العقود الآجلة الاصطناعية

ما هي العقود الآجلة الاصطناعية في الكريبتو؟

العقود الآجلة الاصطناعية هي صفقات كريبتو شبيهة بالمشتقات تنشئ تعرضاً سعرياً مماثلاً للعقود الآجلة دون استخدام عقد آجل تقليدي دائماً.

في الكريبتو، قد تُبنى العقود الآجلة الاصطناعية عبر العقود الذكية ومجمعات الضمانات والتسعير القائم على Oracle ومنطق العقود الدائمة والتعرض المرمز والصفقات المهيكلة أو مزيج من نشاط التداول الفوري والإقراض.

تعني كلمة «اصطناعية» أن الصفقة صُممت لمحاكاة عائد أداة أخرى.

وتشير كلمة «آجلة» إلى تعرض يتصرف كعقد مرتبط بحركة السعر المستقبلية لأصل أساسي.

قد تتيح صفقة العقود الآجلة الاصطناعية للمتداول الحصول على تعرض طويل أو قصير لـ Bitcoin أو Ether أو أصل مشفر آخر أو مؤشر أو مرجع سلعي أو سوق آخر، من دون الاحتفاظ بالأصل الأساسي مباشرةً.

يوضح مقدمة CME Group للعقود الآجلة أن العقود الآجلة هي عقود يستخدمها المشاركون في السوق لإدارة مخاطر الأسعار أو تحملها بمرور الوقت.

وتطبق العقود الآجلة الاصطناعية هذه الفكرة العامة بطريقة أكثر مرونة وأصالة للكريبتو.

فبدلاً من الاعتماد فقط على عقد موحد يُتداول في منصة عقود آجلة تقليدية، يمكن للعقود الآجلة الاصطناعية استخدام العقود الذكية والضمانات لإعادة إنشاء تعرض اقتصادي مماثل على السلسلة أو عبر منتجات كريبتو مهيكلة.

وهذا يجعل العقود الآجلة الاصطناعية مفيدة للمضاربة والتحوط وكفاءة رأس المال وتصميم استراتيجيات DeFi.

لكنها قد تكون أيضاً معقدة، وذات رافعة مالية، وتعتمد على Oracle، وتنطوي على مخاطر.

كيف تعمل العقود الآجلة الاصطناعية

يبدأ نظام العقود الآجلة الاصطناعية عادةً بأصل أساسي أو سعر مرجعي.

قد يكون الأصل الأساسي Bitcoin أو Ether أو مؤشر كريبتو أو زوج عملات مستقرة أو سلة توكنات أو سوقاً آخر قابلاً للقياس.

ثم يستخدم النظام الضمانات لدعم التعرض الاصطناعي.

يمكن أن تكون الضمانات عملات مستقرة أو أصولاً مشفرة أو توكنات تخزين سائل أو أصولاً مرمزة أو أصولاً مقبولة أخرى تحددها المنصة أو العقد الذكي.

يحسب النظام الأرباح والخسائر بناءً على حركة السعر المرجعي.

إذا فتح المستخدم صفقة اصطناعية طويلة، يستفيد المستخدم عندما يرتفع السعر المرجعي.

وإذا فتح المستخدم صفقة اصطناعية قصيرة، يستفيد المستخدم عندما ينخفض السعر المرجعي.

قد تُسوّى الصفقة عبر تغيرات رصيد الضمانات، أو توكنات اصطناعية مسكوكة، أو دفعات تمويل، أو قواعد تصفية، أو محاسبة العقد الذكي.

يوضح عرض Chainlink العام لمشتقات DeFi أن مشتقات DeFi مثل العقود الآجلة والخيارات والأصول الاصطناعية تستمد قيمتها من الأصول الأساسية ويمكن تنفيذها عبر العقود الذكية باستخدام تسعير قائم على Oracle.

وهذه هي الفكرة الأساسية وراء كثير من تصاميم العقود الآجلة الاصطناعية في الكريبتو.

لا يحتاج المتداول إلى الاحتفاظ بالأصل الأساسي مباشرةً لأن الصفقة تتبع النتيجة الاقتصادية عبر آلية مشتقات.

لماذا تهم العقود الآجلة الاصطناعية في الكريبتو؟

تهم العقود الآجلة الاصطناعية لأن أسواق الكريبتو عالمية ومتقلبة ونشطة يومياً.

غالباً ما يريد المتداولون تعرضاً مرناً دون نقل كميات كبيرة من الأصل الأساسي.

قد يرغب حامل أصل في التحوط من مخاطر الهبوط دون بيع توكنات فورية.

وقد يرغب المتداول في تعرض قصير لتوكن يصعب اقتراضه في الأسواق الفورية.

وقد يرغب مستخدم DeFi في التعرض السعري عبر عقود ذكية مضمونة بدلاً من دفتر طلبات تقليدي.

وقد يرغب بروتوكول في تقديم تعرض للسوق للمستخدمين دون حفظ الأصل الأساسي.

يمكن للعقود الآجلة الاصطناعية دعم هذه الأهداف عبر فصل التعرض السعري عن الملكية المباشرة للأصل.

وهذا الفصل قوي لأن المتداول يستطيع التعبير عن رؤية للسوق باستخدام الضمانات ومنطق العقد بدلاً من شراء الأصل أو بيعه نفسه.

لكنه ينطوي أيضاً على مخاطر لأن المتداول يعتمد على عمل الآلية الاصطناعية بصورة صحيحة.

إذا فشل Oracle، أو أصبحت الضمانات غير كافية، أو اختفت السيولة، أو تعطل منطق التصفية، فقد يتصرف التعرض الاصطناعي بصورة مختلفة جداً عن العائد المتوقع الشبيه بالعقود الآجلة.

العقود الآجلة الاصطناعية مقابل العقود الآجلة التقليدية

العقود الآجلة التقليدية هي عقود موحدة تُتداول عبر أسواق عقود آجلة منظمة ولها مواصفات عقد محددة.

قد تشمل هذه المواصفات حجم العقد وطريقة التسوية وتاريخ الانتهاء وحجم الحركة السعرية وقواعد الهامش وترتيبات المقاصة.

توضح مواد CME Group التعليمية للعقود الآجلة أن العقود الآجلة موحدة وتُتداول في بورصات العقود الآجلة.

تُعد العقود الآجلة الاصطناعية أكثر مرونة لأنها قد لا تكون موحدة بالطريقة نفسها.

يمكن إنشاء صفقة عقود آجلة اصطناعية عبر العقود الذكية أو المشتقات المرمزة أو صفقات DeFi المهيكلة أو استراتيجيات التداول المركبة.

تعتمد العقود الآجلة التقليدية غالباً على المقاصة المركزية ودفاتر قواعد البورصات.

بينما تعتمد العقود الآجلة الاصطناعية غالباً على قواعد الضمانات ورمز العقد الذكي وأسعار Oracle وآليات التصفية وحوكمة البروتوكول.

قد تمتلك العقود الآجلة التقليدية تواريخ انتهاء ثابتة.

وقد تكون العقود الآجلة الاصطناعية منتهية الصلاحية أو دائمة أو متجددة أو مرمزة أو معاد موازنتها ديناميكياً.

والفرق الرئيسي هو أن العقود الآجلة التقليدية عقود رسمية، في حين تعيد العقود الآجلة الاصطناعية إنشاء تعرض شبيه بالعقود الآجلة عبر هيكل مالي مصمم.

العقود الآجلة الاصطناعية مقابل العقود الآجلة الدائمة

العقود الآجلة الدائمة هي نوع من عقود المشتقات لا يمتلك عادةً تاريخ انتهاء ثابتاً.

وهي شائعة في الكريبتو لأن المتداولين يمكنهم الاحتفاظ بتعرض طويل أو قصير ما دامت متطلبات الهامش مستوفاة.

يمكن تصميم العقود الآجلة الاصطناعية لتتصرف كالعقود الآجلة الدائمة، لكنها ليست الشيء نفسه دائماً.

يتضمن العقد الآجل الدائم عادةً دفعات تمويل تساعد في إبقاء سعر العقد قريباً من السعر الفوري للأصل الأساسي.

قد تستخدم صفقة العقود الآجلة الاصطناعية دفعات تمويل، لكنها قد تستخدم أيضاً تسوية Oracle أو محاسبة الضمانات أو سك التوكنات أو التقييم القائم على المؤشر.

ببساطة، يمكن النظر إلى جميع العقود الآجلة الدائمة بوصفها مشتقات شبيهة بالعقود الآجلة، لكن ليست كل العقود الآجلة الاصطناعية عقوداً دائمة قياسية.

العقود الآجلة الاصطناعية هي المفهوم الأوسع.

والعقود الآجلة الدائمة هي أحد التطبيقات الشائعة للتعرض المستمر الشبيه بالعقود الآجلة.

يساعد فهم هذا الفرق المستخدمين على تجنب افتراض أن كل منتج للعقود الآجلة الاصطناعية لديه قواعد التمويل والتصفية والتسوية نفسها.

العقود الآجلة الاصطناعية مقابل الأصول الاصطناعية

الأصل الاصطناعي هو أصل مرمز أو قائم على عقد يتتبع سعر أصل آخر.

أما صفقة العقود الآجلة الاصطناعية، فهي مصممة بصورة أكثر تحديداً لإنشاء تعرض طويل أو قصير شبيه بالعقود الآجلة لحركة الأسعار المستقبلية.

يصف بحث منهجة المعرفة حول الأصول الاصطناعية والمشتقات الأصول الاصطناعية في DeFi بأنها ترتيبات مالية تستمد قيمتها من تقلبات قيمة أصل أساسي وترتبط بها.

قد يتتبع الأصل الاصطناعي ببساطة السعر الفوري لأصل ما.

وقد تتضمن صفقة العقود الآجلة الاصطناعية رافعة مالية أو هامشاً أو تمويلاً أو انتهاءً أو تصفيةً أو منطق تسوية.

على سبيل المثال، التوكن الذي يتتبع السعر الفوري للذهب هو أصل اصطناعي.

أما الصفقة المضمونة التي تحقق ربحاً من ارتفاع أو انخفاض مستقبلي لمؤشر كريبتو، فقد تكون أقرب إلى عقد آجل اصطناعي.

يتداخل المفهومان لأن كليهما يعتمد على تتبع السعر.

لكنهما يختلفان لأن العقود الآجلة الاصطناعية ترتبط بصورة مباشرة أكثر بعائد المشتقات وآليات إدارة المخاطر.

العقود الآجلة الاصطناعية مقابل الخيارات

العقود الآجلة الاصطناعية والخيارات كلاهما مشتقات، لكن هياكل عوائدهما مختلفة.

تتمتع الصفقة الشبيهة بالعقود الآجلة عادةً بتعرض خطي.

وهذا يعني أن قيمة الصفقة تربح أو تخسر في علاقة مباشرة نسبياً مع حركة سعر الأصل الأساسي.

أما الخيار فيتمتع بتعرض غير خطي لأن المشتري لديه الحق، وليس الالتزام، في شراء الأصل الأساسي أو بيعه بسعر تنفيذ محدد.

يستفيد خيار الشراء الطويل من الصعود، لكن خسارته تقتصر على العلاوة المدفوعة.

عادةً ما تربح صفقة العقود الآجلة الاصطناعية الطويلة عند ارتفاع السعر وتخسر عند انخفاضه، مع اعتماد الخسائر على قواعد الهامش والضمانات والتصفية.

يمكن أيضاً دمج الخيارات لإنشاء عوائد شبيهة بالعقود الآجلة الاصطناعية.

على سبيل المثال، في نظرية المشتقات التقليدية، يمكن لخيار شراء طويل وخيار بيع قصير بسعر تنفيذ وتاريخ انتهاء متطابقين محاكاة تعرض طويل شبيه بالعقود الآجلة.

في الكريبتو، قد يوجد تصميم مماثل للعوائد عبر الخيارات والعقود الدائمة والتوكنات المضمونة وخزائن DeFi.

والدرس الرئيسي هو أن العقود الآجلة الاصطناعية تركز على محاكاة التعرض، وليس بالضرورة على استخدام نوع عقد محدد واحد.

المكونات الأساسية للعقود الآجلة الاصطناعية

المكون الأول هو الأصل المرجعي الأساسي.

وهو الأصل أو المؤشر أو السوق الذي يتتبعه العقد الآجل الاصطناعي.

المكون الثاني هو الضمانات.

تدعم الضمانات الصفقة وتمتص الخسائر إذا تحركت الصفقة عكس المستخدم.

المكون الثالث هو بيانات التسعير.

تحتاج كثير من أنظمة العقود الآجلة الاصطناعية إلى Oracle أو مؤشر أو مصدر بيانات سوق لتحديد القيمة العادلة وظروف التصفية.

المكون الرابع هو منطق الهامش.

تحدد قواعد الهامش مقدار الضمانات المطلوبة لفتح الصفقة والحفاظ عليها.

المكون الخامس هو التسوية.

تحدد التسوية كيفية دفع الأرباح والخسائر أو إغلاقها أو تجديدها أو تحديثها.

المكون السادس هو التصفية.

تحمي قواعد التصفية النظام عندما تصبح الضمانات منخفضة جداً.

المكون السابع هو السيولة.

تحدد السيولة مدى سهولة دخول المستخدمين إلى الصفقات أو الخروج منها أو التحوط لها دون تأثير سعري حاد.

الضمانات في العقود الآجلة الاصطناعية

تُعد الضمانات محورية للعقود الآجلة الاصطناعية لأنها تدعم الصفقة.

إذا فتح المتداول صفقة اصطناعية طويلة برافعة مالية، تحمي الضمانات النظام إذا انخفض السعر.

وإذا فتح المتداول صفقة اصطناعية قصيرة برافعة مالية، تحمي الضمانات النظام إذا ارتفع السعر.

يهم نوع الضمانات وجودتها.

قد تقلل ضمانات العملات المستقرة تقلب الأسعار في حساب الهامش، لكنها قد تنطوي مع ذلك على مخاطر الجهة المصدرة والارتباط والعقد الذكي.

قد تكون ضمانات الكريبتو أكثر تقلباً، مما قد يزيد مخاطر التصفية أثناء ضغوط السوق.

قد تسمح أنظمة الضمانات المتقاطعة بأصول متعددة، لكنها تحتاج أيضاً إلى نماذج مخاطر أقوى.

تطبق بعض الأنظمة تخفيضات قيمة على الضمانات لتعكس مخاطر الأصول المختلفة.

يعني تخفيض القيمة أن البروتوكول يقيم الضمانات بأقل من سعرها السوقي لأغراض المخاطر.

ينبغي للمستخدمين فهم الأصول المقبولة وكيفية تقييمها ومتى يمكن تصفيتها.

Oracle وموجزات الأسعار

تُعد Oracle حاسمة لكثير من العقود الآجلة الاصطناعية لأن العقود الذكية لا تستطيع معرفة أسعار السوق خارج السلسلة بطبيعتها من تلقاء نفسها.

يجلب Oracle بيانات الأسعار الخارجية إلى بيئة البلوكشين.

توضح وثائق Chainlink Data Feeds أن موجزات البيانات توفر بيانات أسعار مجمعة لتطبيقات العقود الذكية.

في العقود الآجلة الاصطناعية، قد يُستخدم Oracle لحساب الهامش والأرباح والخسائر ومعدلات التمويل وقيم التسوية ومحفزات التصفية.

إذا تأخر سعر Oracle أو تم التلاعب به أو انقطع أو كان غير صحيح، فقد ينشئ نظام العقود الآجلة الاصطناعية نتائج غير عادلة أو خطرة.

قد يتسبب تحديث Oracle سيئ في عمليات تصفية غير مستحقة.

وقد يتيح Oracle القديم للمتداولين التصرف بناءً على معلومات قديمة.

وقد يتيح Oracle المتلاعب به للمهاجمين استنزاف الضمانات أو استغلال فجوات التسعير.

ولهذا السبب، يُعد تصميم Oracle أحد أهم المخاطر التقنية في العقود الآجلة الاصطناعية.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كان النظام يستخدم مصادر بيانات لامركزية ومنطقاً احتياطياً وعتبات تحديث وقواطع دوائر ووثائق واضحة لـ Oracle.

معدلات التمويل في العقود الآجلة الاصطناعية

معدلات التمويل هي مدفوعات بين المتداولين في الصفقات الطويلة والقصيرة أو بين حاملي الصفقات وآلية البروتوكول.

تُستخدم غالباً لإبقاء أسعار المشتقات قريبة من السعر المرجعي الأساسي.

إذا كان الطلب على الصفقات الطويلة أقوى بكثير من الطلب على الصفقات القصيرة، فقد يدفع أصحاب الصفقات الطويلة التمويل.

وإذا كان الطلب على الصفقات القصيرة أقوى بكثير من الطلب على الصفقات الطويلة، فقد يدفع أصحاب الصفقات القصيرة التمويل.

قد تستخدم العقود الآجلة الاصطناعية معدلات التمويل لموازنة الفائدة المفتوحة والحفاظ على توافق الأسعار.

لكن لا يستخدم كل تصميم للعقود الآجلة الاصطناعية التمويل بالطريقة نفسها.

تستخدم بعض الأنظمة تمويلاً مستمراً.

ويستخدم بعضها تمويلاً دورياً.

ويستخدم بعضها تعديلات شبيهة بمعدلات الفائدة.

ويعتمد بعضها بصورة أكبر على السك أو الاسترداد أو المراجحة.

يمكن للتمويل أن يحول صفقة تبدو مربحة إلى صفقة خاسرة إذا أصبحت تكلفة الاحتفاظ بالصفقة مرتفعة جداً.

ينبغي للمستخدمين دائماً التحقق من نموذج التمويل قبل الاحتفاظ بتعرض للعقود الآجلة الاصطناعية مدة طويلة.

الرافعة المالية في العقود الآجلة الاصطناعية

تتيح الرافعة المالية للمتداول التحكم في صفقة اسمية أكبر بمقدار أصغر من الضمانات.

على سبيل المثال، تعني رافعة 5x أن المتداول يتحكم في تعرض يساوي خمسة أضعاف ضماناته قبل الرسوم وقواعد الهامش.

يمكن أن تزيد الرافعة المالية العوائد عندما تكون الصفقة صحيحة.

ويمكن أن تزيد الخسائر أيضاً عندما تكون الصفقة خاطئة.

يحذر تنبيه CFTC بشأن مخاطر تداول العملة الافتراضية من أن أسواق العملات الافتراضية قد تنطوي على تقلب ومخاطر في أنشطة التداول الفوري والعقود الآجلة والخيارات.

ويكتسب هذا التحذير أهمية خاصة للعقود الآجلة الاصطناعية لأن الرافعة المالية وتقلب الكريبتو قد يتفاعلان بصورة خطرة.

قد تؤدي حركة سعرية صغيرة إلى خسارة كبيرة عندما تكون الرافعة المالية مرتفعة.

وقد تؤدي شمعة سعرية حادة إلى تصفية الصفقة حتى إذا أصبحت رؤية المتداول الأوسع للسوق صحيحة لاحقاً.

ينبغي التعامل مع الرافعة المالية كمضاعف للمخاطر، لا كقدرة شراء مجانية.

يبدأ التداول المسؤول للعقود الآجلة الاصطناعية بتحديد حجم الصفقة والوعي بالتصفية.

التصفية في العقود الآجلة الاصطناعية

تحدث التصفية عندما لا تعود الصفقة تملك ضمانات كافية لدعم مخاطرها.

في العقود الآجلة الاصطناعية، تحمي التصفية النظام من الخسائر غير المغطاة بالضمانات.

إذا خسرت الصفقة الطويلة قيمة كبيرة، فقد يغلقها النظام تلقائياً.

وإذا خسرت الصفقة القصيرة قيمة كبيرة، فقد يغلقها النظام تلقائياً أيضاً.

قد تتضمن التصفية غرامات أو رسوماً أو إغلاقاً جزئياً أو كاملاً أو أنظمة مزاد أو بوتات Keeper أو صناديق تأمين.

يعتمد التصميم الدقيق على البروتوكول أو منصة التداول.

ترتفع مخاطر التصفية عندما تكون الرافعة المالية مرتفعة أو الضمانات متقلبة أو السيولة ضعيفة أو تحديثات Oracle حادة.

يمكن أن تؤدي التصفية أيضاً إلى سلاسل في السوق إذا أُغلقت صفقات كثيرة في الوقت نفسه.

ينبغي للمتداول معرفة سعر التصفية قبل فتح صفقة عقود آجلة اصطناعية.

وينبغي له أيضاً معرفة ما إذا كانت إضافة الضمانات أو تقليل حجم الصفقة أو استخدام وقف الخسارة يمكن أن تخفض مخاطر التصفية.

التسوية والانتهاء

تمتلك بعض العقود الآجلة الاصطناعية تواريخ انتهاء.

عند الانتهاء، قد تُسوّى الصفقة بناءً على سعر مؤشر أو سعر Oracle أو سعر مزاد أو قيمة مرجعية أخرى.

وتكون عقود آجلة اصطناعية أخرى دائمة ولا تمتلك تاريخ انتهاء ثابتاً.

قد تعتمد الهياكل الدائمة على معدلات التمويل أو آليات أخرى للحفاظ على توافق الأسعار بمرور الوقت.

يمكن أن تكون التسوية شبيهة بالنقد أو قائمة على الضمانات أو قائمة على التوكنات أو قائمة على العقود الذكية.

في الكريبتو، قد تتضمن التسوية أيضاً عملات مستقرة أو أصولاً مغلفة أو توكنات أصلية أو وحدات محاسبة للبروتوكول.

ينبغي للمستخدمين قراءة قواعد التسوية بعناية قبل الدخول في صفقة.

قد يتصرف المنتج ذي تاريخ الانتهاء بصورة مختلفة قرب التسوية لأن المتداولين قد يغلقون الصفقات أو يجددونها أو يتحوطون لها أو يجرون مراجحة.

وقد يتصرف المنتج الدائم بصورة مختلفة خلال فترات التمويل المتطرفة لأن تكاليف الاحتفاظ قد ترتفع بشدة.

لا تتشابه جميع العقود الآجلة الاصطناعية، لذا يهم تصميم التسوية.

كيفية إنشاء العقود الآجلة الاصطناعية

إحدى الطرق تكون عبر عقد ذكي يقدم مباشرةً تعرضاً اصطناعياً طويلاً وقصيراً.

يقبل العقد الضمانات ويقرأ أسعار Oracle ويتتبع الأرباح والخسائر ويصفي الصفقات عند الحاجة.

وطريقة أخرى هي عبر الصفقات الاصطناعية المرمزة.

قد يمثل التوكن تعرضاً برافعة مالية أو تعرضاً عكسياً لأصل أساسي.

والطريقة الثالثة هي عبر خزينة DeFi مهيكلة.

قد تجمع الخزينة بين الإقراض والاقتراض والمقايضات والتحوط لإنشاء عائد شبيه بالعقود الآجلة.

والطريقة الرابعة هي عبر محاكاة الخيارات.

قد تحاكي مجموعة من الخيارات تعرضاً شبيهاً بالعقود الآجلة في ظروف معينة.

والطريقة الخامسة هي عبر نشاط التداول الفوري والاقتراض.

قد يؤدي اقتراض أصل وشراء أصل آخر إلى إنشاء تعرض اصطناعي طويل أو قصير.

قد تبدو هذه الطرق مختلفة ظاهرياً، لكن الهدف متشابه.

فهي تنشئ تعرضاً لحركة الأسعار المستقبلية دون مطالبة المستخدم بالاحتفاظ بعقد آجل تقليدي مباشرةً.

مثال على عقد آجل اصطناعي طويل

افترض أن متداولاً يريد تعرضاً طويلاً لـ Ether دون شراء ETH الفوري مباشرةً.

يودع المتداول ضمانات من عملة مستقرة في نظام للعقود الآجلة الاصطناعية.

يفتح النظام صفقة اصطناعية طويلة تتتبع سعر ETH عبر Oracle.

إذا ارتفع ETH، ترتفع حقوق ملكية حساب المتداول وفقاً لحجم الصفقة والرافعة المالية.

وإذا انخفض ETH، تنخفض حقوق ملكية حساب المتداول.

إذا أصبحت الخسائر كبيرة جداً، فقد تتم تصفية الصفقة.

وقد يدفع المتداول التمويل أو يتلقاه حسب تصميم النظام واختلال توازن السوق.

تتصرف هذه الصفقة كتعرّض طويل للعقود الآجلة لأن المتداول يستفيد من حركة السعر الصعودية دون الاحتفاظ بـ ETH في المحفظة.

لكن المتداول لا يزال يواجه مخاطر الضمانات وOracle والتصفية والرسوم والعقد الذكي.

قد يبدو العائد بسيطاً، لكن الآلية وراءه قد تكون معقدة.

مثال على عقد آجل اصطناعي قصير

افترض أن متداولاً يحتفظ بكمية كبيرة من أصل مشفر ويريد التحوط من مخاطر الهبوط.

يمكن للمتداول فتح صفقة اصطناعية قصيرة مقابل الأصل نفسه أو مؤشر ذي صلة.

إذا انخفض سعر الأصل، قد تكتسب الصفقة القصيرة قيمة وتساعد في موازنة الخسائر في الاحتفاظ الفوري.

وإذا ارتفع سعر الأصل، تخسر الصفقة القصيرة قيمة بينما يكتسب الاحتفاظ الفوري قيمة.

وهذا سبب شائع لاستخدام المتداولين العقود الآجلة أو المنتجات الشبيهة بها.

فهم يريدون تقليل المخاطر الاتجاهية دون بيع الأصل الأساسي.

قد يكون العقد الآجل الاصطناعي القصير مفيداً عندما يريد المتداول تعرضاً للتحوط عبر نظام DeFi أو نظام كريبتو مهيكل.

لكن التحوط قد لا يكون مثالياً.

فقد يختلف السعر المرجعي الاصطناعي عن الأصل الفوري الذي يحتفظ به المستخدم.

وقد تجعل تكاليف التمويل وفجوات السيولة وقواعد التصفية وفروق الأساس التحوط أقل دقة من المتوقع.

التحوط باستخدام العقود الآجلة الاصطناعية

يعني التحوط تقليل المخاطر في صفقة قائمة.

يمكن للعقود الآجلة الاصطناعية مساعدة المتداولين على التحوط لمقتنيات الكريبتو الفورية أو تعرض الخزانة أو فتح التوكنات أو إيرادات التعدين أو مكافآت المدققين أو مخاطر محفظة DeFi.

على سبيل المثال، قد تستخدم خزينة DAO تحتفظ بتوكن متقلب تعرضاً اصطناعياً قصيراً لتقليل مخاطر الهبوط قبل حدث كبير.

وقد يستخدم صانع السوق العقود الآجلة الاصطناعية لموازنة مخاطر المخزون.

وقد يستخدم حامل طويل الأجل صفقات قصيرة اصطناعية لتقليل التعرض مؤقتاً دون بيع التوكنات الفورية.

التحوط ليس هو نفسه إزالة المخاطر.

قد يفشل التحوط إذا كان المنتج الاصطناعي لا يتتبع الأصل الأساسي بصورة جيدة.

وقد يصبح التحوط مكلفاً أيضاً إذا ارتفعت تكاليف التمويل.

وقد ينشئ التحوط مخاطر تصفية إذا استُخدمت رافعة مالية مفرطة.

ينبغي تحديد حجم التحوط بعناية ومراجعته بانتظام.

المضاربة باستخدام العقود الآجلة الاصطناعية

تعني المضاربة تحمل المخاطر لتحقيق ربح من حركة سعر متوقعة.

تتيح العقود الآجلة الاصطناعية للمتداولين المضاربة في الأسواق الصاعدة والهابطة.

قد يفتح المتداول ذو النظرة الصعودية صفقة اصطناعية طويلة.

وقد يفتح المتداول ذو النظرة الهبوطية صفقة اصطناعية قصيرة.

وقد يستخدم متداول القيمة النسبية العقود الآجلة الاصطناعية للتعبير عن رؤية بين أصلين أو مؤشرين.

وقد يستخدم متداول حساس للتقلب العقود الآجلة الاصطناعية مع خيارات أو صفقات فورية لبناء استراتيجيات أكثر تعقيداً.

قد تكون المضاربة بالعقود الآجلة الاصطناعية جذابة لأنها قد توفر رافعة مالية وتعرضاً مرناً وكفاءة رأس المال.

لكنها قد تكون خطرة أيضاً لأن الخسائر قد تحدث بسرعة.

ينبغي ألا يستخدم المتداولون العقود الآجلة الاصطناعية لمجرد رغبتهم في مكاسب أكبر.

وينبغي ألا يستخدموها إلا عندما يفهمون الهامش والتصفية والرسوم والتمويل والسيولة وقواعد البروتوكول.

العقود الآجلة الاصطناعية في DeFi

تُبنى العقود الآجلة الاصطناعية في DeFi بالعقود الذكية بدلاً من أنظمة المكاتب الخلفية التقليدية فقط.

توضح وثائق Ethereum للعقود الذكية أن العقود الذكية هي برامج تعمل على البلوكشين وتتبع منطقاً مبرمجاً.

في نظام للعقود الآجلة الاصطناعية في DeFi، يمكن للعقود الذكية الاحتفاظ بالضمانات وتتبع الصفقات وحساب الأرباح والخسائر وتنفيذ عمليات التصفية وتسوية التداولات.

قد يجعل ذلك النظام أكثر شفافية لأن المستخدمين قد يفحصون العقود والنشاط على السلسلة.

لكنه قد ينشئ أيضاً مخاطر جديدة لأن أخطاء العقود الذكية قد تؤثر في أموال المستخدمين.

قد تعتمد العقود الآجلة الاصطناعية في DeFi أيضاً على Keeper ومجمعات السيولة والحوكمة اللامركزية وموجزات الأسعار الخارجية.

إذا فشل جزء من النظام، فقد يتأثر المستخدمون حتى إذا كان اتجاه صفقتهم صحيحاً.

ولهذا تتطلب العقود الآجلة الاصطناعية في DeFi تحليلاً للسوق وتحليلاً لمخاطر البروتوكول معاً.

يجب على المتداول أن يسأل ما إذا كانت الرؤية السعرية جيدة وما إذا كانت الآلية آمنة بما يكفي للاستخدام.

الأساس وفارق التتبع

الأساس هو الفرق بين سعر شبيه بالعقود الآجلة والسعر الفوري للأصل الأساسي.

في العقود الآجلة الاصطناعية، قد يظهر فارق التتبع عندما لا تطابق الصفقة الاصطناعية الأصل المرجعي بشكل كامل.

قد يحدث ذلك بسبب معدلات التمويل أو حدود السيولة أو تأخر Oracle أو تكاليف الضمانات أو اختلال توازن السوق أو الرسوم أو تصميم التسوية.

قد لا تحقق الصفقة الاصطناعية الطويلة المقدار نفسه تماماً الذي يحققه شراء الأصل الفوري.

وقد لا توازن الصفقة الاصطناعية القصيرة صفقة فورية بشكل مثالي.

في الأسواق العادية، قد يكون الفرق صغيراً.

وفي الأسواق المتقلبة، قد يصبح الفرق كبيراً.

ينبغي للمتداولين مراقبة الأساس وجودة التتبع قبل افتراض أن صفقتهم تحوط مثالي أو محاكاة مثالية.

تكتسب مخاطر التتبع أهمية خاصة للعقود الآجلة الاصطناعية المرتبطة بالمؤشرات أو السلال أو الأصول ذات السيولة المجزأة.

ينبغي لنظام جيد للعقود الآجلة الاصطناعية أن يشرح كيفية حساب الأسعار المرجعية وكيفية التعامل مع الانحرافات.

مخاطر السيولة

مخاطر السيولة هي خطر عدم قدرة المستخدم على الدخول إلى الصفقة أو تعديلها أو الخروج منها بسعر عادل.

قد تنطوي العقود الآجلة الاصطناعية على مخاطر سيولة حتى إذا كان الأصل الأساسي سائلاً.

فقد يكون للسوق الاصطناعي نفسه فائدة مفتوحة محدودة أو مجمعات ضمانات ضعيفة أو توازن ضعيف بين الأطراف المقابلة.

قد يحرك متداول كبير السوق عند الدخول أو الخروج.

وقد يؤدي السوق المتوتر إلى اتساع فروق الأسعار وتكاليف التمويل وضغط التصفية.

قد تعتمد السيولة أيضاً على سلامة صناع السوق وKeeper ومزودي السيولة في البروتوكول.

إذا سحب مزودو السيولة أموالهم خلال التقلب، فقد يصبح تسعير العقود الآجلة الاصطناعية أسوأ.

إذا فشل Keeper في تصفية الحسابات غير السليمة بسرعة، فقد يراكم النظام ديوناً معدومة.

ينبغي للمستخدمين التحقق من العمق والفائدة المفتوحة والاستخدام والرسوم وقواعد الخروج قبل اتخاذ صفقات كبيرة.

لا تكون الصفقة مفيدة إلا إذا أمكن إدارتها عندما تتغير الظروف.

مخاطر العقود الذكية

مخاطر العقود الذكية هي خطر تصرف الرمز بصورة غير صحيحة، أو استغلاله، أو عدم تعامله بأمان مع الظروف المتطرفة.

في العقود الآجلة الاصطناعية، قد تتحكم العقود الذكية بالضمانات والهامش والتصفيات والتمويل والتسوية ومحاسبة الصفقات.

يمكن أن يؤدي خطأ في أي من هذه المجالات إلى خسائر جسيمة.

قد يستغل مهاجم منطق تسعير معيباً أو ضوابط وصول مكسورة أو مشكلات إعادة الدخول أو حسابات تصفية خاطئة أو افتراضات Oracle.

قد تقلل عمليات التدقيق المخاطر، لكنها لا تضمن الأمان.

ينبغي للمستخدمين التحقق مما إذا كانت العقود مدققة ومتحققاً منها ومجربة في ظروف فعلية وقابلة للترقية أو يمكن للمسؤولين إيقافها أو يحكمها حاملو التوكنات.

قد تكون قابلية الترقية مفيدة لإصلاح الأخطاء، لكنها قد تنشئ أيضاً مخاطر الحوكمة أو مفتاح المسؤول.

قد تحمي وظائف الإيقاف المستخدمين أثناء الطوارئ، لكنها قد تقيد الوصول أيضاً أثناء الضغوط.

تُعد مخاطر العقود الذكية أحد أسباب وجوب تحديد حجم صفقات العقود الآجلة الاصطناعية بعناية.

لا ينبغي تقييم أي فرصة عائد أو رافعة مالية دون مراعاة مخاطر الرمز.

مخاطر التلاعب بـ Oracle

تنشأ مخاطر التلاعب بـ Oracle عندما يمكن التأثير في مصدر سعر أو مهاجمته.

تكون العقود الآجلة الاصطناعية شديدة الحساسية لجودة Oracle لأن التسعير يؤثر في الربح والخسارة والهامش والتصفية.

إذا قرأ Oracle الأسعار من سوق منخفض السيولة، فقد يتلاعب المهاجمون بذلك السوق لتفعيل عمليات تصفية غير عادلة.

إذا كان تحديث Oracle بطيئاً جداً، فقد يتداول المستخدمون مقابل أسعار قديمة.

إذا لم يكن لدى Oracle بديل احتياطي، فقد يؤدي انقطاع البيانات إلى تجميد السوق أو التسبب في تسوية غير آمنة.

تسلط أبحاث Oracle في DeFi، مثل Towards Trustworthy DeFi Oracles، الضوء على أهمية نماذج الثقة ومصادر البيانات والموثوقية في التمويل اللامركزي.

ينبغي للمستخدمين الاهتمام بتصميم Oracle حتى إن لم يكونوا مطورين.

قد تفشل صفقة جيدة إذا فشل موجز الأسعار.

بالنسبة إلى العقود الآجلة الاصطناعية، تجمع مخاطر Oracle بين مخاطر السوق ومخاطر التكنولوجيا.

المخاطر التنظيمية والقانونية

قد تثير العقود الآجلة الاصطناعية أسئلة تنظيمية لأنها قد تشبه المشتقات أو المنتجات ذات الرافعة المالية أو المقايضات أو عقود الفروقات، وفقاً للتصميم والولاية القضائية.

قد تختلف القواعد حسب البلد ونوع المستخدم وهيكل المنتج ولغة التسويق وطريقة التسوية وما إذا كان المنتج مقدماً عبر جهة منظمة أو بروتوكول لامركزي.

أصدرت CFTC إرشادات وتنبيهات بشأن مشتقات العملات الافتراضية وحذرت من المخاطر في أسواق العملات الافتراضية الفورية والعقود الآجلة والخيارات.

ينبغي للمستخدمين ألا يفترضوا أن منتج العقود الآجلة الاصطناعية قانوني أو متاح في كل منطقة لمجرد إمكانية الوصول إليه عبر الإنترنت.

ينبغي للمشاريع الحصول على مشورة قانونية قبل تقديم منتجات العقود الآجلة الاصطناعية.

ينبغي للمستخدمين فهم القيود المحلية والإبلاغ الضريبي وقواعد الرافعة المالية وحدود حماية المستهلك.

قد تقيد بعض الولايات القضائية وصول الأفراد إلى مشتقات الكريبتو ذات الرافعة المالية.

وقد تعامل بعض الولايات القضائية بعض أنواع التعرض الاصطناعي كمنتجات مالية منظمة.

قد تؤثر المخاطر القانونية في الوصول والتسوية وعمليات المنصة والتوافر مستقبلاً.

الوضوح التنظيمي جزء من مخاطر المنتج، وليس مسألة منفصلة.

الاعتبارات الضريبية

قد تنشئ العقود الآجلة الاصطناعية تعقيداً ضريبياً لأن الأرباح والخسائر ودفعات التمويل والتصفيات وحركات الضمانات قد تعامل بشكل مختلف بين الولايات القضائية.

قد لا تُفرض ضريبة على صفقة عقود آجلة اصطناعية بالطريقة نفسها التي تُفرض بها على بيع كريبتو فوري.

قد تعامل بعض الأنظمة الضريبية أرباح المشتقات كأرباح رأسمالية.

وقد تعاملها أنظمة أخرى كدخل.

وقد تطبق أنظمة أخرى قواعد خاصة على العقود الآجلة أو المقايضات أو عقود الفروقات أو نشاط التداول التجاري.

قد تكون إيداعات الضمانات أحداثاً خاضعة للضريبة أو لا تكون كذلك، حسب الهيكل.

وقد تؤدي عمليات التصفية إلى أرباح أو خسائر محققة.

وقد تخضع دفعات التمويل لمعاملة منفصلة.

ينبغي للمستخدمين الاحتفاظ بسجلات مفصلة لسعر الدخول وسعر الخروج والضمانات والرسوم والتمويل وأحداث التصفية وهاش المعاملات والطوابع الزمنية.

ينبغي لأي شخص يستخدم العقود الآجلة الاصطناعية بنشاط استشارة متخصص ضرائب مؤهل ملم بالأصول الرقمية والمشتقات.

فوائد العقود الآجلة الاصطناعية

الفائدة الأولى هي التعرض المرن.

يمكن للمستخدمين الحصول على تعرض طويل أو قصير دون الاحتفاظ بالأصل الأساسي مباشرةً.

الفائدة الثانية هي التحوط.

يمكن للمستخدمين تقليل مخاطر الهبوط في المقتنيات الفورية أو صفقات الخزانة.

الفائدة الثالثة هي كفاءة رأس المال.

قد تتيح الرافعة المالية تعرضاً أكبر بضمانات أولية أقل، رغم أن ذلك يزيد المخاطر أيضاً.

الفائدة الرابعة هي قابلية التركيب في DeFi.

يمكن دمج العقود الآجلة الاصطناعية مع المحافظ والعقود الذكية والخزائن ولوحات المعلومات والاستراتيجيات الآلية.

الفائدة الخامسة هي الوصول إلى السوق.

قد يحصل المستخدمون على تعرض لأصول أو مؤشرات يصعب تداولها مباشرةً بطرق أخرى.

الفائدة السادسة هي الشفافية عندما يكون النظام على السلسلة وموثقاً جيداً.

قد يستطيع المستخدمون فحص الضمانات والعقود الذكية والمعاملات وقواعد البروتوكول.

هذه الفوائد حقيقية، لكنها تعتمد على جودة التصميم.

وقد يكون منتج العقود الآجلة الاصطناعية المصمم بصورة سيئة أكثر خطورة من كونه مفيداً.

مخاطر العقود الآجلة الاصطناعية

الخطر الأول هو مخاطر الرافعة المالية.

قد تضخم الرافعة المالية الخسائر وتؤدي إلى التصفية بسرعة.

الخطر الثاني هو مخاطر Oracle.

قد تؤدي موجزات الأسعار الخاطئة أو المتأخرة إلى تسوية أو تصفية غير عادلة.

الخطر الثالث هو مخاطر العقود الذكية.

قد تؤثر أخطاء الرمز أو الاستغلالات في الضمانات والصفقات.

الخطر الرابع هو مخاطر السيولة.

قد لا يتمكن المستخدمون من الخروج بأسعار عادلة أثناء الضغوط.

الخطر الخامس هو مخاطر التمويل.

قد تجعل تكاليف التمويل المرتفعة الاحتفاظ بالصفقة مكلفاً.

الخطر السادس هو مخاطر التتبع.

قد لا تطابق الصفقة الاصطناعية الأصل الأساسي بشكل كامل.

الخطر السابع هو مخاطر الحوكمة.

قد تتغير معايير البروتوكول أو يمتلك المسؤولون صلاحيات طوارئ.

الخطر الثامن هو المخاطر التنظيمية.

قد تقيد القواعد الوصول أو الإبلاغ أو توافر المنتج.

تجمع العقود الآجلة الاصطناعية بين مخاطر السوق ومخاطر التكنولوجيا، لذا ينبغي للمستخدمين توخي الحذر.

كيفية تقييم العقود الآجلة الاصطناعية

ابدأ بتحديد الأصل الأساسي أو المؤشر المرجعي.

ثم تحقق من كيفية حساب موجز الأسعار.

راجع الضمانات التي يقبلها النظام.

تحقق من الهامش الأولي وهامش الصيانة وقواعد التصفية والغرامات.

راجع ما إذا كان المنتج ذا تاريخ انتهاء أو دائماً.

افهم معدلات التمويل والرسوم وتكاليف الاقتراض وتكاليف فارق السعر.

تحقق من السيولة والفائدة المفتوحة والاستخدام وشروط الخروج.

راجع ما إذا كانت العقود الذكية مدققة ومتحققاً منها.

تحقق من ضوابط الحوكمة ومفاتيح المسؤول وصلاحيات الترقية ووظائف الإيقاف الطارئ.

افهم ما إذا كان المنتج متاحاً في ولايتك القضائية.

احسب أسوأ سيناريو قبل الدخول.

إذا كانت الآلية صعبة الفهم جداً، فإن الخيار الأكثر أماناً هو تجنب استخدام الرافعة المالية أو تجنب المنتج بالكامل.

أفضل الممارسات لاستخدام العقود الآجلة الاصطناعية

استخدم أحجام صفقات صغيرة حتى تفهم المنتج تماماً.

اقرأ الوثائق قبل فتح صفقة.

تحقق من تصميم Oracle وقواعد الضمانات.

اعرف سعر التصفية قبل الدخول.

استخدم خطة وقف الخسارة وتجنب الاعتماد على التصفية وحدها للخروج.

راقب تكاليف التمويل إذا احتفظت بالصفقة لأكثر من فترة قصيرة.

تجنب الرافعة المالية المرتفعة في أسواق الكريبتو المتقلبة.

لا تفترض أن التعرض الاصطناعي يتتبع التعرض الفوري بصورة مثالية.

احتفظ بسجلات لأغراض الضرائب والمحاسبة.

استخدم العقود الآجلة الاصطناعية فقط برأس مال يمكنك تحمل خسارته.

لا تعامل توافر المنتج على السلسلة باعتباره دليلاً على الأمان.

راجع مخاطر البروتوكول بعناية مماثلة لاتجاه الصفقة.

الأخطاء الشائعة في العقود الآجلة الاصطناعية

أحد الأخطاء الشائعة هو الخلط بين العقود الآجلة الاصطناعية وملكية الأصل الفوري.

فقد لا يمتلك المتداول ذو التعرض الاصطناعي الأصل الأساسي إطلاقاً.

وخطأ آخر هو تجاهل تكاليف التمويل.

يمكن أن تخسر الصفقة المال بسبب تكاليف الاحتفاظ حتى إذا لم يتحرك السعر كثيراً.

والخطأ الثالث هو استخدام رافعة مالية مفرطة.

قد تؤدي الرافعة المالية المرتفعة إلى التصفية خلال تقلب الكريبتو الطبيعي.

والخطأ الرابع هو الوثوق بأسعار Oracle دون فهم مصادرها.

والخطأ الخامس هو افتراض أن التحوط مثالي.

قد تجعل فروق التتبع التحوطات أقل فعالية.

والخطأ السادس هو تجاهل مخاطر العقود الذكية.

قد تكون رؤية السوق صحيحة، لكن البروتوكول قد يفشل.

والخطأ السابع هو الدخول في منتج عقود آجلة اصطناعية فقط لأن العوائد المتوقعة تبدو مرتفعة.

يعني العائد المحتمل المرتفع عادةً مخاطر مرتفعة أو تكلفة خفية أو كليهما.

الأسئلة الشائعة

ما هي العقود الآجلة الاصطناعية؟

العقود الآجلة الاصطناعية هي صفقات مشتقات كريبتو مصممة تعيد إنشاء تعرض شبيه بالعقود الآجلة عبر العقود الذكية أو الضمانات أو آليات تداول مهيكلة.

هل العقود الآجلة الاصطناعية هي نفسها العقود الآجلة العادية؟

لا، العقود الآجلة العادية عقود موحدة، بينما تعيد العقود الآجلة الاصطناعية إنشاء تعرض مماثل عبر هياكل مالية مصممة.

هل العقود الآجلة الاصطناعية هي نفسها العقود الآجلة الدائمة؟

لا، العقود الآجلة الدائمة نوع واحد من المشتقات الشبيهة بالعقود الآجلة، بينما العقود الآجلة الاصطناعية فئة أوسع من التعرض المُحاكى.

هل تتطلب العقود الآجلة الاصطناعية امتلاك الكريبتو الأساسي؟

لا، توفر العقود الآجلة الاصطناعية عادةً تعرضاً سعرياً دون اشتراط الملكية المباشرة للأصل الأساسي.

هل يمكن استخدام العقود الآجلة الاصطناعية للتحوط؟

نعم، يمكن استخدامها للتحوط لمقتنيات الكريبتو الفورية أو تعرض الخزانة أو مخاطر محافظ كريبتو أخرى.

هل يمكن استخدام الرافعة المالية مع العقود الآجلة الاصطناعية؟

نعم، تسمح كثير من تصاميم العقود الآجلة الاصطناعية بالرافعة المالية، لكن الرافعة تزيد مخاطر التصفية والخسائر المحتملة.

ما أكبر مخاطر العقود الآجلة الاصطناعية؟

أكبر المخاطر هي الرافعة المالية والتصفية وفشل Oracle وأخطاء العقود الذكية ونقص السيولة وفروق التتبع.

لماذا تحتاج العقود الآجلة الاصطناعية إلى Oracle؟

تحتاج كثير من العقود الآجلة الاصطناعية إلى Oracle لجلب بيانات الأسعار الخارجية إلى العقود الذكية للتقييم والتسوية والهامش والتصفية.

هل العقود الآجلة الاصطناعية آمنة؟

قد تكون العقود الآجلة الاصطناعية مفيدة، لكنها ليست خالية من المخاطر وينبغي استخدامها فقط بعد فهم تصميم المنتج ومخاطره.

هل ينبغي للمبتدئين تداول العقود الآجلة الاصطناعية؟

ينبغي للمبتدئين توخي الحذر الشديد لأن العقود الآجلة الاصطناعية قد تكون معقدة وذات رافعة مالية ويصعب إدارتها خلال الأسواق المتقلبة.

الخلاصة

العقود الآجلة الاصطناعية هي هياكل مشتقات كريبتو تنشئ تعرضاً شبيهاً بالعقود الآجلة دون استخدام عقد آجل تقليدي دائماً.

يمكن بناؤها بالعقود الذكية والضمانات وOracle والصفقات المرمزة والآليات الشبيهة بالعقود الدائمة ومجموعات الخيارات أو استراتيجيات DeFi المهيكلة.

وغرضها الرئيسي هو منح المستخدمين تعرضاً طويلاً أو قصيراً لأصل أساسي أو مؤشر أو سوق، مع فصل التعرض السعري عن الملكية المباشرة.

قد يكون ذلك مفيداً للتحوط والمضاربة وكفاءة رأس المال وتصميم استراتيجيات DeFi.

لكن العقود الآجلة الاصطناعية معقدة وقد تنطوي على مخاطر.

يجب على المستخدمين فهم الضمانات والهامش والتمويل والسيولة والتصفية وتصميم Oracle وأمان العقود الذكية وفارق التتبع والقيود القانونية.

قد يبدو منتج العقود الآجلة الاصطناعية بسيطاً على شاشة التداول بينما يخفي آليات معقدة تحته.

النهج الأكثر أماناً هو دراسة الهيكل قبل استخدامه، والبدء بحجم صغير، وتجنب الرافعة المالية المفرطة، ومراقبة المخاطر باستمرار.

في سياق مسرد الكريبتو، يُفهم مصطلح العقود الآجلة الاصطناعية على أفضل نحو باعتباره تعرضاً شبيهاً بالعقود الآجلة مصمماً عبر بنية مالية أصيلة للكريبتو.

وهي توضح كيف يمكن لأسواق البلوكشين إعادة إنشاء المشتقات التقليدية بأشكال جديدة، لكنها توضح أيضاً سبب أهمية إدارة المخاطر عندما يصبح التمويل قابلاً للبرمجة.