Kroger股價下滑揭示更大的超市問題

強勁的零售銷售報告可能讓美國消費者的荷包看起來比許多購物者實際感受到的更為充裕。

美國人口普查局每月發布的零售銷售報告，是衡量消費者在商店、餐廳、加油站、網路零售商、汽車經銷商及其他企業消費支出的重要廣泛指標。 

這份報告之所以重要，是因為消費者支出佔美國經濟的大部分比重，投資者、政策制定者和零售商都密切關注。

但這份報告並未針對價格變動進行調整。這意味著汽油價格上漲、餐廳帳單增加或零售價格提高等因素，即使購物者實際購買量並未大幅增加，也可能推高整體數字。

這個區別至關重要。

並非所有零售銷售都在好轉

根據人口普查局數據，5月零售銷售較4月增加了0.9%，較去年同期增加了6.9%。路透社調查的經濟學家原本預期月增0.5%。

然而，這股強勁勢頭並未均勻分布於整個零售市場。

• 加油站銷售較去年同期大幅增加了26.5%，較4月增加了3.4%，反映出燃油價格上漲。 
• 非實體零售商（包括網路購物）較去年同期增加了12.2%，較4月增加了1.5%。 
• 運動用品商店較去年同期增加了11.3% 
• 電子及家電商店增加了6.9%。

然而相較之下，雜貨店的表現則遜色許多：

• 雜貨店銷售較去年同期僅增加了2.3%，較4月則持平。 
• 食品及飲料商店整體較4月同樣持平，較去年同期增加了2.0%。

相關報導：已停產的百事可樂汽水品牌悄悄重返商店

這一差距在美國最大連鎖超市之一克羅格（Kroger）的財報中得到印證，該公司在5月零售報告發布後一天公布了2026財年第一季財報。

公司財報顯示，更廣泛的零售銷售熱潮並未轉化為雜貨走道的同等動能。

Shutterstock

Kroger財報顯示雜貨成長正在放緩

Kroger於6月18日公布2026財年第一季財報，銷售額為461億美元，較去年同期的451億美元有所增加。

整體數字的增加是正面的，但雜貨業務的基本增長卻較為溫和。 

不含燃油的同店銷售本季增加了1.0%，而去年同期則為3.2%。

公司仍維持獲利：

• Kroger公布營業利潤為14.07億美元，較去年同期的13.22億美元有所增加。
• 每股盈餘從1.29美元增加到1.46美元。 
• 調整後每股盈餘從1.49美元增加到1.58美元，增加了6%。
• 調整後FIFO營業利潤從15.18億美元增加到15.44億美元。

但本季也顯示出爭取重視性價比的購物者所需付出的代價。

更多零售新聞：

• 已關閉的Rite Aid門市獲得出人意料的零售替代品
• 戶外零售巨頭在第11章破產程序中關閉59家門市
• 奢侈品零售連鎖獲法院批准，走出破產困境

Kroger的毛利率從去年同期的23.0%降低到22.7%。 

公司表示，這一降幅主要由燃油銷售佔比提高、運輸成本上升、雞蛋通縮以及計劃中的價格投資所驅動。

營業、一般及行政費用也有所增加，與計劃中提高員工薪資及工時以改善顧客體驗的投資相關。

這些數字顯示，儘管Kroger正在定價、勞工及門市運營方面持續投入，雜貨銷售增長卻正在放緩。

Kroger也在重新思考實體門市的擴展策略。 

福蘭（Foran）在財報電話會議上表示，即使競爭對手持續擴張版圖，公司「一直未能開設足夠多的門市」。 

他表示，Kroger已開始更謹慎地推進門市擴張管道，專注於能夠帶來更強勁回報的市場和業態。 

這番話表明，Kroger不僅希望從現有購物者身上獲取更多份額，也試圖避免在競爭對手仍在持續開店的地區喪失市場份額。

Kroger股價跌至52週低點，華爾街下調目標價

華爾街的反應顯示，即便有市場份額進展的跡象，Kroger的轉型之路看起來仍相當艱難。 

多家機構在第一財季報告發布後下調了Kroger的目標價：

• Telsey Advisory從82美元降低到78美元，維持跑贏大盤評級
• 摩根士丹利（Morgan Stanley）從73美元降低到67美元，維持持平權重評級
• 富國銀行（Wells Fargo）從68美元降低到58美元，維持持平權重評級
• 巴克萊（Barclays）從68美元降低到61美元，維持持平權重評級
• BMO Capital從70美元降低到60美元，維持市場表現評級

來源：TheFly。

大多數機構維持中性類評級，唯獨Telsey維持跑贏大盤評級。 

目標價下調反映出一個共同的顧慮：Kroger的價值策略或許方向正確，但回報可能需要時間才能顯現。 

分析師指出，利潤率承壓、近期盈利預期降低、第二季前景較弱，以及在保護利潤的同時為價格投資提供資金的難度，都是主要考量因素。 

目標價的下調顯示，華爾街希望看到更多證據，證明Kroger能將客流量和市場份額的增長轉化為更強勁的盈利。

然而，高盛（Goldman Sachs）分析師利亞·喬丹（Leah Jordan）是值得注意的正面異數，她將Kroger目標價從72美元上調到82美元，並維持買入評級。喬丹表示，儘管價格投資存在不確定性，她對Kroger市場份額的改善仍抱有信心。 

但壓力已反映在股價上。 

Kroger於6月22日觸及52週低點55.60美元，股價過去一週已降低了12.96%，今年迄今降低了10.76%，過去一年則降低了22.52%。

購物者更努力尋找實惠

分析師的反應突顯了雜貨走道所呈現的同一問題。

Kroger執行長葛瑞格·福蘭（Greg Foran）在公司財報電話會議上表示，「消費者正面臨壓力」，並指出高油價和削減的補充營養援助計劃（SNAP）福利是壓縮家庭預算的因素。

這種壓力正體現在消費者的購物方式上。

福蘭表示，居家餐食增長較上一季放緩了100個基點。他還表示，雞蛋通縮對Kroger不含燃油的同店銷售造成了64個基點的壓力。

公司的藥局業務也影響了銷售表現。 

Kroger表示，同店銷售增長受到《通膨削減法案》帶來的130個基點逆風影響，以及品牌藥轉向學名藥所帶來的額外40個基點逆風影響。

這些因素有助於解釋，為何即使零售其他領域依然強勁，Kroger的銷售增長看起來仍較為疲軟。

與此同時，Kroger表示客流量有所增加，忠實家庭客戶已連續17個季度持續增長。

問題在於Kroger能否贏得更大份額的完整雜貨籃。

最新零售銷售數據提供了更廣泛的背景。消費者仍在整體經濟中持續消費，但雜貨仍是家庭顯得格外謹慎的品類之一。

路透社報導，美國銀行研究院（Bank of America Institute）數據顯示，部分消費者增加了購物出行次數，可能是為了尋找優惠。該報告還指出，部分經濟學家將餐飲服務、建材以及食品飲料商店的疲弱，視為購物者對價格越來越敏感的信號。

這有助於解釋Kroger的下一步行動。

福蘭表示，公司不需要成為價格最低的零售商，但確實需要更具競爭力、更一致，並讓消費者更容易理解。他表示，隨著時間推移，Kroger計劃在持續使用促銷活動的同時，逐步轉向更簡單、更一致的日常實惠策略。

對購物者而言，這可能意味著令人困惑的優惠活動減少，對於Kroger在哪些方面具備價格競爭力有更清晰的認識。

對Kroger而言，這意味著在業務其他環節尋找節省空間，以便在不犧牲過多利潤率的情況下為價格投資提供資金。

Kroger倚重外送與自有品牌

Kroger正試圖透過深化能夠提升顧客忠誠度和利潤的業務，來抵消雜貨增長放緩的影響。

調整後電子商務銷售第一季增加了19%，以外送業務為主要驅動力。Kroger表示，一小時內外送約佔其數位業務增長的50%。

公司還表示，包含媒體業務在內的電子商務業務在本季首度實現獲利。這是一個重要里程碑，因為數位雜貨業務在歷史上一直難以實現盈利。

Kroger一直將更多履約業務轉移至門市，並與DoorDash和Uber Eats建立合作關係，以擴展更快速的外送選項。

公司維持2026財年全年指引，包括不含燃油的同店銷售增長1.0%至2.0%、FIFO營業利潤50億至52億美元、調整後每股盈餘5.10至5.30美元，以及自由現金流27億至29億美元。

Kroger還預計資本支出為38億至40億美元，顯示即使在努力降低成本、改善利潤率的同時，公司仍持續投資業務。

公司最新一季的財報並未顯示雜貨業務正在下滑，Kroger仍在吸引客流、持續增加利潤，並在線上及自有品牌方面持續積累動能。但其較疲軟的同店銷售、降低的毛利率以及增加的價格投資，顯示雜貨消費者依然謹慎。

相關報導：馬克·庫班（Mark Cuban）再度加碼股市和伊隆·馬斯克（Elon Musk）