تتبع سعر ETH أو عائده.

ويهم هذا الفرق لأن المخاطر مختلفة.

ينشئ امتلاك الأصل الأساسي تعرضاً مباشراً لسعر ذلك الأصل ومخاطر البلوكشين الخاصة به.

أما امتلاك نسخة اصطناعية فيضيف مخاطر إضافية من النظام الاصطناعي.

قد تشمل هذه المخاطر الإضافية فشل الضمانات وفشل Oracle وأخطاء العقود الذكية ونقص السيولة وحدود الاسترداد وتغيرات الحوكمة.

قد يتتبع الأصل الاصطناعي السعر جيداً في ظروف السوق العادية، لكنه قد يتصرف بصورة مختلفة أثناء الضغوط.

ينبغي للمستخدمين ألا يفترضوا أن الأصل الاصطناعي مطابق للأصل الحقيقي لمجرد تشابه الرسم البياني.

الأصول الاصطناعية مقابل الأصول المرمزة

ترتبط الأصول الاصطناعية بالأصول المرمزة، لكنها ليست الشيء نفسه.

يمثل الأصل المرمز عادةً مطالبة أو حصة ملكية أو رابطاً قانونياً بأصل موجود خارج البلوكشين.

أما الأصل الاصطناعي فيمثل عادةً تعرضاً سعرياً دون ملكية مباشرة للأصل الأساسي.

على سبيل المثال، قد يمثل السند المرمز حصة قانونية في سند حقيقي.

أما الأصل الاصطناعي الشبيه بالسند، فقد يتتبع فقط السعر أو سلوك العائد لسند دون منح الحامل ملكية قانونية للسند.

هذا الفرق بالغ الأهمية للمستخدمين.

قد يعتمد الأصل المرمز بدرجة كبيرة على الحفظ والحقوق القانونية ووعود الجهة المصدرة وهيكل الامتثال.

بينما قد يعتمد الأصل الاصطناعي أكثر على الضمانات وأسعار Oracle وقواعد العقود الذكية وحوافز السوق.

كلاهما قد ينطوي على مخاطر.

وكلاهما يتطلب العناية الواجبة.

يجب على المستخدم فهم ما إذا كان التوكن يمنح ملكية قانونية أو تعرضاً سعرياً أو حقوق استرداد أو حقوق حوكمة أو عائداً قائماً على عقد ذكي فقط.

الأصول الاصطناعية مقابل المشتقات

ترتبط الأصول الاصطناعية ارتباطاً وثيقاً بالمشتقات.

المشتق هو أداة مالية تعتمد قيمتها على أصل أساسي أو مؤشر أو معدل مرجعي.

العقود الآجلة والخيارات والمقايضات وعقود الفروقات أمثلة شائعة على المشتقات في التمويل التقليدي.

يصف بحث منهجة المعرفة حول الأصول الاصطناعية ومشتقات DeFi الأصول الاصطناعية في DeFi بأنها نظائر للمشتقات التقليدية لأنها تستمد قيمتها من تغيرات قيمة أصل أساسي وترتبط بها.

والفرق هو أن الأصول الاصطناعية تُغلف غالباً كتوكِنات بلوكشين أو صفقات على السلسلة.

قد يجعلها ذلك قابلة للتحويل والتركيب والاستخدام عبر بروتوكولات DeFi.

بعض الأصول الاصطناعية توكنات بسيطة لتتبع الأسعار.

والبعض الآخر صفقات مشتقات معقدة تتضمن رافعة مالية أو تصفية أو انتهاءً أو دفعات تمويل أو قواعد إعادة موازنة.

ينبغي للمستخدمين قراءة التصميم بعناية لأن مصطلح الأصل الاصطناعي قد يشمل ملفات مخاطر كثيرة ومختلفة.

فالأصل الاصطناعي المستقر والتوكن الاصطناعي العكسي ذو الرافعة المالية ليسا من نوع المخاطر نفسه.

الأصول الاصطناعية مقابل العقود الآجلة الاصطناعية

الأصول الاصطناعية هي الفئة الأوسع.

والعقود الآجلة الاصطناعية نوع أكثر تحديداً من التعرض الاصطناعي يحاول محاكاة سلوك العائد الشبيه بالعقود الآجلة.

قد يتتبع الأصل الاصطناعي السعر الفوري لأصل ما.

أما العقد الآجل الاصطناعي فيوفر عادةً تعرضاً طويلاً أو قصيراً لحركة الأسعار المستقبلية عبر منطق الهامش أو الضمانات أو التمويل أو التسوية.

على سبيل المثال، قد يكون التوكن الذي يتتبع سعر الذهب أصلاً اصطناعياً.

وقد تكون الصفقة ذات الرافعة المالية على السلسلة التي تحقق ربحاً من حركة سعر الذهب المستقبلية أقرب إلى عقد آجل اصطناعي.

كلاهما يستخدم تعرضاً مصمماً.

والفرق هو أن العقود الآجلة الاصطناعية ترتبط بصورة مباشرة أكثر بهيكل تداول المشتقات.

في نظام المسرد، ينبغي التعامل مع «الأصول الاصطناعية» بوصفه المفهوم الرئيسي، بينما ينبغي التعامل مع «العقود الآجلة الاصطناعية» بوصفه نوعاً فرعياً ذا صلة من المشتقات.

أنواع الأصول الاصطناعية

تدعم الأصول الاصطناعية المدعومة بالكريبتو بضمانات كريبتو مثل ETH أو توكنات مرتبطة بـ BTC أو عملات مستقرة أو أصول رقمية مقبولة أخرى.

صُممت الأصول الاصطناعية التي تتبع العملات الورقية لمتابعة قيمة عملات مثل الدولار الأمريكي أو اليورو.

قد تتبع الأصول الاصطناعية للسلع سعر الذهب أو النفط أو الفضة أو سلعاً أخرى.

قد تتبع الأصول الاصطناعية للمؤشرات سلة من الأصول المشفرة أو توكنات DeFi أو أصول العالم الحقيقي أو قطاعات السوق.

صُممت الأصول الاصطناعية العكسية للتحرك في الاتجاه المعاكس للأصل المرجعي.

صُممت الأصول الاصطناعية ذات الرافعة المالية لتضخيم حركة السعر، مما يزيد المكاسب والخسائر المحتملة على حد سواء.

قد تتبع أصول العائد الاصطناعية أو تمثل تعرضاً لمعدلات العائد أو مكافآت Staking أو معدلات الإقراض أو تدفقات عائد أخرى.

قد تتتبع الأصول الاصطناعية لأصول العالم الحقيقي سلوك سعر الأسواق المالية الخارجية دون ترميز الأصل القانوني نفسه مباشرةً.

ولكل نوع اعتبارات مختلفة تتعلق بالمخاطر والسيولة والضمانات والتنظيم.

لا تكفي تسمية «أصل اصطناعي» لفهم المنتج.

الأصول الاصطناعية المضمونة

تدعم الأصول الاصطناعية المضمونة بأصول مقفلة في عقد ذكي أو نظام مُدار.

يودع المستخدم ضمانات ويسك أصلاً اصطناعياً مقابلها.

إذا بقيت قيمة الضمانات سليمة، يمكن أن تظل الصفقة مفتوحة.

وإذا انخفضت قيمة الضمانات كثيراً، فقد تتم تصفية الصفقة.

يشيع الإفراط في الضمان لأن أسعار الكريبتو قد تتحرك بشكل حاد.

على سبيل المثال، قد يتطلب النظام ضمانات بقيمة 150 USD لسك تعرض اصطناعي بقيمة 100 USD.

توفر قيمة 50 USD الإضافية هامشاً وقائياً ضد التقلب.

إذا انخفضت قيمة الضمانات عن الحد المطلوب، فقد يسدد المصفيّون الدين ويطالبون بالضمانات بخصم.

يحمي ذلك النظام، لكنه قد يسبب خسائر للمستخدم.

تُعد الأصول الاصطناعية المضمونة أسهل فهماً من بعض التصاميم غير المضمونة بالقدر الكافي، لكنها لا تزال محفوفة بالمخاطر أثناء الأسواق المتقلبة.

الأصول الاصطناعية القائمة على Oracle

تعتمد كثير من الأصول الاصطناعية على Oracle لأن البلوكشين لا تعرف أسعار خارج السلسلة تلقائياً.

Oracle هو جسر بين البيانات الخارجية والعقود الذكية.

بالنسبة إلى الأصول الاصطناعية، يمكن لبيانات Oracle تحديد سعر الأصل الاصطناعي وقيمة الضمانات وحجم الدين وصحة الصفقة وتوقيت التصفية.

توضح صفحة Chainlink التعليمية حول Oracle للبلوكشين أن منصات الأصول الاصطناعية تستخدم Oracle للبيانات لربط قيمة التوكن بأصول العالم الحقيقي، وأن منصات المشتقات تستخدم Oracle عند فتح الصفقات وإغلاقها.

وهذا يجعل تصميم Oracle أحد أهم عناصر أمان الأصول الاصطناعية.

إذا تأخر Oracle أو كان خاطئاً أو تم التلاعب به أو أصبح غير متاح، فقد يسعر نظام الأصول الاصطناعية الصفقات بشكل غير صحيح.

قد يسبب التسعير الخاطئ تصفيات غير عادلة أو عمليات استرداد سيئة أو تداولات سيئة أو إعسار البروتوكول.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كان نظام الأصول الاصطناعية يستخدم مصادر بيانات موثوقة وإبلاغاً لامركزياً ومنطقاً احتياطياً وعتبات تحديث وقواطع دوائر.

لا يكون الأصل الاصطناعي أقوى من الآلية التي تحافظ على توافقه مع سعره المرجعي.

سك الأصول الاصطناعية وحرقها

السك يعني إنشاء أصول اصطناعية جديدة.

والحرق يعني إتلاف الأصول الاصطناعية.

في نظام مضمون، قد يسك المستخدم أصلاً اصطناعياً بعد إيداع ضمانات كافية.

يدخل الأصل الاصطناعي إلى العرض المتداول وقد يُستخدم في الأسواق المدعومة.

لإغلاق الصفقة، قد يحتاج المستخدم إلى حرق الأصل الاصطناعي أو سداد الدين الاصطناعي.

يقلل الحرق العرض ويمكن أن يساعد على تحرير ضمانات المستخدم.

يشيع نموذج السك والحرق هذا في DeFi لأنه يتيح توسع عرض الأصل وانكماشه وفق طلب المستخدمين.

لكن النموذج يعتمد على إدارة قوية للضمانات.

إذا سُك عدد كبير جداً من الأصول الاصطناعية مقابل ضمانات ضعيفة أو متقلبة، فقد يصبح النظام غير مستقر.

إذا لم يتمكن المستخدمون من إعادة شراء الأصل الاصطناعي أو حرقه أثناء الضغوط، فقد يصبح إغلاق الصفقات مكلفاً.

الاسترداد واستقرار الارتباط

الاسترداد هو عملية مبادلة الأصل الاصطناعي مرة أخرى بضمانات أو قيمة تسوية أو أصل آخر وفقاً لقواعد النظام.

يعني استقرار الارتباط بقاء الأصل الاصطناعي قريباً من قيمته المرجعية المقصودة.

على سبيل المثال، ينبغي من الناحية المثالية أن يتداول أصل دولار اصطناعي قرب دولار واحد.

إذا جرى تداوله أعلى أو أدنى بكثير من الهدف، فقد يفقد المستخدمون الثقة.

يمكن دعم استقرار الارتباط عبر المراجحة والاسترداد وقواعد الضمانات والحوافز والتصفية وسيولة السوق.

إذا تداول الأصل الاصطناعي أدنى من هدفه، فقد يشتريه المستخدمون بسعر منخفض ويستردونه أو يستخدمونه لسداد الدين إذا سمح النظام بذلك.

وإذا تداول أعلى من هدفه، فقد يسك المستخدمون عرضاً جديداً ويبيعونه إذا سمحت قواعد الضمانات بذلك.

يمكن أن تساعد تدفقات المراجحة هذه على استعادة الارتباط.

لكن أنظمة الارتباط قد تفشل أثناء ضغوط السوق إذا حُظر الاسترداد أو انهارت الضمانات أو اختفت السيولة أو فقد المستخدمون الثقة.

ينبغي للمستخدمين ألا يفترضوا مطلقاً أن الارتباط مضمون لمجرد أن التوكن يدعي تتبع قيمة مرجعية.

السيولة للأصول الاصطناعية

السيولة هي القدرة على شراء أصل أو بيعه دون التسبب في تغير كبير بالسعر.

تحتاج الأصول الاصطناعية إلى السيولة لأن المستخدمين يجب أن يتمكنوا من الدخول إلى الصفقات أو الخروج منها أو السك أو الحرق أو الاسترداد أو التحوط بكفاءة.

يمكن أن يكون الأصل الاصطناعي مصمماً جيداً تقنياً لكنه يظل محفوفاً بالمخاطر إذا كانت أسواقه ضعيفة.

قد تؤدي السيولة الضعيفة إلى انزلاق سعري.

الانزلاق السعري هو الفرق بين سعر التنفيذ المتوقع وسعر التنفيذ الفعلي.

قد تجعل السيولة المنخفضة أيضاً من الصعب على المراجحين إبقاء الأصل الاصطناعي قريباً من قيمته المرجعية.

قد تأتي السيولة من صناع السوق الآليين أو مجمعات السيولة أو صناع السوق أو الخزائن أو حوافز البروتوكول أو آليات الاسترداد المباشرة.

ينبغي للمستخدمين التحقق من حجم التداول وعمق المجمع وفارق السعر وقدرة الاسترداد وسلوك الارتباط التاريخي قبل الاعتماد على أصل اصطناعي.

قد يصبح الأصل الاصطناعي الذي لا يمكن الخروج منه أثناء الضغوط أكثر خطورة بكثير مما يوحي به الرسم البياني لسعره المعتاد.

نسب الضمانات والتصفية

تقارن نسبة الضمانات قيمة الضمانات بقيمة الأصول الاصطناعية أو الدين المنشأ مقابلها.

عادةً ما تمنح نسبة الضمانات الأعلى النظام حماية أكبر.

وقد تحسن نسبة الضمانات الأقل كفاءة رأس المال، لكنها تزيد مخاطر التصفية.

تحدث التصفية عندما لا تعود الضمانات كافية لدعم الصفقة الاصطناعية بأمان.

أثناء التصفية، قد يُباع جزء من الضمانات أو كلها، أو يُصادر، أو يُنقل لسداد الدين.

تحمي التصفية البروتوكول، لكنها قد تكون مؤلمة للمستخدم.

قد تتحرك أسواق الكريبتو بسرعة، لذا قد تصبح الصفقة التي تبدو آمنة صباحاً محفوفة بالمخاطر لاحقاً في اليوم نفسه.

ينبغي للمستخدمين فهم متطلبات الضمانات الأولية وعتبات الصيانة وغرامات التصفية وتوقيت تحديث Oracle وسلوك Keeper.

وينبغي لهم أيضاً معرفة ما إذا كان بإمكانهم إضافة ضمانات أثناء الضغوط.

قد تجعل الرافعة المالية المرتفعة والضمانات المتقلبة صفقات الأصول الاصطناعية هشة بشكل خاص.

حالات استخدام الأصول الاصطناعية

حالة الاستخدام الأولى هي الوصول إلى السوق.

يمكن للأصول الاصطناعية منح المستخدمين تعرضاً لأصول قد يصعب الوصول إليها على السلسلة بطرق أخرى.

حالة الاستخدام الثانية هي التحوط.

يمكن للمتداول استخدام أصل اصطناعي قصير أو تعرض عكسي لتقليل مخاطر الهبوط في محفظة فورية.

حالة الاستخدام الثالثة هي المضاربة.

يمكن للمستخدمين التعبير عن رؤى صعودية أو هبوطية دون امتلاك الأصل الأساسي مباشرةً.

حالة الاستخدام الرابعة هي تنويع المحفظة.

يمكن للأصول الاصطناعية مساعدة المستخدمين على بناء تعرض لفئات أصول مختلفة من محفظة عملات مشفرة.

حالة الاستخدام الخامسة هي قابلية التركيب في DeFi.

يمكن استخدام الأصول الاصطناعية داخل مجمعات السيولة وأسواق الإقراض والخزائن والاستراتيجيات المهيكلة إذا كانت مدعومة.

حالة الاستخدام السادسة هي كفاءة رأس المال.

تسمح بعض الأنظمة الاصطناعية للمستخدمين بالحصول على تعرض مع إبقاء الضمانات منتجة في مكان آخر، رغم أن ذلك يزيد التعقيد.

حالة الاستخدام السابعة هي نقل المخاطر.

يمكن للمستخدمين نقل مخاطر الأسعار بين مشاركين يريدون أنواعاً مختلفة من التعرض.

الأصول الاصطناعية في التداول

يستخدم المتداولون الأصول الاصطناعية لبناء صفقات قد يصعب أو يكلف إنشاءها كثيراً باستخدام الأسواق الفورية وحدها.

يمكن للمتداول الحصول على تعرض لأصل مرجعي دون شرائه مباشرةً.

ويمكنه أيضاً فتح صفقة قصيرة على أصل عبر التصميم الاصطناعي إذا كان النظام يدعم التعرض العكسي أو القائم على الدين.

يمكن استخدام الأصول الاصطناعية مع التحليل الفني أو الرؤى الاقتصادية الكلية أو البيانات على السلسلة أو استراتيجيات القيمة النسبية.

على سبيل المثال، قد يعتقد متداول أن مؤشر كريبتو سيتفوق على توكن منفرد ويختار تعرضاً اصطناعياً للمؤشر.

وقد يستخدم متداول آخر أصلاً مستقراً اصطناعياً للخروج مؤقتاً من التعرض المتقلب للكريبتو.

يتطلب تداول الأصول الاصطناعية الانتباه إلى أكثر من اتجاه السعر.

يجب على المتداول فهم السيولة وفارق التتبع والرسوم وقواعد الضمانات ومخاطر Oracle وقواعد الاسترداد.

قد تؤدي رؤية صحيحة للسوق إلى خسارة المال إذا فشلت الآلية الاصطناعية أو أصبحت مكلفة الاستخدام.

الأصول الاصطناعية في التحوط

يعني التحوط تقليل المخاطر في صفقة قائمة.

يمكن للأصول الاصطناعية أن تساعد في التحوط لمقتنيات الكريبتو أو تعرض الخزانة أو صفقات مجمعات السيولة أو فتح التوكنات أو إيرادات البروتوكول.

على سبيل المثال، قد يستخدم المستخدم الذي يحتفظ بأصل متقلب أصلاً اصطناعياً عكسياً لتقليل التعرض للهبوط.

قد تستخدم خزينة DAO التعرض الاصطناعي للتنويع دون بيع أصل الخزانة الرئيسي فوراً.

وقد يستخدم مزود السيولة صفقات اصطناعية لموازنة بعض مخاطر السعر من مجمع.

التحوطات ليست مثالية.

قد يفشل التحوط الاصطناعي إذا لم يتتبع الأصل عن قرب.

قد تقلل تكاليف التمويل والسيولة وتغيرات الضمانات وفروق Oracle جودة التحوط.

وقد ينشئ التحوط مخاطر جديدة أيضاً إذا كان كبيراً جداً أو ذا رافعة مالية مفرطة.

ينبغي للمستخدمين قياس التحوط بانتظام بدلاً من افتراض أنه يعمل إلى الأبد.

الأصول الاصطناعية والعملات المستقرة

يمكن النظر إلى بعض العملات المستقرة بوصفها نوعاً من الأصول الاصطناعية لأنها تهدف إلى تتبع قيمة أصل آخر، عادةً عملة ورقية.

لكن لا تعمل كل عملة مستقرة بالطريقة نفسها.

بعض العملات المستقرة مدعومة باحتياطيات تحتفظ بها جهة مصدرة.

وبعضها مفرط الضمان بأصول مشفرة.

ويستخدم بعضها آليات خوارزمية أو هجينة.

قد يتتبع أصل دولار اصطناعي USD عبر الضمانات ومنطق العقد الذكي بدلاً من الاحتفاظ بالدولارات مباشرةً.

قد يجعل ذلك مفيداً في DeFi، لكنه ينشئ أيضاً مخاطر الارتباط والضمانات وOracle والاسترداد.

ينبغي للمستخدمين ألا يفترضوا أن كل أصل اصطناعي يبدو مستقراً آمن.

فالهدف المستقر ليس ضماناً للاستقرار.

يوضح تاريخ الكريبتو أن آليات الارتباط قد تنهار عندما تفشل الضمانات أو السيولة أو الثقة.

الأصول الاصطناعية والتعرض لأصول العالم الحقيقي

يمكن للأصول الاصطناعية توفير تعرض سعري لأصول العالم الحقيقي دون ترميز الأصل القانوني الأساسي مباشرةً.

قد يشمل ذلك السلع والعملات ومعدلات الفائدة والمؤشرات أو مراجع السوق الأخرى.

قد يكون هذا التصميم مفيداً لأنه يتجنب بعض مشكلات الحفظ المرتبطة بالاحتفاظ المباشر بأصل العالم الحقيقي.

لكنه لا يتجنب تلقائياً المشكلات القانونية أو التنظيمية أو مشكلات بيانات السوق.

إذا تتبع الأصل الاصطناعي ورقة مالية منظمة أو سلعة أو مؤشراً، فقد يثير المنتج أسئلة قانونية.

إذا كان موجز الأسعار خاطئاً أو غير متاح، فقد يفشل التعرض الاصطناعي.

إذا كان السوق مغلقاً بينما تبقى أسواق الكريبتو مفتوحة، فقد يصبح التسعير أكثر صعوبة.

على سبيل المثال، قد يواجه الأصل الاصطناعي الذي يتتبع مؤشر أسهم تقليدي مخاطر خاصة خارج ساعات السوق العادية.

ينبغي للمستخدمين فهم ما إذا كانوا يتلقون تعرضاً سعرياً فقط أو أي مطالبة قانونية بأصل العالم الحقيقي.

في معظم الأنظمة الاصطناعية، لا يعني التعرض السعري الملكية.

الأصول الاصطناعية وإدارة المحافظ على السلسلة

يمكن للأصول الاصطناعية دعم إدارة المحافظ على السلسلة عبر تمكين المستخدمين من بناء تعرض متنوع من محفظة عملات مشفرة.

قد تتضمن المحفظة أصولاً مشفرة وأصولاً مستقرة اصطناعية ومؤشرات اصطناعية وتعرضاً للسلع أو أدوات للتحوط.

قد يقلل ذلك الحاجة إلى نقل الأموال بين أنظمة كثيرة.

وقد يجعل الاستراتيجيات قابلة للبرمجة عبر العقود الذكية.

على سبيل المثال، قد تعيد خزينة موازنة الأصول الاصطناعية بناءً على إشارات التقلب أو الاتجاه.

وقد يستخدم مدير المخاطر صفقات قصيرة اصطناعية لتقليل التعرض أثناء ضغوط السوق.

وقد يحتفظ المستخدم بأصل اصطناعي شبيه بسلة بدلاً من إدارة توكنات منفصلة كثيرة.

هذه المرونة قوية، لكنها تجعل تحليل المخاطر أصعب.

قد تكون للمحفظة المكونة من أصول اصطناعية تبعيات خفية للضمانات نفسها أو Oracle نفسه أو مجمع السيولة نفسه أو حوكمة البروتوكول نفسها.

يكون التنويع أضعف إذا كانت جميع الأصول تعتمد على نقطة الفشل نفسها.

فوائد الأصول الاصطناعية

الفائدة الأولى هي توسيع الوصول إلى السوق.

يمكن للمستخدمين الوصول إلى تعرض سعري لأصول قد لا تكون متاحة مباشرةً على السلسلة.

الفائدة الثانية هي كفاءة رأس المال.

قد ينشئ المستخدمون تعرضاً عبر الضمانات بدلاً من شراء الأصل الأساسي بالكامل.

الفائدة الثالثة هي قابلية التركيب.

يمكن دمج الأصول الاصطناعية في أدوات DeFi مثل الإقراض والتداول والخزائن والمنتجات المهيكلة.

الفائدة الرابعة هي التحوط.

يمكن للمستخدمين تقليل المخاطر دون بيع الصفقة الفورية بالكامل.

الفائدة الخامسة هي الشفافية عندما تكون العقود والضمانات والمعاملات مرئية على السلسلة.

الفائدة السادسة هي قابلية البرمجة.

يمكن للعقود الذكية أتمتة السك والحرق والتسوية وضوابط المخاطر.

الفائدة السابعة هي الوصول العالمي حيثما يكون متاحاً قانونياً.

قد يتفاعل المستخدم ذو المحفظة المتوافقة مع الأصول الاصطناعية المدعومة دون التقيد بساعات السوق التقليدية.

تفسر هذه الفوائد لماذا تُعد الأصول الاصطناعية مفهوماً مهماً في DeFi.

مخاطر الأصول الاصطناعية

الخطر الأول هو مخاطر الضمانات.

إذا فقدت الضمانات قيمتها، فقد يصبح نظام الأصول الاصطناعية غير مستقر.

الخطر الثاني هو مخاطر Oracle.

إذا كانت بيانات الأسعار خاطئة أو متأخرة أو تم التلاعب بها، فقد يتعرض المستخدمون للتصفية بشكل غير عادل أو قد تُسعر الأصول بصورة خاطئة.

الخطر الثالث هو مخاطر العقود الذكية.

قد تعرض الأخطاء أو الاستغلالات أو ضوابط الترقية السيئة الضمانات والأصول الاصطناعية للخطر.

الخطر الرابع هو مخاطر السيولة.

قد لا يتمكن المستخدمون من الخروج بأسعار عادلة أثناء ضغوط السوق.

الخطر الخامس هو مخاطر الارتباط.

قد يتداول الأصل الاصطناعي بعيداً عن قيمته المرجعية المقصودة.

الخطر السادس هو مخاطر الحوكمة.

قد تتغير معايير البروتوكول وأنواع الضمانات والرسوم وضوابط الطوارئ.

الخطر السابع هو المخاطر التنظيمية.

قد تشبه الأصول الاصطناعية المشتقات أو المقايضات أو الأوراق المالية المرمزة أو منتجات منظمة أخرى بحسب التصميم والولاية القضائية.

الخطر الثامن هو خطأ المستخدم.

قد يسيء المستخدم فهم ما يمثله الأصل ويتحمل مخاطر أكبر من المتوقع.

التلاعب بـ Oracle والأصول الاصطناعية

يُعد التلاعب بـ Oracle أحد أخطر المخاطر التي تواجه الأصول الاصطناعية.

إذا كان الأصل الاصطناعي يعتمد على أسعار خارجية، فقد يحاول المهاجم التأثير في مصدر البيانات.

قد يحدث ذلك عندما يقرأ Oracle الأسعار من أسواق ضعيفة أو مجمعات منخفضة السيولة أو موجزات بيانات سيئة التصميم.

قد يدفع المهاجم السعر المرجعي صعوداً أو هبوطاً مدة كافية للسك أو الاسترداد أو التصفية أو التداول بقيم غير عادلة.

تسلط الأبحاث حول Oracle موثوقة في DeFi الضوء على أهمية تصميم Oracle وموثوقية البيانات وافتراضات الثقة في التمويل اللامركزي.

تحاول أنظمة الأصول الاصطناعية الجيدة عادةً تقليل هذا الخطر عبر مصادر بيانات متعددة وتسعير مرجح زمنياً وتجميع البيانات وقواطع الدوائر ومنطق تصفية متحفظ.

لكن لا يوجد تصميم مثالي لـ Oracle.

ينبغي للمستخدمين اعتبار مخاطر Oracle جزءاً أساسياً من مخاطر الأصول الاصطناعية، لا تفصيلاً تقنياً لا يحتاج إلى فهمه سوى المطورين.

مخاطر العقود الذكية والحوكمة

تنشأ مخاطر العقود الذكية من الرمز.

قد تحتوي أنظمة الأصول الاصطناعية على عقود معقدة للضمانات والسك والحرق والتداول والاسترداد والتصفية والحوكمة.

يمكن أن يؤدي خطأ في أي من هذه المجالات إلى خسائر جسيمة.

تنشأ مخاطر الحوكمة من الأشخاص أو حاملي التوكنات القادرين على تغيير قواعد النظام.

تتيح بعض البروتوكولات للحوكمة إضافة ضمانات جديدة أو تغيير نسب الضمانات أو تعديل الرسوم أو إيقاف الأسواق أو ترقية العقود أو تغيير إعدادات Oracle.

قد تساعد هذه الصلاحيات البروتوكول على الاستجابة للطوارئ.

لكنها قد تنشئ أيضاً افتراضات ثقة.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كان النظام خاضعاً لرمز غير قابل للتغيير، أو لمسؤولين متعددِي التوقيع، أو لحوكمة التوكنات، أو لمجالس طوارئ، أو لعقود قابلة للترقية.

وينبغي لهم أيضاً التحقق من سجل التدقيق وبرامج مكافآت اكتشاف الثغرات وسجل الحوادث وإفصاحات المخاطر العامة.

تساعد شفافية العقود الذكية، لكنها لا تضمن الأمان.

المخاطر التنظيمية للأصول الاصطناعية

قد تثير الأصول الاصطناعية مخاطر تنظيمية لأنها قد توفر تعرضاً لأصول أو أسواق منظمة في كثير من الولايات القضائية.

قد يثير الأصل الاصطناعي الذي يتتبع سلعة أو ورقة مالية أو مؤشراً أو عملة أو عائد مشتقات أسئلة قانونية.

تحذر CFTC في تنبيه مخاطر تداول العملة الافتراضية من أنه ينبغي للمستخدمين فهم مخاطر منتجات العملة الافتراضية وتجنب المنتجات أو الاستراتيجيات التي لا يفهمونها.

وهذا التحذير ذو صلة لأن الأصول الاصطناعية قد تكون معقدة حتى عندما تبدو واجهة المستخدم بسيطة.

قد تعتمد المعاملة التنظيمية على هيكل المنتج ودور الجهة المصدرة ومستوى اللامركزية والتسويق وموقع المستخدم والأصل المرجعي الأساسي والرافعة المالية وحقوق الاسترداد وما إذا كانت هناك جهات وسيطة.

قد يظل الأصل الاصطناعي المتاح على السلسلة مقيداً في مناطق معينة.

قد يحتاج المشروع إلى مراجعة قانونية قبل تقديم الأصول الاصطناعية للجمهور.

ينبغي للمستخدمين ألا يفترضوا أن الوصول عبر محفظة يعني أن المنتج قانوني أو مناسب أو محمي في بلدهم.

قد تؤثر المخاطر القانونية في التوافر والسيولة والإفصاحات والإنفاذ وتصميم البروتوكول مستقبلاً.

الاعتبارات الضريبية للأصول الاصطناعية

قد تنشئ الأصول الاصطناعية تعقيداً ضريبياً.

قد يؤدي شراء أصل اصطناعي أو بيعه أو سكّه أو حرقه أو استرداده أو تخزينه أو إقراضه أو استخدامه إلى أحداث خاضعة للضريبة بحسب الولاية القضائية.

قد تعامل بعض معاملات الأصول الاصطناعية كتصرفات في الكريبتو.

وقد تعامل أخرى كأرباح أو خسائر مشتقات.

وقد تنشئ بعضها دخلاً أو أرباحاً رأسمالية أو دخل أعمال أو فئات ضريبية أخرى حسب المستخدم والقانون المحلي.

قد تخضع إيداعات الضمانات أيضاً لمعاملة مختلفة بحسب ما إذا كانت الملكية تتغير أو ما إذا كانت المعاملة تنشئ ديناً.

قد تنشئ التصفية خسائر محققة أو أرباحاً أو رسوماً أو أحداث تسوية دين.

ينبغي للمستخدمين الاحتفاظ بسجلات لهاش المعاملات وعناوين المحافظ والطوابع الزمنية والمبالغ والقيم السوقية العادلة والرسوم وحركات الضمانات وعمليات الاسترداد وأحداث التصفية.

قد تساعد برامج الضرائب، لكن قد يصعب تصنيف معاملات الأصول الاصطناعية تلقائياً.

ينبغي للمستخدمين ذوي النشاط المهم في الأصول الاصطناعية استشارة متخصص ضرائب مؤهل ملم بالأصول الرقمية والمشتقات.

كيفية تقييم أصل اصطناعي

ابدأ بتحديد الأصل المرجعي الأساسي.

ثم تحقق من كيفية تتبع الأصل الاصطناعي للقيمة المرجعية.

راجع الضمانات التي تدعم الأصل.

تحقق مما إذا كان الأصل مفرط الضمان أو ناقص الضمان أو خوارزمياً أو مدعوماً بجهة مصدرة.

راجع تصميم Oracle ومصادر البيانات.

تحقق مما إذا كان بإمكان المستخدمين استرداد الأصل وتحت أي شروط.

راجع السيولة وحجم التداول وفروق الأسعار وسلوك الارتباط التاريخي.

تحقق مما إذا كانت العقود الذكية متحققاً منها أو مدققة أو قابلة للترقية أو خاضعة لسيطرة المسؤولين.

راجع قواعد التصفية ونسب الضمانات والرسوم وضوابط الطوارئ.

تحقق من القيود القانونية والمعاملة الضريبية لمنطقتك.

افهم ما إذا كان الأصل يوفر ملكية قانونية أو تعرضاً سعرياً أو تعرضاً للدين أو حقوق تسوية قائمة على البروتوكول فقط.

إذا كان التصميم صعب الفهم جداً، فمن المحتمل أن تكون المخاطر مرتفعة للغاية للاستخدام غير المتخصص.

الأخطاء الشائعة في الأصول الاصطناعية

أحد الأخطاء الشائعة هو افتراض أن الأصل الاصطناعي هو نفسه الأصل الأساسي.

فالأصل الاصطناعي للذهب ليس بالضرورة مطالبة بالذهب المادي.

والأصل الاصطناعي للدولار ليس بالضرورة إيداعاً بالدولار في بنك.

خطأ آخر هو تجاهل مخاطر الضمانات.

إذا فشلت الضمانات، فقد يفقد الأصل الاصطناعي استقراره.

والخطأ الثالث هو تجاهل مخاطر Oracle.

قد تفشل موجزات الأسعار أو تتأخر أو تتعرض للتلاعب.

والخطأ الرابع هو افتراض أن الارتباط مضمون.

تتطلب الارتباطات حوافز وسيولة وثقة بالآلية.

والخطأ الخامس هو استخدام الأصول الاصطناعية في DeFi دون فهم موافقات العقود الذكية.

والخطأ السادس هو السعي وراء عوائد مرتفعة على الأصول الاصطناعية دون فهم مصدر العائد.

والخطأ السابع هو تجاهل التبعات القانونية والضريبية.

قد تبدو الأصول الاصطناعية كأنها توكنات بسيطة، لكنها قد تتصرف كأدوات مالية معقدة.

أفضل الممارسات لاستخدام الأصول الاصطناعية

اقرأ وثائق البروتوكول قبل استخدام أصل اصطناعي.

افهم ما الذي يتتبعه الأصل وما إذا كان يمنح ملكية أم تعرضاً سعرياً فقط.

تحقق من جودة الضمانات ونسب الضمانات.

راجع مصادر Oracle وسلوك التحديث.

تحقق من السيولة قبل الدخول في صفقة كبيرة.

استخدم معاملات اختبار صغيرة قبل نقل قيمة كبيرة.

راقب استقرار الارتباط وشروط الاسترداد.

توخ الحذر مع الأصول الاصطناعية ذات الرافعة المالية أو العكسية.

راجع تدقيقات العقود الذكية وضوابط الحوكمة.

احتفظ بسجلات للإبلاغ الضريبي.

لا تستخدم الأصول الاصطناعية لمجرد أن العائد يبدو مرتفعاً.

لا تفترض أن واجهة DeFi تشرح كل المخاطر الخفية.

الأسئلة الشائعة

ماذا يعني الأصل الاصطناعي في الكريبتو؟

الأصل الاصطناعي في الكريبتو هو أصل أو صفقة على السلسلة تتتبع قيمة أصل آخر دون اشتراط الملكية المباشرة لذلك الأصل الأساسي.

هل الأصول الاصطناعية هي نفسها الأصول الحقيقية؟

لا، توفر الأصول الاصطناعية تعرضاً مصمماً، بينما الأصول الحقيقية هي الأصول الأساسية الفعلية نفسها.

هل الأصول الاصطناعية هي نفسها الأصول المرمزة؟

لا، قد تمثل الأصول المرمزة مطالبة قانونية بأصل، بينما توفر الأصول الاصطناعية عادةً تعرضاً سعرياً دون ملكية مباشرة.

لماذا تحتاج الأصول الاصطناعية إلى Oracle؟

تحتاج كثير من الأصول الاصطناعية إلى Oracle لجلب بيانات الأسعار الخارجية إلى السلسلة للتسعير والسك والاسترداد والتصفية وإدارة المخاطر.

ما الذي يمكن للأصول الاصطناعية تتبعه؟

يمكن للأصول الاصطناعية تتبع الأصول المشفرة والعملات الورقية والسلع والمؤشرات والسلال والعوائد أو قيم مرجعية أخرى قابلة للقياس.

هل يمكن أن تفقد الأصول الاصطناعية ارتباطها؟

نعم، قد تتداول الأصول الاصطناعية بعيداً عن قيمتها المستهدفة إذا تدهورت السيولة أو الضمانات أو بيانات Oracle أو أنظمة الاسترداد أو ثقة السوق.

هل تُستخدم الأصول الاصطناعية في DeFi؟

نعم، ترتبط الأصول الاصطناعية عادةً بـ DeFi لأنه يمكن سكها وتداولها وضمانها ودمجها عبر العقود الذكية.

هل الأصول الاصطناعية محفوفة بالمخاطر؟

نعم، قد تنطوي الأصول الاصطناعية على مخاطر الضمانات وOracle والعقود الذكية والسيولة والارتباط والحوكمة والضرائب والتنظيم.

هل يمكن استخدام الأصول الاصطناعية للتحوط؟

نعم، يمكن استخدامها للتحوط للمقتنيات الفورية أو تعرض المحفظة، لكن التحوط قد لا يكون مثالياً.

هل ينبغي للمبتدئين استخدام الأصول الاصطناعية؟

ينبغي للمبتدئين توخي الحذر لأن الأصول الاصطناعية قد تبدو بسيطة بينما تخفي مخاطر معقدة تتعلق بالضمانات وOracle والسيولة والقانون.

الخلاصة

الأصول الاصطناعية هي أدوات أصيلة للكريبتو توفر تعرضاً لأصل آخر أو سوق أو مؤشر أو قيمة مرجعية دون اشتراط الملكية المباشرة للأصل الأساسي.

وهي مفهوم رئيسي في DeFi لأنها تجمع العقود الذكية والضمانات وOracle وقواعد السك وأنظمة الاسترداد والتداول على السلسلة ضمن تعرض مالي قابل للبرمجة.

يمكن للأصول الاصطناعية توسيع الوصول إلى السوق ودعم التحوط وتحسين بناء المحافظ وإتاحة أنواع جديدة من استراتيجيات DeFi.

يمكنها تتبع الأصول المشفرة والعملات الورقية والسلع والمؤشرات والسلال والعوائد أو قيم أخرى قابلة للقياس.

لكن الأصول الاصطناعية ليست هي الأصول الحقيقية التي تتبعها.

فهي تضيف مخاطر ناتجة عن تصميم الضمانات ودقة Oracle واستقرار الارتباط وأمان العقود الذكية والسيولة والحوكمة والضرائب والتنظيم.

قد يعمل الأصل الاصطناعي جيداً في الظروف العادية، لكنه قد يتصرف بصورة مختلفة أثناء ضغوط السوق.

النهج الأكثر أماناً هو فهم الآلية قبل استخدام الأصل.

ينبغي للمستخدمين معرفة ما الذي يتتبعه الأصل الاصطناعي وكيف يُدعم وكيف يمكن استرداده ومدى سيولته وما الذي يحدث إذا فشل النظام.

في سياق مسرد الكريبتو، يُفهم مصطلح الأصول الاصطناعية على أفضل نحو باعتباره تعرضاً قابلاً للبرمجة على السلسلة.

وهي توضح كيف يمكن لـ DeFi إعادة إنشاء الأدوات المالية التقليدية وإعادة تصميمها، لكنها توضح أيضاً سبب أهمية الشفافية وإدارة المخاطر وتثقيف المستخدمين.