IWMの株式を100株保有する退職者がカバード強気から高収入を得る方法

IWM100株を保有するリタイア世代がカバードコールで高収益を得る方法という記事が24/7 Wall St.に掲載されました。

iShares Russell 2000 ETF（IWM）は、特別に収益性の高い商品というわけではありません。0.19%の経費率を差し引いた後、このETFの2026年5月31日時点の30日SECの利回りは0.95%となっています。小型株企業は成長段階にあることが多く、仮に収益を上げていたとしても、経営陣は配当として支払うよりも、キャッシュフローを事業に再投資することが多い傾向にあります。

しかし、IWMを100株保有している場合、まったく異なる収益源を活用できます。具体的には、保有ポジションに対してカバードコールを売ることで収益を得ることができます。お好みに応じて、日次、週次、または月次の契約を選択できます。

IWMがこの戦略において特に魅力的なのは、日次満期オプションを持つごく少数のETFの一つだからです。また、幅広い権利行使価格と高いオープンインタレストを持ち、市場に多くの買い手と売り手が存在します。オープンインタレストが高いほど、一般的にビッドアスクスプレッドが狭くなり、流動性が高まるため、ポジションへの参入・退出が効率的に行いやすくなります。

さらに、小型株は大型株と比べてボラティリティが高い傾向にあります。インプライドボラティリティが高いほど、売り手にとってより大きなオプションプレミアムが生じることが多いです。簡単な例を挙げながら、メリットとデメリットを説明しましょう。

IWMカバードコールの売り方

これを書いているのは2026年6月19日です。技術的にはジューンティーンス（米国の祝日）のため市場は閉まっていますが、IWMは前回のセッションで1株$295.59で取引を終えました。カバードコールには100株の保有が必要です。つまり、必要な初期資金は概ね以下の通りです：

• 100株 × $295.59
• 必要総資金：$29,559

次に権利行使価格の選択と満期日の設定です。日次、週次、または月次のコールを売ることができます。日次オプションはより頻繁にプレミアムを生み出しますが、常時モニタリングが必要で、取引が不利な方向に動いた際の調整の余地がほとんどありません。個人的には月次契約を好み、通常は満期まで30〜45日程度のものを選びます。これはシータ（時間的価値の減衰）が売り手に大きく有利に働きながら、ある程度の柔軟性も維持できるスイートスポットとなります。

この例では、2026年7月17日満期を使用しましょう。IWMが$295付近で取引されている中、アット・ザ・マネーのコールは売りたくありません。それが最大のプレミアムを生み出す一方、ほぼすべての上昇余地を制限してしまうからです。代わりに、権利行使価格$310を使用しましょう。オプションの現在の値は：

• Bid: $1.87
• Ask: $1.92
• 中値: $1.895

各オプション契約は100株をコントロールするため、受け取るプレミアムは：

• $1.895 × 100
• 受取プレミアム：$189.50

初期必要資金$29,559に対して、1ヶ月で約0.64%の即時利回りとなります。これを12倍して年率換算すると、理論上の利回りは7.7%になります。

もちろん、これは純粋に仮定の話です。オプションプレミアムはボラティリティ、金利、市場環境に基づいて常に変動します。将来の契約が同様の収益を生み出す保証はありません。それでも、1%未満の利回りのETFが、オプションプレミアムを通じてはるかに高いキャッシュフローを潜在的に生み出せることを示しています。

理解すべきリスク

カバードコールは「タダのお金」ではありません。満期までに、以下の3つのうちいずれかが起こります。

1. IWMが$310を下回るが、コスト基準を上回って終了：これは一般的に理想的な結果です。株を保有し続け、$189.50のプレミアム全額を保持します。オプションは無価値に満期を迎え、別のコールを売ることができます。
2. IWMが$310を上回って終了：株が権利行使されます。プレミアムは保持でき、購入価格と権利行使価格の間の価格上昇の恩恵も受けられますが、$310を超えた利益はオプション買い手のものになります。
3. IWMがコスト基準を大幅に下回って急落：プレミアムは保持できますが、プレミアムは原資産ETFの下落と比べてわずかなものに過ぎないかもしれません。小型株は国内経済活動への露出度が高いため、経済指標、信用環境、景気後退懸念に特に敏感です。

シナリオ3が、私がカバードコールについて気に入らない点です。IWMがコスト基準を大幅に下回って下落した場合、不快なポジションに置かれるかもしれません。元の購入価格を上回る権利行使価格でのコール売りは、もはや意味のあるプレミアムを生み出さないかもしれません。一方、より低い権利行使価格での売りは、コスト基準を下回る価格での権利行使リスクを高めます。

言い換えれば、当初期待していたよりも少ない収益しか得られないまま、下落ポジションを抱え込む羽目になる可能性があります。だからこそ、カバードコールをヘッジとして捉えるべきではありません。それは控えめな収益クッションを提供しますが、下落リスクのほとんどは依然として保有し続けます。

この戦略は、横ばい、緩やかな上昇、または適度にボラティリティの高い市場で最も効果的です。急落時にはその魅力がかなり薄れます。それでも、トレードオフを受け入れる意志のある投資家にとって、カバードコールはIWMのような低利回りETFを大幅に高収益なポジションに変える可能性があります。

IWM100株を保有するリタイア世代がカバードコールで高収益を得る方法という記事が24/7 Wall St.に掲載されました。