En baisse de 40 %, CoreWeave est laissé pour compte par le marché

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Le commerce des infrastructures IA a créé des gagnants dans tout le secteur du néo-cloud, mais un nom a été ostensiblement exclu. CoreWeave (NASDAQ:CRWV) a chuté de 40,57 % au cours de la dernière année, tandis que Nebius Group (NASDAQ:NBIS) a grimpé de 359,62 % et IREN (NASDAQ:IREN) a progressé de 154,62 %. Même NVIDIA (NASDAQ:NVDA), le plus grand partenaire de CoreWeave, est en hausse de 27,74 % sur la même période.

Le problème de l'intensité capitalistique

Le rapport du T1 2026 de CoreWeave a montré un chiffre d'affaires de 2,08 milliards $, en hausse de 111,69 % d'une année sur l'autre, et un carnet de commandes de 99,4 milliards $. Pourtant, la perte nette s'est élargie à 740 millions $, les capex ont atteint 7,7 milliards $ en un seul trimestre et les charges d'intérêt ont doublé pour atteindre 536 millions $. Le total du passif a atteint 50,8 milliards $ et le flux de trésorerie disponible a plongé à -4,7 milliards $.

Le PDG Michael Intrator a présenté la croissance lors de la conférence téléphonique sur les résultats : « Nous avons ajouté plus de carnet de commandes en un seul trimestre que la plupart des plateformes cloud IA n'en ont eu dans toute leur histoire. » La marge brute s'est toutefois compressée, passant de 78 % à 68 % sur cinq trimestres, et la marge opérationnelle ajustée est tombée à 1 %. Les investisseurs ont également noté une action collective pour fraude sur titres alléguant des retards dissimulés dans la construction de centres de données. Le sentiment sur Reddit est devenu baissier (scores de 35 à 42) après la publication du rapport.

Des pairs montrant un levier opérationnel

Nebius a fait passer son EBITDA ajusté en territoire positif à 129,5 millions $ au T2 2026, visant une marge d'EBITDA ajusté d'environ 40 % pour l'année sur la base d'un guide de revenus de 3,0 à 3,4 milliards $. Le PDG Arkady Volozh a décrit la stratégie : « Nous ne faisons pas que réagir à la situation actuelle de l'industrie ; nous avons les connaissances et l'expérience pour construire l'infrastructure, les outils et les capacités dont elle aura besoin demain. » La capitalisation boursière de Nebius dépasse désormais celle de CoreWeave.

IREN, quant à elle, a converti son empreinte Bitcoin en une plateforme AI Cloud, signant un contrat quinquennal de 3,40 milliards $ avec NVIDIA, accompagné d'un investissement pouvant atteindre 2,10 milliards $ de la part de NVIDIA. Le PDG Daniel Roberts a déclaré : « Il n'y a pas de GPU inactifs… toute notre capacité opérationnelle est entièrement contractualisée. » Pour les lecteurs cherchant une exposition aux acteurs « pelles et pioches » bénéficiant du déploiement, notre recherche sur les fournisseurs du boom de l'IA détaille la couche fournisseur qui alimente ces hyperscalers.

CoreWeave peut-il combler l'écart ?

L'investissement en actions de 2 milliards $ de NVIDIA et un partenariat visant plus de 5 GW d'usines IA d'ici 2030 restent le pilier structurel le plus solide. Jensen Huang a qualifié le déploiement des usines IA de « plus grande expansion d'infrastructure de l'histoire humaine ». Les analystes de Wall Street détiennent un objectif de cours moyen de 142,29 $, impliquant une hausse potentielle de 53,83 % par rapport aux niveaux actuels, avec 24 recommandations d'achat contre 11 conservation et 2 vente.

La direction prévoit une récupération des marges vers une marge opérationnelle ajustée à deux chiffres faibles d'ici le T4 2026 et un rythme annualisé supérieur à 30 milliards $ d'ici 2027. Que le marché récompense cette trajectoire dépendra de l'exécution face à l'endettement plutôt que d'un nouveau titre sur le carnet de commandes.

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