米銀、Nvidia株を支持し目標株価350ドルを設定、フォワード倍率が7年安値

AIブームの終焉の可能性は、最近の市場における主要な議論の的となっています。マイケル・バーリーなどの投資家は、AIラリーが終息しつつあると主張しています。

バンク・オブ・アメリカは、これらの懸念は投資家にとって新たな買い機会であると表明しました。同行はNvidiaに対する「買い」レーティングを再確認し、目標株価350ドルを維持しました。同社は、現在のバリュエーションは長期的な成長ポテンシャルの全貌を反映していないと述べています。

Nvidiaのバリュエーションが数年ぶりの低水準に到達

興味深いことに、バンク・オブ・アメリカが強気見通しを示す最大の理由の一つは、同株の低いバリュエーションです。同行は、この半導体メーカーが予想PER約18倍で取引されており、これはほぼ7年間で最低レベルであると指摘しました。同行のアナリストにとって、AIブームの恩恵を受けている企業としては驚くほど割安です。

バンク・オブ・アメリカは、投資家が潜在的なリスクを過度に懸念していると共有しました。BofAアナリストのVivek Arya氏は、市場は2027年および2028年の利益予想に対して30%〜35%の減益を織り込んでいると述べました。彼は、Nvidiaの事業実績に基づけば、この想定は完全に的外れだと語りました。

同行はまた、自社の主張を裏付けるために同社のPEG比率に言及しました。2027年の予想に基づくと、同株のPEG比率はわずか0.3です。これに対し、Appleは2.7、Microsoftは1.0、Alphabetは1.9となっています。これは、投資家が今後数年間の同社の成長を過小評価している可能性を示唆しています。

BofAはまた、クラウドおよびAIへの支出が約1.5兆ドルまで成長すると予想しています。これは年率40%〜50%の成長を意味します。AIエージェントへの需要とトークン使用量の増加が、その成長の触媒になると期待されています。

さらに、Nvidiaはクラウドプロバイダー向けの新しい収益分配モデルを導入しました。これにより、AIクラウド企業はコンピューティングサービスを提供しながら、創出された収益の一部を分配することが可能になります。また、同社にとって追加の収入源を生み出すことになります。

バンク・オブ・アメリカのアナリストは強力な価格決定力を視野

同行の強気見通しの另一つの要素は、同社の価格決定力です。多くの投資家は、高帯域幅メモリ（HBM）コストの増大が利益率を圧迫することを恐れています。しかし、バンク・オブ・アメリカは、市場がNvidiaの新世代システムが生み出し得る追加収益を見落としていると指摘しました。

同行の推計によると、将来のAIサーバーラックのメモリコストは20万ドル〜30万ドル増加する可能性があります。また、ラック全体の価格も、現在の約300万ドル〜400万ドルから最大600万ドル〜700万ドルまで上昇する可能性があります。

同行はまた、1,190億ドルを超えるサプライチェーンコミットメントにも言及しました。これは競争優位性の強化に寄与し、70%台中盤の粗利益率を支える可能性があります。

競争懸念は過大評価されている可能性

同行はまた、Google、Amazon、Metaからの競争懸念にも対処しました。同行の見解では、GoogleのTPUチップが2015年に発売されて以来、NvidiaのGPUアクセラレータの売上は700倍に成長しています。

ハイパースケール顧客向け売上も前年比115%増加しており、これはクラウド支出の成長率の2倍です。これらの傾向に基づき、同行は長期的に同社がAIコンピューティング支出の65%〜70%を維持すると予想しています。

同株は今年、約3%の上昇にとどまっており、フィラデルフィア半導体指数の82%上昇を大きく下回っています。同行のアナリストは、このアンダーパフォーマンスを買い機会と捉えています。