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はい、Ouraは純利益ベースで黒字です。IPO目論見書によると、2026年6月30日までの9か月間で、売上高12.1億ドルに対し純利益は6,080万ドルとなっています。一部の見出しで報じられた9億2,430万ドルの損失は別の項目で、初期投資家の優先株買い戻しに関連する9億8,500万ドルの会計上の費用を計上した後の普通株主向けの損益です。重要なポイント収益性はあるが、最近になってから：2026はい、Ouraは純利益ベースで黒字です。IPO目論見書によると、2026年6月30日までの9か月間で、売上高12.1億ドルに対し純利益は6,080万ドルとなっています。一部の見出しで報じられた9億2,430万ドルの損失は別の項目で、初期投資家の優先株買い戻しに関連する9億8,500万ドルの会計上の費用を計上した後の普通株主向けの損益です。重要なポイント収益性はあるが、最近になってから：2026

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Ouraは利益を出しているのか？収益、ビジネスモデル、評価額

著者：James Mitchell

初級

2026/9/25James Mitchell

0 分

重要なポイント

収益性はあるが、最近になってから：2026年6月30日までの9ヶ月間の純利益は6,080万ドルで、2024年度は360万ドル、2025年度はわずか12,000ドルでした。純利益率は5%です。
9億2,430万ドルの損失は営業損失ではない：これは優先株の買い戻しに簿価を9億8,500万ドル上回る金額を支払ったことに起因し、米国会計基準では普通株主向けの結果に到達する前に控除されます。営業利益は7,120万ドルでした。
ハードウェアが収益を支え、メンバーシップが利益率を押し上げる：リングの売上は9億7,400万ドルで収益の80%を占め、メンバーシップは2億4,050万ドルで20%を占めました。メンバーシップは121%成長し、粗利益率は89%です。
成長は速いが鈍化している：収益は2025年度に123%増加し、直近の9ヶ月間では74%増加しました。有料会員は500万人に達し、12ヶ月の継続率は約85%です。
IPO価格は成長への賭け：40ドルから44ドルで、Ouraの評価額は直近収益の約9倍から10倍、直近純利益の200倍以上に相当します。

Ouraは収益を上げていますか？

Ouraは収益を上げていますが、その利益は薄く、最近のものです。修正S-1によると、2026年6月30日までの9か月間の営業利益は7,120万ドル、純利益は6,080万ドルで、純利益率は5%です。同社は2024年度に360万ドルの利益を上げ、2025年度は実質的に損益分岐点でした。

9か月間の損益計算書を上から読むと、見出しの損失がどこから来ているかが正確にわかります：

売上高： 12億1,450万ドル。
売上総利益： 6億6,220万ドル、売上総利益率55%。
営業費用： 販売・マーケティング、研究開発、一般管理費を合わせて5億9,100万ドル。
営業利益： 7,120万ドル。
純利益（利息、その他の項目、930万ドルの法人税控除後）： 6,080万ドル。
優先株主へのみなし配当： マイナス9億8,500万ドル。
普通株主に帰属する純損失： 9億2,430万ドル、1株あたり44.77ドル。

なぜ黒字企業が9億2,400万ドルの損失を報告するのか？

この損失は事業運営ではなく、自社株買いによるものです。企業が帳簿上の価値を超える金額で優先株を買い戻す場合、米国の会計基準ではその超過分を優先株主への還元として扱い、普通株主向けの結果を算出する際に純利益から差し引きます。デロイトの会計ガイダンスにそのように説明されています。Ouraの場合、元のS-1によると、買い戻された優先株の帳簿価額は1億830万ドルで、その上乗せ支払額は9億8,500万ドルです。

自社株買いは大規模でした。Ouraは2026年6月30日までの9か月間で約11億7,000万ドルを自社株の買い戻しに費やし、その資金調達のためにリボルビング・クレジット・ファシリティから3億7,500万ドルを引き出しました。The Next Webが提出書類から報じています。みなし配当を除くと、目論見書には同期間のプロフォーマ希薄化後1株当たり利益が0.18ドルと示されています。

オウラはIPO後も収益性を維持できるのか？

次回のGAAP決算には2つの要因が影響する。まず、オウラはIPO時に従業員のRSUが権利確定した際、約1億6000万ドルの株式報酬を計上する見込みで、これは直近12か月の純利益5920万ドルの2倍以上に相当する。次に、営業費用が売上高よりも速いペースで増加している。直近9か月間で営業費用はほぼ倍増した一方、売上高の伸びは74%にとどまった。

キャッシュ創出力は利益指標よりも堅調に見える。直近9か月間の営業キャッシュフローは3億2800万ドルで、純利益の約5.4倍に相当し、オウラは新規の株式調達を行わずとも成長への支出を継続できる余裕がある。

Ouraはどのように収益を上げているのか？

Ouraの収益源は2つあります。Oura Ringの販売と、appの健康インサイトへの完全アクセスのためのメンバーシップ料金です。2026年6月30日までの9ヶ月間で、ハードウェアは9億7,400万ドル（収益の80%）を生み出しました。メンバーシップは2億4,050万ドル（20%）を生み出しましたが、より速く成長しており、はるかに高いマージンを誇ります。

リング： 2026年6月4日に発売されたOura Ring 5は、シルバーまたはブラックが399ドル、プレミアム仕上げが499ドルで、Ouraの発売発表によると。
メンバーシップ： 米国では月額5.99ドルまたは年額69.99ドルで、リングの機能をフルに活用するために必要です。
チャネル： Ouraは消費者への直接販売、約8,400の小売店舗、雇用主、政府機関、ヘルスケアパートナーを通じて販売しています。目論見書によると、9ヶ月間のメンバーの約40%は口コミによる自然流入でした。
地域： 9ヶ月間のハードウェア収益の20%未満が米国外からのものであり、国際的な機会の大部分は未開拓のままです。

このモデルはバトンパスとして機能します。Ouraは、リングの販売は購入時点でメンバーを獲得するコストをカバーするように設計されており、その後メンバーシップが継続的な収益層になると述べています。エンゲージメント指標はこの設計を裏付けています：2026年6月30日時点の有料メンバー500万人、12ヶ月の有料メンバー維持率約85%、デイリー/マンスリーアクティブユーザー比率約65%、中央値の装着時間は1日約23時間です。

自分で計算できるマージンの内訳： Ouraはハードウェアの粗利益率を開示していませんが、逆算することができます。メンバーシップ収益2億4,050万ドルに、TechCrunchが提出書類から引用している89%の粗利益率を適用すると、約2億1,400万ドルの粗利益が生まれます。これにより、総額6億6,220万ドルのうち約4億4,800万ドルがハードウェアに残り、9億7,400万ドルのリング収益に対して約46%となります。これは開示された数値からのMEXC 学ぶによる計算であり、Ouraが報告する数値ではありません。

Ouraの成長はどのくらい速いのか？

Ouraの売上高は、2024年度の4億680万ドルから2025年度には9億790万ドルへと123%増加し、2026年6月30日までの9ヶ月間には前年同期比74%増の12億1,450万ドルに達しました。有料会員数は同じ期間に130万人から290万人、そして500万人へと増加しました。

販売されたリング： 2024年度は100万個、2025年度は230万個、直近の9ヶ月間では310万個で、前年同期の180万個と比較されます。
メンバーシップとハードウェア： この9ヶ月間で、メンバーシップ収入は121%増加し、ハードウェアは65%増加し、メンバーシップは収入の約16%から20%に上昇しました。
ガイダンス： Ouraは、2026年度が2026年9月30日に終了する時点で約570万人の有料会員を見込んでおり、これは1年間で96%の成長となります。
認知度： Ouraが委託するYouGov調査によると、Ouraの米国ターゲット層における支援付きブランド認知度は、2024年度初頭の約15%から2026年度第3四半期には約38%に上昇しました。

ベースが大きくなるにつれて成長率は低下しており、Ouraのリスク要因によれば、この傾向は今後も続くと予想されています。支出は逆方向に動いています。この9ヶ月間で、販売およびマーケティング費は84%、研究開発費は105%、一般管理費は132%増加しました。売上高が増加する一方で、営業利益率は8.6%から5.9%に低下しました。

ウラのマージンを押し上げている要因は何か？

ウラの粗利益率は2024年度の65%から2025年度には52%に低下し、その後2026年6月30日までの9ヶ月間では前年同期の51%から55%に回復しました。この提出書類は、その低下を一部のウラリング4ユニットにおけるバッテリー問題による保証費用の増加に起因するとし、回復は保証率の低下とリング1個あたりの製造コストの削減によるものとしています。

もう一つの要因は数量です。売上原価は9ヶ月間で62%増加し、販売されたリング数は75%増加しました。これにより、直接製造費および製品コストが7,880万ドル、輸送費・関税・ハードウェア間接費が6,410万ドル、保証費用が2,860万ドル追加されました。S-1における経営陣の説明によると、関税はその2番目の数字に含まれています。貿易政策はウラのハードウェアマージンに影響を与える現行の要素です。

損益計算書のさらに下では、調整後EBITDAは9ヶ月間で1億670万ドルに増加しましたが、そのマージンは12%から9%に低下しました。これは、ウラがマーケティングと製品開発に売上高を上回る支出を行っているためです。

OuraのIPO評価額は何を前提としているのか？

40ドルから44ドルのOura IPO価格範囲では、同社の約3億2090万株のIPO後株式は128億ドルから141億ドルの価値になる。過去12ヶ月の売上高約14億2000万ドル、純利益約5920万ドルに対して、これは売上高の約9倍から10倍、利益の200倍超に相当する。この価格は、現在の利益ではなく、将来の成長と会員シェアの上昇に賭けたものだ。

以下の計算値は、修正目論見書に記載された3億2094万5453株を使用し、過去実績は2026年度および9ヶ月間の業績から算出している：

40ドルの場合：時価総額約128億4000万ドル、売上高の9.0倍、純利益の約217倍。
中間点の42ドルの場合：約134億8000万ドル、売上高の9.5倍、純利益の約228倍。
44ドルの場合：約141億2000万ドル、売上高の9.9倍、純利益の約239倍。完全希薄化ベースのロイター算出の156億2000万ドルでは、売上高倍率は約11倍となる。

企業価値は時価総額にほぼ等しい。Ouraは2026年6月30日時点で約3億7200万ドルの現金を保有し、8月の2500万ドルの返済後もリボルビング・クレジット・ファシリティから3億5000万ドルが借り入れられたままとなっている、とThe Next Webは報じている。現金と負債はほぼ相殺される。

2つの妥当性チェックが役立つ。第一に、倍率は売上高の成長と同じ速さでしか低下しない：株価が42ドルで横ばいの場合、評価額が売上高の5倍を下回るまでには、過去売上高が約28億5000万ドルに倍増する必要がある。第二に、非公開市場はすでに大きく動いている。Ouraは2024年12月に52億ドルの評価額で2億ドルを調達し、2025年10月には約110億ドルの評価額で約9億ドルを調達した、とTechCrunchは報じている。IPO価格レンジの上限は、完全希薄化ベースで前回ラウンドより約42%高い。

IPOXの副社長であるKat Liu氏は、ロイターに対し、この評価額はすでに力強い成長が続くことと、より多くの売上高が高マージンの経常収益である会員収入にシフトすることを前提としていると語った。そのため、会員収入のラインが注目すべき数字となる。過去12ヶ月で約2億9000万ドル、売上高の約5分の1であり、このシェアが四半期ごとに上昇すれば、ソフトウェア型の倍率を維持しやすくなる。

上場前に市場はOuraの価格をどのように決めるのか？

Nasdaq上場前、MEXCのOURAUSDT Pre-IPO先物永久契約はOuraの予想株価で取引されるため、同じ等差が適用されます。契約価格に約3億2090万株を掛けると、時価総額が算出されます：価格の1ドルごとに約3億2100万ドルに相当します。この契約は所有権を伴わないデリバティブであり、OURA Pre-IPO先物とは？でその仕組みとロング・ショートの方法を説明しています。IPOのスケジュール、募集条件、上場時のOURAUSDTの扱いについては、Oura IPO 2026：日付、価格、評価額、OURAの取引方法をご覧ください。

Ouraの数字におけるリスクとは？

Ouraの財務における主なリスクは、集中と薄い利益率です。リングは依然として収益の約80%を生み出しており、保証問題、関税、ハードウェアの価格競争が業績に直接影響を与えます。利益は最近になって生まれたもので、評価額に比べて小さく、支出は収益よりも速く増加しており、IPO前の自社株買いの後、同社は負債と株主資本の欠損を抱えています。

製品の集中：目論見書には、実質的にすべての収益をOura RingとOura Membershipに依存していること、および限られた数の契約製造業者とサプライヤーに依存していることが主要なリスクとして記載されています。
価格圧力：提出書類は、競合他社がハードウェアを値引きしたり、サブスクリプション料金なしでメンバーシップを提供する可能性があると警告しています。SamsungのGalaxy RingとUltrahumanのRing Proはすでに必須サブスクリプションなしで販売されています。
双方向の訴訟：Samsungは2025年12月12日にITC申し立てを提出し、特定のOura製品が同社の4つの特許を侵害していると主張し、一部のOura Ring製品の輸入を制限する可能性のある救済を求めています。Omni MedSciは別途、テキサス州の特許訴訟で約1億2000万ドルを求めています。Ouraは両方の主張に根拠がないと述べています。
自社株買い後の貸借対照表：2026年6月30日時点で、総負債11億8000万ドルが総資産10億6000万ドルを上回りました。IPO後も、プロフォーマ貸借対照表では約6300万ドルの株主資本の欠損が示されています。
二次株主による売り出しが中心の募集：IPO株式5000万株のうち3650万株は既存株主からのものです。Ouraの推定純収入5億3260万ドルのうち、約5億2640万ドルは従業員の権利確定RSUに対する税金源泉徴収に充てられ、一般企業目的には約600万ドルが残ります。

Ouraの収益性に関するよくある質問

Ouraが利益を上げているのに、なぜ9億2,400万ドルの損失を示すのですか？

9億2,430万ドルは普通株主に帰属する純損失であり、純利益ではないためです。Ouraは2026年6月30日までの9か月間で6,080万ドルの利益を上げましたが、その後、初期投資家から優先株を帳簿価額を上回る価格で買い戻した際に発生した9億8,500万ドルのみなし配当を差し引きました。

Ouraは2026年に黒字ですか？

はい、最新の提出書類によると黒字です。Ouraは2026年6月30日までの9か月間で、純利益6,080万ドル、営業利益7,120万ドルを報告しました。会計年度は9月30日に終了するため、2026年度通期の業績はIPO後に発表されます。

Ouraの売上高はどのくらいですか？

Ouraは2026年6月30日までの9か月間で12億1,450万ドルの売上高を報告し、前年同期比74%増、過去12か月では約14億2,000万ドルとなりました。2025年度の売上高は9億790万ドルでした。

Ouraの売上高に占めるサブスクリプションの割合はどのくらいですか？

約20%です。2026年6月30日までの9か月間のメンバーシップ収入は12億1,450万ドルのうち2億4,050万ドルで、1年前の約16%から増加しました。残りはリングの販売によるものです。

Ouraメンバーシップの料金はいくらですか？

米国では、Ouraメンバーシップは月額5.99ドルまたは年額69.99ドルです。Oura Ring 5本体は、仕上げによって399ドルまたは499ドルです。

Ouraの粗利益率はどのくらいですか？

Ouraの粗利益率は2026年6月30日までの9か月間で55%で、1年前の51%から上昇しました。メンバーシップは約89%です。ハードウェアの利益率は開示されていませんが、報告された数値から約46%と算出されます。

Ouraに負債はありますか？

はい。Ouraは2026年6月30日までの9か月間にリボルビングクレジットファシリティから3億7,500万ドルを引き出し、主に自社株買いの資金に充てました。2026年8月に2,500万ドルを返済した後、3億5,000万ドルが未払いのままです。6月30日時点で約3億7,200万ドルの現金を保有していました。

Ouraの有料会員数はどのくらいですか？

Ouraの有料会員数は2026年6月30日時点で約500万人で、1年前の250万人から倍増し、2026年9月30日までに約570万人になると見込んでいます。

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