中国の海外取引規制、暗号資産流出に新波

中国の証券規制当局は、タイガーブローカーズ、フートゥ・ホールディングス、ロングブリッジの大手オンライン証券会社について、中国本土での業務を今後2年かけて停止させる。これらは香港および海外に拠点を置くオンライン証券プラットフォームで、利用者が米国や香港をはじめとする海外株式をスマートフォンで取引できる仕組み。

中国本土の投資家は、米国株など海外市場に安価かつ簡単にアクセスできることから、これらのサービスを利用していた。この封鎖で凍結資金の一部がUSDTやOTCデスクなど暗号資産の流路に流入する可能性。

規制強化の標的となった理由

今回の案件では、タイガーブローカーズ（NZ）リミテッド、フートゥ証券インターナショナル（香港）リミテッド、ロングブリッジ証券（香港）リミテッドの名が挙げられている。

各社は中国でのライセンスを持たずに、中国本土顧客向けに取引注文、投資信託の販売、先物ブローカレッジ業務を行っていたとされる。

証券監督管理委員会（CSRC）によると、各社は証券法、証券投資基金法、先物・デリバティブ法に違反した。

当局は、これらに関わる国内外関連事業の違法所得はすべて没収する方針。

本土在住の既存ユーザーは、2年間の段階的清算期間に売却と出金のみ許される。新たな入金や購入注文は直ちに停止。

清算期間終了後、プラットフォームは中国向けサイトやアプリ、サーバーを閉鎖する必要がある。

適法な海外ルートである適格国内機関投資家（QDII）や香港株コネクトは引き続き利用可能。

本稿執筆時点で、FUTUとTIGRの株価はそれぞれ123.84ドル、5.84ドルに下落。

一部資金が暗号資産に流入する可能性

中国国内には年間5万ドルの外貨両替枠があり、多くの個人投資家は合法的な海外資金移動手段が限られる。

タイガーブローカーズとフートゥは、長年にわたりいわゆるグレーゾーンで顧客を獲得してきた。両社の利益の大部分は本土顧客による取引から生じていた。

これら口座の凍結を受け、需要はOTC（店頭取引）デスクやP2P取引所に向かう可能性。

これらの流路は、規制回避を図る中国トレーダーの主要手段となっており、しばしばVPN経由で海外プラットフォームにアクセスしている。

テザー（USDT）は依然として主要な資金流入手段。過去の資本流出では地下ブローカーが人民元に対しUSDTをプレミアム価格で販売する例が相次いだ。

タイガーブローカーズやフートゥの本土顧客が暗号資産に流れる場合、同様のプレミアムが再開する可能性。

さらに、ステーブルコイン主導のドル支配拡大の動きは、USD連動トークンが伝統金融の空白を瞬時に埋めうることを示す。業界推計によれば、2021年の禁止措置後も中国の暗号資産ユーザーは2000万人超とされる。

合法ルートは存続も、暗号資産には壁

QDIIや越境ウェルスマネジメント・コネクト、香港株コネクトなどのスキームは引き続き利用可能。

ただし、これらには厳格な枠や高い手数料、商品選択肢の制約がある。タイガーブローカーズやフートゥが提供していた米国株のアクセス性や幅とは比べものにならない。

ただし、暗号資産も決して安全な代替手段ではない。北京当局は2026年に入り、民間デジタル資産への規制をさらに強化。

中国人民銀行（PBOC）とCSRCは、2月に包括的な暗号資産禁止措置を拡大した。新たな通達はステーブルコインやトークン化の活動も対象とする。

2月の同様の方針は、中国のステーブルコイン規制強化を象徴するものであり、外国の発行体で中国居住者向けにサービスを提供する事業者も対象とする。

USDTやオンチェーン米国株式商品への大規模な資金移動が生じた場合も、同様の監視対象となる可能性が高い。

証券会社には最終的な制裁が下される前に審問を受ける権利がある。北京市の2年間の猶予期間は、規制当局が移動した資本の行方を監視する時間を確保する措置。