為何非洲的電動出行不再是一場風險投資賭注

該行業的新創公司自2019年以來已籌集逾12.8億美元。如今三分之一的資本以債務形式出現，輪次規模更大，資金來源是貸款機構而非創投投資者，這表明該行業正以基礎設施的方式獲得融資

過去十年的大部分時間裡，投資非洲電動出行新創公司不過是對一個未經驗證市場的一次賭注。我們對融資數據的最新分析顯示，這個時代正在走向終結。根據TechCabal Insights交易追蹤器，2019年至2026年6月初，建設電動兩輪及三輪車、電動巴士、電池交換網絡以及為車手提供車輛融資的公司，在129筆交易中共籌集了12.8億美元。非洲開發銀行（AfDB）也看到了同樣的轉變。能源金融解決方案、政策與監管總監Wale Shonibare表示：

 「銀行支持電動出行運營商的方式正在演變，融資現在取決於三個條件：可擴展且具商業可行性的商業模式、可預測的收入來源，以及有利的監管環境。為支持這一轉型，非洲開發銀行正在開發非洲綠色出行機制（GMFA），這是一個混合融資平台，預計將動員逾3億美元，以釋放商業貸款、支持管線開發，並通過包括擔保和與商業銀行的金融中介在內的多種工具部署資本。」

債務現在資助了該行業三分之一的資金，資本以更大規模的輪次到來，而贏得這些資金的公司看起來越來越像基礎設施運營商。

這一增長並非一帆風順。年度融資額從2021年的1.19億美元波動至2024年的2.60億美元，2025年降低到1.80億美元，隨後再次上升。僅在2026年上半年，該行業就在十筆交易中籌集了3.13億美元，超過2025年全年的總額。這一紀錄有一點值得明確說明：電動兩輪車及電池交換公司Spiro約佔其中2.72億美元，因此這半年的數據反映的是一家公司的規模擴張，而非整體加速。

交易活動在2025年之前每年都在增加，自2021年以來，1000萬美元或以上的輪次至少佔年度融資額的四分之三。市場如今資助的是建設擴張，而不僅僅是實驗。

各類型融資佔總融資額比例（2019年至2026年6月*）

債務是信號

最明確的信號在於資本的類型。股權仍以65%領先，但債務已從2019年的零增加到34%（4.37億美元），並在2023年超越股權。貸款機構只有在某行業的資產可抵押、應收款可預測時，才會進入該行業。

「出行融資業務本質上是債務密集型的，」Novastar Ventures投資副理Dieko Ojo表示，「規模擴展的能力在很大程度上取決於能否獲得負擔得起且結構合理的債務。」

她指出了塑造整個市場的制約因素：這些企業需要耐心資本，而當債務成本高昂時，過多的營運現金將用於償債，從而減緩運營商觸及車手的速度。

這些債務主要由開發機構主導，來自Afreximbank、國際金融公司（IFC）等機構以及以氣候為重點的基金，而Absa等商業銀行才剛開始跟進。這些資金用於資助實體性、可創造收入的資產：車隊、電池和交換站。Spiro直接闡明了這一邏輯，稱電動出行和能源基礎設施是同一枚硬幣的兩面，並將自身定位為能源平台而非電動車製造商，目前已部署逾2,500個交換站。這一模式能夠盈利的證明已在近期出現。 

「我們在兩個最成熟的市場已實現現金正流，」該公司告訴TechCabal Insights，這種現金創造能力是基礎設施的特徵，而非創投的特徵。

資本向少數經過驗證的企業集中

該市場的另一個顯著特徵是其集中性。四家公司持有82%的全部資本，前十二家持有95%，呈冪律分佈，其中Spiro（4.85億美元）和Moove（3.95億美元）兩家就佔69%。尼日利亞和貝寧佔融資額的77%，但剔除Moove後，尼日利亞降低到1.04億美元；剔除Spiro後，貝寧幾乎消失。廣度體現在肯亞，該地39筆價值1.43億美元的交易使東非成為該行業的實驗基地。

對車手而言，這是一個經濟效益的故事

對該行業所服務的人而言，日常經濟效益才是重點。改用電動車能降低車手最大的營運成本。盧旺達電動摩托車公司Ampersand表示，其電動車的電力成本僅為燃油車的一半，按其數據，每年可為車手節省約700美元，並使實際收入提升約45%；而Moove等融資模式則採用替代信用評分，讓司機首次進入車輛所有權和正式信貸體系。

政策層面也在跟進：聯合國環境規劃署（UNEP）和非洲電動出行聯盟（AfEMA）評估的21個非洲國家中，逾半數已設定電動出行目標和激勵措施，主要驅動因素是燃油進口成本。

非洲開發銀行總監的評估進一步印證了這一點：

「已推出有針對性激勵措施的國家，例如稅收豁免、支持性關稅和明確的電動車標準，正在見到更強勁的管線和投資者興趣，以肯亞、盧旺達和埃塞俄比亞為先。銀行正據此引導資本，支持包括Persistent Africa Climate Venture Builder Fund、Zafiri和FEI在內的股權和債務基金，覆蓋具有強勁政策動力的市場。」

融資數據顯示，該行業已開始吸引基礎設施式資本，而不僅僅是創投押注。但這一轉變範圍狹窄。兩家公司持有69%的全部資本和78%的債務，且僅有51家新創公司完成了融資，因此資產類別的論據仍依賴少數領頭羊來驗證這一模式。最大的機遇所在，正是需求所在——商用兩輪及三輪車，即推動非洲大部分城市運轉的可創造收入的車隊。