Ông chủ mới của Fed có một cuộc họp để trấn an thị trường — hoặc làm sụp đổ chúng

TLDR

• Kevin Warsh bắt đầu cuộc họp Fed đầu tiên với tư cách chủ tịch vào thứ Tư, lãi suất dự kiến giữ nguyên
• Lạm phát đạt 4% vào tháng 5, mức cao nhất trong ba năm, gây áp lực buộc Fed phải hành động
• Đà tăng của thị trường chứng khoán khá hẹp, với công nghệ và AI dẫn dắt phần lớn mức tăng — Nasdaq tăng 24% trong quý này
• Morgan Stanley cảnh báo chi phí tài chính cổ phần cao tạo ra sự mong manh trên thị trường
• Thỏa thuận hòa bình tạm thời Mỹ-Iran có thể hạ nhiệt giá dầu, nhưng các nhà kinh tế cho rằng việc giảm lạm phát sẽ mất nhiều tháng

Kevin Warsh nhậm chức Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang vào ngày 22 tháng 5 năm 2026 và sẽ đối mặt với cuộc họp ấn định lãi suất đầu tiên vào thứ Tư. Fed được kỳ vọng rộng rãi là sẽ giữ nguyên lãi suất, nhưng mọi ánh mắt đều hướng vào những gì Warsh sẽ phát biểu tiếp theo.

Lạm phát đã duy trì trên mục tiêu 2% của Fed hơn năm năm. Vào tháng 5, lạm phát tổng thể đạt 4% — mức cao nhất trong ba năm. Giá mà các doanh nghiệp phải trả tăng vọt 6,5%, và lạm phát lõi tăng gần 3%.

Xung đột Iran đã đẩy giá năng lượng lên cao hơn, thêm dầu vào vấn đề lạm phát. Vào Chủ nhật, Mỹ và Iran đã đồng ý một thỏa thuận hòa bình tạm thời nhằm mở lại eo biển Hormuz vào thứ Sáu, mở ra cửa sổ đàm phán 60 ngày về chương trình hạt nhân của Tehran.

Các nhà kinh tế cho biết ngay cả khi thỏa thuận được duy trì, sẽ cần vài tuần hoặc vài tháng để các chuyến hàng dầu bình thường hóa và giá năng lượng giảm xuống.

Dự kiến chuyển hướng diều hâu

Greg Daco, nhà kinh tế trưởng tại EY-Parthenon, cho biết Warsh sẽ tiếp quản một ủy ban đã trở nên diều hâu hơn. Nhiệm vụ đầu tiên của ông sẽ là chứng minh các quyết định của mình dựa trên kinh tế học, không phải chính trị.

Biểu đồ dot plot của Fed, được cập nhật trong cuộc họp này, dự kiến sẽ có sự thay đổi. Dự báo tháng 3 ghi nhận một lần cắt giảm lãi suất cho năm 2026. Hiện tại, nhiều người kỳ vọng điều này sẽ chuyển sang không cắt giảm — và một số thành viên có thể dự báo tăng lãi suất.

Patricia Zobel của Guggenheim Investments kỳ vọng một số thành viên Fed sẽ coi việc tăng lãi suất là kịch bản cơ sở, với một số dự báo hai lần tăng trong năm nay.

Stephen Brown của Capital Economics cho biết Warsh nhiều khả năng sẽ không nộp dự báo lãi suất của riêng mình trong cuộc họp này. Nhưng ông cảnh báo rủi ro là Warsh nghe có vẻ diều hâu hơn so với kỳ vọng của thị trường.

Cựu chủ tịch Fed Kansas City Esther George cho biết có lập luận mạnh mẽ để tăng lãi suất, đặc biệt khi Đạo luật One Big Beautiful Bill và bãi bỏ quy định thúc đẩy nhu cầu.

Đà tăng công nghệ đứng trước rủi ro

Thị trường chứng khoán đã tăng mạnh trong năm nay, nhưng mức tăng khá hẹp. Chỉ khoảng một phần ba cổ phiếu S&P 500 vượt trội so với chỉ số. Nasdaq tăng 24% trong quý này, và chỉ số bán dẫn PHLX đóng cửa thứ Hai ở mức cao kỷ lục, tăng 85,8% trong quý II.

Chiến lược gia Morgan Stanley Martin Tobias cho biết các nhà đầu tư đang sử dụng đòn bẩy để xây dựng vị thế công nghệ. Đòn bẩy đó gắn liền với chi phí vay mượn.

Chi phí tài chính, dựa trên mức chênh lệch giữa hợp đồng tương lai S&P 500 và lãi suất qua đêm của Fed, đang ở mức cao kỷ lục. Các ngân hàng có khoảng 223 tỷ USD tiếp xúc trên thị trường repo cổ phần — cũng là mức kỷ lục.

Tobias cho biết tài chính cổ phần đã tăng hơn 50% trong năm qua, chủ yếu do chip thúc đẩy. Ông gọi đây là "sự mong manh rõ ràng" trên thị trường.

Nếu Warsh phát tín hiệu lãi suất cao hơn, chính đòn bẩy đã đẩy thị trường đi lên có thể hoạt động theo chiều ngược lại — buộc các nhà đầu tư phải bán ra.

Không phải ai cũng nhìn thấy thảm họa. Luke Tilley của Wilmington Trust kỳ vọng cắt giảm lãi suất vào cuối năm 2026, cho rằng lạm phát lõi sẽ giảm đủ để Fed hành động trước cuối năm.

Tuyên bố của Fed và cuộc họp báo của Warsh vào thứ Tư sẽ được theo dõi chặt chẽ để tìm bất kỳ sự thay đổi nào trong ngôn ngữ xung quanh các lần cắt giảm hoặc tăng lãi suất trong tương lai.

Bài đăng Ông chủ mới của Fed có một cuộc họp để xoa dịu thị trường — hoặc làm sụp đổ nó xuất hiện đầu tiên trên CoinCentral.