金融巨鱷的聯手出擊，將攪混美元穩定幣的二分天下格局？
（前情提要：温宏駿穩定幣新金融系列-16》央行穩定幣報告的三個「本位」盲點：看準風險、錯估戰場 ）
（背景補充：温宏駿穩定幣新金融系列-14》穩定幣網路即將成為新金融業的核心底層？ ）
本文目錄
- ✅操盤手是誰？
- 一、Open USD 真正的武器，不是技術，是「準備金利息分潤」
- 二、Coinbase 為何「背叛」Circle？
- 1️⃣ 籌碼——八月續約前，先把談判桌掀一半
- 2️⃣ 避險——OCC 正在堵死 Coinbase 的提款機
- 3️⃣ 自己當地主，不要再當二房東
- 三、八月續約，會生變嗎？
- 四、這場仗的真正名字：「結算主權」🔥
- 🔰舊勢力（加密原生‧公鏈系）：
- 🔰新勢力（傳統金融‧奪權派）：
- 金融派大星的總結：
2026 年 6 月 30 日，台灣虛擬資產產業熱鬧慶祝通過專法之際，這可能是台灣科技金融產業的重要分水嶺。但今晚的王炸新聞，可能也是全球「美元穩定幣產業」的一個超重要分水嶺！
2026上半年的最後一天，逾 140 家機構——Visa、Mastercard、American Express、Stripe、Coinbase、貝萊德、紐約梅隆、渣打、星展、美國銀行，再加上 Google、IBM、Shopify、Fireblocks、Anchorage、MetaMask，甚至 Aave、Solana、Polygon、Ripple——共同宣布成立 Open Standard 治理聯盟（是不是很有2019臉書Libra 的既視感？🤔 但這次不一樣，他們沒有拿走美國的鑄幣權是一起發美元穩定幣)，讓我身為Circle的奈米股東與支持者感到不寒而慄！
他們一起推出共同穩定幣 Open USD，原生於 “Stripe 的支付鏈 Tempo”。
✅操盤手是誰？
Stripe 旗下 Bridge 共同創辦人 Zach Abrams，出任臨時 CEO。
而名單上最刺眼的，是「缺席的人」：USDC 的 Circle、USDT 的 Tether、PYUSD 的 PayPal——現行三大發行人，一個都沒進來。😱
消息一出，Circle 股價盤中一度重挫逾 12%，跌到四個月新低。
市場嗅到的，不是又一個穩定幣。是傳統金融正在掀桌，要把「區塊鏈結算權」從加密原生發行人手上搶回來。以下幾點分析：
一、Open USD 真正的武器，不是技術，是「準備金利息分潤」
Open USD 端出三道菜：
1. 零成本鑄造與贖回——機構大額進出沒有摩擦成本。
2. 夥伴共享 reserve earnings——準備金（美國國庫券）孳生的利息，扣掉管理費後，回饋給帶量的夥伴。
3. 聯盟治理——不由單一發行人說了算。
✅美元儲備利益分配才是真正的殺招。
Circle 、Tether整個損益表的命脈是什麼？是準備金利息。光 2025 年，這一塊就貢獻約 26.4 億美元營收。USDC、USDT 的商業模式，本質上就是「發行人獨吞國庫券利差」。
Open USD 直接掀桌（冰斗）：誰帶量，利差就分給誰！
這不是產品競爭，是商業模式的存亡攻擊。它要終結的，是「單一發行人壟斷利差」的整個時代。
而這套玩法 Open USD 還不是首創——Paxos 的 Global Dollar（USDG）早就拉了 Robinhood、Kraken、Galaxy；歐洲銀行團也搞了37家銀行的歐元穩定幣 Qivalis。差別在於，這次的陣容是 Visa ＋ Mastercard ＋ 兩大銀行 ＋ 貝萊德，火力等級完全不同。
二、Coinbase 為何「背叛」Circle？
這是全場最辛辣的一幕。
Coinbase 跟 Circle 是什麼關係？
- 持有 Circle 股權
- 分潤合約：USDC 放在 Coinbase 平台上的利息，Coinbase 拿 100%；放在平台外的，雙方 50:50
- 還握有 Circle 新增 USDC 合作案的「否決權」
光 2026 第一季，穩定幣就替 Coinbase 貢獻約 3.05 億美元營收，是訂閱服務板塊的最大單一來源。平台上平均躺著約 190 億美元 USDC，佔全市場逾四分之一。
這麼甜的金雞母，Coinbase為什麼要去入股對手陣營？（像不像渣男行為🤔?）
✅派大星看來，三個理由，一個比一個現實：
1️⃣ 籌碼——八月續約前，先把談判桌掀一半
Coinbase 跟 Circle 的合約初始期，正好就在今年 8 月到期。條款是「自動續約，除非雙方同意不續或違法」。表面上不會說斷就斷。但 Coinbase 只要當上 Open USD 共同發起人，它的最佳替代方案瞬間升級。就算它一顆Open USD 都不主推，光是「我有得選」這個選項價值，就足以在續約桌上多咬下幾個百分點。
2️⃣ 避險——OCC 正在堵死 Coinbase 的提款機
Coinbase 發給 USDC 用戶的「獎勵」（實質就是利息），靠的是 GENIUS Act 一個「發行人不能發、但關係人沒禁」的灰色縫隙。今年 2 月 25 日，OCC 已經提出新規，要把這個「關係人分潤＝變相付息」的縫隙堵死。一旦堵死，Coinbase—Circle 那套「獎勵吸金 → 利差分潤」的飛輪就會熄火。Open USD 的「夥伴共享利息」，剛好是另一條、可能更扛得住監管的捕捉利差路徑。Coinbase 看似背叛，但也是買保險。（越來越像渣男😆)
3️⃣ 自己當地主，不要再當二房東
看看這些玩家都在幹嘛：Circle 自建 Arc 鏈、Tether 自建 StableChain、Coinbase 早就有 Base。人人都在建立自己的護城河（結算主權）。Open USD ＋ Tempo 的意義就是——讓「通路層」（Visa／Mastercard／Coinbase／銀行）自己抓住「發行層」的利差，而不是永遠付租金給單一發行人。
三、八月續約，會生變嗎？
先講結論：八月「乾淨分手」機率低，但「同條件原封不動」更不可能。
- 合約是自動續約，要兩邊都同意不續才會斷。所以別期待八月看到 Coinbase 跟 Circle 當場翻臉。
但「自動續約」≠「條件不變」。Coinbase 現在手上有了可信的外部選項，續約必然帶著重新議價的壓力：更好的分潤比例、鬆綁「Coinbase 只能推 USDC」的排他性、或乾脆爭取同時主推 Open USD 的權利。 - CEO(渣男頭頭)Armstrong 公開說「合約都在，預期維持原條件」。但這正是一個「剛剛把籌碼加滿的人」會講的場面話。重點，往往在他沒講的部分。
- 別忘了那個「否決權」：Coinbase 現在身在對手聯盟，這把刀對 Circle 的新合作案還砍不砍得下去？利益衝突的張力，才剛要浮上檯面。
四、這場仗的真正名字：「結算主權」🔥
把視角拉高拉遠，你會看到兩個陣營正面對撞：
🔰舊勢力（加密原生‧公鏈系）：
Circle／Tether／PayPal，單一發行人獨吞利差，幣跑在以太坊、Solana、Tron 上，發行人就是那座收費站。
🔰新勢力（傳統金融‧奪權派）：
Open USD on Tempo，把利差分給通路與銀行，治理交給聯盟，結算層握在支付與金融巨頭手裡。
武器，是「準備金利息」的分配權。
戰場，是「誰來定義美元在鏈上要怎麼結算」。
這已經不是單純的「加密 vs 傳金」。這一次，反而是「傳統金融」披上區塊鏈的皮，回頭來挑戰「加密原生」的既得地位。挑戰者與防守者的身分，在這條斷層線上，悄悄對調了。
金融派大星的總結：
1.穩定幣打到今天，技術早就不是門檻。真正的戰爭，是「商業模式」與「結算主權」的戰爭。
當利差可以被拆開、分潤、模組化，發行就不再是某一家的特權，而變成一門「誰能把最佳組件（發行、託管、合規、通路）拼起來」的組裝生意。
Open USD 用 140 家機構，把我講了很久的那句話，演給全世界看——穩定幣發行，正在分工化；美元霸權與美元穩定幣是「沒有國界、跳過國家主權、無需取得當地牌照」的方式滲透到你的國家與方方面面！
2.這是一場「傳統金融金融家」與「矽谷通路王」收編區塊鏈的權力遊戲：
以前的穩定幣，是加密貨幣原生世界的產物（Crypto-native）。現在的 Open USD 搭配 Tempo 鏈，則是傳統金融正規軍「借屍還魂」，利用區塊鏈技術來奪取全球清算權的終極武器。貝萊德 (BlackRock) 負責把龐大的美債代幣化，塞進穩定幣的儲備庫賺取管理費。 Stripe 負責用它滲透全球數百萬商家的網絡，把這條 Tempo 鏈鋪到每一個人的購物車裡。Coinbase 則提供法幣進出的最強合規渡口。
這個鐵三角一成型，原本橫跨 Web3 的中間商 Circle(Tether比較圈外），瞬間變成了最尷尬的局外人。今年 8 月雙方的分潤續約，極可能演變成驚天動地的「世紀分手」。
3.接下來的問題，金融派大星還是溫馨提示：
當美元在鏈上的結算權都要被重新分配，台灣或亞洲國家、還有想當發行人的我們，要站在收費站這一邊，還是站在被擺佈乖乖繳費的那一邊？
八月這情侶互撕的大戲，我們還可以繼續追下去。
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