¿Puede la principal estrategia alcista de Bitcoin recuperarse desde aquí, o hay señales de advertencia?

El director de investigación de Galaxy, Alex Thorn, afirmó que los ajustes en la gestión de capital de Strategy, anunciados el lunes, representan un hito significativo para la empresa, pero no significan que los problemas estructurales hayan sido eliminados por completo.

Según Thorn, el sistema de "crédito digital" de Strategy, basado en acciones preferentes, ha estado bajo una presión significativa en las últimas semanas. Las acciones preferentes de la empresa, con el ticker STRC, cayeron por debajo de su valor nominal de 100 $, alcanzando un mínimo histórico de 71,25 $ el 26 de junio. Esta caída ha planteado dudas en los mercados sobre cómo pagará Strategy sus dividendos de acciones preferentes, cada vez más cuantiosos.

Tras estos acontecimientos, Strategy anunció un nuevo "marco de capital de crédito digital". El plan incluye una política de reservas en dólares aprobada por la junta directiva, una política de dividendos de STRC actualizada, una autorización de recompra de valores preferentes por 1.000 millones de dólares, una autorización de recompra de acciones ordinarias de MSTR por 1.000 millones de dólares y un plan de monetización de Bitcoin.

La empresa también aumentó el rendimiento anualizado del dividendo de STRC del 11,5 % al 12 %. La nueva tasa se aplicará a los pagos de dividendos semestrales a partir del 1 de julio o en esa fecha.

Tras los anuncios, las acciones de MSTR subieron un 12,6 % el lunes hasta aproximadamente 92,70 $, mientras que STRC aumentó un 12,2 % hasta rondar los 83,70 $.

Thorn afirmó que, aunque las acciones de Strategy fueron lógicas, es posible que no resuelvan permanentemente los problemas estructurales de la empresa. Según el analista, Strategy todavía mantiene una gran cartera de acciones preferentes y tiene obligaciones de pago continuas. Además, la empresa tiene un total de 6.700 millones de dólares en bonos convertibles que vencen en 2027 y 2028.

Thorn señaló que la principal preocupación del mercado no era la escasez de activos de Strategy, sino si la empresa disponía de suficiente liquidez en dólares para cumplir con los pagos de dividendos sin perjudicar a los tenedores de Bitcoin, los accionistas ordinarios de MSTR o los accionistas preferentes.

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Según Thorn, el hecho de que Strategy haya recaudado más de 1.000 millones de dólares en efectivo mediante la venta de acciones ordinarias, haya establecido una política de reserva mínima de efectivo a 12 meses y haya aumentado su ratio de cobertura de efectivo actual a aproximadamente 17 meses, le ha dado tiempo a la empresa.

Sin embargo, Thorn argumentó que la parte más controvertida del plan era la monetización de Bitcoin. Afirmó que estas declaraciones indicaban claramente que Strategy podría vender Bitcoin de vez en cuando, y que tal movimiento podría debilitar la narrativa de inversión a largo plazo en Bitcoin de la empresa.

Thorn afirmó que la identidad de Strategy y la prima en las acciones de MSTR se basan en gran medida en la narrativa de la empresa sobre una posición a largo plazo en Bitcoin, y por lo tanto no está muy a favor de la idea de vender Bitcoin. Sin embargo, señaló que vender una pequeña cantidad de Bitcoin podría ser defendible si evita una espiral desordenada en la estructura de capital, preserva las acciones preferentes y permite esperar a que mejoren las condiciones del mercado.

Según Thorn, Strategy debería explorar formas de generar rendimientos a partir de los activos de Bitcoin en lugar de vender directamente Bitcoin al contado. Esto podría incluir el préstamo de pequeñas cantidades aisladas de Bitcoin bajo términos conservadores o considerar la obtención de beneficios a partir de la volatilidad mediante estrategias de opciones.

*Esto no es un consejo de inversión.

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