Что на самом деле приносит портфель дивидендов на 2 000 000 $ после уплаты налогов в Калифорнии

Пост «Сколько на самом деле приносит дивидендный портфель в $2 млн после уплаты налогов в Калифорнии» впервые опубликован на 24/7 Wall St..

Дивидендный портфель стоимостью $2 млн может казаться простым на бумаге, однако сумма, которую инвесторы реально могут потратить, во многом зависит от налогов. В Калифорнии разрыв между валовым доходом портфеля и денежным потоком после уплаты налогов может быть весьма значительным. Федеральные ставки налога на дивиденды, налог на чистый инвестиционный доход, государственные подоходные налоги и классификация каждой выплаты — всё это влияет на то, сколько денег в итоге поступает на банковский счёт пенсионера.

Это различие часто упускается из виду при сравнении доходов. Два портфеля могут давать одинаковую номинальную доходность, но обеспечивать совершенно разные суммы пригодного для расходов дохода. В некоторых случаях портфель с более низкой доходностью, построенный на квалифицированных дивидендах, может генерировать больше денег после уплаты налогов, чем портфель с гораздо более высокой доходностью, выплаты которого облагаются как обычный доход. Доходность — лишь отправная точка. Главное — сколько из этого дохода останется после уплаты налогов.

Консервативный уровень: квалифицированные дивиденды от «голубых фишек»

Рассмотрим Johnson & Johnson (NYSE:JNJ) в качестве основы. Текущая доходность составляет 2,3%, и компания только что повысила квартальные выплаты до $1,34 на акцию, продлив 64-летнюю серию ежегодных повышений. Сформировав вокруг неё диверсифицированный портфель роста дивидендов, можно рассчитывать на смешанную доходность в 3,5%.

При $2 млн и доходности 3,5% валовой доход составляет $70 000. Это квалифицированные дивиденды. Для калифорнийской пары с высоким налоговым уровнем совокупная ставка составляет примерно 20% федеральных + 3,8% NIIT + 13,3% штатных, то есть около 37% в сумме. Чистый доход к расходованию: примерно $44 100.

Компромисс заключается в том, что дивиденды JNJ выросли с $0,54 в квартал в 2010 году до $1,34 в 2026 году. Именно это накопление и является главным смыслом данного уровня.

Умеренный уровень: REIT и коммунальные CEF

Переход к доходности 5–7% предполагает включение недвижимости и закрытых фондов коммунальных услуг. Realty Income (NYSE:O) приносит 5,4% и выплачивает дивиденды ежемесячно — 670 последовательных ежемесячных выплат при текущем платеже $0,2705 на акцию. Reaves Utility Income Fund (NYSE:UTG) приближает доходность к 7% за счёт ежемесячных выплат в размере $0,20.

При смешанной доходности 6% $2 млн дают $120 000 валового дохода. Здесь налоговая картина становится неприглядной. Выплаты REIT представляют собой сквозной обычный доход, хотя 20-процентный вычет по квалифицированному доходу от бизнеса смягчает федеральную нагрузку. UTG сочетает квалифицированные дивиденды с возвратом капитала. Для жителя Калифорнии с максимальной налоговой ставкой следует предположить эффективную смешанную ставку около 40%. Чистый доход к расходованию: около $72 000.

Доход растёт. Темпы роста замедляются. Ежемесячное повышение выплат Realty Income с $0,27 до $0,2705 — такой темп и следует ожидать: реальный, но небольшой.

Агрессивный уровень: BDC и фонды облигаций с кредитным плечом

Ares Capital (NASDAQ:ARCC) приносит 10,2% при стабильных квартальных выплатах в $0,48, которые сохраняются восемь кварталов подряд. PIMCO Dynamic Income Fund (NYSE:PDI) выплачивает фиксированные $0,2205 ежемесячно, доводя доходность распределений до 13–14%.

Распределение 50/50 даёт примерно 12%, или $240 000 на $2 млн. Выплаты BDC и CEF с кредитным плечом почти полностью относятся к обычному доходу. В Калифорнии максимальная федеральная ставка 37% плюс 3,8% NIIT плюс 13,3% штатных может превысить 50%. Чистый доход к расходованию: примерно $120 000.

За этой цифрой скрываются ещё две проблемы. ARCC торгуется около $19 — чуть ниже своей NAV примерно в $20 — и за прошедший год потерял около 6%. Фиксированные выплаты PDI с 2020 года поддерживались периодическими специальными выплатами в конце года, которые фактически являлись возвратом капитала. Высокая доходность, но убывающая база.

Налоговая ловушка, скрытая в доходе портфеля

Два портфеля могут генерировать одинаковые $120 000 годового дохода, оставляя их владельцам совершенно разные суммы свободных денежных средств. Разница нередко определяется налогами. Доход от квалифицированных дивидендов, как правило, пользуется более благоприятным налоговым режимом, чем выплаты REIT, закрытых фондов, проценты по облигациям или выплаты компаний по развитию бизнеса. В штатах с высоким налогообложением, таких как Калифорния, это различие может ежегодно оборачиваться тысячами долларов дополнительного дохода после уплаты налогов.

Это преимущество накапливается со временем. Портфель, построенный вокруг компаний с историей роста дивидендов, не только выигрывает от благоприятного налогового режима, но и имеет потенциал для генерации более крупного потока доходов в будущем. Повышение дивидендов помогает компенсировать инфляцию и снижает необходимость гнаться за всё более высокой доходностью. Инвесторы, которые сосредотачиваются исключительно на номинальном доходе, рискуют упустить тот факт, что самый ценный доллар — тот, который они реально сохраняют.

Долгосрочный эффект становится ещё более выраженным, когда в уравнение входит рост дохода. Компания, которая стабильно повышает дивиденды, способна превратить скромную сегодняшнюю доходность в значительно больший поток доходов через десять лет. Высокодоходные инвестиции по-прежнему имеют своё место — особенно для инвесторов, которым доход нужен немедленно, — однако сочетание налоговой эффективности и роста дивидендов может сделать портфели с более низкой доходностью удивительно конкурентоспособными на протяжении всего пенсионного периода.

Список дел на сегодня

1. Узнайте свою реальную предельную ставку в Калифорнии и федеральный налоговый диапазон, затем пересчитайте каждый уровень, используя свою фактическую совокупную ставку, а не максимальные значения, принятые здесь. Индекс стоимости жизни в Калифорнии около 111 дополнительно снижает покупательную способность.
2. Сравните совокупную доходность за 10 лет, а не просто ставку доходности, между портфелем с ростом квалифицированных дивидендов и высокодоходным BDC или облигационным CEF. Добавьте реинвестированные выплаты с обеих сторон, прежде чем принимать решение.
3. Сопоставляйте каждую ставку доходности с 4,5% 10-летних казначейских облигаций. Если позиция приносит 5% обычного дохода до уплаты налогов, разница после налогов по сравнению с казначейскими облигациями может оказаться отрицательной для калифорнийца с максимальной налоговой ставкой.

Пост «Сколько на самом деле приносит дивидендный портфель в $2 млн после уплаты налогов в Калифорнии» впервые опубликован на 24/7 Wall St..