作者：Micah Zimmerman，來源：BitcoinMagazine.com，

全球最大比特幣國庫公司 Strategy Inc.（納斯達克：MSTR）今日早些時候宣布對資本管理進行全面革新，推出其所稱的數位信貸資本框架。此消息公布後，MSTR 股價在盤前交易中上漲了 6%，並推動比特幣突破 60,000 美元。

該框架共包含五個部分：

1. 董事會批准的美元儲備政策，
2. 一類優先股的股息率提升，
3. 數位信貸證券的 10 億美元回購計劃，
4. 普通股的 10 億美元回購計劃，
5. 以及授權出售 BTC 以履行公司義務的比特幣變現計劃。

Strategy 擴充的美元儲備

該框架的核心是 25.5 億美元的美元儲備，以現金及現金等價物形式持有，用於支付股息及公司債務的利息支出。Strategy 每年需承擔約 17.6 億美元的優先股股息及利息義務，這意味著目前的儲備相當於 17.4 個月的覆蓋期。

董事會設定了最低標準：儲備金必須隨時保持至少 12 個月的覆蓋水準。任何低於該門檻的削減均需獲得董事會的明確授權。儲備金僅可用於兩個用途——支付優先股股息及償付債務利息。任何其他用途亦需獲得董事會批准。

除現金儲備外，Strategy 將其比特幣變現能力計入流動性緩衝。25.5 億美元的儲備加上 12.5 億美元的授權 BTC 變現額度，合計為公司提供 38 億美元的總覆蓋，相當於 25.9 個月的優先股股息及利息義務。

STRC 股息提升

Strategy 將其浮動利率 A 系列永久伸縮優先股（即 STRC）的股息率提升了 50 個基點，增加到每年 12%。該調整自 2026 年 7 月 1 日或之後的股息登記日起生效。一個基點為百分之一的百分之一，因此股息率從 11.5% 增加到 12%。

公司表示，目標是讓 STRC 長期交易於 99 至 100 美元之間，接近其 100 美元的票面價值。STRC 因此消息上漲了 9%。Strategy 表示將每月評估 STRC 股息率，並綜合考量交易水準、信用利差、比特幣價格與波動性，以及整體資產負債表狀況。

兩項回購計劃

董事會授權回購最多 10 億美元的數位信貸證券——該類別包括公司已發行的四個系列優先股：STRC、STRF、STRK 及 STRD。

董事會同時授權回購最多 10 億美元的 A 類普通股。

兩項計劃均不強制要求公司購買任何特定數量的證券，且均可隨時修改、暫停或取消。兩項計劃下的回購可通過公開市場購買、大宗交易、私下協商或要約收購等方式進行。

執行長 Phong Le 將回購計劃定位為 Strategy 運營方式的轉變。他表示：「Strategy 正從單向資本發行演進為主動資本管理。我們打算在資本具有吸引力時發行證券，並在我們的工具以使回購具增值效益的水準交易時回購證券。」

兩項回購計劃均不會動用美元儲備。若 Strategy 透過出售比特幣為回購提供資金，此類出售將納入 BTC 變現計劃範疇。

比特幣變現計劃

比特幣變現計劃授權 Strategy 出售 BTC，用於以下三個特定目的：

1. 建立或補充美元儲備（最多 12.5 億美元），

2. 在管理層認為出售 BTC 比發行新股更為有利時，用於支付優先股股息及利息，

3. 以及用於回購優先股或普通股。

任何超出上述三項目的的出售均需重新經董事會投票表決。

該計劃不強制要求公司出售任何比特幣。

財務長 Andrew Kang 表示，該計劃為 Strategy 提供了一項工具，可在不放棄核心論點的前提下動用部分比特幣儲備。

「比特幣就是資本，」Kang 說。

「這項計劃賦予 Strategy 靈活性，可動用其 BTC 儲備的一部分來強化數位信貸、支付股息及利息支出，並在 BTC 變現比發行普通股更為有利時為增值回購提供資金。」

創辦人兼執行董事長 Michael Saylor 表示，比特幣仍是公司的主要國庫資產。

「數位信貸需要流動性、紀律與主動資本管理，」他說。「這一框架旨在提升信貸品質，並使公司能夠在具有增值效益時降低預期優先股股息支付。」