一家營收同比增長約 40% 的公司，淨利潤增長了 35%。這兩個數字之間約五個百分點的落差，就是理解這份財報的入口。

 

鴻海精密於 2026 年 8 月 12 日召開第二季法人說明會。根據公司在臺灣證券交易所發佈的法說會召開公告，會議於當日下午三點以線上電話會議形式舉行。本季歸屬母公司淨利潤約爲新臺幣 599.7 億元，同比增長約 35%，高於市場預期，公司維持全年強勁增長的判斷，主要動力仍來自人工智能服務器需求。

 

營收端的數據此前已經披露。據公司公佈的月度營收資料，第二季合併營收爲新臺幣 2 兆 5,133 億元，季增 18.02%，同比增長 39.83%，爲歷年同期最高。作爲對照，2025 年第二季財報顯示當期營收爲 1.79 兆元，歸屬母公司淨利潤 44.4 億新臺幣的十倍即 444 億元。

 

真正需要拆開的是利潤率。營收增速快於利潤增速，意味着淨利率在下降，而這與人工智能服務器業務的定價結構直接相關。理解這一點，比追蹤單季利潤增速更能判斷這門生意的長期形態。

 

 

 

第二季歸屬母公司淨利潤約新臺幣 599.7 億元，同比增長約 35%，高於市場預期，公司維持全年強勁增長判斷。

 

第二季合併營收 2 兆 5,133 億元，季增 18.02%，同比增長 39.83%，爲歷年同期最高；上半年累計營收 4 兆 6,429 億元，同比增長 34.99%。

 

按公開數據推算，本季淨利率約爲 2.39%，而 2025 年同期爲 2.47%，營收增速快於利潤增速導致淨利率小幅收窄。

 

2025 年第二季營收 1.79 兆元、淨利潤 444 億元，淨利同比增長 27%，每股盈餘 3.19 元。

 

第一季營收 2.12 兆元同比增長 29%，營業利潤 756 億元大增 63%，但淨利潤 499 億元僅增長 19%，營業利潤與淨利潤之間存在明顯落差。

 

7 月單月營收 9,465.12 億元，月增 15.18%、同比增長 54.19%，首次突破 9,000 億元，前 7 月累計 5.59 兆元，同比增長 37.89%。

 

公司在第一季法說會表示，雲端網路產品佔營收比重已接近五成，全年人工智能機櫃出貨預計倍增，共封裝光學交換器第三季進入量產。

 

董事長劉揚偉在 3 月給出的 2026 年營收目標爲超過 9 兆元新臺幣，約合 2,800 億美元，2025 年爲 8.10 兆元。

 

 

 

先做一個直接的對照。第二季營收同比增長 39.83%，歸屬母公司淨利潤同比增長約 35%，兩者相差約五個百分點。

 

用公開數據推算淨利率：599.7 億元除以 2 兆 5,133 億元約爲 2.39%。而 2025 年第二季的官方數據顯示，淨利率爲 2.47%。也就是說，在利潤創下同期新高的同時，淨利率同比小幅下降。

 

這不是異常，而是這門生意的結構特徵。公司在 2025 年全年財報中已經說明，雖然高價的人工智能產品稀釋了毛利率，但營業利潤率穩步增長至 3% 以上，核心業務的獲利能力從人工智能產品中顯著受益。同樣的邏輯在 2025 年第二季財報中也出現過：人工智能服務器產品的高單價稀釋了毛利率，但由此帶來的增長動能仍然成立。

 

需要說明的是，上述淨利率爲基於公開營收與淨利數字的簡單推算，公司正式財報中的毛利率、營業利潤率與每股盈餘等完整數據應以官方披露爲準。

 

 

如果只看第二季，容易把這個差額歸因於毛利率稀釋。但第一季的數據指向另一個層面的問題。

 

根據 鴻海 2026 年第一季財報，當季營收 2.12 兆元同比增長 29%，毛利 1,310 億元增長 30%，營業利潤 756 億元大增 63%，但歸屬母公司淨利潤 499 億元僅增長 19%。毛利率與營業利潤率分別爲 6.18% 和 3.57%，均較上年同期改善，而淨利率從 2.56% 降至 2.36%。

 

營業利潤增長 63% 而淨利潤只增長 19%，這個落差不可能來自毛利率或費用率，只能來自營業外項目、匯兌、稅負或少數股東權益。相關報道中曾提及匯率因素對營收的影響，但公司未對淨利落差作逐項拆解，因此具體構成目前無法確認。

 

這一點對第二季同樣適用。在營業利潤率持續改善的背景下，投資者更應關注的是營業利潤與淨利潤之間的轉化效率，而不只是毛利率的稀釋幅度。

 

 

 

結構轉型的證據比利潤率更清晰。公司在第一季法說會上表示，雲端網路產品佔營收比重已接近五成，這表明集團的人工智能策略已經帶來結構性轉變，有助於緩解信息與通信技術產業的季節性，同時隨着人工智能客戶羣更加多元，產品組合更爲均衡。

 

這個變化的起點在 2025 年第四季。當時的年度財報顯示，即便在信息與通信技術產品的傳統旺季，雲端網路產品的營收也首次超過智能消費電子產品，成爲當季最大的產品類別，全年該類別佔整體業務比重從上年的 30% 大幅擴張至 40%。

 

一家以組裝蘋果手機著稱的公司，在兩年內把最大收入來源換成了人工智能服務器，這個轉變的速度值得單獨記錄。

 

 

具體的量化指引來自第一季法說會。公司表示，第二季人工智能機櫃出貨預計保持高雙位數增長，全年出貨預計倍增以上，且隨着客戶項目推進，季度出貨量將逐季遞增。在 800G 以上高速交換器方面，受人工智能數據中心高速網路架構需求推動，相關產品今年的出貨與營收也有翻倍的潛力。

 

共封裝光學產品是另一條線。輪值執行長姜志雄表示，共封裝光學交換器預計在第三季進入量產，全年出貨量預計達到數萬臺，按當前能見度，明年出貨有望增長數倍。同時，共封裝光學與 1.6T 高階交換器正與主要雲端及人工智能數據中心客戶合作開發並準備量產。

 

這些是公司在第一季給出的指引，第二季法說會是否對其作出調整，應以當日的正式說明爲準。

 

 

季度財報之外，月度營收提供了更高頻的觀察窗口。據 BigGo Finance 的整理，7 月營收首次突破 9,000 億元大關，達到 9,465 億元，月增 15.18%、同比增長 54.19%，創下單月與歷年同期最高紀錄；前 7 月累計營收 5.59 兆元，同比增長 37.89%。該整理指出，強勁表現主要由人工智能服務器需求與雲端網路產品的強勁拉貨推動，四大產品線均實現增長。

 

同比增速的變化值得注意。第二季整體爲 39.83%，6 月爲 52.11%，7 月爲 54.19%。增速在逐月擡升，而不是回落。這與公司對第三季的判斷一致：預期人工智能機櫃保持成長趨勢，且信息與通信技術產品進入下半年旺季，整體營運將有季增與年增的表現，但仍需持續關注多變的全球政經局勢。

 

對於同時關注人工智能硬件與加密資產的投資者，兩個市場對高端芯片與電力資源的競爭關係值得跟蹤。在 MEXC 這類同時提供加密交易與股票相關產品的平臺上，觀察兩類資產的相對錶現，往往能更早識別風險偏好的遷移。

 

 

 

這是理解這家公司中期財務形態的關鍵。公司在第一季法說會披露，2025 年資本開支同比增長約 27% 至 1,740 億元新臺幣，今年預計增長超過 30%，投資主要集中於區域製造佈局、自動化落地與核心產能升級。

 

同期披露的另外兩個數字提供了對照。第一季 EBITDA 升至 1,024 億元，公司表示這說明在積極投資未來增長的同時，整體財務體質保持穩健。第一季股東權益報酬率爲 2.88%，較過去兩年同期明顯改善。

 

年度層面的目標更爲明確。2025 年全年股東權益報酬率爲 11.25%，公司在董事會通過的企業價值提升計劃中，把營業利潤率與股東權益報酬率納入核心承諾，近期目標爲 12%。

 

把這些放在一起，可以看到一個清晰的權衡：資本開支增速超過 30%，高於營收增速，短期內會壓制自由現金流與資產週轉，但公司認爲隨着零組件垂直整合深化、規模經濟顯現和人工智能業務貢獻提升，回報率仍有上行空間。這個判斷能否兌現，需要用未來幾個季度的股東權益報酬率來驗證。

 

 

第一類風險是利潤率結構。人工智能服務器單價高但毛利率低，營收佔比上升會持續稀釋毛利率。目前公司靠營業利潤率的改善抵消了這一影響，但淨利率仍在小幅下行。若人工智能佔比繼續提升而營業費用率無法同步優化，利潤率壓力會更明顯。

 

第二類風險是營業外項目。第一季營業利潤增長 63% 而淨利潤僅增長 19%，說明營業利潤與淨利潤之間存在顯著的轉化損耗。在新臺幣匯率波動的環境下，這一項的不確定性較高，且公司未作逐項拆解。

 

第三類風險是客戶集中與資本開支週期。據相關報道，Alphabet、亞馬遜、Meta 和微軟今年合計安排約 7,250 億美元的人工智能支出，而市場對產能過剩風險和技術變現方式的討論持續存在。作爲按人工智能服務器機櫃市佔率約四成的供應商，鴻海的訂單節奏與這批客戶的資本開支高度綁定。

 

第四類風險是外部環境。公司在 3 月的財報中曾把中東衝突列爲今年最大的外部風險，並表示多元化產能與在地化製造增強了應對能力。同一時期的報道提到，該股在 2025 年上漲 25%，但在衝突開始後一度下跌超過 10%。

 

從情景角度看，基準路徑是營收按公司指引在第三季繼續季增與年增，人工智能機櫃出貨完成全年倍增目標，淨利率維持在 2.3% 至 2.5% 的區間。第二種情景是共封裝光學與高速交換器等高附加值產品的佔比快速提升，帶動毛利率企穩甚至回升，此時利潤增速有望反超營收增速。第三種情景是客戶資本開支節奏放緩或匯率大幅波動，此時高營收增速與薄利潤率的組合會放大盈利波動。

 

需要區分信息狀態：第一季與 2025 年的完整財務數據來自公司正式公告，屬於官方確認；第二季營收與月度營收數據來自公司定期披露；第二季淨利潤與增速爲本次法說會公佈的數字，完整的毛利率、營業利潤率與每股盈餘等細項應以官方財報爲準；文中所有比率推算均爲基於公開數據的簡單算術。

 

 

這份財報真正重要的地方，不是淨利潤增長 35%，而是營收增長 39.83% 與之相差的那約五個百分點。按公開數據推算，淨利率從上年同期的 2.47% 降至約 2.39%。這意味着人工智能帶來的是規模而非利潤率的擴張，公司仍然是一門 2.4% 淨利率的生意。理解這一點，就理解了爲什麼這類標的的估值邏輯與上游芯片廠完全不同：同樣受益於同一輪資本開支週期，一端賺的是定價權，另一端賺的是週轉率。

 

市場最可能誤讀的地方有三處。第一是把毛利率稀釋當作唯一的利潤率問題。第一季營業利潤增長 63% 而淨利潤只增長 19%，這個落差不可能來自毛利率，只能來自營業外項目、匯兌或稅負，而公司並未逐項拆解。在新臺幣波動的環境下，這一項對最終利潤的影響可能大於毛利率本身。第二是把營收增速的加速當作利潤增速的領先指標。7 月營收同比增長 54.19%，高於第二季的 39.83%，但在薄利潤率結構下，營收加速未必對應利潤同比例加速，兩者之間隔着產品組合與匯率兩層變量。第三是低估資本開支的滯後影響。今年資本開支預計增長超過 30%，高於營收增速，相應的折舊會在未來數個季度逐步進入損益表，這是當前利潤率尚未完全反映的成本。

 

接下來最值得跟蹤的是三個可驗證指標。第一是淨利率的方向，而非利潤的絕對增速。若淨利率能在人工智能佔比繼續上升的同時企穩在 2.4% 以上，說明產品組合向高附加值遷移的效果開始顯現。第二是營業利潤與淨利潤之間的轉化率，第一季這個比例明顯惡化，若第二季與第三季持續如此，說明問題是結構性的而非一次性的。第三是共封裝光學與 800G 以上交換器的實際出貨進度，公司給出的指引是第三季量產、全年數萬臺、明年增長數倍，這是產品結構升級唯一可驗證的痕跡，其毛利率結構應顯著優於整機組裝。

 

對跨資產投資者的啓發在於，同一條產業鏈上的不同環節，其財務表現與估值倍數可以相差數倍，而市場經常用同一個"人工智能受益股"的標籤把它們歸爲一類。鴻海的淨利率約 2.4%，而上游芯片設計環節的淨利率可以達到數十個百分點，兩者在同一輪週期中的收益彈性完全不同。同樣的分層在加密領域反覆出現：礦機制造、礦場運營與協議層的利潤率結構差異極大，但在牛市敘事中往往被同步定價。評估這類標的時，先確認它在價值鏈中的位置和對應的利潤率結構，再判斷估值是否合理。從風險管理角度看，在薄利潤率的組裝環節，營收增速的信息價值低於利潤率的方向，而後者的變化通常更緩慢也更持久。

 

以上分析建立在公司正式公告、月度營收披露和權威媒體報道之上。完整財報細項、後續經營數據和匯率環境都可能改變結論，任何單一情景都不應被視爲確定性預期。

 

 

 

歸屬母公司淨利潤約新臺幣 599.7 億元，同比增長約 35%，高於市場預期，公司維持全年強勁增長判斷。營收方面，第二季合併營收爲 2 兆 5,133 億元，季增 18.02%、同比增長 39.83%，爲歷年同期最高。作爲對照，2025 年第二季營收爲 1.79 兆元，淨利潤 444 億元。完整的毛利率與每股盈餘等細項應以公司正式財報爲準。

 

 

因爲淨利率在小幅下降。按公開數據推算，本季淨利率約爲 2.39%，而 2025 年同期爲 2.47%。核心原因是人工智能服務器產品單價高但毛利率低，營收佔比上升會稀釋整體毛利率。公司在此前財報中已多次說明這一機制，同時指出營業利潤率因規模效應而持續改善，兩股力量方向相反。

 

 

公司在第一季法說會表示，雲端網路產品佔營收比重已接近五成。這一比重在 2025 年全年爲 40%，上一年度爲 30%，擴張速度很快。2025 年第四季，即便在信息與通信技術產品的傳統旺季，雲端網路產品營收也首次超過智能消費電子產品，成爲當季最大的產品類別。

 

 

按第一季法說會給出的指引，第二季出貨預計保持高雙位數增長，全年出貨預計倍增以上，季度出貨量將隨客戶項目推進逐季遞增。此外 800G 以上高速交換器的出貨與營收今年也有翻倍潛力，共封裝光學交換器預計第三季進入量產，全年數萬臺，明年有望增長數倍。這些爲公司指引，實際進度應以後續披露爲準。

 

 

動能仍在加速。7 月營收 9,465.12 億元，月增 15.18%、同比增長 54.19%，首次突破 9,000 億元並創下單月曆史新高；前 7 月累計營收 5.59 兆元，同比增長 37.89%。同比增速從第二季的 39.83% 到 6 月的 52.11% 再到 7 月的 54.19%，呈逐月擡升態勢，主要由人工智能服務器與雲端網路產品拉貨推動。

 

 

存在這一壓力。公司披露 2025 年資本開支同比增長約 27% 至 1,740 億元，今年預計增長超過 30%，投資集中於區域製造佈局、自動化與核心產能升級。資本開支增速高於營收增速，對應的折舊會在未來數個季度逐步進入損益表。公司的判斷是隨着垂直整合深化與規模效應顯現，回報率仍有上行空間，2025 年股東權益報酬率爲 11.25%，近期目標爲 12%。

 

 

第一是利潤率結構，人工智能產品高單價低毛利，佔比上升會持續稀釋毛利率。第二是營業外項目，第一季營業利潤增長 63% 而淨利潤僅增長 19%，落差顯著且未有逐項拆解。第三是客戶集中度，主要雲端服務商今年合計安排約 7,250 億美元人工智能支出，訂單節奏與其資本開支高度綁定。第四是外部環境，公司曾將中東衝突列爲今年最大外部風險。

 

 

董事長劉揚偉在 3 月給出的 2026 年營收目標爲超過 9 兆元新臺幣，約合 2,800 億美元，2025 年實際爲 8.10 兆元。以前 7 月累計 5.59 兆元的進度看，若下半年維持當前節奏，達成該目標的可見度較高。公司在本次法說會中維持全年強勁增長的判斷，具體是否上修目標應以當日說明爲準。

 

 

本文內容僅供信息參考與市場研究之用，不構成任何形式的投資建議、財務建議、法律建議、稅務建議或交易推薦。文中涉及的財務數據、月度營收和業務指引均來自公司正式公告、定期披露與權威媒體報道，第二季完整財報細項應以公司正式發佈的財務報告爲準，文中所有利潤率與比率推算均爲基於公開數據的簡單算術演示，不構成對實際財務表現的認定；公司指引反映管理層在特定時點的判斷，實際結果可能存在差異。加密資產、股票及其他相關金融資產的價格可能在短時間內出現大幅波動，投資者存在損失全部本金的可能，涉及新臺幣計價資產時還需考慮匯率波動帶來的額外風險。歷史表現、技術指標和鏈上數據不能保證未來結果，也不應被視爲對任何資產未來走勢的承諾或預測。讀者在作出任何決策之前，應自行完成獨立研究，覈實官方信息，並結合自身財務狀況、投資目標、投資經驗和風險承受能力進行判斷，必要時應諮詢具備資質的專業顧問。MEXC Crypto Pulse 團隊不對因使用或依賴本文信息而產生的任何直接或間接損失承擔責任。

 

 

James Mitchell 專注於比特幣和山寨幣的技術分析、市場趨勢及交易策略。他常駐倫敦，擁有超過 10 年的金融市場經驗。加入 MEXC Learn 之前，James 曾在一家歐洲領先的投資機構擔任高級分析師，並在風險管理和量化交易領域積累了專業經驗。

 

James 於 2017 年開始轉向加密貨幣市場，此後憑藉以數據爲基礎的分析方法逐漸受到關注。他擁有倫敦政治經濟學院金融經濟學碩士學位。其分析框架將傳統技術分析與鏈上指標相結合，旨在爲讀者提供具有實際參考價值的市場洞察。

 

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一家公司的收入增長了大約40%，淨利潤增長了35%。這兩個數字之間大約5個百分點的差距是本報告的開始。

 

鴻海精密工業於2026年8月12日舉行了第二季度投資者大會。根據該公司宣佈電話會議的文件，在線會議定於臺北時間下午3:00。歸屬於母公司的淨利潤約爲新臺幣599.70億元，同比增長約35%，超出市場預期，該公司保持了主要