幣圈脈動

概述 7月29日美股盤後，微軟與Meta在同一個晚上交出成績單，市場給出的卻是方向相反的判決。微軟第四財季營收900.1億美元，Azure增速重新加速至43%，年度Azure收入首次突破1000億美元，股價盤後大漲約8%。Meta營收608億美元雖超預期，但成本同比激增55%，每股收益大幅不及預期，全年資本開支指引下限再度上調，股價盤後一度下跌超過9%。同樣是每年千億美元級別的AI投入，一個已經開始自我造血，另一個仍在支付昂貴的入場費。這場分化不僅決定着兩家公司的估值，也在重新定價整條AI產業鏈，從英偉達、AMD、博通到數據中心電力，再到加密市場中的AI代幣與去中心化算力項目。 核心要點 微軟第四財季營收900.1億美元，同比增長約18%，每股收益4.74美元，均大幅超出市場預期，Azure收入增長43%，商業剩餘履約義務達6780億美元，同比增長84%。 微軟全年Azure收入首次突破1000億美元，Microsoft 365 Copilot付費席位超過3000萬，下季度Azure按固定匯率指引約45%的增速，股價盤後漲約8%至422美元附近。 Meta第二季度營收608億美元超預期

概述 7月30日凌晨，美軍宣佈完成針對伊朗境內數十個目標的新一輪大規模空襲，起因是伊朗革命衛隊此前向駐約旦美軍基地發射彈道導彈。衝突同時出現了兩個新變化，沙特首次公開與美軍聯合空襲伊拉克境內的伊朗支持武裝，戰火已從伊朗本土擴散至伊拉克和紅海航線。布倫特原油在7月29日單日大漲近8%收於90.74美元，7月30日亞洲時段繼續在90美元上方高位運行。對市場而言，這一輪升級的意義遠不止"避險情緒迴歸"。霍爾木茲海峽通行量已萎縮至戰前的約一成，能源供給衝擊正在通過通脹預期、美債收益率和美聯儲政策立場，一層層傳導到比特幣和科技股的估值上。理解這條完整的傳導鏈，比盯着單日漲跌更重要。 核心要點 美軍7月30日凌晨對伊朗革命衛隊的指揮中心、導彈與無人機設施及沿海防禦目標發動"大規模空襲"，此前約旦軍方攔截了伊朗射向境內美軍基地的五枚導彈。 美國與沙特戰機聯合打擊伊拉克東部的伊朗支持武裝，這是沙特首次公開參與對伊朗代理力量的軍事行動，衝突地理範圍顯著擴大。 布倫特原油7月29日大漲7.9%至90.74美元，WTI漲6.6%至84.46美元，7月30日亞洲時段布倫特維持在90美元附近，本月紅海油輪遇襲時

概述 7月29日，美聯儲將聯邦基金利率維持在3.50%至3.75%區間，這已是連續第五次按兵不動。但真正讓市場緊張的不是利率本身，而是表決結果。委員會以9比3通過決議，克利夫蘭聯儲主席哈馬克（Beth Hammack）、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利（Neel Kashkari）和達拉斯聯儲主席洛根（Lorie Logan）三人投下反對票，且均主張加息25個基點。這是自2016年9月以來出現最多反對票的一次議息會議。美股應聲下跌，長端美債收益率走高，而比特幣卻幾乎紋絲不動，全程在64,000美元附近窄幅震盪。這種"股債動、幣不動"的分化，正是當前加密市場最值得解讀的信號。 核心要點 美聯儲以9比3的表決維持利率在3.50%至3.75%，三名地區聯儲主席均主張加息25個基點，爲近十年最罕見的鷹派分裂。 政策聲明明確提及中東衝突帶來的不確定性、能源價格壓力，以及通脹持續高於2%目標的現實。 決議公佈後，道指一度下跌超過840點，10年期美債收益率上行至4.657%附近，風險資產整體承壓。 比特幣在決議前後始終在64,000美元附近窄幅波動，市值維持在約1.29萬億美元，反應明顯鈍化。 加密市

概述 全球市場關注日本央行7月31日利率決議，並不是因爲一次25個基點的政策調整足以改變世界經濟，而是因爲日元仍是全球最重要的融資貨幣之一。日本利率上升、日元突然升值或日本國債收益率繼續走高，都可能迫使槓桿投資者縮減以日元融資的股票、債券和加密資產頭寸，引發跨市場流動性重新定價。 根據日本央行貨幣政策會議日程，本次會議將於2026年7月30日至31日舉行。政策聲明沒有固定發佈時間，通常會在7月31日東京時間中午前後公佈，對應新加坡時間上午11時前後。行長記者會預計在東京時間下午3時30分左右舉行，對應新加坡時間下午2時30分左右。 截至2026年7月29日，市場普遍預計日本央行將政策利率維持在1.0%，評估6月加息後的經濟影響。不過，日元接近數十年低位、進口成本上升、日本國債收益率處於高位，以及通脹可能重新加速，使市場更加關注日本央行是否暗示下一次加息可能在9月、10月或年底前到來。 需要澄清的是，日本央行已經在2024年3月正式結束收益率曲線控制。7月31日真正的債券市場焦點，不是日本央行是否再次調整傳統意義上的收益率上限，而是其購債縮減計劃、對長期收益率上升的容忍度，以及在市場失序

概述 市場關注的並不是中國企業已經制造出能夠直接取代 ASML 的量產級極紫外光刻機，而是 ASML 長期享有的產業確定性正在下降。其估值建立在極紫外光刻機獨家供應、先進深紫外光刻機優勢、龐大裝機基礎以及高毛利售後服務之上。中國半導體設備生態的進步，疊加出口管制持續收緊，使投資者開始重新評估這套商業模式能夠維持多久。 人工智能算力需求令這一問題更加重要。GPU、HBM、高速互連芯片、先進邏輯芯片和定製 ASIC 都依賴複雜的晶圓製造體系。如果中國本土設備逐步覆蓋成熟製程、部分先進製程和關鍵零部件，全球半導體供應鏈可能從統一市場轉向兩個技術體系。影響將不限於 ASML，也可能擴散至晶圓代工、存儲器、芯片設計、礦機制造以及與算力敘事相關的加密資產。 核心要點 ASML 的真正壟斷集中在量產級極紫外光刻機，而不是所有光刻設備。Canon、Nikon 和中國廠商仍參與成熟製程及其他光刻路線。 中國競爭者短期內難以複製 ASML 的極紫外系統，但在成熟製程、封裝光刻、零部件和工藝整合方面的進步，可能逐步壓縮 ASML 的可進入市場。 出口管制既保護了西方先進製程優勢，也刺激中國加快設備國產化，使

概述 7月26日，運營九年的加密貨幣交易所 BitMart 發佈公告，宣佈有序關停其交易平臺，爲數百萬用戶設定了一個明確的倒計時：8月26日停止全部現貨與合約交易，2027年1月31日平臺徹底關閉。據 CoinDesk 的報道，公告發布後平臺代幣 BMX 在24小時內暴跌約58%。對長期依賴 BitMart 交易中小市值山寨幣的用戶，這不是一個可以慢慢考慮的問題：提幣窗口有明確期限，而尋找一個在幣種覆蓋、訂單深度、費率結構和提幣穩定性上都能承接原有需求的替代平臺，成了擺在眼前的現實任務。值得注意的是，這已是同一周內第二家宣佈關停的中型交易所，BitMEX 三天前剛剛宣佈了類似決定。中型交易所模式的集體承壓，讓"選擇哪個平臺"從體驗問題上升成了資金安全問題。 核心要點 BitMart 於7月26日01:40 UTC 發佈關停公告，當日即停止新用戶註冊與充值，8月26日01:00 UTC 停止全部交易，2027年1月31日徹底關閉。 官方建議用戶在8月26日05:00 UTC 前提交提幣申請，逾期將進入單獨處理流程；提幣可能經過人工審覈，包括身份驗證、地址篩查和資金來源審查。 BMX 代幣

概述 市場重新審視企業比特幣財庫模式，並不是因爲公司突然停止購買比特幣，而是因爲支撐這一模式的融資條件已經明顯變化。比特幣價格下跌、財庫公司股價溢價收縮、優先股收益率上升，以及持續增加的股息和利息義務，使投資者開始追問一個更基礎的問題，公司是在爲普通股股東增加每股比特幣，還是僅僅通過發行更多證券擴大資產負債表？ 答案並不適用於所有公司。擁有較高股票流動性、多元融資渠道、充足現金儲備和長期資本市場記錄的公司，仍可能在市場低迷期管理負債並維持比特幣敞口。依賴單一股權融資、缺乏經營現金流或承擔高額固定支付義務的公司，則更容易在比特幣下跌時陷入融資收縮。 企業比特幣財庫模式並未失效，但它已經從單純的資產積累策略，轉變爲對資本成本、股東稀釋、流動性和負債管理能力的綜合檢驗。 核心要點 財庫公司股票相對比特幣淨資產的溢價，是股權融資能否增加每股比特幣的關鍵。 當淨資產倍數降至1倍附近或以下，發行普通股購買比特幣可能不再具有增厚效果。 可轉債能夠降低初期現金利息，但會帶來轉換稀釋、回售和再融資風險。 永續優先股可以推遲本金償還，卻會形成持續的現金股息義務。 比特幣本身不產生現金流，股息和利息最終需要

概述 以太坊的質押數據正在呈現一個看似矛盾的組合：鎖倉量刷新歷史紀錄，質押收益率卻跌到歷史低位。據 Crypto Economy 引述鏈上分析師的數據，截至7月下旬，以太坊網絡質押的代幣達到4104萬枚，約佔流通供應的34%，創下歷史新高，按當前價格計算價值約777億美元。與此同時，質押年化收益率從此前的3.05%降至2.62%，爲該網絡有史以來最低的鎖倉回報之一。收益越低、鎖倉越多，這個組合之所以值得關注，是因爲它推翻了"收益驅動質押"的直覺，指向一個更深層的結構性轉變，也就是以太坊質押的參與主體，正在從追逐收益的散戶，轉向把 ETH 當作生息資產長期配置的機構。理解這個轉變，是判斷 ETH 供應結構和價格邏輯的關鍵。 核心要點 據鏈上數據，以太坊質押量7月下旬達到約4104萬枚，約佔流通供應的34%，創歷史新高，價值約777億美元。 質押年化收益率從3.05%降至2.62%，同時網絡發行率從0.757%升至0.842%，收益與鎖倉量方向相反。 收益下降是機制決定的：質押的 ETH 越多，每枚代幣分到的獎勵被稀釋得越薄。 驅動鎖倉創紀錄的是機構而非散戶，包括分發質押收益的現貨 ETF

概述 7月27日，美國與伊朗之間持續近兩週的軍事衝突出現暫停，全球市場隨即做出劇烈反應。據 CNN 的報道，布倫特原油當日收於每桶85.87美元，單日下跌11.3%，創4月8日以來最大跌幅；美國原油下跌約7%至82.61美元。股市同步走高，比特幣則一度重回65,000美元上方。市場關注這場衝突，原因在於它同時牽動三類資產的定價邏輯：油價決定通脹預期，通脹預期決定央行政策，央行政策決定股票與比特幣的流動性環境。更關鍵的是，這次暫停是脆弱的，據 CNBC 的報道，伊朗表示只要美國不發動打擊，它就暫停攻擊，但霍爾木茲海峽的船運仍遠低於戰前水平。理解這條從海峽到 K 線的傳導鏈，是判斷跨資產走向的前提。 核心要點 據 CNN，美伊衝突暫停後，布倫特原油7月27日收於85.87美元，單日跌11.3%；美國原油跌約7%至82.61美元。 這次暫停令此前的60天停火協議已實質性瓦解，衝突持續近兩週，最高時油價一度突破每桶100美元。 霍爾木茲海峽承載全球約五分之一的原油與天然氣流量，週末通行商船不足10艘，而戰前正常約100艘。 油價是核心傳導變量：它先影響通脹，再影響美聯儲加息預期，最終作用於股票

概述 7月28日，比特幣在聯邦公開市場委員會（FOMC）會議開幕當天回落，據 TradingKey 的行情數據，比特幣美東時間凌晨報約63,316美元，24小時下跌約2.49%，七日跌幅約4.61%。價格在決議前的波動，不是因爲出現了什麼突發利空，而是因爲市場正在爲一個二元結果預先定位。美聯儲將於7月29日公佈利率決議，據 CME FedWatch 工具，維持利率不變的概率約七成，加息25個基點的概率約三成，降息已基本被排除。真正牽動價格的，是這場會議由新任主席凱文·沃什（Kevin Warsh）主持，而他已公開放棄前瞻指引。當政策路徑的可見度下降、加息重回選項，比特幣作爲一個高度依賴流動性預期的資產，其決議前的橫盤與回撤，本質上是全市場在爲沃什的措辭對衝風險。 核心要點 據 TradingKey，比特幣7月28日凌晨報約63,316美元，24小時跌約2.49%，此前已數次在65,000美元下方受阻。 美聯儲7月29日公佈決議，據 CME FedWatch，維持利率在3.50%至3.75%的概率約69.5%，加息25個基點約30.5%，降息基本出局。 主持發佈會的是現任主席凱文·沃什，