「BALI」強気相場：ブラックロックの7.7%利回り戦略は本当に信用できるのか？
「BALI」強気相場：BlackRockの7.7%利回り戦略は本当に良すぎる話なのか？という記事が24/7 Wall St.に掲載されました。
- BlackRockのiShares BALI ETFは、大型株配当銘柄に対してS&P 500のコールオプションを売却することで7.7%の利回りを生み出し、値上がり益を月次現金と交換します。
- BALI（BALI）の手数料は0.35%で、過去1年間のトータルリターンではS&P 500 ETF（SPY）を上回りましたが、キャップされた利益のコストを考慮すると設定来ではやや見劣りしています。
- BALIは、月次分配金の変動や通常所得税の扱いにより、長期積立投資家ではなく、IRA内の5〜15%のインカムスリーブとして退職者に適しています。
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1株あたり平均約20セント、株価33ドルに対する月次の分配金が、iShares U.S. Large Cap Premium Income Active ETF（CBOE:BALI）が約7.7%の分配利回りを実現する仕組みです。
BALIに対する「良すぎる話」という見方は、その現金がどこか高コストな部分から来ているはずだという前提に基づいており、通常はキャップされた値上がり益や静かに侵食されるNAVが疑われます。実際の仕組みはそれよりも地味で理にかなっていますが、BALIを利回りのタダ飯と見なす前に理解すべきコストが依然として存在します。
BlackRockが7.7%という数字を作る方法
Raffaele Saviが率いるBlackRockのシステマティックチームは、2つのエンジン戦略を採用しています：配当を支払う米国大型株を保有し、S&P 500のコールオプションを売却してプレミアムを獲得するというものです。BALIの手数料は0.35%で、JPMorganのJPMorgan Equity Premium Income ETF（NYSEARCA:JEPI）と同一です。JEPIは2023年9月28日のBALI設定以来、約300億ドルを集めていますが、BALIはその規模のほんの一部にとどまっています。
コール売却の部分こそが、魔法と制約の両方が宿る場所です。インデックスのコールを売却することで、株価が急上昇した際の参加機会をキャップする代わりに、今すぐ現金を生み出します。
10%以上のより積極的なオーバーレイを書く同業他社と比較したBALIのような適度な利回りは、一般にファンドマネージャーが原資産の値上がりにより多くの余地を残したことを示しています。そのトレードオフの選択は、ヘッドライン利回りの数字そのものよりも重要です。
S&P 500に対するパフォーマンステスト
過去1年間で、BALIは価格のみで約13%のリターンを上げた一方、SPDR S&P 500 ETF（NYSEARCA:SPY）は20%のリターンでした。BALIの月次分配金を加算すると、指数が急騰せずに着実に上昇した年に、このファンドは普通のS&P 500トラッカーをトータルリターンで実際に上回りました。これは適度なカバードコールオーバーレイが最も機能するレジームです：熱狂的ではなくポジティブな相場で、獲得したプレミアムが放棄した値上がり益を上回ります。
設定来の数字まで延ばすと、状況は変わります。BALIの価格上昇率は同等の期間でSPYの72%に対して約67%です。分配金を加えると、BALIの投資家は株価の値上がりが現金化されるのを待つのではなく、月次の分割払いで現金を受け取りながら、指数とほぼ同等かわずかに下回るパフォーマンスを示した可能性があります。積立投資家にとってはより悪い結果ですが、インカムを引き出している退職者にとってはまさにそれが目的です。
引き継ぐトレードオフ
3つの制約が重要です。第一に、分配金は変動します：2025年と2026年の支払いは1株あたり0.17ドルから0.38ドルの範囲で変動するため、一定の月次金額を予算として組んでいる人はほとんどの月で外れることになります。
第二に、オプションプレミアムの構成部分は一般的に通常所得として課税されるため、BALIは課税対象の証券口座よりもIRA内の方がはるかに税効率が高くなります。
第三に、原資産は設計上、米国大型株エクイティであるため、コアポジションがVanguard S&P 500 ETF（NYSEARCA:VOO）や個別の超大型株である場合、BALIはすでに保有している銘柄を重複して保有することになり、コアの一部を実質的にキャップされた値上がり益のスリーブに転換することになります。
BALIが実際に適している投資家
BALIは、月次のキャッシュフローを望み、一部の値上がり益と交換することを受け入れることをすでに決めた退職者および退職間近の投資家に対して、5%から15%のインカムスリーブとして機能します。
30歳の積立投資家のコア成長ポジションとしては機能しません。なぜなら、キャップされた値上がり益が数十年にわたって複利で不利に働くからです。
オプションインカムETFにおける真の失敗パターンは、大型株リターンの右裾をBlackRockのオプションデスクに売り、月次分割払いで対価を受け取っているということを理解せずに7.7%の利回りを購入することです。そのトレードオフがご自身の状況に合っているなら、BALIは有能かつ低コストでそれを実行します。合っていないなら、どんなヘッドライン利回りもそのミスマッチを修正することはできません。
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「BALI」強気相場：BlackRockの7.7%利回り戦略は本当に良すぎる話なのか？という記事が24/7 Wall St.に掲載されました。
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